如果要论(lùn)二季度迄今，全球股票市场中最为靓丽的一道(dào)“风景(jǐng)线”，那么显(xiǎn)然(rán)非(fēi)日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月(yuè)19日(rì)），日经225指数进(jìn)一步强(qi丙烯是直接用还是沾水用的 丙烯是气体还是液体áng)势(shì)高(gāo)开(kāi)逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下(xià)了自1990年(nián)8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在(zài)本周早些时候(hòu)，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多(duō)组对(duì)比可以显示(shì)出日(rì)股今年以来的强势(shì)：东(dōng)证(zhèng)指数年内已累计上(shàng)涨了逾(yú)15％，远远超过(guò)了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日(rì)本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二(èr)季度迄今的短短一个半(bàn)月(yuè)，日股(gǔ)的涨幅更是(shì)在全球主要股指中几无敌手……

　　日(rì)股为何(hé)能一举领涨全球？对于许多国际(jì)市场的(de)投资(zī)者而言，近来提到(dào)日股的优(yōu)异表现，脑海中第一时(shí)间浮现(xiàn)出的(de)，无疑都是“股神”巴(bā)菲特在上月(yuè)对日本市场表现出的强烈投(tóu)资(zī)意愿。正(zhèng)是巴菲(fēi)特进一步(bù)增持(chí)了日本五大商(shāng)社仓位(wèi)，令(lìng)越(yuè)来(lái)越多的业(yè)内人士开(kāi)始注意(yì)到这一全球第(dì)三大经(jīng)济体的巨大投资机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆发背(bèi)后(hòu)的成(chéng)功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是(shì)获得了“股神(shén)”的青睐吗(ma)？

　　答案显(xiǎn)然(rán)没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股(gǔ)票团队联(lián)席(xí)主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴(bā)菲(fēi)特所看到(dào)的（机会(huì)）其实也正是其(qí)他人眼下正在看到(dào)的，人们对日(rì)股丙烯是直接用还是沾水用的 丙烯是气体还是液体的(de)前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素在(zài)推动着日股上(shàng)涨(zhǎng)？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东(dōng)京(jīng)证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者(zhě)目前已经连续第(dì)六(liù)周成为(wèi)了日本股票的净(jìng)买家。在此(cǐ)期间，外国投资者大(dà)举(jǔ)涌入了日股股票和期货市场，净流入逾(yú)300亿美(měi)元，是过去(qù)10年最大规模的资(zī)金流(liú)入之一。

　　根据交易所的数据，在(zài)截(jié)至(zhì)5月12日(rì)的最近一周内，海外交易者又净(jìng)买入了价值7810亿日(rì)元（约(yuē)合57亿(yì)美元）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策(cè)略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初(chū)期以来(lái)，他(tā)就从(cóng)未见过外国投(tóu)资者对日(rì)本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银行系统不(bù)稳(wěn)定和(hé)信用紧缩风险的笼罩下，越(yuè)来越多的海外投资者(zhě)似乎看到了日本股市作为避险地的“稳(wěn)定性”。日(rì)本股票给人(rén)的长(zhǎng)期低迷印象正在减弱，持续稳定在(zài)1美元兑换(huàn)130日元的(de)日(rì)元(yuán)汇率、以及股神巴(bā)菲特对日本五大商社的增持，也令不少海外投资者对投资日本产(chǎn)生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司(sī)就表示，近来已受(shòu)到了越来越多平时不(bù)太关注日(rì)本市场的海外投(tóu)资者的咨询。不少海外投(tóu)资者在看(kàn)到日(rì)本股市的涨(zhǎng)幅超过美股后，开始(shǐ)调查其中的原(yuán)因，他们的建仓买入又进一步促使股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是，在巴菲特上(shàng)月公(gōng)开表态力挺日股后，包括(kuò)对(duì)冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资(zī)本也已相继造(zào)访日(rì)本(běn)。这些海外(wài)资金有意复制巴菲特的策略，通过低成本日元融资(zī)押(yā)注高股息日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五大商(shāng)社上(shàng)的加(jiā)大投资，也存(cún)在(zài)着在国(guó)际市场(chǎng)上分(fēn)散投资(zī)对象的(de)想法。虽然巴菲特相信美国(guó)的增长潜力，但过(guò)度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回报(bào)率是在波动性远低于美国科技股的情况下实现的。这意味着日(rì)本股市对美国投(tóu)资者来说应该颇(pǒ)有吸引(yǐn)力。对美国债务(wù)上限的(de)担忧可(kě)能也刺激(jī)了一些“末(mò)日(rì)准备(bèi)者”涌入(rù)日本(běn)股市，以(yǐ)此作(zuò)为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中(zhōng)也表(biǎo)示，“外资的回归是(shì)日本(běn)股市复苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继(jì)续对日本(běn)股(gǔ)票维持(chí)超(chāo)配，并偏向银行(xíng)、金(jīn)融和价值丙烯是直接用还是沾水用的 丙烯是气体还是液体股的(de)投(tóu)资。”

　　深(shēn)层次的企业治理(lǐ)变革

　　当然(rán)，在海外(wài)投资者(zhě)今年对日本产生兴(xīng)趣之(zhī)前，他们此前在这片“失落地带”曾(céng)经历过长达数十年虚假的曙(shǔ)光和令人失望的低回(huí)报。那么(me)这一次，即便有着避险和多元化分散投资的(de)需求，他们又为(wèi)何铁(tiě)了心一定要来日本市场？日本市场的吸引力就(jiù)一(yī)定(dìng)远超(chāo)全球(qiú)其他(tā)地区吗(ma)？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历(lì)的一(yī)场(chǎng)“蜕变(biàn)”了！

　　金融服(fú)务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日(rì)本股市本轮(lún)上(shàng)涨的主要原因还(hái)源于治理标准的提高，以及(jí)企业(yè)部门推动向股(gǔ)东返还现金。日本多年的公司治理改革已开始见效(xiào)，这项改(gǎi)革最初由已故前首(shǒu)相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息(xī)已大幅增(zēng)加，在截至今年3月的财年中，日本企(qǐ)业宣布的回购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历(lì)史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近(jìn)50％的日本公司(sī)资产负债表上有净现金，而美国的这一比例只有20％多一(yī)点；东证指数成分股公司(sī)中约有54％的公司股(gǔ)价低于每(měi)股账面(miàn)价(jià)值，而标普(pǔ)500指数成分股(gǔ)中这一比例仅为(wèi)7％。单(dān)从(cóng)市净率等估值指标来看(kàn)，这(zhè)就为日(rì)本股(gǔ)市提供了更坚(jiān)实的底部和更高(gāo)的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交易所为了(le)改变(biàn)股价跌(diē)破每股净资产——市净率低(dī)于(yú)1倍(bèi)的情(qíng)况，还请求(qiú)上市(shì)企业在意识到资本成本的前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始(shǐ)扩大(dà)。4月(yuè)下旬(xún)，JVC建伍株式会社推出(chū)了力争“早(zǎo)日(rì)实(shí)现(xiàn)市净(jìng)率超过1倍”的中期(qī)经营计(jì)划和(hé)股票回购，股价随后大涨近4成。清(qīng)水(shuǐ)建设株式会社(shè)4月下(xià)旬也宣布了上限200亿(yì)日元的股票回购和积极压缩(suō)政策(cè)性持股(gǔ)的(de)方针，该公(gōng)司(sī)股价随后(hòu)上涨(zhǎng)了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商事在内的(de)日本龙头企业在近期公布财报时，也均宣布了(le)新的股票回购计划。不少分析师预计，到(dào)今年5月(yuè)底(dǐ)，各(gè)日本上市公司的回购规模将进(jìn)一(yī)步创下(xià)新(xīn)纪录(lù)。

　　高盛首席(xí)日本股(gǔ)票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主(zhǔ)题(tí)正引起许多海外投(tóu)资(zī)者的共(gòng)鸣，他们(men)开始看到这方面的(de)有利证(zhèng)据。在交(jiāo)易(yì)所这些变(biàn)化的推动下，许多公司(sī)正在(zài)回购股份，厘清经常令(lìng)人(rén)困惑的交叉持股，并在定期公开会议之前与股(gǔ)东(dōng)进行更(gèng)密切的(de)接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本(běn)股(gǔ)票主管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表示(shì)，东京证(zhèng)交所的鼓励意味着“过去两(liǎng)年在(zài)这方面发生(shēng)的(de)事(shì)情(qíng)比过去(qù)30年还要多”，这是股市充满活(huó)力(lì)表现的(de)最大(dà)单一原因(yīn)。他们(men)对提高股本回报率有着坚定的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行(xíng)目前依然宽松的货(huò)币政策(cè)和日本相对稳健的经(jīng)济(jì)基本面，显然(rán)也(yě)对日股的表现构(gòu)成了提振。

　　尽(jǐn)管新行(xíng)长植田和男(nán)上月(yuè)已(yǐ)走马上任，但日本央行暂(zàn)时仍未改变其大规模的(de)货币宽松路线。即(jí)便日本通货膨胀率(lǜ)超过了央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不(bù)能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央(yāng)行今年上(shàng)半年还在持续加息，并(bìng)已被(bèi)迫(pò)在物价与经(jīng)济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的(de)日本(běn)央(yāng)行眼下(xià)依然(rán)处(chù)于(yú)能让海外投资者(zhě)放心购(gòu)买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济的表现目前也(yě)相对(duì)更为稳健。日本(běn)内阁府17日公布的数据显示，今年前三个(gè)月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下(xià)了近三个(gè)季度以来新(xīn)高。

　　日本(běn)国家旅游局(jú)表示，受益于中国放宽旅行限制(zhì)，4月(yuè)商务和(hé)休闲外(wài)国游客人数(shù)从此前的(de)182万攀升至195万。高盛策(cè)略(lüè)师在(zài)报(bào)告中(zhōng)指出，考虑到入境旅游(yóu)业(yè)复苏(sū)、强劲资本支出计划和日(rì)本央(yāng)行持续宽松等(děng)积极(jí)因(yīn)素(sù)，日本这个世(shì)界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的(de)是，从经济合作与发(fā)展组织的经济前景指数来看，日(rì)本(běn)目前是七国(guó)集团中唯一一个超过临界线100的(de)。

　　日本第三大在线经纪商(shāng)Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩似(shì)乎相当不错(cuò)，重要的(de)汽车行业预计利(lì)润将增长。以内需为导(dǎo)向(xiàng)的企业正受益于入(rù)境(jìng)游增长的前景(jǐng)，而大型(xíng)银行也获(huò)得了丰厚的收益。预(yù)计日本股市到今年年(nián)底将进(jìn)一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为(wèi)，日(rì)本股(gǔ)市今(jīn)年(nián)的涨势或将延续下去，因盈利增长、股票回购和估值仍处(chù)于低位吸引了买家，巴(bā)菲特(tè)的认可(kě)、公司治(zhì)理(lǐ)的改善均提振了市场，而企业财报(bào)的不俗表现或有(yǒu)望成(chéng)为最新(xīn)的上行催(cuī)化剂。

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