5月以(yǐ)来，嘉实基金、博(b说唱歌手bp，说唱b7是什么意思ó)时基金、富国基金、南(nán)方基金等多家头部公募基金密集申报了跟(gēn)踪海外(wài)半导体指数(shù)QDII产品，布(bù)局全球半(bàn)导体市场，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看，在经历一季(jì)度的持续回(huí)调(diào)后(hòu)，半导(dǎo)体板块自(zì)4月(yuè)中下旬(xún)以来又(yòu)开始持(chí)续下跌。不过(guò)资金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区(qū)间份额(é)增(zēng)幅最高(gāo)达40％。拉长时间看(kàn)，年(nián)内超半数半导(dǎo)体主题ETF产品份额出(chū)现正增长(zhǎng)，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认(rèn)为，资金对半导体主题ETF的越跌越(yuè)买，主要(yào)是基于(yú)对板(bǎn)块中长(zhǎng)期投资(zī)价值的肯定。尽管半(bàn)导体板块年内表现震(zhèn)荡，但随着国产(chǎn)替代持续推进，以(yǐ)及近期AI行情的带(dài)动下，板块细(xì)分领(lǐng)域仍有较多投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。以(yǐ)中证全指半(bàn)导体指数表现(xiàn)为例，该指数在4月6日(rì)攀(pān)至年内高位后便开(kāi)始不断下跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表(biǎo)现上(shàng)，半导(dǎo)体(tǐ)与半导(dǎo)体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅居前。

　　值得注意的(de)是，尽(jǐn)管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日(rì)，月内半导体芯片主(zhǔ)题ETF收益(yì)均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉(xī)数上(shàng)涨(zhǎng)。其中，工银瑞(ruì)信国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半(bàn)导体芯片ETF月内份额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半导体芯片(piàn)主题ETF产品份额变化，截至5月(yuè)12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交所中韩(hán)半导体ETF等三只产品份额(é)出现下降外(wài)，其余(yú)产品(pǐn)份额均有大幅增长。其中，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨幅位列第一(yī)，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体(tǐ)板(bǎn)块持续下跌，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创板芯(xīn)片ETF基金经理(lǐ)田光(guāng)远分析，当前半(bàn)导体行业复苏不(bù)及预期主要原因，一是国(guó)产替代进程不及预期(qī)，国内(nèi)半导体企业相比海外半导体大(dà)厂起步较晚，在技说唱歌手bp，说唱b7是什么意思术和人才等方(fāng)面存在(zài)差距(jù)，在国(guó)产替代过程(chéng)中产品研发和客户导入进程可(kě)能不及预期；二是下游(yóu)需求(qiú)不及预期，在(zài)边(biān)缘政治(zhì)和全球经(jīng)济疲软背景下，全球(qiú)电子产品(pǐn)等终(zhōng)端需求可能不(bù)及预期，从(cóng)而导致对半导体产品(pǐn)需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体行业(yè)正处于下行筑底的(de)阶段(duàn)，但我们(men)认为(wèi)有望于今年看到拐点的出现”田光远(yuǎn)表示，在本轮周期中(zhōng)，率先回暖(nuǎn)的种类(lèi)要(yào)看(kàn)芯片下游的景气度(dù)，有创新属(shǔ)性和份(fèn)额提升属性(xìng)的环节会(huì)率先回暖。一方(fāng)面(miàn)中国经济体重要的构成央(yāng)说唱歌手bp，说唱b7是什么意思国(guó)企对资产回报(bào)提出要求，民营企业的竞争力提升也会更加依赖数字化，成本效(xiào)率提(tí)升是数字化(huà)的长(zhǎng)期关键驱动力，另一(yī)方面短周期维(wéi)度数字经济有顺周期(qī)属性，经济复苏(sū)会加(jiā)大企业数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资部副(fù)总监、九泰泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘(liú)源表示，首(shǒu)先(xiān)，回顾(gù)年初以来半导体板块上涨的原因，一(yī)方面(miàn)是2022年板块调整幅度(dù)较大，行业估值处于底(dǐ)部位置(zhì)；另一方面市场预期(qī)基本面(miàn)即(jí)将见底，再加上有AI主题的催化，所(suǒ)以从年初(chū)到4月(yuè)初半导体(tǐ)指(zhǐ)数出现了(le)一(yī)定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其中许多个(gè)股的股价其(qí)实是过度(dù)反应的，所以(yǐ)随(suí)着4月中下旬半导(dǎo)体一季报披露，整体呈(chéng)现强预期、弱现实的表现，再加上AI主题(tí)的降温，综合(hé)因素(sù)引起行业近(jìn)期的持续回(huí)调(diào)。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导体板(bǎn)块年(nián)内(nèi)表(biǎo)现震荡(dàng)，但从资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越(yuè)买也(yě)能看出(chū)投资者对板块(kuài)价值的肯定(dìng)，多位业内人士也表示，长期看好(hǎo)半导体板块(kuài)投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲(bēi)观。”嘉实基金田光(guāng)远表示，从基本面上，人(rén)工智能给半导(dǎo)体带(dài)来了新(xīn)的需(xū)求增量，从周期视(shì)角，预计(jì)未(wèi)来1-2个季(jì)度(dù)虽然(rán)会(huì)有一(yī)定业(yè)绩的压(yā)力，但一方面需(xū)求(qiú)会重新复苏，另一方(fāng)面中国(guó)半导体企业有国产替代的中期(qī)逻(luó)辑支(zhī)撑；另外，估值(zhí)方面，半(bàn)导(dǎo)体板块估值波(bō)动较大，且子板块和细(xì)分线索较多，始终有(yǒu)估值合理甚至低估的机会出现(xiàn)。

　　田光远认为，当前该板(bǎn)块很多优(yōu)质的公司处于历史估值分位低位(wèi)区间，随着需求(qiú)回暖或者新产品的突破(pò)，会有形成(chéng)很(hěn)好(hǎo)的投资机会(huì)。他进一步表示，人类历(lì)史经历了三次(cì)工业革(gé)命，前(qián)两(liǎng)次都是以能源为(wèi)对象进行创(chuàng)新，第三次是信息为对象进行创新，当前阶段的(de)人工智能从感知智能(néng)走向认知智能后，将对人类生产(chǎn)力的提升(shēng)产生(shēng)巨大的影(yǐng)响，也会开启新一轮的工业(yè)革命，它是信(xìn)息(xī)革命经历了个人电脑、互联网革命和移动互联(lián)网(wǎng)革命后(hòu)在万物智(zhì)联层面的延(yán)伸(shēn)，将会(huì)在(zài)经济、社会、政治、军事等(děng)方面(miàn)全面影响人类社会(huì)。当前仍处(chù)于新一轮产业革命爆发的早(zǎo)期的阶段，在人工智(zhì)能带来的(de)技术变革浪潮下(xià)，人(rén)工智能(néng)对云管端(duān)各方(fāng)面(miàn)都(dōu)产生(shēng)了影响(xiǎng)，云侧(cè)变(biàn)化最为显著，很多环节发生了(le)改变，产生(shēng)了新(xīn)的投资方向，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端(duān)侧和网侧的(de)新硬件也会产(chǎn)生新的投资(zī)机会(huì)。因(yīn)此我们长期(qī)看好半导体的投资价值。”田光(guāng)远(yuǎn)建(jiàn)议投资者长期关注(zhù)该(gāi)板(bǎn)块(kuài)投资机会，他认为可(kě)以(yǐ)重点配置的主线包括(kuò)以AI为代表的创新线、周期见底后的复苏线、以及以半导体设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科(kē)技(jì)组(zǔ)基金(jīn)经理刘慧影(yǐng)也(yě)表(biǎo)示，2023年全面看好(hǎo)整个(gè)半导体板块，其中，从半导体国产(chǎn)化(huà)为主的设备材料EDA板块，到下游(yóu)需求为主的芯片(piàn)设计都(dōu)会在今(jīn)年都(dōu)有非常好的机会。首(shǒu)先，基本(běn)面上，美国对(duì)中国的极限制裁将加速中国芯片(piàn)的(de)国产替(tì)代(dài)，党的二十大对于(yú)科技安全的强(qiáng)调(diào)为芯片的国产替代提供了(le)坚实(shí)的理论基础(chǔ)。其次(cì)，芯片设计板块经过(guò)近(jìn)一年的充(chōng)分调整，股价已经充分反映(yìng)悲观预(yù)期。最后，伴随AI等(děng)新(xīn)需(xū)求拉动，整个芯片设计板块有望正式迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我们将持续(xù)跟踪和调研半导体(tǐ)行(xíng)业库存、动销数据和重(zhòng)点公司的边际变化，同时动态跟(gēn)踪电子消费(fèi)品的复苏情(qíng)况，预判半导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型(xíng)训练需要大量算力，硬件(jiàn)基础设施成为(wèi)发展基石，算力芯片等核心环节(jié)预期将会(huì)受益，后续(xù)有望驱动(dòng)半导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)持(chí)续增长。此(cǐ)外(wài)，半导(dǎo)体(tǐ)设备(bèi)公(gōng)司的一季报业绩相对较(jiào)强，国产化(huà)趋(qū)势仍在加速推进，后续半导体设备、材料也是可以关注的方向。存(cún)储作为半导(dǎo)体中最(zuì)大(dà)的周期(qī)品种，也可(kě)能在年内迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气(qì)度修复速度和估(gū)值的匹配程度，尽管基本面改善的趋(qū)势比较确定，但改善的过(guò)程(chéng)中股价有可(kě)能(néng)波动(dòng)较大，要结合基本面(miàn)变化综合判断配(pèi)置价值，我(wǒ)们(men)也会(huì)通过(guò)适当调仓来平(píng)衡风险。”刘源补充道。

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