本周(zhōu)，沪综指3400点关口之(zhī)前虚晃一枪(qiāng)，以连跌(diē)6天的逼空(kōng)形态洗盘(pán)，兔年收益(yì)消耗殆尽。乐观来看，A股下行更(gèng)多是受中概股拖累(lèi)，后市下跌空(kōng)间不大。

　　中概股(gǔ)下跌拖累A股急挫

　　截至周四(sì)，兔年股(gǔ)市走过3个月行程，期间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似(shì)有(yǒu)“兔子尾(wěi)巴长不了(le)”之叹(tàn)。其实，4月下(xià)旬行情看(kàn)似疾风(fēng)骤雨，大(dà)盘较4月18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股缘(yuán)何(hé)急跌？或是(shì)外围股市(shì)下跌的风险输(shū)入。作为同股同权(quán)的两地上市指数(shù)，恒(héng)生(shēng)AH股(gǔ)A指数和(hé)H指数兔年(nián)涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股市排行榜数据显(xiǎn)示，截至周(zhōu)四，香港(gǎng)中(zhōng)企指(zhǐ)数和(hé)恒生指数过去(qù)3个月表现为全球垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克(kè)中国金龙指数周二盘中(zhōng)低位较2月峰(fēng)值(zhí)缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现(xiàn)低迷(mí)，主因(yīn)是美联(lián)储加(jiā)息在(zài)即，市场避险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)上升，国际(jì)资金从新兴市场撤(chè)离(lí)。瑞士(shì)瑞联银行日前将中国(guó)股票评(píng)级(jí)从高配下调(diào)为中性。从(cóng)宏观面看，今(jīn)年首季(jì)，美(měi)国GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百分(fēn)点。剔除食(shí)品和能源的(de)核心PCE物(wù)价指数首季上升4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两(liǎng)大数(shù)据(jù)预(yù)示着(zhe)美国滞胀隐忧(yōu)未减，加息势在必行。英(yīng)为财情的美联储利率(lǜ)观(guān)测(cè)器最(zuì)新数据显示，5月4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的(de)概(gài)率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀(zhàng)风(fēng)险显现(xiàn)，美(měi)国对策(cè)是：以1930年大萧条以来最快速度(dù)紧缩(suō)货币供应。美国3月(yuè)M2货币(bì)供应量(liàng)（未经季节(jié)性调(diào)整）为20.7万亿美(měi)元，同比下降(jiàng)4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且是连续第四个月收(shōu)缩(suō)。美联储加息导致金融资(zī)产盈利(lì)缩水，缩表则令(lìng)流(liú)动性折价(jià)效应(yīng)加(jiā)剧，在全球金(jīn)融市场(chǎng)催生戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估(gū)受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一张骨(gǔ)牌(pái)崩塌！第(dì)一共和银行股(gǔ)价(jià)周三盘(pán)中(zhōng)最多(duō)下跌(diē)41.23％至4.76美元（对(duì)应的(de)总市值(zhí)为(wèi)8.86亿(yì)美元），较(jiào)2021年(nián)11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一(yī)季度末，其实际(jì)存款较去年末减少约1020亿美(měi)元，缩(suō)水约57.8％。全球银行业(yè)危机频现，让A股机构不再(zài)抱(bào)团银行股，银(yín)行部分龙头股招行(xíng)等承压(yā)，相较而言，工商银行(xíng)兔年以(yǐ)来表现抢眼(yǎn)，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波(bō)银行股价兔年颓势(shì)，一是二者虎年最后3结婚时还是处的多吗，结婚还是处的有多少个月股价(jià)大涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特色估值体系”开始风行，市场风格(gé)转换。但二者市(shì)净率远高于行(xíng)业均值，难以赋予中特估概念中的回(huí)购预(yù)期。

　结婚时还是处的多吗，结婚还是处的有多少　通达信数据(jù)显(xiǎn)示，中字头指数年内(nèi)上(shàng)涨(zhǎng)11％，强(qiáng)于同(tóng)期上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是五连阳。其市盈率和市净率分(fēn)别为(wèi)11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而(ér)沪深京三(sān)市A股的市盈率和市净率中位数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面来看，让央企国企估值回归(guī)市场均值，已(yǐ)是国家资本新(xīn)战略。国家外汇局日前(qián)表示：“无论从市盈率还是市净(jìng)率(lǜ)等指标看，当前A股的估值(zhí)相(xiāng)对偏低。”类(lèi)似表态无(wú)疑是为中字头股票点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当(dāng)前总市值取代(dài)贵州(zhōu)茅台成为市值“一哥”的中国移动，流通(tōng)小盘+次(cì)新(xīn)+绩优概念让(ràng)其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源自井(jǐng)喷式牛市带来的财富记(jì)忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年(nián)5月(yuè)19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技(jì)股主导(dǎo)的行情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以(yǐ)来的32年里，沪指(zhǐ)全年和5月份(fèn)上涨的(de)年份分别为18次和17次(cì)，二者同时上涨的年(nián)份有11次。自2008年(nián)至(zhì)去年的15年里，红五月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期(qī)间(jiān)5月和(hé)全年同步飘红(hóng)4次，5月份这个风向标已不太灵光(guāng)。相比之(zhī)下，自(zì)从(cóng)2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年(nián)当年下跌(diē)65.4％之外(wài)，其余(yú)年份皆飘红。截至周四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全(quán)年飘(piāo)红概率不低。

　　以科(kē)技股为主(zhǔ)题(tí)的红五月行情能否(fǒu)再现？关键(jiàn)在要看两点(diǎn)：一是年(nián)内上涨逾53％的互联网指数能(néng)否(fǒu)维持强势行情。二是作为A股第二大(dà)行业指数，电气设备板块(kuài)结婚时还是处的多吗，结婚还是处的有多少能否企稳。该指(zhǐ)数年内跌(diē)幅为4％，总市值跌至(zhì)5.48万(wàn)亿元，较历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权(quán)重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时代(dài)首(shǒu)季(jì)盈(yíng)利(lì)增(zēng)长5.58倍(bèi)，周四收盘(pán)较周三低位上涨一成(chéng)，或是否极(jí)泰来。

　　进入(rù)4月以来，沪深两市单日成交始终维持(chí)在万亿元之上，市场人(rén)气并(bìng)未退潮，只是风格(gé)轮换在加速。鉴(jiàn)于(yú)大(dà)盘重新回(huí)到W形整理格局，后(hòu)市(shì)即使(shǐ)考验(yàn)3200点附(fù)近的半年线和年线关口，下跌空(kōng)间亦(yì)不大。

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