大家(jiā)好，转眼假期(qī)就结(jié)束了，泰勒小区都没出(chū)一直在加班，这(zhè)个长(zhǎng)假，国内旅游消费(fèi)爆了，而海外有爆了，不过是爆(bào)雷。按照(zhào)惯(guàn)例，我们梳理一下重(zhòng)大(dà)消息，以及券商老师们的最新看法(fǎ)。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中(zhōng)央政治局4月28日召开会议，分析研究当(dāng)前经(jīng)济形势(shì)和(hé)经济工(gōng)作。中共中央总书记习(xí)近(jìn)平主持会(huì)议(yì)。会议认为，今年以来，在以习近(jìn)平同志为核心的(de)党中央坚强(qiáng)领导下，各地区各部门更(gèng)好统筹(chóu)国内国际两(liǎng)个大局，更好统筹(chóu)疫(yì)情防控和经济社会发展(zhǎn)，更(gèng)好统筹发展和安全，我国疫(yì)情(qíng)防控取得重大决定性胜利(lì)，经(jīng)济社会全面恢复常态化运行，宏观政策靠前协(xié)同发(fā)力，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力(lì)得到缓解(jiě)，经济增长好于预期，市场需求逐步恢复(fù)，经济发展呈现回(huí)升(shēng)向好态(tài)势，经(jīng)济(jì)运(yùn)行实现(xiàn)良好开局(jú)。

　　会议指(zhǐ)出，当前我国经济运行好转主要是恢复(fù)性的(de)，内(nèi)生(shēng)动力还(hái)不(bù)强，需求(qiú)仍然不(bù)足，经济转型升级面临新的阻力，推动(dòng)高(gāo)质量(liàng)发展仍需要(yào)克服不少困难(nán)挑战(zhàn)。

　　此(cǐ)外，会议重申对刚性和改善性住(zhù)房需求的支持，强调做好保交楼(lóu)、保民生、保稳定工作(zuò)，促进房地产(chǎn)市(shì)场平稳健(jiàn)康发展(zhǎn)。同时，会议还提出，在超大特大城市积极(jí)稳步推进(jìn)城(chéng)中(zhōng)村改造和“平急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计(jì)局：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息(xī)，4月份，制造业采购经(jīng)理指数(shù)（PMI）为(wèi)49.2％，比上月(yuè)下降2.7个百分点，低(dī)于临界点(diǎn)，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一共和银(yín)行被正式(shì)接管

　　在勉强支撑了两个月后，风雨飘摇的美国(guó)第一共和(hé)银行终究还是没能逃脱倒闭(bì)并被(bèi)接管(guǎn)收(shōu)购的命(mìng)运。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管(guǎn)了第(dì)一共和银行，这是本轮美(měi)国银行业危机中第四家倒下的银(yín)行(xíng)，同时(shí)也是美国历(lì)史(shǐ)上第二大的破产银(yín)行。

　　4、今年五一假期国(guó)内旅游出游2.74亿人次(cì)，同(tóng)比(bǐ)增长70.83％

　　经文(wén)化和(hé)旅(lǚ)游部数据中心测算，全国国(guó)内旅(lǚ)游出游合(hé)计2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％，按可(kě)比口径(jìng)恢复至2019年同期(qī)的(de)119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元(yuán)，同(tóng)比增长128.90％，按可(kě)比(bǐ)口径恢复至(zhì)2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄新(xīn)社报道，当地时间5月3日凌(líng)晨(chén)，乌克兰试(shì)图用无(wú)人机袭击克(kè)里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄(miáo)准了克里姆林宫，俄军方和特种部队及时采取行(xíng)动，并使用(yòng)电子对(duì)抗系统，使(shǐ)这两架无(wú)人机出现异常(cháng)，未能达到袭击(jī)目的(de)。

　　俄新社(shè)称，俄(é)罗(luó)斯总统普京没有因袭击受伤，其工作(zuò)日程将照常进行。 掉落的无人机(jī)碎片(piàn)也没(méi)有(yǒu)造成人员伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机试(shì)图发动袭击时普京不在克里姆林宫(gōng)中。 他表示(shì)，普(pǔ)京3日在位于莫(mò)斯科州的(de)新奥加廖(liào)沃官邸工作。

　　俄罗斯(sī)总统(tǒng)新闻处表示，俄方保留在合(hé)适的(de)时间和地点(diǎn)采取(qǔ)回应措施的权利。

　　另据俄新社5月(yuè)3日报道，俄罗斯首都(dōu)莫斯科(kē)自当日起禁止放飞无人机，经政府批准的(de)除外。 莫斯科市长索比(bǐ)亚宁表示，这一决定是为(wèi)了防止未经授(shòu)权使用无(wú)人(rén)机，避免妨(fáng)碍执(zhí)法(fǎ)机(jī)构的工(gōng)作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌(wū)克(kè)兰方面表(biǎo)示“没有参与”对克里姆林宫的无人机袭击(jī)。

　　另据(jù)俄罗斯(sī)《生意人报》网(wǎng)站消息，针对无人机(jī)试图(tú)袭(xí)击俄(é)罗斯(sī)克(kè)里(lǐ)姆林宫一事，乌总统新闻(wén)秘(mì)书谢尔盖？尼(ní)基福罗表示，乌方没有关(guān)于袭击的信息。

　　据俄新社(shè)3日报道，俄罗斯国家杜(dù)马(mǎ)议员米哈伊尔(ěr)·谢列梅(méi)特接受(shòu)该媒体采访时，呼(hū)吁(xū)俄(é)军对(duì)乌克兰总统泽连(lián)斯基位于基(jī)辅的(de)官邸进行(xíng)导弹打(dǎ)击，作(zuò)为对乌方企图使用(yòng)无人机袭击克宫的回应。

　　十大券(quàn)商最新(xīn)研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布(bù)局业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题行(xíng)情诱发的(de)过度博弈和(hé)心(xīn)态失衡(héng)，市场大幅动荡。进入5月(yuè)，国内的经济(jì)、政策和外部环境相比4月继续(xù)不断(duàn)改善，投资者对经济的(de)预期将在(zài)微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业(yè)绩三个(gè)层面实现(xiàn)统一，投资者心态也将逐步(bù)从短暂失衡趋向(xiàng)平稳(wěn)，市场依然(rán)处于(yú)全年(nián)第二个关键做多窗口，财报季结束(shù)后(hòu)，市场将步爱屋及乌是什么意思解释，爱屋及乌是什么意思英语入(rù)业绩驱动的行情阶段，配置思路上(shàng)建议坚持高切(qiè)低，关注上半年景气持续改善的品(pǐn)种。

　　首(shǒu)先，政治局会议提振市场信心(xīn)，扩内需仍是着力重点(diǎn)，政(zhèng)策预期回归理性，经(jīng)济(jì)内生动能稳步修(xiū)复，并(bìng)将(jiāng)得到同比(bǐ)和高(gāo)频数据验证；外部流(liú)动性拐点明确，美(měi)国银行业风险不断发酵(jiào)，但(dàn)预(yù)计对A股(gǔ)实质影(yǐng)响十分(fēn)有限。其次，财报季数(shù)据显示，A股业绩(jì)跨年筑底特征(zhēng)明(míng)显，全年逐季改(gǎi)善(shàn)的趋势显现，其中(zhōng)行业的结构性亮点日益清晰，经(jīng)济预期(qī)5月将在微观体验(yàn)、宏观数据、A股(gǔ)业(yè)绩三个层面统一，夯(hāng)实市场上行基础。最后，预计5月(yuè)A股仍处于今年第二个关键做多窗口中，并将步入业绩驱动的行(xíng)情(qíng)阶段，投(tóu)资者心态由短暂(zàn)失衡趋(qū)向(xiàng)平(píng)稳。

　　配置(zhì)上，建议紧(jǐn)扣业(yè)绩(jì)主线，重点布局医药(yào)、数字经济和“一带一(yī)路”板块(kuài)中有(yǒu)业绩亮点的(de)品种，以及其他(tā)板块(kuài)中一季(jì)度(dù)业绩明显改(gǎi)善(shàn)，且在二(èr)季度有望持(chí)续的细分行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节后A股有望(wàng)相比全球市场显现相对韧性

　　中金(jīn)策略团(tuán)队5月3日(rì)表示，节后A股有望(wàng)相比(bǐ)全球市场(chǎng)显现(xiàn)相对韧性。主(zhǔ)要基于：1）经济复(fù)苏势头尚不(bù)稳(wěn)固，政(zhèng)策有望延续(xù)稳中求进基调。2）上市公司业绩低迷期已(yǐ)过。3）海外风险需(xū)要密切关注(zhù)，如(rú)若应对得当，对A股(gǔ)影响(xiǎng)可(kě)能有限。上述因素(sù)结合当前A股市场整体估值水平不高仍处于历史中低位，A股节后两个交(jiāo)易日虽受节(jié)假期(qī)间的事件性因素影(yǐng)响可能有所波动，但对后市整体表(biǎo)现不(bù)用(yòng)过(guò)于谨慎，当前(qián)位置市(shì)场机会仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中信(xìn)建投策略：耐心(xīn)等(děng)待，低位把(bǎ)握(wò)

　　一季度全(quán)A营收增速等指标仍在探底，五一出行恢(huī)复亮眼，但(dàn)制造业PMI已露出疲态(tài)，海外(wài)处于多事之(zhī)秋，高利率环境下美国银行(xíng)风险事(shì)件频发，衰退风(fēng)险(xiǎn)上(shàng)升。市场处(chù)于再(zài)平衡期，低位(wèi)把(bǎ)握再布(bù)局机会(huì)；短期结构上(shàng)关注在(zài)低(dī)位资产中寻找景(jǐng)气稳定或(huò)好于(yú)预(yù)期(qī)方向(xiàng)，中期线索(suǒ)在于(yú)科(kē)技周(zhōu)期与复苏(sū)链中的弹性方向(xiàng)。行业(yè)重点关注：医药、传(chuán)媒(méi)、通信、餐(cān)饮链（预制菜、啤酒）、军(jūn)工、新能源等(děng)。主题(tí)重点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛市(shì)初(chū)期，对比历(lì)史，这次牛市第一波(bō)上涨(zhǎng)的结构分化更显著(zhù)。②牛市(shì)初期类(lèi)似(shì)春天，市场有所(suǒ)反复很正常，短期政策(cè)和(hé)业绩因素影响下，行业或更(gèng)均衡。③数(shù)字经济(jì)是(shì)全年主(zhǔ)线，后续或依据基本面去伪存真，阶段性(xìng)关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已(yǐ)经回(huí)归 | 民生策略(lüè)

　　往后看，核心资(zī)产、海外映射的科技和大(dà)宗商品(pǐn)都将被海外逐级放大的宏观(guān)波(bō)动所影(yǐng)响。我们的(de)资源+重资(zī)产组合短(duǎn)期(qī)驱动逻(luó)辑建议以“红利+中(zhōng)特估(gū)”为主导，以等待通(t爱屋及乌是什么意思解释，爱屋及乌是什么意思英语ōng)胀逻辑(jí)的(de)回(huí)归。重资产国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁(tiě)）资源(yuán)类企业（煤(méi)炭(tàn)、油(yóu)、金、铜），交通运输（油运、干散运、港口(kǒu)、公(gōng)路）；近期场景消费(fèi)正在展现(xiàn)出成为未来经济增长(zhǎng)新动能(néng)的潜力，推荐(jiàn)中低端消费、县域消费；以“宁(níng)组合”为(wèi)代(dài)表的赛道板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五一前后市场表(biǎo)现如(rú)何？行业胜率(lǜ)如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市(shì)场(chǎng)上(shàng)涨(zhǎng)概率较节前明显(xiǎn)提(tí)升。以全A指数为代表，节前(qián)1周、1个月指数大多震(zhèn)荡调整，上涨概(gài)率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而(ér)节后(hòu)1周、1个月上涨概率则大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节(jié)后(hòu)1周国(guó)防军(jūn)工(gōng)（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有(yǒu)色金属(shǔ)（69.2％）胜率(lǜ)较(jiào)高(gāo)，食品(pǐn)饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假(jiǎ)期间全球大类资产波动以(yǐ)及背后释放的信号

　　国内复苏延续(xù)，支撑A股指(zhǐ)数(shù)震(zhèn)荡上移。从“五一”前(qián)后大(dà)类资产(chǎn)表现来看(kàn)，全球主要权益市(shì)场及原油(yóu)等大(dà)宗商品走弱，美债收益率(lǜ)下行，黄金(jīn)价格走强，表明海外(wài)市场“衰退(tuì)交易”有(yǒu)所升温。美欧一季度经济增速(sù)不及市场预期，美国银(yín)行业危机和两党(dǎng)债务上限博弈使(shǐ)得海外风险偏(piān)好(hǎo)有所(suǒ)回落(luò)，同时也促使美联储更(gèng)快转向(xiàng)鸽派(pài)。

　　回顾假期(qī)消费数据，国内(nèi)服务消费大(dà)幅回升，但地产销售复(fù)苏(sū)偏缓，4月制造业PMI回落(luò)也表明国内经(jīng)济仍处于(yú)复苏早期。4月(yuè)政(zhèng)治局会议(yì)强调“当前(qián)经济运(yùn)行好转主要是恢复性的(de)，内(nèi)生动力(lì)还不强，需求仍然(rán)不足”，因此总量政(zhèng)策(cè)收紧风险不大，企业盈利上行将(jiāng)支(zhī)撑A股(gǔ)指数震荡上移。结构(gòu)上，政治局会议首(shǒu)提“重视通用人工智能发(fā)展”，全球产业催化和国内政(zhèng)策驱动的数(shù)字经济行情(qíng)或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下行的，是去年底熊市结束后，指数的第一次长(zhǎng)时间回撤，可以类比历史上牛(niú)市第(dì)一年中的战术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市第一年中(zhōng)的第一次战术性(xìng)回撤(chè)，时间约2个月，起始(shǐ)和结束的拐点(diǎn)，均与高(gāo)频(pín)经济指标(biāo)和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时间是3个半月，由(yóu)于经(jīng)济比2016年弱很多，所以主(zhǔ)跌阶段(duàn)完(wán)成(chéng)后还(hái)出现了(le)2个月的底部(bù)震荡，整体回撤持(chí)续的时间比2016年(nián)更久。

　　今年3月以来，股市、债(zhài)市和商品市场(chǎng)的表现，均表明资(zī)本市场对经济的判(pàn)新(xīn)偏向认(rèn)为Q1的经(jīng)济回升可(kě)能不会(huì)持续太久，或(huò)者(zhě)至(zhì)少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据(jù)来(lái)看，4月份确实出(chū)现了(le)较为(wèi)明显的(de)下降。这一下(xià)降(jiàng)背(bèi)后我们认为可能主要有两个(gè)短(duǎn)期原因:（1）每(měi)年4月PMI数据均会(huì)季节性回落；（2）根(gēn)据(jù)历史(shǐ)经验(yàn)，疫(yì)情后第(dì)一个季度经济数据最(zuì)容易恢复(fù)，4月开(kāi)始经济(jì)进入疫后(hòu)第二个季(jì)度。PMI数据、商品(pǐn)价格、海外(wài)经(jīng)济担心等因素，可能会让4-5月的经(jīng)济数据很难超(chāo)预(yù)期(qī)。由(yóu)此导致这一次市场(chǎng)的战术调整(zhěng)虽然(rán)可能(néng)已(yǐ)经完(wán)成(chéng)大(dà)部分，但由于缺乏数据改善，可能还需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正(zhèng)站在新一轮(lún)牛市起点之上，短期的迷雾(wù)掩盖不(bù)了长期的坦途，把握“上证50高股息央(yāng)国企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回落(luò)的PMI和长(zhǎng)端利率、反复(fù)的美(měi)联储(chǔ)、激烈的中美摩擦(cā)、偏弱的一季报业绩；但中期的坦途(tú)较为明确：经济温和复苏、美联储(chǔ)年内结束加息(xī)、A股市场估值极(jí)低、产业(yè)趋势(shì)明(míng)确、机(jī)构赛道大切换(huàn)向TMT。看长做短，如何应对短(duǎn)期迷(mí)雾？5月建议重点关注上(shàng)证50高股息央(yāng)国企，央国企(qǐ)指(zhǐ)数和ETF后续将发(fā)行、迎来(lái)增(zēng)量资金行(xíng)情，高股(gǔ)息组合在经济偏弱、利率(lǜ)下行(xíng)环境下获(huò)取(qǔ)超额(é)收益（13只被(bèi)指数集中(zhōng)覆盖的高股息央(yāng)国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机(jī)构赛道的第(dì)五次大(dà)切(qiè)换（切向TMT方(fāng)向），如果TMT方(fāng)向在5月有明显调整(zhěng)，是进(jìn)一(yī)步加配的良机，其(qí)中以科创50方向最为(wèi)关键。若美联储(chǔ)能够在5月完成最后一(yī)次加息，中(zhōng)美摩擦有所缓(huǎn)和，将极大地利于新兴市场（A股和港(gǎng)股）、尤其成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商(shāng)策略(lüè)：盛夏(xià)攻势，科(kē)创再起

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