5月以来，港股市场(chǎng)仍在持续下跌，最近一(yī)个交易日(rì)即5月25日主要指数更是创出年内收市新(xīn)低。不(bù)过，虽然多只投资港股的ETF产品年内收益告负，但(dàn)资金越跌越买，多只港股ETF产(chǎn)品年内份额增(zēng)幅明显，纷纷创下历史新高(gāo)。如(rú)广发基金两只港股ETF年内(nèi)份额分别(bié)激增16倍、13倍(bèi)，华夏恒生互联网ETF份额(é)也持续(xù)增长，最新份额更是逼(bī)近700亿(yì)份。

　　多位业内(nèi)人士对此(cǐ)表(biǎo)示，港股(gǔ)作为(wèi)离岸市场，基本面主要跟随国内(nèi)市场，而流(liú)动性与海外流动性相关度(dù)较高(gāo)，在基本面及(jí)流动(dòng)性(xìng)双重(zhòng)压(yā)力下，5月市场走势较弱。不过，当前港股市场估值(zhí)水平已处于历史(shǐ)偏低水(shuǐ)平，具(jù)备一(yī)定(dìng)的投资性价(jià)比，看(kàn)好人(rén)工智(zhì)能(néng)、互联网(wǎng)科(kē)技、创(chuàng)新药(yào)等细分(fēn)领域的(de)投(tóu)资机(jī)会。

　　最高激(jī)增16倍！

　　多只份(fèn)额再创新高(gāo)

　　Wind数据显示，截(jié)至5月26日，港股ETF产(chǎn)品年内份额合计达2284.37亿(yì)份，相较于年初增幅(fú)超37％，年内资(zī)金合计净流入(rù)达244.42亿元(yuán)。

　　具体来看，有(yǒu)多只ETF产品份额增幅明显，且(qiě)再创(chuàng)历史新高。其中(zhōng)，广(guǎng)发恒生科(kē)技ETF、广发(fā)港股(gǔ)创新(xīn)药ETF年内份额增(zēng)幅(fú)分(fēn)别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额增幅(fú)不仅领(lǐng)涨港股ETF产(chǎn)品，亦在跨境ETF产(chǎn)品中(zhōng)位列前二。而易方达、富国基金等(děng)旗下5只港股(gǔ)ETF产品份额也(yě)实(shí)现倍数增幅(fú)。

　　此外，华夏恒生互联网ETF份额也持续增长，年内(nèi)份额增幅超31％，最新份额(é)已站上699.71亿份的高位，再创历史新(xīn)高，并继续蝉联市场(chǎng)规模最大的(de)港股(gǔ)ETF产品。

　　不过，从产(chǎn)品业绩来看，截(jié)至5月26日，仍(réng)有(yǒu)超九(jiǔ)成(chéng)港股ETF产品(pǐn)年(nián)内收(shōu)益为负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场持续震荡下(xià)跌(diē)，3月下(xià)旬虽(suī)有小(xiǎo)幅(fú)回调，但4月下(xià)旬(xún)之后又转跌(diē)，5月(yuè)25日，港股再度缩(suō)量(liàng)下(xià)跌，恒生指数、恒(héng)生科技指数在(zài)同(tóng)日创下年内收(shōu)市新低(dī)；而整体看(kàn)，5月(yuè)港股(gǔ)市场跌多涨少，波动中枢朝(cháo)下移动(dòng)。

　　对于近(jìn)期港股(gǔ)市场波动下跌，广(guǎng)发恒生(shēng)科技ETF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)刘杰(jié)分(fēn)析系受多个因素影响(xiǎng)。一方(fāng)面，国内经济复苏斜率放(fàng)缓，市(shì)场处于(yú)弱预(yù)期和弱复(fù)苏(sū)叠加的阶段；另一(yī)方面，海(hǎi)外核心通胀仍存韧性，美国(guó)债(zhài)务上限到期带来(lái)的债务违约风险(xiǎn)也对市场风险偏好形成扰动。

　　同时，港股囊括了大部分(fēn)内地互联网以及新(xīn)经济领(lǐng)域(yù)上市公司(sī)，5月份日本(běn)正(zhèng)式出台了制(zhì)造设备87的所有因数有哪些数，87的所有因数有哪些管制措(cuò)施，加大了市场对于国内科技领域的(de)担忧(yōu)，同期A股(gǔ)市场情绪偏弱(ruò)，均影响了5月份(fèn)港股市(shì)场的表现。

　　诺德(dé)基金基金经理张昳泓认为(wèi)，港(gǎng)股近期波(bō)动(dòng)较大主要有基本(běn)面以及资金面两方面的原(yuán)因。

　　首先，从(cóng)基本面(miàn)角(jiǎo)度来(lái)看，去年(nián)防疫政策(cè)转向后市场对于国(guó)内(nèi)疫后复苏有较高的预(yù)期，“从春节前后(hòu)的复(fù)苏情(qíng)况，我们确实看到由于线下场景的修复，消费需求出(chū)现了比较好的(de)恢(huī)复(fù)。而进入4、5月份(fèn)，国(guó)内经济整体相较(jiào)一季度环比(bǐ)有所减弱，这也使得市(shì)场对(duì)于(yú)国内(nèi)经济复苏预期开始修正，整体(tǐ)盈利端预期(qī)有所下(xià)修。”

　　其(qí)次，从资金流动性的角度来(lái)看，张昳泓表示(shì)，海外对于暂停(tíng)加息的节奏出(chū)现反复，人民(mín)币(bì)汇率(lǜ)也(yě)在持续走弱(ruò)，近期跌破7的(de)关(guān)口。港股(gǔ)作(zuò)为(wèi)离岸市场，基本(běn)面主要(yào)跟随(suí)国内市场，而流动(dòng)性与海(hǎi)外流动(dòng)性相关度较高，在基本(běn)面(miàn)及流动性双重压力下，5月市(shì)场走势较弱。

　　中融基金直言，港(gǎng)股从Beta的角度是中美经济相对强弱关系(xì)的(de)直接反(fǎn)馈，“放开(kāi)国门(mén)之后我们预期(qī)中(zhōng)国经济向上，美国(guó)经济(jì)进入衰退，所(suǒ)以港股表现很亢奋，但(dàn)实际结果中美(měi)两边(biān)的状态变(biàn)化还是需要更长时间，但大概率(lǜ)还是会发生(shēng)的，在(zài)这个过程(chéng)中(zhōng)的(de)波折就对应(yīng)着(zhe)人民币(bì)汇率和港股的(de)大幅波动。”

　　看(kàn)好(hǎo)AI、创新药等细分领域投资机会

　　尽管年内持续下跌，但(dàn)多位业内人士认(rèn)为，当(dāng)前港股市场估值水(shuǐ)平(píng)已处(chù)于历史偏低水平，具备一定(dìng)的投资性价比，并看(kàn)好(hǎo)人工智能、互(hù)联(lián)网科技、创新药等细分领域的(de)投资机会。

　　广(guǎng)发基金(jīn)刘杰表示，受欧美银行业危(wēi)机影(yǐng)响(xiǎng)和主要(yào)经济体政策变化扰动，今年以来港股(gǔ)持续(xù)回调，整体表现不(bù)如A股。但随(suí)着国内外流动性压力持续缓解，未来港股资(zī)金(jīn)面或有(yǒu)机会得到改善，结合当前的低估值水平，港股吸引力或许(xǔ)逐步凸显。“某些(xiē)波动较大(dà)且回调较多的细(xì)分板块或许是值得关注的方向(xiàng)，例如恒生科技以及港股创新药(yào)等，若未(wèi)来市(shì)场进(jìn)一(yī)步回暖，科技领域、港股创新药(yào)以及消费复苏或(huò)者更能(néng)调动市场的关注度。”

　　投资(zī)建议上(shàng)，广发基金刘杰认为(wèi)港(gǎng)股波动性较(jiào)大，建议(yì)投资者通过定投分散参与，较好平衡风险和机会。同时，选择更有价值的细分赛道(dào)，或(huò)许更(gèng)符合未来市(shì)场的(de)表现。

　　具体来看，首先，人(rén)工智能有望成(chéng)为全球投(tóu)资(zī)的主(zhǔ)线，推动(dòng)了中美股市的表现，未(wèi)来人(rén)工(gōng)智能应用(yòng)或利好(hǎo)科(kē)技相关细分领(lǐng)域。其次，港股创新药(yào)是国内医药领域长期具备相对(duì)优势(shì)的(de)细分(fēn)赛道(dào)，对比美国(guó)创新药占比(bǐ)医药市(shì)场80％的占比，国内占比仅为10％左右，未来(lái)肿瘤等方(fāng)向需要更多更先进的疗法和创(chuàng)新(xīn)药，长期投(tóu)资价值(zhí)值得关注。此(cǐ)外，港(gǎng)股消费行业也有望上行。因为(wèi)目(mù)前(qián)我国经济总(zǒng)量数(shù)据(jù)回暖，国内(nèi)经(jīng)济长远(yuǎn)发展(zhǎn)的确定性(xìng)增强(qiáng)，居民可支配收入增加(jiā)，消费信(xìn)心正逐步恢(huī)复(fù)。

　　中融基金表示，港股市场(chǎng)是以(yǐ)机(jī)构和外资为主导的市场，因此海外经济(jì)数据对港股(gǔ)资(zī)金面会产生较大影响(xiǎng)。在当前(qián)流动(dòng)性持续承(chéng)压和较弱的国际宏观环境背景下，短期港(gǎng)股或是震荡行(xíng)情，投资者(zhě)可以关注高稳(wěn)定性且具备估值性价(jià)比(bǐ)的标的。

　　“当中(zhōng)国经济恢(h87的所有因数有哪些数，87的所有因数有哪些uī)复比预期更强或者美(měi)国经济(jì)下滑(huá)比预期更快这二者中任一情景(jǐng)发生甚至同时(shí)发(fā)生时，我们可(kě)能就会(huì)看到人民(mín)币汇率(lǜ)的走强，同时港股整体(tǐ)表现也会(huì)走强。”中融基金进一步指出，可以先重点关(guān)注运营商等高股息资产，而随着(zhe)市场(chǎng)预期更进一(yī)步强化，可以更多(duō)关注互联(lián)网、创新(xīn)药等(děng)高弹性板块。因为消(xiāo)费品(pǐn)的(de)业绩87的所有因数有哪些数，87的所有因数有哪些差异很大，建议(yì)更多关注个股的性(xìng)价比与(yǔ)成长的确(què)定性。

　　诺德基(jī)金(jīn)张(zhāng)昳(dié)泓直言，从长期维(wéi)度(dù)来看，当下港股市场具备一定的投资性(xìng)价比，当前估值水平仍然位于(yú)历(lì)史偏低(dī)水平。从基本面角度(dù)来(lái)说，他们(men)认为国内经济的复苏节奏可能(néng)大概率是一波(bō)三折(zhé)趋(qū)势向上的弱(ruò)复苏(sū)态势(shì)，当下(xià)港股市场(chǎng)已经price in经(jīng)济(jì)复苏(sū)较弱的相对悲(bēi)观的(de)预期，往后看(kàn)随着经济的缓(huǎn)慢复(fù)苏，预计盈(yíng)利预期也会逐(zhú)步上修。而从流动性(xìng)角度(dù)来(lái)看，美联储暂停加息虽在节奏(zòu)上(shàng)较难判断，但往未来看(kàn)是大概率事件(jiàn)，预计人民币汇率的(de)压力也(yě)会逐步缓解。

　　“细分板(bǎn)块(kuài)上，我(wǒ)们认(rèn)为顺周期受益于(yú)国内经(jīng)济复(fù)苏的消(xiāo)费、互联网(wǎng)、医药等板块(kuài)仍然值得重(zhòng)点关(guān)注。”张昳泓表示，港(gǎng)股市(shì)场由于其离岸市场特性(xìng)，海外(wài)投资(zī)人(rén)占比(bǐ)较高，受国(guó)内(nèi)及海外多重(zhòng)因素影(yǐng)响，市场整(zhěng)体波(bō)动性较(jiào)大，建议投资人可以逢(féng)低布(bù)局，更多可以采取(qǔ)基金(jīn)定(dìng)投(tóu)的方式投资于港股市场。

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