自2022年底以来，A股市场(chǎng)一改颓(tuí)势，展现出积极回暖的画风，半导体、AI、中特(tè)估等主题(tí)层(céng)出(chū)不穷，基金(jīn)经理也随之调(diào)仓(cāng)换(huàn)股(gǔ)，成为市场关注焦点。而公募(mù)基金2023年一季报的披露，将明(míng)星基金经理们近期投资动向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易方达(dá)、广发、富国、景顺长城等(děng)基金披露(lù)旗下基(jī)金的2023年一季报，张坤(kūn)、刘格菘、陈(chén)皓(hào)、朱少醒、刘(liú)彦春(chūn)等一季度投资情况出炉(lú)。

　　仓位往(wǎng)往代表了基金经理对后市的基本(běn)看(kàn)法(fǎ)。多数明星基金经理在一季度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持(chí)了自己(jǐ)的投资风格和思路。

　　不少人士(shì)看好(hǎo)后市，如刘彦春(chūn)表示对全年股(gǔ)票市场有信心，未来(lái)将继续保(bǎo)持较高仓位运(yùn)作，更多在顺周期行业(yè)中寻找投资机会。刘格菘也对市场(chǎng)2023年二(èr)季度的(de)表现持乐观的态度(dù)，随着公司季度业绩逐渐披(pī)露，市场权重倾(qīng)向(xiàng)也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向(xiàng)扎实(shí)基(jī)本面验证，预计更注重基本(běn)面和估(gū)值的(de)匹配(pèi)度。

　　值得一提(tí)的是(shì)，陈皓(hào)在(zài)一季报(bào)也用相当大的篇幅谈(tán)了他对一(yī)季度热门的AI板块的看法。他认可(kě)AI（人工(gōng)智(zhì)能）很可能(néng)是一次(cì)全新的技术革命，但直言(yán)客观上(shàng)当下的研究认(rèn)知还(hái)不具备对相关标的的定(dìng)价能(néng)力，尤其当这些个股快速上涨(zhǎng)后，选(xuǎn)择(zé)暂时“以静制(zhì)动”，等待胜率和赔(péi)率更高的投资时机出现。

　　张(zhāng)坤继(jì)续维(wéi)持高仓位(wèi)运作(zuò)

　　被(bèi)称为“坤坤”的(de)张坤是最受(shòu)基民(mín)关注的(de)基金经理，他(tā)是(shì)国内首(shǒu)位(wèi)千(qiān)亿级主动(dòng)权(quán)益基金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君(jūn)整理表(biǎo)格来看，相较去(qù)年底，张坤所(suǒ)管(guǎn)理的4只基金在今年一季度仓位基本都(dōu)维持高仓位运作(zuò)，多只基金一季度(dù)末仓位均处(chù)于94％以上。

　　具体来看(kàn)，张坤(kūn)管理的四只(zhǐ)基金中规(guī)模最大的一只——易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选，由去年末的股(gǔ)票市(shì)值占(zhàn)基金净(jìng)值(zhí)比例的94.7％微(wēi)调至一季(jì)度末的94.26％。张坤(kūn)在季报中也写(xiě)道，易(yì)方达蓝筹精选基金在一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样(yàng)，张坤管理的易方达优质(zhì)精选、易方(fāng)达亚洲精(jīng)选在(zài)一季(jì)度末的仓位在94％以上。不过，易(yì)方达优质企业三年持(chí)有一(yī)季(jì)度仓位为92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略(lüè)有下(xià)滑。

　　张坤一直保持(chí)了一(yī)定水(shuǐ)平的港(gǎng)股仓位(wèi)，一季度(dù)末所管理(lǐ)的4只基金基(jī)本(běn)维持和去年底的差不多的港股仓位，基本都是30~50％之(zhī)间。相对来(lái)说，调整幅度较大的是易方达亚(yà)洲精(jīng)选(xuǎn)，一季度末该基金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去(qù)年(nián)四季度配置港股 和美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调(diào)整(zhěng)。

　　而张坤在易(yì)方达亚(yà)洲精选中也(yě)写道，在一(yī)季度股票(piào)仓(cāng)位基本稳(wěn)定，对结(jié)构(gòu)进行了调整，增(zēng)加(jiā)了科(kē)技(jì)等行业的配置，降低了(le)金融等行业(yè)的配(pèi)置，另外，在区域分布上(shàng)配置的(de)更加均衡。个股方面，仍然持有(yǒu)商业(yè)模(mó)式出色、行业格局清(qīng)晰、竞(jìng)争力(lì)强的优(yōu)质公(gōng)司。

　　一季(jì)度(dù)增配消费(fèi)、降低(dī)金融

　　加仓(cāng)贵州茅台减持腾讯控(kòng)股

　　张坤在(zài)投(tóu)资上颇有定(dìng)力，经常在季(jì)报中谈及，投资(zī)者(zhě)需(xū)要时(shí)刻保持一种(zhǒng)克制而理性(xìng)的心理状态(tài)，不需(xū)要(yào)大量的行动，而是极大的耐心，坚持投(tóu)资原则，等到(dào)机会时全力出击(jī)。他一直(zhí)保持着偏(piān)低(dī)换手率，一季(jì)报的重仓(cāng)股也(yě)基本保(bǎo)持稳(wěn)定，只(zhǐ)是在结构(gòu)上进行调(diào)整。

　　从易方达蓝(lán)筹精选一季度(dù)末(mò)持仓(cāng)上(shàng)看，前十大重(zhòng)仓股变化不大，贵州茅台再次成为该基金(jīn)的(de)第一大重仓股，泸(lú)州老窖、腾(téng)讯控股(gǔ)成为(wèi)其第二、第三大重仓股，而在去年末，该基金前三大重(zhòng)仓股依次(cì)是腾(téng)讯控(kòng)股、五(wǔ)粮(liáng)液、洋河(hé)股(gǔ)份。

　　张坤也在季报(bào)中写道(dào)，一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了(le)调(diào)整，增(zēng)加了消费(fèi)等(děng)行业的(de)配置，降低(dī)了(le)金融等行业的配置。、

　　去年(nián)11月以来港股市场的大反弹，张坤(kūn)明显进行了调整，减持了跟(gēn)腾讯(xùn)控股和(hé)香(xiāng)港交易(yì)所，而(ér)增加了美团-W、中(zhōng)国海洋石油(yóu)。其(qí)中，相(xiāng)较去年底(dǐ)，中国(guó)海(hǎi)洋石油新(xīn)进前十大(dà)重(zhòng)仓股之列(liè)，而药明生(shēng)物退出前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)之列。

　　目(mù)前看，易(yì)方达蓝筹精选和易方达优(yōu)质(zhì)企业三年持(chí)有的头号重仓股为贵州茅(máo)台，但(dàn)是(shì)易(yì)方达(dá)亚洲(zhōu)精选和(hé)易方达优质(zhì)精(jīng)选(xuǎn)的(de)头号重仓股仍为腾讯控股。去年底这四只基(jī)金(jīn)的(de)头号(hào)重仓股均为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然一季度末腾讯控股(gǔ)仍(réng)是易(yì)方达优(yōu)质精选的(de)第一大重仓股(gǔ)，但相(xiāng)较(jiào)去年(nián)底已经进行了减持(chí)，同样减持的(de)还有港交所(suǒ)，这只个股(gǔ)已经推出了(le)前十大(dà)重仓股之列(liè)。而美团新进其前十大重仓(cāng)股之列。

　　一季度(dù)规模(mó)小幅提升(shēng)

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾(céng)是行业(yè)内首位主(zhǔ)动权益基金管理规模超过千(qiān)亿的基金(jīn)经理(lǐ)，但(dàn)近两(liǎng)年A股市(shì)场震荡，所管理规模所(suǒ)缩水。一季度(dù)末(mò)他(tā)所管理规模基本(běn)和去(qù)年底持平，整体规(guī)模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末(mò)，易(yì)方达张坤管理(lǐ)的4只(zhǐ)基金合计总(zǒng)规模达(dá)到889.42亿(yì)元，相比三(sān)季度末减少了4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹精选、易方达优质精(jīng)选、易方(fāng)达优势企(qǐ)业(yè)三年、易方达亚洲精选股票(piào)的规模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的是，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选在今年一季度(dù)规(guī)模缩水(shuǐ)8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿元的规模，位(wèi)居基金行业“巨无霸”的(de)主动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡(pō)”

　　并在坡(pō)上(shàng)“滚雪球”是很重(zhòng)要的

　　张(zhāng)坤(kūn)每(měi)次(cì)在季报中都(dōu)会(huì)清晰写(xiě)道自己的投(tóu)资思(sī)路，这一次(cì)也不(bù)例外，值得投资者看(kàn)一看。

　　张坤在(zài)季(jì)报中(zhōng)写到，基本(běn)面(miàn)价值投资(zī)很(hěn)吸引(yǐn)人的一点是，投资者可(kě)以用很(hěn)长一段(duàn)时间(jiān)来充分观察公司的(de)发展，等到它们用事实证(zhèng)明(míng)自(zì)己的成功和巨大的成长潜力之后，再买入(rù)也不迟。

　　基本面价值(zhí)投资的优势(shì)之一在(zài)于可(kě)积累性。具体来说，积累体(tǐ)现在(zài)对基本面分(fēn)析方法的理解和对具体行业和企(qǐ)业的(de)洞察，所有这(zhè)些(xiē)都使投资者未来更可能做出对具体投资标(biāo)的(de)内在价(jià)值(zhí)的准确判断。

　　如(rú)果(guǒ)只是针对某一次投资，积(jī)累的重要性可(kě)能并不(bù)显著。但如果将投资贯穿一(yī)生(shēng)，并将长期复合回报作(zuò)为终级目标，可积累性(xìng)就是这一(yī)目标的(de)最重要保障(zhàng)，选择一条可积累的(de) “很(hěn)长的坡”并在坡上(shàng)“滚雪球(qiú)”是很重要的。我们会(huì)参考全球产(chǎn)业升级的经验，持续做(zuò)深入的研究积累(lèi)，争取(qǔ)构建一个全面而尽量准确的(de)坐标系(xì)，希望能正确(què)评估企(qǐ)业(yè)的竞争力并跨行业选出好的公(gōng)司。识别出好公司(sī)是如此(cǐ)重要，因为好(hǎo)公(gōng)司(sī)不是(shì)好股(gǔ)票的唯一情(qíng)形(xíng)就(jiù)是估值过高，在其他情形(xíng)下，好公司都(dōu)会给投资者带来(lái)长期可(kě)观的回报。

　　研究方面，阅读(dú)企业的定期报告并对财务数据(jù)进行(xíng)系统整理和分析，是理(lǐ)解企业基本(běn)面的(de)核(hé)心(xīn)手段之一。在定期报告中，企(qǐ)业的所(suǒ)有经营活动都会反映在财务(wù)数据中，定量的数(shù)据可(kě)以用(yòng)来(lái)检验(yàn)并(bìng)修正调研(yán)中(zhōng)对企业(yè)形成的定(dìng)性感(gǎn)知。如(rú)果能对(duì)一家公司(sī)过去和当前的财务状(zhuàng)况了(le)如指掌，就(jiù)更有可(kě)能正确评判这家(jiā)公司(sī)的未来价值。罗杰斯曾(céng)说(shuō)过，你要阅读一切。如果(guǒ)你对(duì)一家公(gōng)司感兴(xīng)趣，那就看看它的年报，你就会超过华尔街98％的人。如果你阅读了年报中的附注，你就(jiù)会超过华尔(ěr)街的所(suǒ)有人。

　　几(jǐ)乎任何(hé)成功的公司都(dōu)经历过(guò)短期的(de)经营业绩和股价的震荡，经历过市场先生态度的冷暖，但它(tā)们(men)成(chéng)功的模式往往没(méi)有变化，通过深入(rù)的(de)研究并抓住这些(xiē)关键(jiàn)的因素，是能够一路坚持下来的重要因素，也通常意味着长(zhǎng)期可观的收益(yì)。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经(jīng)作为(wèi)一人包揽前三的基(jī)金(jīn)经理(lǐ)刘(liú)格菘，其一举一动颇(pǒ)受关注(zhù)。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级为(wèi)例(lì)，一(yī)季度末(mò)该基金(jīn)保持较高仓位运(yùn)作，该基金(jīn)股(gǔ)票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘(liú)格(gé)菘(sōng)在一季(jì)度持仓结(jié)构并没有进行大(dà)幅度调整。数据显(xiǎn)示(shì)，广发双(shuāng)擎升级一(yī)季(jì)度末前五大重仓股分别为(wèi)晶澳科技、阳光电源、亿纬(wěi)锂能、隆基(jī)绿(lǜ)能、圣邦股份，这些重仓(cāng)股均出现在(zài)该(gāi)基金去年四季度末的前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股之列。

　　刘(liú)格菘在季报中写(xiě)道，2023年一季(jì)度(dù)，表现较好的行(xíng)业为新科技技术(shù)演绎预测(cè)中的相关(guān)行业(yè)，例(lì)如计算机、传媒、通信(xìn)。以光伏、新能源(yuán)、汽车等为代表的高端制(zhì)造业资产经历了下跌。在海外(wài)金融风(fēng)险(xiǎn)担忧、经济(jì)衰退的初始预期(qī)、国(guó)际关系不(bù)确定的(de)情(qíng)况下，叠加(jiā)AIGC带(dài)来的较热烈的应(yīng)用展望，资金分流可(kě)能(néng)是高端制造(zào)业(yè)相对表现不理想的原因(yīn)之一。

　　广(guǎng)发(fā)双擎升级(jí)基金的持仓结构(gòu)并没有进行大幅度的调整(zhěng)，依然围绕已经建立全球比较优势(shì)的高端制(zhì)造产(chǎn)业链布局。从重仓持股(gǔ)来看，该基金(jīn)重点持仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年(nián)四(sì)季度相比，刘格(gé)菘一季度的重(zhòng)仓股变化(huà)不大(dà)，仅晶科(kē)能源新进(jìn)前十大重仓股(gǔ)之列，而比亚(yà)迪退出了(le)前(qián)十大重仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘格菘对市场2023年(nián)二季度的表现持乐观(guān)的态度，随着(zhe)公司(sī)季度业(yè)绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计更注重基本面和估值的(de)匹配度。对本基金重点持仓的(de)光(guāng)伏(fú)、储能、新能(néng)源车方向(xiàng)保(bǎo)持相对乐(lè)观，投资(zī)中相信(xìn)基本面优(当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍yōu)秀和增量(liàng)价值积累的公司。经过调整，行业估值水平已在历(lì)史(shǐ)低位，产(chǎn)业(yè)链的变化(huà)在市场定价中(zhōng)未被(bèi)充(chōng)分认知和(hé)体现。

　　就A股市场一季度的(de)阶段(duàn)特点(diǎn)来(lái)说(shuō)，当前(qián)市(shì)场(chǎng)的参与(yǔ)资金方呈现复杂多(duō)样的(de)趋势，收益预期的时(shí)间维度预(yù)期也(yě)呈现(xiàn)分化，因(yīn)此短期内市场在主(zhǔ)题逻辑的(de)演绎幅度、转换速(sù)度都会可预见地加大(dà)。这(zhè)对于投资人(rén)而言，在新信息的(de)处理上(shàng)提高了难度，短期(qī)内(nèi)基本面(miàn)估值匹配(pèi)的压力(lì)也会比较大。

　　陈皓：投(tóu)资和人生一(yī)样，

　　一生(shēng)最重要的(de)选择(zé)也就是三、五次

　　作为市场(chǎng)上较为知名(míng)的均(jūn)衡性投资(zī)选手，陈皓一(yī)季(jì)度如何调(diào)整投资组合，如(rú)何展望(wàng)未来市场(chǎng)投资(zī)机会，也非常受(shòu)到市场(chǎng)关注。

　　陈(chén)皓(hào)在(zài)其管理的易方达新经济(jì)基金中回顾一季度市(shì)场行情时表示，一(yī)季度中(zhōng)国经(jīng)济(jì)整体温(wēn)和复苏，由于刚刚经历疫(yì)情，居(jū)民消(xiāo)费和(hé)企业投(tóu)资的信(xìn)心恢复会(huì)有一个过程，因此短期(qī)持续加杠杆的动力不(bù)强，复苏力度(dù)相比市场(chǎng)乐观预期仍有(yǒu)一(yī)定差(chà)距(jù)。海外则(zé)维(wéi)持滞涨格局，尽管3月(yuè)以硅谷银(yín)行(xíng)为代表的欧美 金融风波暂时平息，但也(yě)让(ràng)投资者(zhě)担心这(zhè)是否只(zhǐ)是(shì)当下复杂(zá)环(huán)境下各(gè)种危机的(de)冰山一角。尤其4月(yuè)初(chū)欧佩克+的(de)减产行为进(jìn)一步增强了未来通胀的韧性，也让美(měi)联储在货币政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮(liàng)点(diǎn)不(bù)多的经(jīng)济基本面遇到无处安放的流动(dòng)性(xìng)，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容生成）”和(hé)部分国企相关板块获得了(le)边际资金(jīn)的巨量涌入(rù)，机构短时(shí)间剧烈、集中的调(diào)仓行(xíng)为，则进一(yī)步加剧了市(shì)场结构的分化。受益两(liǎng)大(dà)主(zhǔ)题的(de)TMT和建筑、石(shí)油(yóu)石化等(děng)板块表现(xiàn)突出，而新能源、金融地产(chǎn)等行(xíng)业则(zé)录得负收益(yì)。

　　谈及一季度(dù)投资操作时(shí)，陈皓(hào)称，由于尚未发掘到基本(běn)面驱动的投资主(zhǔ)线，本基金一季度操(cāo)作不多，主(zhǔ)要包括行业上(shàng)用医药替代了部分白酒仓位，个(gè)股上(shàng)则逆(nì)向(xiàng)增持了(le)一些由(yóu)于短期基本面一般(bān)或(huò)者机构调仓导致股(gǔ)价下跌，但长期市(shì)值空间较大的中小盘个股。

　　从前十(shí)大重仓股变化上(shàng)看，此前连续3个(gè)季(jì)度位列(liè)前五大(dà)重仓股之一的五粮液，在(zài)今年一(yī)季(jì)度退出该基金前(qián)十大重仓股，宝信软件取(qǔ)代五粮液，新进前五大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　作为一季度(dù)唯一一只仍保(bǎo)留在前十大重(zhòng)仓股(gǔ)的贵(guì)州茅台(tái)也遭(zāo)到陈皓(hào)减(jiǎn)持(chí)，对(duì)比上一个季度，陈(chén)皓在(zài)一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持(chí)幅度接近30％，贵州茅(máo)台也从(cóng)上(shàng)一季度的第二大(dà)重仓股退居第四大重仓股。

　　其(qí)他前(qián)十大重仓股中，主要供(gōng)应北(běi)斗关键(jiàn)器件的振芯科技、氟化工(gōng)龙头中(zhōng)的巨化股(gǔ)份、特钢龙头中的抚顺(shùn)特钢，三只个股一季(jì)度新进前十(shí)大重仓股。

　　除了(le)五(wǔ)粮液之外，紫光(guāng)国微、宁德时代也退出前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇(piān)幅谈了他对一季度热(rè)门(mén)的(de)AI板块的看法。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人工智(zhì)能）主(zhǔ)题我们也进行了积极的研究，方向上非常认同其很可(kě)能(néng)是一(yī)次全新(xīn)的技术(shù)革命，将极大(dà)提升(shēng)全社(shè)会的生产效率，但客观上我们当(dāng)下(xià)的研究认知(zhī)还(hái)不具备对相关标的的定价能力，尤其当这些个股快速上涨(zhǎng)后，也不太符合我(wǒ)们“以相对(duì)合理(lǐ)的价格买(mǎi)入预期(qī)收(shōu)益(yì)率(lǜ)更高(gāo)的资产”这一投(tóu)资理念(niàn)，因(yīn)此会选择暂时“以静制动”，继续对(duì)产(chǎn)业和公司进行(xíng)跟踪、研究以及再定价，等待胜率和赔率更高的(de)投资时机出现。

　　陈皓在一季报(bào)中(zhōng)还(hái)分享(xiǎng)了自己最新的投资感悟，他表(biǎo)示(shì)，相比资本市场(chǎng)即期涨跌带来的多巴胺，我们更倾(qīng)向(xiàng)于(yú)通过深(shēn)入研(yán)究获得超额认(rèn)知、并最终映射到投资(zī)上来(lái)获得内(nèi)啡肽。投资和(hé)人生一样(yàng)，每天都(dōu)可(kě)以做选择，但终其一生(shēng)最重要的其实也就是那三(sān)、五(wǔ)次，我们平(píng)时的不断学习(xí)、反思、进(jìn)化，努力追(zhuī)寻的正(zhèng)是在每一次关键(jiàn)选择时将胜率再(zài)提升一点点(diǎn)。

　　展望二季度(dù)，陈皓(hào)认为，“一些积极因素(sù)正在(zài)酝酿或发酵，我们(men)重启了与世(shì)界的链接(jiē)，中国在中东、南美等新兴市场获得(dé)了更多实质性认(rèn)同的声(shēng)音和(hé)举动；国(guó)内主(zhǔ)要城市的一二手房销(xiāo)售持续恢复，部分行业已经进入(rù)库存周期的尾(wěi)段，我(wǒ)们可(kě)能真(zhēn)的只需要一点点信心，就能扭转困局，将经济带入(rù)正循环。一如当下的证券市场，我们也衷心的希望其能够早日摆脱(tuō)存量博(bó)弈的困难模式，迎(yíng)来投资人(rén)久违的(de)甜(tián)蜜期(qī)。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在优质股(gǔ)票(piào)里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富(fù)国(guó)基(jī)金(jīn)副总经理朱(zhū)少醒一(yī)季度持仓基本保持(chí)稳(wěn)定，持仓依旧以(yǐ)消(xiāo)费(fèi)、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头为(wèi)主。

　　从一季(jì)度(dù)前(qián)十(shí)大重仓股上(shàng)看(kàn)，贵(guì)州茅(máo)台、五粮液依旧位居富国天惠基金前三大重仓股(gǔ)，金(jīn)域医学新进前三大重(zhòng)仓(cāng)股，这也(yě)是(shì)自(zì)2021年以来，金域医(yī)学(xué)首次进入(rù)富国(guó)天惠前十大重仓股。

　　公开(kāi)资料显示，金域医学是一家以第三(sān)方医学检(jiǎn)验及病理(lǐ)诊断业务为核心的高(gāo)科(kē)技(jì)服务企业，通(tōng)过不断积累的“大平(píng)台(tái)、大网络、大服务、大样本(běn)和大数据(jù)”等(děng)资源优势，为全国(guó)各级医(yī)疗机构提(tí)供领先(xiān)的医学诊断信息整合服务(wù)。

　　除(chú)了(le)金域医学之外(wài)，基础化工(gōng)板块中的(de)蓝晓科技(jì)也在一季度(dù)新进富国天(tiān)惠(huì)前十大(dà)重仓股(gǔ)，受益于生命(mìng)科学业(yè)务(wù)增长迅速，截(jié)止4月20日，今(jīn)年以来，蓝晓(xiǎo)科技股(gǔ)价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明(míng)康德(dé)、瑞丰(fēng)新材两只(zhǐ)个股则在一(yī)季度退出(chū)富国(guó)天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在一季报中(zhōng)回顾(gù)，一季(jì)度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过(guò)了充满各种艰难挑(tiāo)战的2022年后，一季度实(shí)体(tǐ)经(jīng)济(jì)进入(rù)了复苏的阶(jiē)段(duàn)。各项宏观经济指标在3月(yuè)份(fèn)有了(le)明(míng)显改善(shàn)。货币(bì)政策保持宽松，前几年实施(shī)的一些收(shōu)缩性行(xíng)业监管政(zhèng)策放松管制的迹象确认。投资(zī)者的风(fēng)险偏好有微弱的回(huí)升。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈现的复苏力度还不是很强，但我(wǒ)们应该看(kàn)到是积极的因素正在发挥(huī)作用持续的进程中。更要重视(shì)的是(shì)市(shì)场的整体估(gū)值依然(rán)处于长周(zhōu)期中很有吸(xī)引力的位置，当下权益市场处(chù)在(zài)较好的风险收益区间。

　　他(tā)表示，放(fàng)在更长的(de)时间维度，我们相信现在所面临(lín)的(de)重重困(kùn)难终将(jiāng)找到解(jiě)决的出(chū)路。投资者当前选择承(chéng)受(shòu)市场波(bō)动对应的预期回报水平(píng)的是(shì)相当合适(shì)的。未来我们依然会致力于在优(yōu)质股票里寻找价(jià)值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披(pī)露时反复强(qiáng)调，我们并不具备精确(què)预测市场短期趋势的可靠能力，而把(bǎ)精力集中(zhōng)在耐心收(shōu)集具有远大前(qián)景的优(yōu)秀公司，等待(dài)公司自身(shēn)创(chuàng)造价值的实(shí)现(xiàn)和市场(chǎng)情绪在(zài)未来(lái)某个时点的周期性回归(guī)。个(gè)股选(xuǎn)择层面，本基金偏(piān)好投资(zī)于具有良好(hǎo)“企业基因”，公司(sī)治(zhì)理结构(gòu)完善(shàn)、管理(lǐ)层(céng)优秀的企业(yè)。我们认为此类企业，有更大的概率能(néng)在未(wèi)来为投资者创造价值。分享企业自身增长(zhǎng)带(dài)来的资本市(shì)场收益是成(chéng)长(zhǎng)型基金(jīn)获取回报的最佳途(tú)径。

　　刘彦春：继续坚守大消(xiāo)费

　　作为业内知名的(de)主投大消费板块的基金经理，手(shǒu)握(wò)700多亿(yì)“重金”的刘彦春一季度如(rú)何调仓换股，他(tā)又(yòu)是如何(hé)看待未(wèi)来市(shì)场(chǎng)，也值(zhí)得投资者(zhě)关注。

　　最新披露的2023年一(yī)季报(bào)显示，刘彦春(chūn)整(zhěng)体持(chí)仓的仓位和行(xíng)业(yè)板(bǎn)块变化不(bù)大。他在景顺长城鼎益基金季(jì)报写道，一季度组(zǔ)合仓位和行业配(pèi)置没有大的变化，仍然坚持自(zì)下(xià)而上精(jīng)选个股而非择时(shí)的(de)投资风(fēng)格，保持(chí)合同约定较(jiào)高仓位运作。

　　从(cóng)景(jǐng)顺长(zhǎng)城鼎(dǐng)益季(jì)报(bào)来看，前三大重仓(cāng)股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州(zhōu)老(lǎo)窖、五(wǔ)粮(liáng)液。此外，古井贡酒、山西(xī)汾酒也继续在其(qí)前(qián)十大重仓股之中。

　　从(cóng)增持(chí)力度上看，刘彦春(chūn)对(duì)中国中免(miǎn)加仓力度最(zuì)大，一季(jì)度环(huán)比？增持9.57％。此(cǐ)外，相(xiāng)比(bǐ)去年底持仓，美的集(jí)团新进前十大重仓股之列，而晨光(guāng)股份退出(chū)前十大重仓(cāng)股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦春表示，一季度，我国经济(jì)温和复苏。海外通胀预期(qī)变(biàn)化对国(guó)内资(zī)本市(shì)场造(zào)成较大扰动。美国(guó)失业率水平再创新低(dī)，意味着(zhe)高(gāo)利率环境大(dà)概率持续更长时间(jiān)。气球事件导致中(zhōng)美(měi)关(guān)系再(zài)度(dù)紧张。国内强(qiáng)刺激预期落空，叠加(jiā)海外风(fēng)险(xiǎn)事件(jiàn)，股票市场开(kāi)始偏离复苏(sū)主线，博弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济复苏、美国(guó)紧缩后通胀下行仍(réng)将是今年主要宏观背景(jǐng)。经济运行正常化需(xū)要一(yī)个过程(chéng)，特(tè)别(bié)是居(jū)民和中小企业，需要(yào)时(shí)间修(xiū)复资产负债表、修复信心。随着经(jīng)济(jì)逐步正常化(huà)，居(jū)民消(xiāo)费信心回升(shēng)、超额储蓄下降是(shì)必(bì)然(rán)事件，消费今(jīn)年大概率超(chāo)预(yù)期回升。就(jiù)近期公(gōng)布的社融和地产数(shù)据(jù)分析，二季度A股盈利增速(sù)有望进入上行周期。

　　海外银(yín)行暴雷(léi)反映(yìng)出加息过快带(dài)来的金(jīn)融风险，本身(shēn)会(huì)加大紧缩(suō)效应，联储紧缩(suō)速(sù)度和幅度向下修(xiū)正。紧缩带来的(de)金(jīn)融风险更多是流动性(xìng)问题(tí)，底层资产问题(tí)不(bù)大，海外(wài)央行及(jí)时救助(zhù)可以避免(miǎn)风险蔓延(yán)。至少现阶段我们(men)认(rèn)为出现金(jīn)融危机的风(fēng)险不大。欧美等发达国家通胀和金融风险并存，处理难度较大，这也意味着全(quán)球无风(fēng)险收(shōu)益率在相对顶部位置，国家之家沟通对话、加强合作(zuò)的可能性也在加大(dà)。

　　全球经(jīng)济(jì)正在重回正轨的路上。除了(le)继(jì)续关注整个经(jīng)济体发展状况之(zhī)外，我们(men)可以将目光更多放在(zài)微(wēi)观(guān)企业层面。可以看到(dào)很多公司(sī)在(zài)过去几年(nián)始终做正确的事(shì)，经营效率提升，逆(nì)境中变得更(gèng)加优秀、更加强(qiáng)大(dà)。不必总(zǒng)是关注(zhù)宏观数据，多看看微观(guān)企业(yè)变(biàn)化可以让内心更加平(píng)静。我们(men)对(duì)全年(nián)股票市(shì)场有信心，未来(lái)将(jiāng)继续保持合同约定(dìng)较高(gāo)仓位运作，更多在(zài)顺周(zhōu)期行业中(zhōng)寻找投资机会。期待为持有人创造良好收益(yì)。

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