2022年是国内实施“双碳战略”的攻(gōng)坚之(zhī)年，作为新能源的重(zhòng)点(diǎn)领域，光伏(fú)设备行业备受瞩目。尽(jǐn)管(guǎn)在政策(cè)扶持(chí)和行业高成长性背(bèi)景下(xià)，上市企业产量不断扩大，营收(shōu)、归母净(jìng)利(lì)润不(bù)断增长，但行业(yè)内上中下游板块的盈利能力分(fēn)化严重，亟待引起注意。

　　金融(róng)界上市公司研究(jiū)院的数据显示(shì)，光伏设备产业链盈(yíng)利(lì)参(cān)差不齐(qí)。光伏设(shè)备行业主要分为5大板块，分别是上游的硅料硅片生(shēng)产加工板块，中下游的(de)光(guāng)伏加工设备、逆变器、光伏辅材和光(guāng)伏(fú)电池组件。利润结构整体呈现金字塔结构，上游板(bǎn)块处于金字塔底层，2022年(nián)3家相关企业净(jìng)增长的利润贡献(xiàn)占比(bǐ)就(jiù)高达55.59％，而(ér)中下游45家企业总体利润贡献度小(xiǎo)，且毛(máo)利率不足20％，企业间的竞争加剧。

　　随着2023年(nián)硅(guī)料(liào)硅片(piàn)价格下行预期增加，结合对企业(yè)经营数据变化的(de)分析，可以(yǐ)看出：光伏设备的上(shàng)游(yóu)将迎来降价与去库存阶段(duàn)，这对于中(zhōng)下游(yóu)企业来说意味(wèi)着(zhe)原材料成本得到控制，利于(yú)企业经营能(néng)力提升。

　　归母净利润突破千亿，八成企业利(lì)润增(zēng)长 一里地等于多少米 一里地等于多少公里>

　　在“双(shuāng)碳战略”背景下，作为清洁能源重要方向(xiàng)的光伏(fú)设(shè)备，市场加(jiā)大对上市(shì)公司(sī)的扶持力(lì)度。金(jīn)融(róng)界上市(shì)公司研究院统计(jì)发现，行业中48家上市公司，有33家2022年获得的(de)政府补助较2021年增(zēng)加；累计获得政府补助54.63亿(yì)元，较2021年增(zēng)长56.56％。

　　在政(zhèng)府(fǔ)加大扶持(chí)背后(hòu)，与(yǔ)之(zhī)同(tóng)步的是上市企业(yè)经营规(guī)模不断(duàn)扩(kuò)大，利润(rùn)增速可(kě)观。产量方面来看，根据国家能源局(jú)数据，2022年多晶硅产量82.7万吨，同比增长63.4％；硅片产量357GW，同比(bǐ)增长57.5％；电(diàn)池片产量318GW，同比增(zēng)长60.7％；组件产量288.7GW，同比增长58.8％。可(kě)以看出，光伏(fú)制(zhì)造端产(chǎn)量均(jūn)实现(xiàn)50％以上(shàng)增速。

　　盈(yíng)利方面(miàn)来看(kàn)，2018年光伏设备行业实现(xiàn)归母净利(lì)润118.05亿(yì)元(yuán)，至2022年增长至1051.54亿元(yuán)，5年复合增速高(gāo)达54.86％。其中(zhōng)，2022年(nián)业绩增(zēng)速达到(dào)136.17％。

　　48家企业平均归母(mǔ)净(jìng)利润增速达到162.11％，增速在200％以上、100％至200％之间以(yǐ)及100％以内的企业，分(fēn)别为8家、12家和19家。仅有福斯(sī)特、安(ān)彩高科等9家企业2022年业绩下(xià)滑(huá)。

　　其中(zhōng)，爱(ài)旭股份2022年实现归母(mǔ)净利润23.28亿(yì)元，同比增长1954.33％，增速居行业第2。公司在去年电池片环节尤(yóu)其(qí)是(shì)大尺寸(cùn)电池处(chù)于供不应求(qiú)的状(zhuàng)态，年内累计实现电池销(xiāo)量34.42GW，同比(bǐ)增长82.65％，盈(yíng)利能(néng)力持续提升。

　　表(biǎo)格：2022年光伏设备行业归母净利润(rùn)增(zēng)速(sù)居前的(de)企业

　　制图：金融界(jiè)上市公司研(yán)究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　上(shàng)游板(bǎn)块毛利率2年(nián)增长20个百(bǎi)分点，3家企业净利润贡献(xiàn)过半(bàn)

　　光伏设备行业(yè)整体毛利率(lǜ)为22.91％。对(duì)各板块毛利率分析发现(xiàn)，上中下游呈现的结果参差不(bù)齐，上游硅料硅片享(xiǎng)受到光伏产业的红(hóng)利，行业有(yǒu)竞争(zhēng)壁垒，参与厂商较少，企业毛利率(lǜ)较高；而(ér)中(zhōng)下(xià)游多数板块毛利率(lǜ)不(bù)及行(xíng)业(yè)平(píng)均。

　　数据显示(shì)，上游的硅料(liào)硅片(piàn)2020年毛利率为23.19％，在(zài)5个(gè)板块(kuài)中毛利(lì)率第2低，仅(jǐn)高过光伏电(diàn)池组件。但2022年板块毛利率上涨至43.61％，成为(wèi)光伏设备(bèi)行业毛利率最高的板块。

　　硅料(liào)硅片板(bǎn)块毛利率较(jiào)快提升(shēng)，首先(xiān)是源于供不应求(qiú)背景下(xià)的涨价。作为光(guāng)伏(fú)设备(bèi)行(xíng)业的原材料方，硅料硅片板(bǎn)块可以形(xíng)容其为“卖铲人”。2022全年虽然硅片价格(gé)波(bō)动巨(jù)大(dà)，但从2020年以来的数据来看，硅(guī)片价格依(yī)然处于高位。特别是上(shàng)半年硅片价(jià)格持续高(gāo)位运(yùn)行，硅(guī)片需求端旺盛(shèng)之下(xià)，众多硅片、电(diàn)池厂(chǎng)商纷纷与硅料企(qǐ)业签订巨额订单，提前完成备货。

　　上(shàng)游的头部企业(yè)代(dài)表之一(yī)通威(wēi)股(gǔ)份，曾(céng)在2022年报中提及量价(jià)双升(shēng)，指出受益于多晶硅产能(néng)缺口，相关产品持续扩产，价格同(tóng)比上涨显(xiǎn)著，进而带动毛利率提升。

　　其次，硅料硅片(piàn)板块进入壁垒高，深耕该(gāi)领域的企业(yè)容易形(xíng)成规模效(xiào)应。这一板块(kuài)仅有3家(jiā)上市公司(sī)，不容易形成恶性(xìng)竞争(zhēng)。2022年，3家企业业绩(jì)均呈(chéng)现爆发(fā)式增(zēng)长，平均归母净(jìng)利润增速(sù)为172％，特别是(shì)大全能源2022年归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润191.21亿元，同(tóng)比增(zēng)长234.06％，业绩增速领先。

　　值得(dé)注意的(de)是(shì)，48家光(guāng)伏设备行业2022年累(lèi)计归母净利润(rùn)增长606.30亿元，而(ér)通威股份、大全能源和TCL中环3家硅(guī)料硅片企业归母净利润就增长了337.05亿(yì)元，占(zhàn)比为55.59％。而这(zhè)3家企(qǐ)业2022年总(zǒng)共实现归母净利(lì)润516.66亿元，占光伏设备行业整体归母净利润的49.13％。

　　表格(gé)：3家硅料硅片企业经营情况(kuàng)

　　制图：金融界上市(shì)公(gōng)司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　光伏中下游”内卷”，中(zhōng)游两(liǎng)大板块平均毛利率不(bù)超(chāo)17％

　　相比(bǐ)风光(guāng)的(de)上游，中(zhōng)下游涉及光(guāng)伏电池(chí)组件、光伏(fú)辅材等领域(yù)参与厂商较多，企业间竞争激烈。整体而言，光伏(fú)设(shè)备中下游板块2022年(nián)毛利率呈(chéng)现(xiàn)下行趋(qū)势，45家企业平均毛利率下滑0.72％，进(jìn)而影(yǐng)响公司盈利情况。上游硅料硅片爆赚的背后，是中(zhōng)下游45家企(qǐ)业2022年归(guī)母净利润累(lèi)计增长269.25亿元，净利(lì)润(rùn)增长贡(gòng)献没有过(guò)半。

　　从2020至2022年板块毛(máo)利率(lǜ)数(shù)据来(lái)看，中下游(yóu)领域的(de)光伏加工(gōng)设备(bèi)和(hé)逆变器毛利率(lǜ)3年来基本持平，而光(guāng)伏辅材和光伏电池组件毛利率下滑明(míng)显(xiǎn)，特别是(shì)光伏电池组件成为毛利率最(zuì)低的板块。

　　表格：光(guāng)伏(fú)设备行业(yè)不同板块的毛利率情况

　　制图：金(jīn)融界(jiè)上(shàng)市公司(sī)研究院(yuàn)；数据来(lái)源：巨灵(líng)财经

　　具体来看，光伏电池组件板块11家上市公司，平均毛利率为(wèi)11.76％，属于沪(hù)深300的头部企业隆基绿能毛利率仅(jǐn)有15.38％，居(jū)板块(kuài)第2。航天机电、协(xié)鑫集成和亿晶光(guāng)电毛利率不足10％。

　　光伏辅材板块(kuài)涵盖18家企业，企业数(shù)量(liàng)较多竞争(zhēng)激烈。这(zhè)一板块毛利率2020年以来逐年下滑，2022年(nián)平均毛利率为16.85％。其中，由于原材料涨(zhǎng)价等(děng)因素影响，福莱(lái)特的主业光伏玻(bō)璃毛利率下降12.39个百分点，影响整体毛利率。

　　相比而言，逆(nì)变器(qì)板块有6家企业，数量相对较少，板块整(zhěng)体毛利率为32.02％。禾迈(mài)股份的毛(máo)利率(lǜ)在(zài)该板块第(dì)一，达到(dào)42.75％。此外，作为逆(nì)变器板块的绝对龙头，阳光电(diàn)源2022年毛利率为24.55％，提升(shēng)2个百分点(diǎn)以上(shàng)。公司去年(nián)逆变(biàn)器全球(qiú)出货量达(dá)77GW，逆(nì)变设备(bèi)全球累计装机量(liàng)已突破340GW，逆变(biàn)器在全球主流市场占有率第一。

　　硅料硅片存货周转速度(dù)放慢，中(zhōng)下游(yóu)盈利能力有(yǒu)望改善(shàn)

　　光伏设(shè)备行(xíng)业上(shàng)游“躺赚”，中(zhōng)下游(yóu)“内卷”是(shì)行业(yè)写照，而自(zì)2022下半年硅料硅片价格自高位(wèi)走出下行趋势，行(xíng)业格局将发生怎样的改变(biàn)？

　　数据显示，相(xiāng)比(bǐ)2022年单晶硅(guī)等硅片的阶段(duàn)高点，多数(shù)硅片价格下跌幅度(dù)超过(guò)30％。根(gēn)据(jù)中国有色金属工业协会硅业(yè)分会公(gōng)布的最(zuì)新数据，5月11日当(dāng)周M10单晶硅片(piàn)价格(gé)区间(jiān)在5.0-5.4元/片，成交均价降至5.25元/片，周环(huán)比降幅为16.4％；G12单晶(jīng)硅片(piàn)价格区间在7.0-7.6元/片，成(chéng)交均价降(jiàng)至7.28元(yuán)/片，周(zhōu)环比(bǐ)降幅为9％。

　　从3家硅料硅片企业的经营数据也可看出硅(guī)片价(jià)格下跌对上一里地等于多少米 一里地等于多少公里游公司盈利(lì)的影响(xiǎng)。今年一季度，大全能源(yuán)实现归母(mǔ)净利润29.11亿(yì)元，同比下滑32.49％；通威股(gǔ)份(fèn)和TCL中环相比2022年(nián)同期增长动能放缓(huǎn)。

　　另(lìng)外，3家企(qǐ)业(yè)今年一季度存货周转(zhuǎn)率(lǜ)数据发现(xiàn)，无论是环比(bǐ)还是同(tóng)比，相较而(ér)言(yán)都有明显(xiǎn)下(xià)行趋势，说(shuō)明当前有库存(cún)积压风(fēng)险。以大(dà)全能源为(wèi)例，2022年(nián)一(yī)季(jì)度存(cún)货(huò)周转率(lǜ)为2.08，今年同期为1.04。

　　图(tú)片：硅料硅片企业存(cún)货周转率变化(huà)趋势

　　制图：金(jīn)融(róng)界上市公司研(yán)究院；数(shù)据来源：巨(jù)灵财经

　　专(zhuān)业(yè)人(rén)士认为，上(shàng)游硅料(liào)硅片面临短期供过(guò)于求的局面，在清(qīng)理库(kù)存的阶段下，硅片(piàn)价格还有(yǒu)进一步下行空间。这对(duì)于光伏(fú)电池组件、光伏(fú)加(jiā)工设(shè)备等(děng)对(duì)中下游板(bǎn)块，将能较好控制原材料成本，对提升毛利(lì)率、营收率等有一(yī)定帮助。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 一里地等于多少米 一里地等于多少公里