当前，市场投资者正在担忧，眼(yǎn)下美(měi)国政(zhèng)府的债(zhài)务(wù)上限僵局正(zhèng)朝着(zhe)更危险的方向升级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众(zhòng)议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总统(tǒng)拜(bài)登(dēng)举行会议后表(biǎo)示，这次会见并(bìng)未(wèi)就解决债(zhài)务(wù)上限问题达成任何有益(yì)意见，自己和国会其他几位党团(tuán)领袖将(jiāng)于12日(rì)再次与总统拜登(dēng)会面。

　　据(jù)路(lù)透社消息(xī)，当地(dì)时间周二，美国总统拜登在白宫与国会(huì)众议院(yuàn)议(yì)长、共和党人麦(mài)卡锡(xī)进行谈判，试图(tú)打破两党围绕美(měi)国(guó)31.4万(wàn)亿美元(yuán)债务上限问题长(zhǎng)达三个月的僵(jiāng)局，避免在5月底之(zhī)前发生(shēng)严重违约。

　　报道称，美国(guó)参议院多(duō)数(shù)党领袖、民主党人查(chá)克·舒默、参议院共和党领(lǐng)袖米奇·麦(mài)康奈(nài)尔(ěr)、众(zhòng)议院民(mín)主党领袖哈基(jī)姆杰·弗(fú)里斯也(yě)将参加此次(cì)会谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜登(dēng)与麦卡锡的此次(cì)谈判达成(chéng)协议的可能性不大，因(yīn)此，在谈判前一日，麦康(kāng)奈(nài)尔称，在美国灾(zāi)难(nán)性违约(yuē)迫在眉睫(jié)之际，他不会在债务上限(xiàn)问题上打破党派僵局(jú)，去帮助(zhù)总(zǒng)统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债(zhài)务总额(é)超过债务(wù)上限。美国财(cái)政部次日启(qǐ)动非常规举措维持政府运营，避免出现债(zhài)务违约(yuē)。然而(ér)，使用非常规措施只能帮助财政(zhèng)部(bù)暂时性(xìng)地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶(yé)伦在(zài)致(zhì)信(xìn)国会领袖(xiù)时发(fā)出(chū)了债务违约可(kě)能(néng)期限的警告，称财(cái)政部的最(zuì)佳估计是，若国会未能(néng)提高债务上限或暂停上限，到6月初，财政部将(jiāng)无法继续履行政府(fǔ)的(de)所有义(yì)务，最早可能在6月1日(rì)。

　　上月末，共(gòng)和(hé)党的债务(wù)上限问题相(xiāng)关议(yì)案在众议院以微弱优势得到通过。议案提出(chū)，到明年3月31日前，暂停债务上限的限(xiàn)制，若两(liǎng)党能在这一时限(xiàn)之前同意(yì)把债务上(shàng)限(xiàn)再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限(xiàn)作(zuò)废(fèi)，但提(tí)高上限需要满足多种(zhǒng)削减(jiǎn)开支的条件，共和(hé)党预(yù)计未(wèi)来十年内将(jiāng)合计削(xuē)减4.5万亿美(měi)元政府开支。

　　但白宫在议案(àn)通过(guò)后很(hěn)快表示(shì)，这一将(jiāng)削减支(zhī)出和提高(gāo)债务上限(xiàn)捆绑(bǎng)的议案没机会成为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次警告，6月1日政府(fǔ)将(jiāng)耗尽现金，如(rú)国会不提高债务(wù)上限(xiàn)，可能爆(bào)发(fā)一场“宪法(fǎ)危机”，引(yǐn)发金融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认错(cuò)”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构的第一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在硅谷(gǔ)银行倒闭之前向该行领导(dǎo)层施压，要求其尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称(chēng)，监管反(fǎn)应迟钝，未能及时排查隐(yǐn)患，没有(yǒu)及(jí)时注意到(dào)第一共和银行、硅谷银行在疫情(qíng)期(qī)间发(fā)展过快，吸收了数千亿美元的(de)存款。同时，其工作人员也(yě)没有意识(shí)到银行过快扩(kuò)张所(suǒ)带(dài)来的风险。报告表(biǎo)示，银(yín)行“在纠正监管机构已发现的缺陷方面(miàn)行(xíng)动迟缓，监管机构也没(méi)有采(cǎi)取足(zú)够措(cuò)施去尽快解决问题(tí)”。

　　需(xū)要指(zhǐ)出的是(shì)，美(měi)国(guó)银(yín)行业的这一场(chǎng)危(wēi)机风暴中，加州是名副(fù)其实的(de)“震中”。除硅谷银(yín)行(xíng)以外(wài)，刚(gāng)刚宣告倒闭的第(dì)一(yī)共和银行也(yě)位(wèi)于加州旧(jiù)金(jīn)山(shān)。此外，近期(qī)同样遭遇(yù)严重冲(chōng)击(jī)、股价暴跌(diē)的西(xī)太平洋合众银行(xíng)也(yě)位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新(xīn)发布(bù)的报(bào)告，在对硅谷银行(xíng)的监管工作(zuò)中(zhōng)，DFPI发(fā)挥着辅助(zhù)作用，而旧金山联(lián)邦储备银(yín)行承担主(zhǔ)要监督责任，后(hòu)者未来可能会(huì)投入更多人员(yuán)进行监督(dū)。DFPI在报告(gào)中称，加州监(jiān)管机构(gòu)未(wèi)来将对资产超过500亿美元(yuán)、且未纳(nà)入保险(xiǎn)的存款规模很(hěn)高的银行(xíng)加(jiā)强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入(rù)保险的存款(kuǎn)规模较高是促成银行挤(jǐ)兑的关(guān)键因素之(zhī)一(yī)。然而，报告(gào)指出，在过去，监管机构并(bìng)未认定大量无保险存款一(yī)定意味着风(fēng)险增加(jiā)，因为拥有大量存款(kuǎn)的账户往往是由企业客户(hù)持(chí)有的(de)，这些客(kè)户往往很少更(gèng)换银行。该报告(gào)还表(biǎo)示，DFPI计(jì)划(huà)要求银(yín)行考虑如何管理社交媒体和实(shí)时提款带来的风险，这(zhè)些风险也可能加剧和加速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度推迟战(zhàn)略石油储备回(huí)补计划

　　5月9日周二(èr)，美(měi)国政府再度(dù)推迟美国战略石(shí)油储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能源部(bù)周二表(biǎo)示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源部仍然(rán)致力(lì)于以一种为美国纳税人(rén)带来最大价值(zhí)并保护美国(guó)经(jīng)济和安(ān)全利益的(de)方式回补SPR，同时遵守国会的(de)授权并进行(xíng)必要的(de)维(wéi)护——这些也(yě)是对该(gāi)储备进行良好(hǎo)管理(lǐ)的一部分。

　　美国能(néng)源部(bù)表(biǎo)示，除了直接(jiē)采购外，其补充(chōng)SPR的方(fāng)式还包(bāo)括要求一些炼油(yóu)厂退回部分(fēn)从SPR拿到(dào)的石油，并避(bì)免“不必(bì)要(yào)销售”。

　　虽然(rán)该部(bù)门去(qù)年通过政府(fǔ)拨款法案(àn)取(qǔ)消(xiāo)了国会授权的(de)约(yuē)1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石油销售，但过(guò)去几周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽管在(zài)3月底和(hé)本月初(chū)，WTI油价一(yī)度降至72美(měi)元/桶以下，曾(céng)一度短暂符合美国(guó)政府制定的在(zài)每桶67—72美元/桶时(shí)购入石油回补SPR的条(tiáo)件，但今年以来多数时(shí)候(hòu)，WTI油价依(yī)然高于美(měi)国(guó)政府设(shè)定的条件。

　　油(yóu)脂板块间(jiān)走势分化明显 棕榈(lǘ)油连(lián)续(xù)多日领涨(zhǎng)

　　五一节后(hòu)，油(yóu)脂(zhī)上演“大逆转”，在节后开盘(pán)一度全线跌破前低支(zhī)撑后，国内三大油脂期(qī)货价格随即(jí)反转走高，增(zēng)仓上行。三个交(jiāo)易(yì)日，豆油主(zhǔ)力合约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力(lì)合(hé)约最高涨幅8.3％或558个(gè)点(diǎn)，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂(zhī)价格集体回落，豆油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有(yǒu)明显分化，从板块(kuài)内强弱(ruò)表现上来(lái)看，棕榈油明显(xiǎn)强于(yú)菜油和豆油。

　　期(qī)货日报记者(zhě)了解(jiě)到，此轮反转过程(chéng)中(zhōng)，市场风(fēng)格不(bù)断变化，领(lǐng)涨(zhǎng)品种从(cóng)豆(dòu)油(yóu)切(qiè)换到棕榈油(yóu)，领涨月份(fèn)从(cóng)主力(lì)转换到近月，反(fǎn)映了市场交易逻辑(jí)改变。

　　据光(guāng)大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐(lè)观，确认了油脂大(dà)消费(fèi)基(jī)调，且认为(wèi)节(jié)后油(yóu)脂将迎来补库需求(qiú)。“因(yīn)海关对大豆(dòu)检验(yàn)要求(qiú)增加(jiā)、检验频(pín)度增加，大豆通过慢，供应压力后移，市场担(dān)忧豆油产量或(huò)不(bù)及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨(zī)询机构数据(jù)显示大豆压榨保持较高(gāo)水(shuǐ)平，豆油库存加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期(qī)大豆高到港带来的累库(kù)趋势压制，豆油整体一直是不温不(bù)火；菜油整(zhěng)体(tǐ)受到需(xū)求难以消化(huà)供给的压(yā)制，前期表现(xiàn)弱(ruò)势(shì)但在加拿大题材(cái)出现后反弹(dàn)迅(xùn)猛。相比之下(xià)，棕(zōng)榈油(yóu)在产地及国(guó)内(nèi)持续去库的(de)加持(chí)下，表现最为亮(liàng)眼，也是本轮(lún)油脂上涨(zhǎng)的(de)领头羊。”中信建投期货分析师石丽红表示，此次油脂反(fǎn)弹较(jiào)为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日出现3％以上(shàng)的(de)涨幅，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一定程度反(fǎn)应了前(qián)期超跌后的(de)市场心态。

　　记者了解到，本(běn)轮(lún)反弹中连棕领涨，主要源于马(mǎ)棕4月(yuè)供需数据偏(piān)紧(jǐn)的预(yù)期。

　　上周五主(zhǔ)要机(jī)构公布的数据显示，马棕(zōng)4月产量(liàng)不及预期，马(mǎ)棕4月库存环比可能大(dà)幅下(xià)降，进一步支撑(chēng)了(le)马棕及连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货(huò)分析师陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕(zōng)出口(kǒu)环(huán)比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国(guó)际棕榈油近期的价(jià)格优势相比豆油及葵油大(dà)幅缩窄，导致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日(rì)彭博(bó)、路透预(yù)估4月(yuè)马棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出口预(yù)估120万(wàn)吨，环(huán)比减少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比(bǐ)较(jiào)明显。但上周五到周一，大华继(jì)显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产量(liàng)环比(bǐ)减幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产(chǎn)量预期兑现，4月马棕(zōng)库存(cún)或仅140多万吨，已经是历史(shǐ)极低库存(cún)水平，库存环比减幅可能15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月马(mǎ)棕产(chǎn)量偏(piān)低主要在于(yú)当月假期较多，工作日偏少。因马来种(zhǒng)植园(yuán)的印尼工人(rén)要(yào)返(fǎn)乡庆祝开(kāi)斋(zhāi)节，通(tōng)常开(kāi)斋节当月马棕产量环(huán)比数(shù)据有偏低倾(qīng)向。今(jīn)年印尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随(suí)后是国(guó)际劳动(dòng)节假期(qī)，预计因此(cǐ)印(yìn)尼工人返乡偏慢导致当月(yuè)产量环比(bǐ)降幅较(jiào)往年更大(dà)。”陈(chén)燕杰(jié)说。

　　在业内(nèi)人(rén)士看来(lái)，三个品种表现强弱与(yǔ)各自(zì)的国(guó)内外供(gōng)需、消息面有(yǒu)直接关系，阶段性(xìng)的宏观(guān)企(qǐ)稳及情绪修复也(yě)是此轮油(yóu)脂反弹的(de)重要前(qián)提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退(tuì)及风险事(shì)件(jiàn)的担忧情绪缓和，令原油及国内商品短期偏强(qiáng)，是国内油脂反弹的重要(yào)环(huán)境因素(sù)。”陈燕杰表示(shì)，上(shàng)周五晚间公布的美(měi)国非农就业(yè)等数据全(quán)面超预期。此外，耶伦也在敦促(cù)国会提(tí)高(gāo)联邦债务上限。这些消息，从边(biān)际上(shàng)缓解了因美国银行业危机、债(zhài)务上限到(dào)期、短期较差经济数(shù)据带(dài)来的美国(guó)经济低迷(mí)及(jí)衰退(tuì)担忧，国际原油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为(wèi)，综合宏观环境（欧美经济衰退(tuì)预期(qī)、美(měi)国银行(xíng)业危机、美国债务上限等），考虑(lǜ)巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续(xù)、美豆新(xīn)作目前播(bō)种顺利、棕(zōng)榈油(yóu)产地(dì)处于季(jì)节性(xìng)增(zēng)产季(jì)、欧洲(zhōu)新(xīn)菜籽上(shàng)市等(děng)因素，油脂本轮可(kě)定义(yì)为反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业(yè)内人士不看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的(de)持续性

　　值得注意的是，当(dāng)前，因宏观和基本面的(de)压制依然存在，受(shòu)访人(rén)士对油脂此轮反(fǎn)弹(dàn)的持(chí)续(xù)性并(bìng)不(bù)乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂供应改善(shàn)倾向(xiàn赓续前行是什么意思，赓续前进的意思g)较强(qiáng)的背景下，我们(men)预期油脂很(hěn)难具备持(chí)续(xù)的上行基础，此轮超跌(diē)反弹或(huò)难(nán)持续太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，国内(nèi)油脂(zhī)需求好于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季(jì)，市场(chǎng)对于需求不宜过分乐观。而从时间节(jié)点上(shàng)来看，油(yóu)脂整体也将进入增(zēng)库(kù)周期，在业(yè)内人士看来，进入增库周期已是事实，这(zhè)也将(jiāng)抑制(zhì)油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国(guó)际(jì)棕榈油产地(dì)看，目前是季节性增产季，中期产地库(kù)存趋向回升。但当前马棕库(kù)存很低，马棕(zōng)供需转为充裕预计还(hái)需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个月的去库是建(jiàn)立在(zài)1—4月产量(liàng)偏低的基础上，但在倒挂的(de)豆棕价差及主(zhǔ)需求国高(gāo)库存(cún)带来(lái)的并不算好的出口前景下，后续产地(dì)库(kù)存累库倾向(xiàng)较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈油传统低产(chǎn)期，3月马(mǎ)来西亚出(chū)现洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋(zhāi)节的(de)扰乱，过去几个(gè)月(yuè)马棕产量表现不(bù)佳导致了(le)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)的连(lián)续去库(kù)。然而(ér)，开斋节后棕榈(lǘ)油一般有着(zhe)超于正(zhèng)常季节性的产量(liàng)表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下旬，预计(jì)马棕5月全月(yuè)的产量环比增幅可能还会更高，这(zhè)预(yù)计将为马(mǎ)来(lái)西亚(yà)带来显著的(de)累库压力，不利于(yú)产(chǎn)地报价及(jí)棕榈油期(qī)价的持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来，国内未来两个(gè)月油脂市场(chǎng)累库为(wèi)主，大豆(dòu)检验只影(yǐng)响大豆供给的节(jié)奏但(dàn)不会消化供(gōng)应压力，根据船期初步推算，5—6月国(guó)内大豆(dòu)月(yuè)均到(dào)港950万吨、油菜(cài)籽月(yuè)均到港50多万(wàn)吨、油脂直(zhí)接(jiē)进口(kǒu)月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上(shàng)，超过了(le)2021年5—6月220万吨平(píng)均(jūn)消费量。

　　“从国内油(yóu)脂库存走势来看，国(guó)内菜油库存(cún)从年初以来早就已(yǐ)经进入累(lèi)库状态。截至5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大(dà)豆到港带(dài)来压(yā)榨整体回升，豆油的累库趋势也已经比较明(míng)显，截至(zhì)5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽同比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续三(赓续前行是什么意思，赓续前进的意思sān)周累(lèi)库。后期从库存季节(jié)性角度来看，整(zhěng)体累(lèi)库倾向也(yě)较为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目(mù)前唯一(yī)呈(chéng)现库存(cún)下滑的(de)油脂是近月进口不太足的棕(zōng)榈油，但产(chǎn)地棕(zōng)榈(lǘ)油有望在开斋节后开启累(lèi)库，带来(lái)远月棕榈油(yóu)进口(kǒu)利(lì)润改善及新(xīn)增买(mǎi)船。

　　在(zài)陈燕杰看(kàn)来，增库确实(shí)会限制油脂(zhī)反弹空间，但国内油脂油料(liào)多数进(jìn)口(kǒu)为(wèi)主，成本端原料(liào)的供需及价格的变(biàn)化对油脂行情的影响要更大一些。后期(qī)，市(shì)场需关注巴西(xī)大(dà)豆贴水(shuǐ)是否(fǒu)进一(yī)步(bù)反弹，美豆(dòu)新作面积预期，国际棕榈油产地累库(kù)情况及国际菜(cài)油葵(kuí)油价(jià)格变化。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏观风(fēng)险(xiǎn)并没有完全消散，全球经济预期(qī)、美高利息对大(dà)宗商(shāng)品需求传导等(děng)影响(xiǎng)或更大(dà)。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释放完全(quán)，市(shì)场(chǎng)随时可能(néng)重(zhòng)新(xīn)聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体供应改善的背景(jǐng)下，油脂并(bìng)不具(jù)备持续性反弹(dàn)的(de)基础，后期涨势(shì)预(yù)计放缓(huǎn)。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判断，业内(nèi)人士不(bù)看好油(yóu)脂反弹(dàn)的持续性和(hé)高度(dù)。在侯雪玲看来(lái)，每(měi)次(cì)反弹乏力(lì)都是空(kōng)单入(rù)场机会，合约上(shàng)建(jiàn)议(yì)选(xuǎn)择远月合约(yuē)，品种中首选(xuǎn)豆油。待供需(xū)报告发布(bù)后可择机考虑棕榈(lǘ)油空单及菜棕价差做扩。

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