A股“股王”之争(zhēng)进入白热化阶(jiē)段，中(zhōng)国(guó)移动股价(jià)周(zhōu)中创历史新高，一度从独占A股市值榜(bǎng)首近(jìn)3年的茅台手中抢下“A股之王”的(de)光(guāng)环，引(yǐn)发市场热议(yì)。截至周五收盘(pán)，茅台最终(zhōng)以微弱(ruò)优势反超，但地位已(yǐ)岌岌可危。值(zhí)得注意(yì)的是，因中(zhōng)国移动在A+H两(liǎng)地上市，若按其(qí)A股股本计算则不过是(shì)一场计(jì)算上的乌龙(lóng)，但若均按(àn)照A股股价等数(shù)据计算，则其总市(shì)值一度达2.19万(wàn)亿元，超(chāo)越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经济、信创、中(zhōng)特(tè)估、人工智能等一(yī)系(xì)列(liè)热点催化(huà)下，中国移动今(jīn)年股价(jià)累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去(qù)年上(shàng)市(shì)以来最近一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则(zé)几乎(hū)仅在原(yuán)地(dì)踏(tà)步。有市场人士认为，中国移动和茅(máo)台(tái)这场股王(wáng)宝座的争(zhēng)夺可能揭示着(zhe)A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录：消费回潮卷(juǎn)出白酒(jiǔ)泡沫 数字(zì)经济时代带(dài)来预(yù)备新(xīn)股王

　　A股总市(shì)值榜首之争，向来是(shì)市场关(guān)注(zhù)焦点(diǎn)，回顾历史来看，最近(jìn)十多年来股王变迁的背后似乎也反应着国(guó)内经济趋势和(hé)产业价值的变(biàn)化。

　　回(huí)溯2007年中国石油(yóu)登陆A股时，市值一度超(chāo)过(guò)8万亿人民币。不仅稳居(jū)A股第一(yī)，甚至登顶(dǐng)全球资本市场(chǎng)市值之(zhī)首，得(dé)益于当(dāng)时基建大发展时期，中石油在股(gǔ)王的(de)位(wèi)置(zhì)上稳坐了八年(nián)，直(zhí)到2015年(nián)工商银行依托当(dāng)年(nián)互联网金融牛(niú)市成(chéng)为新锐股王。再(zài)后来，随着我国在2018年进(jìn)入消(xiāo)费牛(niú)市，开(kāi)启了此后三年的(de)消费白(bái)马股(gǔ)大牛市，也成就了如今贵州(zhōu)茅台股(gǔ)王(wáng)的A股传奇。

　　（图(tú)片(piàn)来源：格(gé)隆(lóng)汇、勾股大数据；资料来(lái)源：微信(xìn)公众号(hào)市值观(guān)察(chá)4月17日(rì)文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白(bái)酒的高估值泡沫下，以及今年春节后白酒行业的终端动销几乎并未达到预期，整个白酒板块经历回调(diào)，公司股价也(yě)现大幅下(xià)跌。近日，中国移动(dòng)的突然崛起更(gèng)是开(kāi)始对(duì)其王位发出了挑战。

　　市(shì)场分析指出，中国移动一(yī)度超越贵州茅台(tái)市(shì)值(zhí)这一历史(shǐ)性事件(jiàn)背后，除了离不(bù)开国家政策持续推进的数字(zì)经济(jì)，与最近爆火的人工(gōng)智能两大(dà)概(gài)念(niàn)加持(chí)，还有来自于“中(zhōng)特估”这个新概念的强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据(jù)数据显示，当前(qián)美股市(shì)值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚(yà)马逊、英伟达(dá)、特斯(sī)拉、META均为科(kē)技股。有(yǒu)分析认(rèn)为，科技(jì)进步已成(chéng)提升生产力的(de)重要因(yīn)素，二(èr)级(jí)市场对科技企业的态(tài)度能一定程度显示出科技企业的(de)竞(jìng)争(zhēng)力(lì)强度。因此，以中国移动为代表(biǎo)的科技(jì)股“逼宫”以贵州茅台为代表的消(xiāo)费股似乎也预示着市场中的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字(zì)化深度转型的背景下，实力强(qiáng)劲(jìn)并实现华丽转身的中国移动，已经逐(zhú)渐成引领中国(guó)经(jīng)济潮(cháo)流的主力军。信达证券研报表示，公司作为国企数字经济担当，积极(jí)布局云计算、IDC、工业互联网等(děng)创新业务，伴随算力网络(luò)的进一(yī)步发展，将拉动(dòng)底层云计算业务(wù)的需求，公司(sī)具备较(jiào)强的 IDC/云计算业务能力(lì)，正(zhèng)在从(cóng)传统管道(dào)运营商向(xiàng)数字科技领(lǐng)军企业加快跃迁升(shēng)级(jí)，有(yǒu)望首先迎来(lái)估值重塑机(jī)遇。

　　同时，从估值修复情况来看(kàn)，根据光(guāng)大证券(quàn)4月(yuè)15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均(jūn)超过20%，其中中(zhōng)国电(diàn)信(xìn)涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分(fēn)别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动(dòng)为代表的(de)三大运营商板块(kuài)，借助“央企低(dī)估值+数(shù)字(zì)经济”成为率先(xiān)修复的(de)板块。

　　▌中国移(yí)动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事(shì)引(yǐn)发市场(chǎng)热议。即很长(zhǎng)一段时(shí)间(jiān)以来，A股市(shì)场(chǎng)一直流传着“茅台(tái)魔咒”的(de)传说，即大多股价超过茅台的(de)上市(shì)公司(sī)，在风光散尽之后往(wǎng)往下场都不太好。本次中国(guó)移动(dòng)直(zhí)接在市(shì)值上超越茅台(tái)，结果是否会不一(yī)样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字(zì)头的(de)中国船舶，其在2007年依托船舶业景气度(dù)提(tí)升，股(gǔ)价超越茅台(tái)并一度(dù)突(tū)破300元(yuán)/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌(diē)入冰点(diǎn)后(hòu)极速缩(suō)水至30元附近，至今中(zhōng)国(guó)船舶(bó)股价维持在24元左右。此外，海(hǎi)普(pǔ)瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息(xī)、中文(wén)在线(xiàn)、全(quán)通教育等多家公司(sī)股(gǔ)价均(jūn)超(chāo)越茅(máo)台(tái)，但(dàn)最后的结果(guǒ)不是业(yè)绩(jì)暴雷就是股价(jià)毫无原(yuán)因跌跌不休。

　　可(kě)以看出的是，上述公司的陨(yǔn)落(luò)大(dà)部分主要是(shì)由于行业景气度变化以及股市景气度(dù)无(wú)法维持。而茅台(tái)凭借其产品(pǐn)稀缺性以及长期(qī)稳稳增(zēng)长的利润，最(zuì)终(zhōng)一次次(cì)甩开这些曾经短暂领先者。对(duì)于一家企业(yè)股价能否持续上涨以及维持高位，市(shì)场普遍(biàn)观(guān)点还是(shì)认为，实际需要看公司(sī)的基本面。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍(bèi)的中国移(yí)动，为(wèi)什么此(cǐ)前市值却一直不(bù)如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致(zhì)归结为两个重要原(yuán)因。一方面(miàn)，茅台越卖越(yuè)贵，但话费越交(jiāo)越少。在市场化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左(zuǒ)右的高价，而中国移动虽掌握着大把的(de)通信类(lèi)资源，但(dàn)作为央企需要承担“提速(sù)降费”的责任，也就不能(néng)无(wú)拘(jū)束地涨价。另一方(fāng)面(miàn)即是成本方(fāng)面(miàn)的问题，中国移动本质作为通信基础设施企业，需(xū)要持续不断的建设(shè)投入，从2G到5G，其近(jìn)十年(nián)资本(běn)开支合计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不(bù)需要(yào)如此沉(chén)重的资本开支，也不需要面(miàn)临追(zhuī)赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据可(kě)以(yǐ)看出，中国移(yí)动今(jīn)年一季度的(de)营收是茅台的8倍，但净(jìng)利润却(què)差别不大，销(xiāo)售毛利率(lǜ)更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过(guò)，近期来看，一系列信号表明中国(guó)移动(dòng)可能(néng)正在迎来一些(xiē)变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中(zhōng)国(guó)移动此前表示，2022年是三(sān)年投资高峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本开支(zhī)不再增长(zhǎng)，2023年(nián)计划(huà)资本开支1832亿元同(tóng)比(bǐ)下(xià)降(jiàng)20亿元，同(tóng)比下降(jiàng)1.1%，全(quán)年营收则(zé)可突破1万亿元(yuán)。据业(yè)内人士(shì)测算，这意味着届时全年资本开支占收入比重将低于(yú)18%，创(chuàng)下2007年以来的新(xīn)低(dī)。

　　同(tóng)时，更(gèng)加(jiā)重要(yào)的是，随着(zhe)移动互联网(wǎng)进入下半场，行业重心已转向产业(yè)互联网(wǎng)和(hé)智(zhì)能(néng)化，中国移动加速(sù)转型(xíng)下正在抓(zhuā)紧机遇。信(xìn)达(dá)证(zhèng)券(quàn)研报表示，中国移动数字化转型收入“第二曲线”不断攀升(shēng)，去年公司数字化转(zhuǎn)型收入对主营业务收入(rù)增量贡(gòng平凡的世界主要内容概括简短，平凡的世界主要内容50字)献达到(dào)79.5%，占主营业务收(shōu)入(rù)比提升至 25.6%，成为公司(sī)收(shōu)入增长的第一驱动力(lì)。此(cǐ)外，公司移动云收入规模实现新跨越，去年移动云收入达到(dào)503亿(yì)元，同比增(zēng)长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴(bào)涨，综合实力迈入(rù)国内业界第一阵营。

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