近日，有焦化企业发告知函称，因亏损(sǔn)严重，对(duì)于钢企提作法与做法的区别，作法与做法的区别是什么降50元/吨(dūn)的行为暂不(bù)接受。

　　记者注意到，从今年(nián)4月1日起(qǐ)，焦(jiāo)炭(tàn)开启(qǐ)首轮降价，并正式进入(rù)降(jiàng)价(jià)通道，5月17日，河北部分钢(gāng)厂开(kāi)启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要(yào)求18日0时起执行(xíng)，而后山(shān)东(dōng)主(zhǔ)流钢厂跟(gēn)进(jìn)。截至目前(qián)，焦炭已有8轮降价(jià)落地，港(gǎng)口(kǒu)准一级湿熄(xī)焦平仓价累计(jì)下调670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦研究员阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为，近两个月来(lái)，焦炭期货的下(xià)跌是宏观、产业等多因(yīn)素共同作(zuò)用(yòng)的结果(guǒ)。首(shǒu)先，宏(hóng)观层面(miàn)，3月上旬(xún)美国硅(guī)谷(gǔ)银行暴雷，多数大宗商品价格下(xià)跌(diē)，同时(shí)国内宏观强预期(qī)在经过(guò)1—2月的反(fǎn)复发酵(jiào)后，市场对今年(nián)的定性逐(zhú)渐转(zhuǎn)向“弱(ruò)复苏(sū)”，这(zhè)也使得黑色(sè)系商品交(jiāo)易需求利多的(de)信心不(bù)足。其次，产业(yè)层(céng)面，今(jīn)年煤焦(jiāo)最大产(chǎn)业利空来自(zì)焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年(nián)来首(shǒu)次(cì)通关，并(bìng)于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出现(xiàn)较大增长。根据海关总(zǒng)署统计(jì)，今年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦煤总供(gōng)应的17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同时，该进口(kǒu)量也几(jǐ)乎(hū)是近10年(nián)来的(de)最(zuì)高水平，仅(jǐn)次于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口焦煤的(de)大量释放削弱了国内煤(méi)企的议价能(néng)力，焦炭成本支撑坍塌，驱(qū)动焦炭期(qī)货(huò)下行(xíng)。最后，4月以来(lái)，在铁(tiě)水(shuǐ)产量不断走高的同时，黑色(sè)终端(duān)需求表现一般(bān)，国家(jiā)统计局公布的(de)房(fáng)屋新开工、施工面(miàn)积同比大幅回(huí)落，继而引发了市(shì)场对煤(méi)、焦(jiāo)、钢产业(yè)链的负(fù)反馈担(dān)忧。综上所述，焦炭成(chéng)本端(duān)、需求端均(jūn)有(yǒu)明显利空驱动，叠(dié)加宏观支撑(chēng)不足，多因素共(gòng)振带动焦炭期(qī)货主力合约持(chí)续下行。

　　“焦炭(tàn)价(jià)格(gé)此(cǐ)轮下跌，并(bìng)不是自身的供(gōng)需矛(máo)盾驱(qū)动，而(ér)是受焦煤的拖累。焦煤因(yīn)国内产量稳增和进口量(liàng)大增，供需关(guān)系逐步(bù)向宽松(sōng)转变(biàn)，致使煤价自(zì)年初就开(kāi)始呈偏(piān)弱(ruò)走势运行。其间(jiān)，受(shòu)内蒙古地区煤矿(kuàng)事故(gù)影(yǐng)响，煤价经历(lì)短暂反(fǎn)弹后开始加速回落。另外，下游钢材需求表现不(bù)及(jí)预期，钢价承压(yā)回调致(zhì)使钢厂利润收缩，遂(suì)通过调降焦价(jià)将需求压力向原材(cái)料端(duān)传导。因(yīn)此，在失去(qù)成(chéng)本支撑、下游(yóu)施压(yā)的(de)双(shuāng)重作用(yòng)下，焦价持续下跌。”中钢期(qī)货煤(méi)焦研究(jiū)员冯艳成(chéng)说(shuō)。

　　记者从(cóng)受访人士处(chù)获悉，本周焦煤价格率先出现触底作法与做法的区别，作法与做法的区别是什么反弹，而焦(jiāo)价(jià)连跌8轮后，个别(bié)地区焦企出现亏损。同时，近期(qī)焦炭期价(jià)的反弹(dàn)给出升水现货空间，买现卖期套(tào)利需求增加对现(xiàn)货市(shì)场信(xìn)心有所提(tí)振，刺激焦企有提涨意愿，但短期(qī)全(quán)面提涨(zhǎng)并(bìng)成功落地(dì)的(de)概率(lǜ)较小(xiǎo)，主要原因(yīn)是目(mù)前(qián)焦企整体盈利(lì)情况尚可，焦炭(tàn)主产区山(shān)西省焦企平均吨焦盈利接近140元，而下游钢材需(xū)求并未(wèi)出现明显(xiǎn)好转，钢厂整体(tǐ)盈(yíng)利情况(kuàng)一般，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否提(tí)涨成功(gōng)？冯艳成认(rèn)为，提涨的是(shì)内蒙(méng)古某焦(jiāo)企，国内(nèi)焦(jiāo)企生产成本和焦化(huà)利(lì)润会因为地区、设备区别而存(cún)在很(hěn)大(dà)差异(yì)。相对(duì)而言，内蒙古非主流焦化企业的副产品较少，整体产(chǎn)线的经济性(xìng)一般，对降价的承受能力偏低，也(yě)因此率先开始(shǐ)提(tí)涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛也(yě)认为，在焦(jiāo)企未出现(xiàn)大幅亏损或需求明显增加的(de)情况下，焦价提涨难度较(jiào)大(dà)。

　　记者了解到(dào)，5月下半月以来(lái)钢厂检修减(jiǎn)产节(jié)奏放缓(huǎn)，个别地区钢厂计(jì)划复产，日均铁水产(chǎn)量尚保持在偏高(gāo)水平，这意味着煤(méi)焦刚性需求较好，但钢厂持续(xù)采取低原(yuán)料库存策略，致使目前煤矿、洗煤(méi)厂端焦煤库存以及(jí)焦企端焦(jiāo)炭库存均处于往年同期高位，钢厂端(duān)焦(jiāo)煤、焦(jiāo)炭库(kù)存(cún)则处于较低水平，煤焦近期供应也有适(shì)当(dāng)的减量(liàng)，以缓解自身高库存的压力(lì)。基于此种库存格局(jú)，煤焦的议价主动权仍掌握在(zài)钢厂端(duān)。

　　现货提(tí)涨，期货(huò)为何反而大跌呢？阮俊涛认(rèn)为(wèi)，近期由于国内(nèi)外焦煤价格倒挂，贸(mào)易(yì)商进口积极性较(jiào)低，导致焦煤供(gōng)应(yīng)短期内有收(shōu)缩(suō)趋势，不过焦企也处于主动限产(chǎn)状态(tài)，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭本周供减需增，基本面边际改善，但(dàn)钢联公布的铁水(shuǐ)日产量依然维持接近240万吨的水平，在终端(duān)需求(qiú)表现一般的背(bèi)景(jǐng)下，焦炭需求仍有转弱(ruò)预期。中长(zhǎng)期来看，考(kǎo)虑粗钢平控要求，今年全(quán)年焦煤供需格局(jú)大概率仍(réng)将明显宽松，且蒙煤实际生产成本较低，三季度(dù)蒙(méng)煤(méi)中(zhōng)长协重新定价后(hòu)，预计(jì)进口量会得到改善。因此，虽(suī)然焦煤现货价格因(yīn)蒙(méng)煤减量而有所企(qǐ)稳，但期货市场(chǎng)氛围仍难言乐观，导致期货(huò)和现(xiàn)货短暂劈叉。

　　“从价格表(biǎo)现(xiàn)上看(kàn)，前期(qī)煤焦跌(diē)幅明显大(dà)于板块内其他(tā)品(pǐn)种，估(gū)值相对偏(piān)低，这也使得(dé)继续杀(shā)估值的驱动明显(xiǎn)减弱，而(ér)估值修(xiū)复(fù)配合近期焦(jiāo)煤进口减量(liàng)、钢厂复产等消息，刺(cì)激煤焦(jiāo)价格出现(xiàn)反(fǎn)弹(dàn)，但考(kǎo)虑到目前钢材需求(qiú)依然乏力(lì)，钢厂复(fù)产将会再(zài)次加重其(qí)供(gōng)需(xū)压力，需求负反馈仍将(jiāng)会向原材料(liào)端传导(dǎo)，对煤焦价(jià)格(gé)形成压力(lì)。”冯艳成(chéng)说(shuō)，短期(qī)煤焦交易逻辑变(biàn)化(huà)较快，价格波(bō)动剧烈，预计(jì)仍将以底部区间振荡走势为主；中(zhōng)长期(qī)来看，煤焦供需趋于宽松的预(yù)期未变，在(zài)估值回(huí)升后仍将是板块内空配最佳品种。

　　对(duì)于煤焦后市(shì)，阮(ruǎn)俊涛认为，目前(qián)煤焦有三条主线：一是焦煤供应宽松(sōng)，并(bìng)给(gěi)焦炭带来成本端压(yā)力；二是终端(duān)需求(qiú)存疑(yí)，负反馈风险并未化(huà)解；三(sān)是海外(wài)衰退预期如何演绎。目前来(lái)看(kàn)，焦煤供应宽松是大(dà)概率事(shì)件，且4月地产(chǎn)数据表现依然一般，负反馈以及粗钢平控(kòng)都(dōu)是压低(dī)铁水产(chǎn)量的可(kě)能因素(sù)，因此煤焦即便出现超跌反弹，中长期来看也是易跌难涨。

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