国内(nèi)“五一(yī)”假期来了，但(dàn)海(hǎi)外市场风险依旧(jiù)不容忽视。在美国多项(xiàng)重要经济数据出炉(lú)后，美联(lián)储也将召开5月议息会议，市场普遍预期将继(jì)续(xù)加息25BP。在利好利空(kōng)消(xiāo)息交织下，节后市(shì)场走势将如何演绎(yì)？

　　美国第一共和(hé)银行股价已(yǐ)累计(jì)下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘，美国第(dì)一共和银(yín)行的(de)股价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且(qiě)多(duō)次触发(fā)停牌，原(yuán)因(yīn)是达成救助协议以(yǐ)维(wéi)持该银(yín)行运营的希(xī)望在变得渺茫。该(gāi)股(gǔ)今年已(yǐ)下跌90％以(yǐ)上。消息人士称(chēng)，该银(yín)行(xíng)很有可能(néng)会被美国联邦储蓄(xù)保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自(zì)美国第一共和银行公布其第一季(jì)度存款下降40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行股价(jià)在接下来的两天内下(xià)跌(diē)超(chāo)过60％，创下(xià)历史(shǐ)新低。目前包括来自美国(guó)联邦储蓄保险(xiǎn)公司、财政部和美(měi)联储的官员(yuán)正在与其他银行进行协(xié)调会议，为第一(yī)共和(hé)银行(xíng)制定(dìng)救助计划。

　　美联(lián)储反省硅谷银行(xíng)倒闭(bì)，寻求大范围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公(gōng)布的内部审查报告中，美联储(chǔ)承认(rèn)，对于(yú)上月硅谷银行的(de)倒(dào)闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于(yú)该行(xíng)自(zì)身风险管理(lǐ)薄弱，也和美联储的审查(chá)督导行动拖沓有关。

　　美(měi)联储认为，银行(xíng)业审查员未能采(cǎi)取(qǔ)有力行动解(jiě)决硅谷银(yín)行越来越多的问题。美联储负(fù)责(zé)金融业监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查(chá)员(yuán)未能充分认识到，随着硅谷银(yín)行(xíng)的规(guī)模扩大、复杂性增加，该(gāi)行变得有多么(me)不(bù)堪一击。他们(men)的(de)确发现了(le)风险，却没(méi)有采取足够的措施，保证该行足够迅速(sù)地解决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅谷银行(xíng)倒闭有四大成(chéng)因，其中(zhōng)三点都和(hé)美(měi)联储(chǔ)监管不(bù)力有关。他说，美(měi)联储(chǔ)监管者的错(cuò)误(wù)部分(fēn)源于，特朗普(pǔ)执政时的金融(róng)业改(gǎi)革普遍(biàn)放松了对中等银(yín)行的规管(guǎn)。

　　巴尔还(hái)提到，美(měi)联储的文化转变(biàn)似(shì)乎(hū)导致联储的监管变得更宽松。这些变(biàn)化体现在降(jiàng)低标准、增加复杂性，以及(jí)监管(guǎn)方(fāng)式不够自(zì)信果断，它们阻(zǔ)碍了(le)有效的监管。

　　美联储认(rèn)为，其银行业审(shěn)查员已经(jīng)确(què)定了硅谷银(yín)行(xíng)存在导致(zhì)其倒(dào)闭的(de)一大问题(tí)——利率(lǜ)相关风险，但美(měi)联储自身(shēn)的流(liú)程“过于审(shěn)慎”，侧重在采取行动以前累(lèi)积(jī)过(guò)多(duō)的证据。

　　美联储(chǔ)的数据显(xiǎn)示(shì)，截至(zhì)倒闭时，硅谷(gǔ)银行收到31项监(jiān)管机构(gòu)的公开审查报告(gào)或警告，数量是(shì)其他(tā)银行的三倍。报告称，随着硅(guī)谷银(yín)行壮大，近些年美联储忽视(shì)了(le)范围更广的问题，比如(rú)该(gāi)行多年来一直突破内部风险限制，其(qí)采(cǎi)用的流(liú)动性指标(biāo)却显示，存款(kuǎn)基(jī)础稳定，其(qí)利率相(xiāng)关风险还被评为令人满意(yì)。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将重(zhòng)新审查，适用于资产(chǎn)超过千(qiān)亿美元银行的(de)一系列规定，包括压力测(cè)试和流动性要求(qiú)，将重新评估，怎样(yàng)监督和(hé)监管(guǎn)一家银(yín)行对利率流动性风(fēng)险的风控。

　　巴(bā)尔说(shuō)，硅谷银行倒闭表明，需要(yào)对范(fàn)围更广泛的银行强化适用的标(biāo)准，联储(chǔ)应考虑，让更大范(fàn)围(wéi)的银行(xíng)适用标(biāo)准和的(de)流动性规(guī)定。他呼吁，重新评估(gū)，对(duì)于超过25万(wàn)美(měi)元联邦保险上(shàng)限(xiàn)的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要求更广泛的银行考虑到可(kě)出售证券的(de)未(wèi)实现损益(yì)，以便让银行(xíng)的资(zī)本要求更好地匹(pǐ)配其财(cái)务状况和(hé)风险。他暗示(shì)，对(duì)资本规划和风险管(guǎn)理(lǐ)不足的公司，美联储可能增加资本或流动性(xìng)的要求，或者(zhě)限制股票回购、股息支付或高(gāo)管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批(pī)准内华(huá)达州和(hé)佛(fú)罗里达州重大灾难声明(míng)

　　据央视新闻消息，根据美国(guó)白宫当地时间(jiān)4月28日的声明，美国(guó)总(zǒng)统(tǒng)拜登批(pī)准内华达州重大灾难(nán)声明，他下令为3月8日至(zhì)3月19日(rì)期间受冬季风暴影响的地区提供联(lián)邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日(rì)晚批准佛罗(luó)里达州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金可(kě)在成(chéng)本(běn)分担(dān)的基础上提供给州政府(fǔ)和符合条件的(de)地(dì)方政府以及某(mǒu)些(xiē)私人(rén)非营利组织，用(yòng)于受(shòu)灾害影(yǐng)响(xiǎng)地区的(de)应急和修(xiū)复(fù)工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国(guó)就乌克兰(lán)农(nóng)产(chǎn)品(pǐn)相关(guān)事宜达成原(yuán)则(zé)性协议

　　据央视新闻(wén)消息，当地时间28日，欧盟(méng)委员会执行副主席东(dōng)布(bù)罗夫斯基斯对(duì)外宣布，欧委(wěi)会已与保加利(lì)亚(yà)、匈牙利(lì)、波兰、罗(luó)马尼亚和斯洛(luò)伐克就乌克兰农产品(pǐn)相关事(shì)宜达成原则性(xìng)协议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表(biǎo)示，欧盟(méng)已采取行动(dòng)解决欧盟成员国和乌(wū)克兰农民的担忧。具体措施包括推动(dòng)波兰、斯洛伐克(kè)、保加利亚等(děng)国撤回针对乌(wū)农产品的单边措施。从欧盟层(céng)面(miàn)对(duì)小麦(mài)、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花(huā)籽等4种农产品(pǐn)实施(shī)保障措(cuò)施。为(wèi)5个(gè)受影响(xiǎng)的成员国农民提供1亿(yì)欧(ōu)元的一揽子支(zhī)持。此(cǐ)外，欧盟将继续推进(jìn)包括葵花籽油等产品的倾销(xiāo)调查。欧(ōu)盟将进(jìn)一步(bù)确保乌克兰农产品通过(guò)欧盟通道出口到其他国(guó)家。

　　美国滞胀困境：经济继续(xù)放缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美国商务(wù)部最(zuì)新公布的数据显示(shì)，美国(guó)3月核(hé)心PCE物价指数(shù)同(tóng)比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预(yù)期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和(hé)能源的(de)核心PCE物价指数是美联储(chǔ)青睐(lài)的(de)通胀指标之一(yī)。此次公布(bù)的数据(jù)再度印(yìn)证了美国(guó)通胀的居高(gāo)不下，这(zhè)加大了美(měi)联储5月再次加息的可(kě)能(néng)性。报告(gào)公(gōng)布后，美国短期利(lì)率期(qī)货小幅下(xià)跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商(shāng)务部(bù)公布的一季度美(měi)国宏观经济数据显(xiǎn)示，美国一季度GDP同(tóng)比仅增长(zhǎng)1.1％，大(dà)幅不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而(ér)同(tóng)日公布的一季(jì)度核心PCE物价指(zhǐ)数年化环(huán)比(bǐ)初(chū)值升至(zhì)4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一(yī)德(dé)期(qī)货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析(xī)师张晨向期货日报记者表示，上(shàng)述数据(jù)显示出美国经济放缓但通(tōng)胀水平依(yī)旧高企的滞(zhì)胀特征。不过，从美(měi)国(guó)GDP折年(nián)数同(tóng)比数据来看，他认为一季度1.6％的(de)增速较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖(nuǎn)，显示出美(měi)国经济虽(suī)有放缓，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度美(měi)国GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐实了市场对于美国经济衰(shuāi)退的忧虑，再加上目前欧美银行信(xìn)用危机的尾部效(xiào)应持(chí)续存在(zài)，金融不稳定叠加(jiā)经济景气下滑，一定程度上削弱(ruò)了美联储货币政策的紧缩预期，同时(shí)增加了下(xià)半年美联储(chǔ)降息的预期。”中信建投期货宏观贵金属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表示，由于反映核心个人消费支出在内的(de)一(yī)季度PCE通胀(zhàng)数据持续(xù)上升，再加上周五晚间公布的(de)3月核心PCE数据也(yě)偏(piān)强(qiáng)，因此美(měi)联储5月份加息(xī)基本(běn)不存在悬念(niàn)，此次(cì)GDP数据更多影响的是年(nián)中美联储的(de)政策变化(huà)。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议(yì)还需关(guān)注什(shén)么？

　　金瑞期货宏观贵金属分(fēn)析师(shī)吴梓杰认(rèn)为(wèi)，当前美联储货币(bì)政策面临抑制(zhì)通胀以及宏观审慎两(liǎng)难的抉择。随着此前(qián)银(yín)行业危机的爆(bào)发以及一季度(dù)经济的回落，美(měi)国(guó)当(dāng)前(qián)经(jīng)济的脆弱性以及下(xià)行(xíng)压力(lì)已经持(chí)续增加(jiā)，但是一(yī)季度核(hé)心PCE同(tóng)样(yàng)大(dà)幅超(chāo)过预(yù)期(qī)，显示出核(hé)心通胀(zhàng)黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行(xíng)政策(cè)选择时不得(dé)不更加慎重(zhòng)。”吴梓(zǐ)杰预(yù)计，美联储5月大概(gài)率将会保(bǎo)持(chí)加息25BP的节奏，但(dàn)在(zài)记者(zhě)会(huì)上(shàng)鲍威尔(ěr)表态或(huò)将更加注重安抚市(shì)场情绪(xù)，强调对(duì)宏观风(fēng)险的把控，且(qiě)对未来加息的态度(dù)或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场已(yǐ)经(jīng)对美联储5月(yuè)加息25BP作(zuò)出了充(chōng)分(fēn)的计价。鉴于此次(cì)会议(yì)并(bìng)无最新(xīn)点阵图和经济展望公布(bù)，因此会议重(zhòng)点在于利率决议声明及鲍威(wēi)尔的会(huì)后(hòu)发言两方(fāng)面。其中，在决议声明方面(miàn)，可重点观察(chá)措辞调整变(biàn)化情况(kuàng)，特别是能(néng)否(fǒu)出现“停止(zhǐ)加息”相关暗(àn)示。而(ér)在会后的(de)新闻发布(bù)会上，需(xū)要重点关注鲍威尔对于经济与通胀前景、后续货(huò)币政策以及银(yín)行业危机(jī)引发(fā)的信贷收缩等方面(miàn)的观点论(lùn)述。特别是如果(guǒ)出(chū)现“停止加息(xī)”等(děng)明显(xiǎn)鸽派暗示，则无论对于商品市场还是(shì)权益市场而(ér)言，均(jūn)构成(chéng)短(duǎn)期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次美联(lián)储会(huì)议需要(yào)关(guān)注三(sān)个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是否(fǒu)会透露其愿意容忍更高水平的通胀(zhàng)；二是美联储对于目前金融以及经济风险的判断(duàn)，到(dào)底是短期风(fēng)险还是长(zhǎng)期风险；三是美联储(chǔ)未来的货币(bì)政策预期，比(bǐ)如是否透(tòu)露下半年将降息或(huò)者不降息。

　　他认为，如果美联储依(yī)然偏鹰派，则预期风险资产将继续回调(diào)，美(měi)债(zhài)利(lì)率曲线会加深倒(dào)挂(guà)的(de)程度，对(duì)市场而言偏负(fù)面；如果美联储偏鸽派，那(nà)市场风(fēng)险偏好会(huì)再(zài)度上升，美元指数(shù)预计显著下(xià)行，贵金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前市场(chǎng)对(duì)5月加息25BP结婚祝福语恭喜恭喜是什么意思，恭喜恭喜是什么意思抖音已经计价较为(wèi)充分，预计加(jiā)息(xī)结(jié)果不会引起(qǐ)市场(chǎng)较大(dà)波(bō)动，但是(shì)对于6月及以后偏鹰的政策预期交易(yì)依(yī)旧不足。因此，他认为本次(cì)会(huì)议上(shàng)需要重点关注美联(lián)储声(shēng)明以及鲍威尔在记者会上对(duì)未(wèi)来政策路径的展望(wàng)。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如表(biǎo)现出了(le)6月仍(réng)将加息的倾向，则市(shì)场或将(jiāng)面临较(jiào)大(dà)的冲击，相关风(fēng)险资(zī)产有(yǒu)意外下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金(jīn)属市场面临涨跌两难局面

　　近(jìn)期美元指数持稳，贵金属行情则表现乏(fá)力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险事件溢(yì)出影响逐渐(jiàn)减弱，市场对(duì)于美联储(chǔ)货币政(zhèng)策迅速(sù)转(zhuǎn)向的乐(lè)观预期出现一定修(xiū)正(zhèng)，贵金属(shǔ)市场(chǎng)出现(xiàn)高位振荡(dàng)调整，但总体(tǐ)回调(diào)幅度(dù)有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵金属市场(chǎng)在利(lì)多、利空因素间来回拉扯(chě)。利多因素方面，美联(lián)储加(jiā)息临近尾(wěi)声，对贵金属价(jià)格的(de)压制(zhì)边际(jì)减弱(ruò)。同时，美国经济前景黯(àn)淡，债务上限悬而未决以及银(yín)行(xíng)业风险事件余波反复，不断激发市(shì)场避(bì)险情绪。从更为宏观的角度(dù)来看，全(quán)球“去美元(yuán)化”方兴未艾，各(gè)国央行强化黄金资产储备功能(néng)，使得央行“购(gòu)金潮(cháo)”经久(jiǔ)不息(xī)。上述种种因(yīn)素均(jūn)对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因(yīn)素(sù)主要是，市场和美联储对(duì)于后(hòu)续货币(bì)政策之(zhī)间的(de)预期差，以及美国经济层面的韧性犹(yóu)存(cún)。“特别(bié)是就业市(shì)场尽管(guǎn)过(guò)热态势有所(suǒ)缓(huǎn)和，但无论是新增非(fēi)农就业人(rén)数(shù)还(hái)是失业率指标，还远未触及经济衰退以及美联储货币政策(cè)转(zhuǎn)向的阈值(zhí)区间，这极有可能(néng)造成通胀回归波(bō)折反复，进而引发(fā)美(měi)联储货币(bì)政策前景预期(qī)摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美联储议息会议(yì)落地后的一段时间内，市场仍然会延续上述(shù)的修(xiū)正走势，美联储(chǔ)还需(xū)在更(gèng)多(duō)数据(jù)指(zhǐ)引(yǐn)以及(jí)银行风(fēng)险事(shì)件(jiàn)落地(dì)后，再相(xiāng)机作(zuò)出政策调(diào)整，而在此(cǐ)之前预计(jì)仍(réng)会延续当(dāng)前“走一步看一步”的决(jué)策(cè)思路。而(ér)市(shì)场对于(yú)年(nián)内降息(xī)的乐(lè)观预期(qī)的修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，目前贵金属市场的逻辑有两条主(zhǔ)线：一是(shì)美国经(jīng)济是否(fǒu)会陷入衰退，二是全球贸易结算体系下美元的趋势压(yā)力。“过去20年，贵金属(shǔ)价(jià)格主要锚(máo)定的是(shì)美债实际利(lì)率的变化，但是最近这种联系正在脱钩，央行购金以(yǐ)及美元结(jié)算体系的(de)变(biàn)化使得贵金属获得了越来越多(duō)的(de)金融溢价。”整体(tǐ)来(lái)看，他(tā)认为目前(qián)贵金属多头驱动的逻辑还没(méi)结束，且近期(qī)的(de)表现也是易涨难(nán)跌(diē)。从资(zī)产配(pèi)置的角(jiǎo)度来看(kàn)，仍推荐将贵(guì)金属作为(wèi)多头配(pèi)置。

　　“当前(qián)贵(guì)金属市场(chǎng)已经表(biǎo)现出了一定程(chéng)度的易涨难(nán)跌。”吴(wú)梓杰表示，一方面，美国经(jīng)济下行(xíng)以(yǐ)及欧美银(yín)结婚祝福语恭喜恭喜是什么意思，恭喜恭喜是什么意思抖音行业风险带来的避(bì)险(xiǎn)情绪对贵金(jīn)属价格仍有一定支撑(chēng)，但边际减弱；另一(yī)方面，美国通胀高位(wèi)带来(lái)的加息预测，未能(néng)对贵金(jīn)属形成有力的回落压(yā)力。因(yīn)此(cǐ)，他预计(jì)贵金属市场(chǎng)整(zhěng)体仍以高(gāo)位(wèi)振荡为主，在(zài)基准假设下，贵金属交易主线将回归通胀逻辑。他(tā)认为，当前市场对于美联储降息(xī)的预(yù)期仍大幅(fú)领先美联储(chǔ)的官方预期(qī)，预计在(zài)高通胀压力下，市场对(duì)降息预(yù)期的修正或将带来(lái)金银价格的进一步回调。

　　市场人士(shì)提示，随着国内“五一”长假开启(qǐ)，还须警惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据较多，导致市场情(qíng)绪波澜起伏(fú)，同时基本面因素(sù)也多空(kōng)交织，海(hǎi)外市(shì)场容易出(chū)现(xiàn)巨幅波(bō)动。同(tóng)时，国内“五一”假期结束后(hòu)，市场将直(zhí)面美联储5月(yuè)利率决议落(luò)地，他(tā)预计美(měi)联储会(huì)议(yì)结(jié)果或将偏鸽，因此推荐节后逐(zhú)渐增加风险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假(jiǎ)期跨越5月(yuè)美联储议息(xī)会议等(děng)重要(yào)事件，加之(zhī)银行(xíng)业危机及债务上限问题悬而未决，投资者要防止过分押注引发的风(fēng)险。假期后可(kě)关注贵金属回落企稳情况，可以逢低布(bù)局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表(biǎo)示，由于(yú)国(guó)内“五(wǔ)一”假期恰逢海外美联(lián)储会议(yì)这一关(guān)键时间节点，投资者若保留头寸过(guò)节(jié)，则要保(bǎo)持(chí)头(tóu)寸有(yǒu)足够安全边际(jì)，以防“黑天鹅”事件带来冲击(jī)。他表示，节后贵金属或将迎来更加(jiā)明确(què)的方向性行(xíng)情，可根(gēn)据(jù)美联储议息会议(yì)给出的指引(yǐn)，对(duì)贵金属进行(xíng)相应布局。

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