金融界5月12日(rì)消息 国内期货(huò)市场收盘，商品期货多数(shù)下跌，沪银大跌超(chāo)5％，沪(hù)锡、液(yè)化石油气跌超4％，SC原油、纯碱跌超3％，沪铜、PTA、苯(běn)乙烯(xī)、棕榈等跌超(chāo)2％。豆(dòu)系品种大(dà)幅反弹上涨，豆一涨超3％，豆二、豆粕涨近2％。

　　光(guāng)大期(qī)货：白银深跌(diē)，贵金(jīn)属做多逻辑变了？

　　白银跟随大(dà)宗商品(pǐn)跌势(shì)，价格深跌5％以上。根(gēn)据昨夜公布的数据，美国4月生产者价格(gé)指(zhǐ2020双十一狂欢夜节目单，2020双十一狂欢夜节目单)数(shù)PPI同比上涨2.3％，环比增0.2％，皆(jiē)低于预期(qī)，反映(yìng)出生产物资(zī)通胀压力进一步(bù)趋缓。结合此前发布的美国4月CPI数据，6月(yuè)美联储大概率暂停加息。

　　背后(hòu)逻辑(jí)来看(kàn)，一方面，此前加(jiā)息(xī)结束乃(nǎi)至降息已然成为一种共(gòng)识，因(yīn)此(cǐ)本周在美(měi)联储越来越多(duō)官员(yuán)为鹰派站台的(de)情况下，预计从(cóng)加息结束(shù)到降息周(zhōu)期(qī)开启，仍有近(jìn)一个季(jì)度(dù)的时间，在此期间将面临(lín)经济(jì)和政策的(de)不确定性，贵金(jīn)属部分回吐(tǔ)前期超(chāo)涨的(de)幅度(dù)。另(lìng)一方(fāng)面，上(shàng)周初请失业(yè)金(jīn)人数(shù)升(shēng)至2021年以来的最(zuì)高(gāo)水平(píng)，劳动力市场正在降温。同(tóng)时国内社融超预(yù)期下滑，白银因工业属性偏强(qiáng)大幅下跌，在情绪修复(fù)之前难(nán)言企稳，后续还需(xū)关注海外(wài)衰退(tuì)预期(qī)的发酵情况。

　　方正中(zhōng)期(qī)期货：经济衰退(tuì)预期与有色金属走势拖(tuō)累(lèi) 白银(yín)如期大(dà)幅调整(zhěng)

　　前(qián)期强(qiáng)调从宏观经济衰退(tuì)预期角(jiǎo)度出(chū)发，有色金属将(jiāng)会走(zǒu)弱，白银连续(xù)上涨(zhǎng)后会面临调整(zhěng)行情，当前(qián)逐步兑现；宏观经济衰(shuāi)退预(yù)期将会继续影响有色金属与(yǔ)贵金属行(xíng)情(qíng)。

　　尽管美国(guó)经济数据疲(pí)软增加(jiā)美(měi)联储政策转向宽松预期以(yǐ)及经(jīng)济(jì)风(fēng)险依然利好贵金属(shǔ)，但是(shì)美元指数大幅(fú2020双十一狂欢夜节目单，2020双十一狂欢夜节目单)上升使得贵金属(shǔ)承压回落，而铜铝等(děng)有色金属(shǔ)大幅(fú)下行，拖累工业属性较强的白(bái)银走势，白银表现弱于黄金。

　　经济衰退预(yù)期(qī)与有色(sè)金属大幅回落等因素(sù)综合影响下，白银高位回落，下(xià)方仍(réng)有一定的空(kōng)间，首(shǒu)先关注24美元/盎司(sī)整数(shù)关口（5400元/千克）支撑(chēng)；若有效跌破该(gāi)位置将(jiāng)会(huì)测试23美(měi)元/盎司（5250元(yuán)/千克）关键支撑；上方(fāng)关注继续26美元/盎(àng)司（5800元/千克）阻力(lì)位。当前(qián)偏弱行情仍未走完，建议继续等白银行情(qíng)企(qǐ)稳(wěn)再低位做多。美欧银行业(yè)危机引发避险需求，美(měi)联储政策收紧预期迅(xùn)速转向，美元美(měi)债走(zǒu)势偏弱，贵金(jīn)属持续走(zǒu)强，当(dāng)前继续(xù)关注调整行(xíng)情；后(hòu)续政策宽松转向、经济下行风(fēng)险、银(yín)行业(yè)风险与债务上限(xiàn)风险、央行(xíng)购金持续等宏观(guān)因(yīn)素下(xià)，黄金将会不断刷新历史新高，贵金属逢低做(zuò)多配置依然是核心建议(yì)。

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