北京时间(jiān)5月(yuè)6日(rì)晚，伯(bó)克希(xī)尔·哈撒韦召开年度股东大会(huì)。公司董事(shì)长(zhǎng)93岁的沃伦(lún)·巴(bā)菲特(tè)和副(fù)董事(shì)长——99岁的查理(lǐ)·芒格先生，一边吃(chī)喜诗糖果，一边回答了来自全(quán)球(qiú)投资者(zhě)5个多小时的互动提问。

　　在(zài)这(zhè)次股东(dōng)会中(zhōng)，两位(wèi)奥马哈“先(xiān)知”再度和投(tóu)资者分享了(le)投资、成功以及长寿的秘诀，并就市场(chǎng)关注的AI、新(xīn)能(néng)源、美国银行(xíng)危机(jī)、苹果(guǒ)以及公(gōng)司(sī)“接(jiē)班人”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股(gǔ)东会(huì)上(shàng)表(biǎo)示，他和芒格依然高度看(kàn)好苹果公司(sī)。“如果(guǒ)让消费者选择，是放弃第二台车，还是(shì)放弃iPhone，我想大(dà)多(duō)数人会放弃(qì)第(dì)二辆车。这是消费者行为对苹果公司带来的机(jī)会。”

　　同时，也(yě)谈到了(le)台积电在产业(yè)链中的重要位置(zhì)。巴(bā)菲特认为，“目前没有一家公司可以与台积电相比拟，这家公司拥有非(fēi)凡的(de)领导地(dì)位。”

　　为(wèi)了让(ràng)读者能够(gòu)在第一时间获取本次股东会最新观点，筛选(xuǎn)出40条核心精(jīng)华内容，以(yǐ)飨读者。

　　重点(diǎn)企业背后(hòu)价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不(bù)合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者好许多(duō)

　　会上，巴菲特说，“伯(bó)克希尔买(mǎi)卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个(gè)阶段的交易，第(dì)一个(gè)阶(jiē)段价格很好，第二个(gè)阶段由(yóu)于他们去年优异的(de)业绩对卖(mài)家很有(yǒu)利。

　　自从我们在 2017 年(nián)购(gòu)买了Pilot 的股(gǔ)份以来，这部分股(gǔ)份(fèn)已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔(ěr)将购买Pilot的额外权益，这将使(shǐ)我们的(de)所有权提高到80％，并(bìng)导致(zhì)我们在财务报表中(zhōng)充分整合(hé)Pilot的收益、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太(tài)合理，Pilot的选址要比(bǐ)后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有(yǒu)多个

　　具备(bèi)沃尔(ěr)玛一(yī)样(yàng)分销能力的分销商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔玛(mǎ)的分销做(zuò)的很(hěn)好，我们有很多产品供应给它(tā)，但(dàn)有些产品很难让人(rén)们只去(qù)沃尔玛购(gòu)买，我们也会把(bǎ)产品的分(fēn)销渠道多元化，我(wǒ)们希望能(néng)够拥(yōng)有多(duō)个具备沃尔玛一样分销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果虽(suī)然有101年(nián)的历史(shǐ)，

　　但其魔力(lì)也(yě)不是无限的(de)

　　再谈(tán)自身钟(zhōng)爱的喜诗糖果，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖(táng)果当前面临的问题不在于是否开新店(diàn)。我(wǒ)和查理为了把这(zhè)个品牌推(tuī)向全球做(zuò)过很多尝(cháng)试，每次我们都是在最(zuì)初觉得走对了方向，但后来发现还是不行。喜(xǐ)诗(shī)糖果有101年的历史，虽然(rán)有(yǒu)自己的(de)魔(mó)力(lì)，但魔力(lì)也不是(shì)无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经(jīng)营难题比较(jiào)多

　　关于(yú)电影和迪士(shì)尼(ní)，芒格说(shuō)，电(diàn)影行业(yè)是(shì)一个（经(jīng)营）非常(cháng)困(kùn)难的(de)行业，是(shì)（竞争）非常(cháng)严峻(jùn)的行(xíng)业。“举(jǔ)个例子，假(jiǎ)如疫情前(qián)有70％的业务，随着疫情的来临(lín)，客(kè)流量减少了，但电影(yǐng)院不能减(jiǎn)少影(yǐng)片供应，也不能减(jiǎn)少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动视(shì)暴雪的事(shì)情上

　　微软已(yǐ)经做得非常出色了

　　有投资人(rén)提(tí)问，伯克希尔出售(shòu)动视暴雪(xuě)股份是否影响(xiǎng)到了微软对(duì)其的收(shōu)购(gòu)？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管要求(qiú)下(xià)应(yīng)披(pī)露的事项都已(yǐ)在13-F或10Q文件里写明了(le)。至于微软(ruǎn)，我认为他们已(yǐ)经做得非(fēi)常出色了，为了达成这笔收购，微软与(yǔ)英国有关部(bù)门(mén)积极地(dì)进行(xíng)了合作，但这(zhè)并不(bù)代表(biǎo)他们(men)最终一定会(huì)成功，这(zhè)也不(bù)是(shì)愿意多花钱就(jiù)能解决的问题。我还不(bù)清楚最(zuì)终结果会如何，但即(jí)使这笔收购最(zuì)终没(méi)有成功，也不(bù)代(dài)表(biǎo)微软或动(dòng)视暴雪有(yǒu)任何的缺陷(xiàn)。”

　　关(guān)于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯定(dìng)苹果公司，

　　其在伯(bó)克希尔持仓占(zhàn)比已超(chāo)过了能(néng)源业务(wù)

　　在股东大会(huì)上，巴菲特(tè)高度肯定了苹果(guǒ)公司(sī)。他说(shuō)，“苹果公司(sī)在(zài)我们仓位中的占比超过了能源业务(wù)。虽然我们(men)持有(yǒu)苹果的股份(fèn)占比不(bù)高(gāo)，但每年的(de)权(quán)重都(dōu)在增加。我不懂手机，但(dàn)我(wǒ)能看明白消费者的习惯。如果(guǒ)让消费者选是放弃买手机还(hái)是放弃(qì)买汽车，我想很多人会选放弃(qì)汽车(chē)。”

　　“我们不(bù)知道未(wèi)来趋势会如何发(fā)展，但(dàn)我(wǒ)们知道什么(me)是正(zhèng)确的价格，我们可以在消费者行(xíng)为(wèi)方面做一(yī)定的(de)预测，以及它对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买(mǎi)第二辆车(chē)和(hé)买iPhone之间选择，多(duō)数人可能会选(xuǎn)择放弃买车

　　有投资者对(duì)于苹果占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为(wèi)这已经接近(jìn)了危(wēi)险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定地表示，“你的美元(yuán)是好的(de)。”以此来表示，这笔投资是(shì)没(méi)问题的，甚至是非常有机会的。“铁路、能源和喜诗(shī)糖果等都是(shì)生(shēng)意，而苹果(guǒ)的(de)商业模式更好。消费者花钱的时候都有(yǒu)自己(jǐ)的(de)喜好，有些人会花1500美元(yuán)买一部手(shǒu)机，同(tóng)样，也(yě)有人花3.5万美(měi)元买第二辆(liàng)车。我认(rèn)为，如果他们要(yào)么放(fàng)弃第二辆车，要么放弃他们(men)的(de)iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在(zài)芯片行(xíng)业(yè)台(tái)积电(diàn)拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送了(le)提问，想(xiǎng)了解伯克希尔(ěr)在一个季度内快(kuài)速买入卖(mài)出台积(jī)电的原因。在(zài)问答环(huán)节，巴菲特对此(cǐ)进行了说(shuō)明，在他(tā)看来台积电是世界范围内管理(lǐ)最完善且最重(zhòng)要(yào)的公司之一(yī)，即使是(shì)5至20年后也(yě)不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高美国的(de)芯片产(chǎn)能，但(dàn)我(wǒ)认(rèn)为，它只能留在(zài)（中(zhōng)国）台湾地区。我们通过Allegheny购(gòu)买的(de)一家子公司(sī)参(cān)与了亚利桑那州的部(bù)分芯片工(gōng)作(zuò)，但至少在我看来，目前(qián)我们没有一(yī)家公司可(kě)以与台积电比拟，这家公司拥有非凡的领导(dǎo)地位。何况它们还(hái)拥有一(yī)位91岁的创始人(rén)，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马(mǎ)斯克高估了自己，

　　可他是天才(cái)

　　有观(guān)众(zhòng)问(wèn)巴菲(fēi)特，你是(shì)否认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自(zì)己？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃(āi)隆·马斯克高估了自己(jǐ)，但他很有才华。所以，他高估了一个不(bù)需(xū)要高估就能成为天才的人。他真的很(hěn)聪明(míng)，我(wǒ)想他的智商可(kě)能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成一(yī)些（伟大的(de)）目标(biāo)，他喜欢接(jiē)受不(bù)可能的目(mù)标。我们的不同之处(chù)在于，我想要(yào)的不多，我在寻找简单、确定性高的工作，我不想要那(nà)么多的失败。但埃隆(lóng)·马斯(sī)克需要狂(kuáng)热，致(zhì)力(lì)于(yú)解决不可能的(de)问题。我喜欢(huān)我现在的生活方式，我(wǒ)不喜欢和他在一(yī)起，他也不(bù)喜欢(huān)和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽(qì)车即将(jiāng)大(dà)获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于(yú)新能源和汽车(chē)厂(chǎng)商，巴菲特表示(shì)，“很长一段时(shí)间内，我和查理(lǐ)都觉(jué)得，汽(qì)车行业太艰(jiān)难了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福(fú)特看起(qǐ)来拥有整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几(jǐ)天，我(wǒ)读(dú)了(le)通(tōng)用汽(qì)车公(gōng)司1932年的年度报(bào)告(gào)，其(qí)中显示，他(tā)们有19000个(gè)经(jīng)销商，而(ér)当时(shí)人口大约是(shì)1.2亿左右。现在美国有3.3亿(yì)人，所有汽车品牌只有18000左(zuǒ)右个经销商。此外，美国的汽车(chē)公司还会面临来自(zì)世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此，法拉利就处于一(yī)个特殊的位置(zhì)。虽然我们觉得，汽车不是一个吸引(yǐn)人的行(xíng)业，但电动汽车(chē)即将(jiāng)大获成功。现在它带来了巨(jù)大的成本和巨大的(de)风险，但我不(bù)喜欢巨大(dà)的(de)资(zī)金(jīn)成本和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持怀(huái)疑(yí)态度

　　在回答新加(jiā)坡投资(zī)者关于人工智(zhì)能的问题时(shí)，芒(máng)格表示(shì)，如果你到中国的比亚迪工厂去看一(yī)看，会发现(xiàn)自动(dòng)化(huà)操作(zuò)程度非常高，但(dàn)我(wǒ)还是觉(jué)得用(yòng)人(rén)可(kě)能更(gèng)好，因为人工智能并不能取代很多(duō)领域的(de)人才。

　　巴菲特也表示，人工(gōng)智能虽然可以做一(yī)些令人惊奇的事情，比尔盖(gài)茨也曾带(dài)我去看微软的(de)产品，但这类(lèi)产品仍不(bù)完善，譬如目(mù)前还(hái)不能讲笑(xiào)话。发(fā)明AI的初衷是好的(de)，但(dàn)很多事情(qíng)是中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方不能掌(zhǎng)控(kòng)的。人工智能(néng)可以改变(biàn)全世(shì)界，但(dàn)它并不(bù)能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚(zhuàn)取超(chāo)额收益的机会在降低，

　　但总会有(yǒu)新(xīn)技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚(zhuàn)取超额收益(yì)的机会(huì)在相对(duì)降(jiàng)低，但(dàn)这并(bìng)不代表(biǎo)没有投资机(jī)会。从1940年(nián)到现在，无论汽车、工业、飞机以及能源等领(lǐng)域都有新的改变，新(xīn)的事物永远在(zài)不断(duàn)出现(xiàn)，而且会取代一些原有的技术(shù)，因此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希(xī)尔(ěr)在(zài)新(xīn)能源方面

　　做了很多投(tóu)入，但(dàn)还远远不够

　　针对新能源前景(jǐng)，巴菲特说，“之前买(mǎi)下(xià)伯(bó)克希(xī)尔能源这家公(gōng)司，就(jiù)是希望能够帮助(zhù)解决一些环(huán)境方面的问(wèn)题。从传(chuán)统能源(yuán)向新能源(yuán)的转(zhuǎn)变(biàn)，我们在这(zhè)个方面做了非(fēi)常多的投(tóu)入。不过，现(xiàn)在(zài)做的还远远不够。”更多精(jīng)彩观点请关注(zhù)证(zhèng)券市(shì)场红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克(kè)希(xī)尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在经(jīng)历能(néng)源行业的(de)变革，全(quán)球都是(shì)如此，我们有3家美国的公共事业(yè)公司，我们希望能够(gòu)在全(quán)国的每一个(gè)州(zhōu)制定不同的计划，然后将这些(xiē)计(jì)划进行整合。我们也将(jiāng)我们的目标进行了同步规(guī)划(huà)，我们希望(wàng)2030年的碳足迹与2005年相(xiāng)比能够降低50％。这(zhè)是我们在公共事业方面希望能够取得的成(chéng)绩，但这(zhè)个过程是(shì)不(bù)容易的”。

　　关于美(měi)国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事(shì)件引发的蝴蝶效应

　　会(huì)扰乱(luàn)世界金融体系

　　在(zài)针对投资者提出的硅(guī)谷银行破产(chǎn)事件(jiàn)会带来怎(zěn)样的经济后果时(shí)，巴菲特表示，这是灾(zāi)难性的，即使联邦存款保险公司的限额是25万美元，这是法令的规定，但这不是(shì)美国的行(xíng)为(wèi)方式，就像他们不(bù)会让债务(wù)上限导致世界陷入混乱一样。他(tā)判断(duàn)FDIC不会有人(rén)愿意公(gōng)开(kāi)向美国公众(zhòng)解释为什么(me)只有(yǒu)25万美元有“存款”保险(xiǎn)，这(zhè)次事(shì)件(jiàn)引发的后续问题会扰乱世界金(jīn)融(róng)体系(xì)。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存款挤兑感(gǎn)到担(dān)忧，

　　这是不应该发(fā)生(shēng)的

　　巴菲特说(shuō)，“银行业一直以来的(de)情(qíng)况(kuàng)都非常相(xiāng)似，恐惧总(zǒng)是会传(chuán)染的，我父亲(qīn)在1931年因为(wèi)银行挤兑而失去了工作。不过，这些年(nián)来，银行(xíng)系统发(fā)生了很大变化。二战(zhàn)后的那一年，有(yǒu)多(duō)达(dá)2000家银(yín)行倒闭，也是在(zài)那时，我(wǒ)们做了一件(jiàn)非(fēi)常明智的事情，就是成立联邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司。现在已(yǐ)经是2023年(nián)了，人(rén)们仍（对银行挤(jǐ)兑(duì)）感到担忧，这是(shì)不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多(duō)次修改规(guī)则

　　导致银(yín)行系统风险增加(jiā)

　　巴菲特说(shuō)，“美(měi)联储被(bèi)赋(fù)予了(le)制定保证金要求的责(zé)任(rèn)。他们改变了很(hěn)多次保证金要求，因为我们都(dōu)知道(dào)，借了很多(duō)钱的人(rén)会给(gěi)银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解决不了(le)财(cái)政问题(tí)

　　由(yóu)于美(měi)联储(chǔ)投(tóu)放(fàng)的天量流动性，引发了(le)严重的通货膨(péng)胀(zhàng)，市场普遍在批(pī)评(píng)美联储失职。不过，巴(bā)菲(fēi)特却(què)认为(wèi)，问题不在美联(lián)储，“他们无法解(jiě)决财政问(wèn)题(tí)，他(tā)们正在履行其职(zhí)能。现金(jīn)也不是垃圾(jī)。”

　　不过芒(máng)格对(duì)此也不很乐观，他表示，我们在第二次(cì)世界(jiè)大战中付出了代(dài)价。我(wǒ)们(men)每个人，包(bāo)括学(xué)校的(de)孩子和其他人，也包括(kuò)我自己。我们(men)购(gòu)买(mǎi)了最初所谓的战(zhàn)争债券、国防(fáng)债(zhài)券和储蓄债券等(děng)等(děng)。如果(guǒ)不停(tíng)印钞(chāo)票(piào)，我无(wú)法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪(kè)守旧的价值观

　　巴(bā)菲特说，“银行业可以有(yǒu)各种各样的新(xīn)发明，但它需要有旧的价值观。我们(men)不知道会发生什(shén)么，因为在目(mù)前的情况下，可能会发生很多事情。你必须有惩罚，打击那些制造问(wèn)题的人。如果他们承担了不(bù中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方)该承担的风(fēng)险，如(rú)果你要改(gǎi)变人们未来的行(xíng)为方(fāng)式，风险就必(bì)须落在(zài)他们(men)身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们准备买下许多(duō)银行

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵循健全(quán)的银行(xíng)投(tóu)资方(fāng)法(fǎ)，不做别人做的一些风险性事情，银行可能(néng)是(shì)一个非(fēi)常不(bù)错(cuò)的投资(zī)。最初在1969年，查理和我(wǒ)以1900万美元投资了一(yī)家银行。如果(guǒ)1970年的(de)《银行控股公(gōng)司修正法(fǎ)案》没有通过，我们最(zuì)终可能会拥有许多银(yín)行，而(ér)不是许多(duō)保(bǎo)险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货(huò)币(bì)失去信心，

　　这不(bù)会(huì)是(shì)一个好(hǎo)现象(xiàng)

　　针(zhēn)对去美元化与“放(fàng)水”，巴菲(fēi)特说，“美元是(shì)储备货币，我看(kàn)不到任何其他货币能够取代它(tā)。我觉得(dé)没人能理解现在的(de)情(qíng)况，只有鲍威尔（美联储(chǔ)主席）可能比我们更清楚(chǔ)，但是他(tā)也(yě)不能完全控制我们(men)的财政政策。当疫情发生(shēng)的(de)时候，并没(méi)有人知道需要印(yìn)多(duō)少数额的货币才能解决问(wèn)题，而直到它失控。人(rén)们会对(duì)货(huò)币失去信心，他们的行为方式可能会完全不同。我们(men)无(wú)法预测(cè)，但(dàn)我们(men)知道这不是(shì)一个好现象”。

　　关于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可(kě)保(bǎo)险仍是一家(jiā)保(bǎo)险(xiǎn)公司

　　巴菲(fēi)特表示，过去(qù)10年，虽(suī)然(rán)有很(hěn)多上市公司涉及保险业务(wù)，但没有一家是(shì)自己(jǐ)愿意去投的。虽(suī)然有人诟病盖可保险已经是一家(jiā)技术公司，但(dàn)在我们看(kàn)来，其依然(rán)是一(yī)家保险公司。他同时(shí)解释，盖可在技术方面需(xū)要做(zuò)的工作要比想象(xiàng)的多很多。

　　作为政府雇员(yuán)保险公司，盖可(kě)第(dì)一季度业绩表(biǎo)现得非常(cháng)好，这背后有两个原因，首先是(shì)减少了前一年的(de)保(bǎo)险准(zhǔn)备金，其次一季度(dù)还是汽车保险(xiǎn)的旺季，此外在(zài)远(yuǎn)程信息处理方面(miàn)，盖可也取得了长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在(zài)商业地产领(lǐng)域

　　从(cóng)来就不(bù)特(tè)别(bié)活跃(yuè)

　　在回答有投资者(zhě)提出的(de)商(shāng)业(yè)地产损失情况有(yǒu)多严重，和伯克希尔是否会在商(shāng)业(yè)地产领域更活跃(yuè)时？巴(bā)菲特表示，伯克希尔在商(shāng)业地产领域从来不是(shì)特(tè)别活跃，因(yīn)此(cǐ)也不会受(shòu)到不良(liáng)贷(dài)款等一系列(liè)负面因素(sù)影响。

　　但(dàn)美国和世界很多地方市中心的空洞化却是非(fēi)常严(yán)重的，它会影响(xiǎng)很多人。建筑不(bù)会消失，但所有(yǒu)者会变化，人们总是喜欢买没有追索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁(tiě)路(lù)的重点是

　　以(yǐ)安全的(de)方式恢(huī)复(fù)长期运营

　　在回答有投资者(zhě)提出的伯灵(líng)顿北方圣太菲铁路(lù)公司面临(lín)的(de)机遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关注这一团队的运营(yíng)指标，其中不(bù)仅有美(měi)国的铁路，而且还(hái)有加拿大的(de)铁(tiě)路。

　　他(tā)强调：“2022年因为(wèi)疫情(qíng)确实经历了(le)一(yī)段困(kùn)难时间，但(dàn)好在(zài)我们走出疫情和供应方面(miàn)的挑战，不过还面(miàn)临劳工问题和其他一些问题(tí)。我们的团队优先考虑的是恢复铁(tiě)路(lù)的长期(qī)运营，而不是短期专注于(yú)在20年内达到某一运营(yíng)指标，要长(zhǎng)期为客户(hù)提供可持续(xù)的优质服(fú)务。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的历史上(shàng)

　　没有(yǒu)一次情绪化投资决(jué)定

　　在回答有没有因为(wèi)情绪作(zuò)出错误(wù)的投资(zī)决定时，巴菲特表示：“虽然在(zài)生活中谁都不想成为一个没有感情的人(rén)，但肯定想在(zài)做投资或(huò)商业(yè)决定(dìng)时成为(wèi)一个没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资(zī)并创造了

　　超过5000亿美(měi)元的股东(dōng)权(quán)益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有(yǒu)更(gèng)多的企(qǐ)业，企业赚(zhuàn)更多的钱，作为股东的份额，作为伯克希尔的(de)所(suǒ)有者，每(měi)年(nián)都在(zài)增加(jiā)，而投(tóu)资者不需(xū)要花任何钱(qián)。我们(men)投资并创(chuàng)造了(le)超过(guò)5000亿(yì)美元(yuán)的股东权益和超过300亿美元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们(men)收购的机(jī)会(huì)是非(fēi)常有限(xiàn)的

　　关(guān)于是(shì)否对持有的超过1000亿(yì)美元的现金充满信心？巴菲特(tè)回答道，为什么要(yào)派发现金？我们感兴趣的(de)、真正想做的是收(shōu)购伟大的(de)企(qǐ)业。我们可以做到以500亿或(huò)750亿美元(yuán)的价格，收(shōu)购一家价值1000亿美(měi)元的公司。

　　“适当的情况下，没有人(rén)能(néng)像我们一样达成交易。2008年我收购(gòu)了一大(dà)堆公司，这种事情会再次发(fā)生。但问题(tí)是，我们收购的机(jī)会是(shì)非常有限的，所以当一家好公司面临被卖掉的时(shí)候，我们(men)需要足够(gòu)的资金。但我们的(de)股东可能(néng)会(huì)把股(gǔ)票卖得太便宜，而且(qiě)无(wú)法做什么让股价稳步上(shàng)涨(zhǎng)。我(wǒ)们有足够的钱，我们正在用我们(men)所拥有的(de)东西赚钱(中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘(mì)诀是洞悉消费者的(de)行为

　　关于公司如(rú)何在短期利润和长期防御能力(lì)之(zhī)间做出选(xuǎn)择？巴(bā)菲特对此表示：“我(wǒ)们不关心季度预算是否(fǒu)达(dá)标，我们感(gǎn)兴趣的(de)是，永远拥有一个美好的事业。好的企(qǐ)业(yè)不多(duō)，但(dàn)我们(men)确实找到了一些，例(lì)如，当我们在1966年试图涉足百货(huò)商店(diàn)业务时，我们学(xué)到的是，在奖品上做图案绘制(zhì)，这可以算是一件(jiàn)愚蠢的事。我们(men)一直在(zài)试图(tú)洞悉(xī)的(de)是消费(fèi)者的行为，我们不(bù)能洞(dòng)悉企业的技术趋势(shì)，如果(guǒ)能(néng)做到这点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷(léi)格·阿贝尔将接班！

　　关于投资(zī)人关注的接(jiē)班人话(huà)题，巴菲特说，“格雷(léi)格•阿贝尔一定会继(jì)承我的工作，当(dāng)然现在我还在位，格雷格的主要(yào)价值(zhí)是可以把(bǎ)一些事情(qíng)做(zuò)得更好(hǎo)，或者(zhě)去管理更多(duō)的事情。阿(ā)吉特•贾恩也会(huì)给他一些好的建议(yì)，但格雷格是做出最(zuì)终决定(dìng)的那个人。未(wèi)来我们(men)还需要更(gèng)多的(de)优秀(xiù)人(rén)才(cái)，去涉及更多的业务。如(rú)果这些(xiē)人不足够(gòu)聪明，我们是绝不会让他(tā)们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀在于(yú)从不会频繁更(gèng)换经(jīng)理人

　　查理•芒格表示，“伯克(kè)希尔有很多很优(yōu)秀(xiù)的经理人，相(xiāng)对其他大型公司，伯(bó)克希尔之(zhī)所以能够做的更好原(yuán)因之一(yī)，是从不(bù)会频(pín)繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的(de)认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地位(wèi)无可取(qǔ)代(dài)

　　沃(wò)伦(lún)•巴菲特说，“阿(ā)吉特•贾恩(ēn)是全球(qiú)选(xuǎn)出的十大(dà)最(zuì)佳保险(xiǎn)经理人(rén)之(zhī)一，他的(de)地位无可取代。阿(ā)吉(jí)特从不会去尝试改变一个体(tǐ)系，而总是会(huì)去改善一(yī)个体系。我很享受与他交流，以前我们(men)每天都会聊(liáo)天，现(xiàn)在没(méi)有那(nà)么频(pín)繁了，但他绝(jué)对(duì)是世界上独一(yī)无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本(běn)五大商社

　　是为“接班人”铺路(lù)

　　巴菲特谈到了为(wèi)何到访日本，并参观五大商社(shè)。“我去那里的部分(fēn)原因，是为了(le)把(bǎ)格(gé)雷格介(jiè)绍给那些生意伙伴。至于(yú)那(nà)些企业，让人感到非(fēi)常(cháng)惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格(gé)补充道，“我们确实希望和（那(nà)些企业）有长期合(hé)作的机会。它们(men)是一(yī)些令(lìng)人难以置信的投资(zī)机会，一(yī)直是非(fēi)常好(hǎo)的(de)投资机会(huì)。我很喜欢(huān)这(zhè)些公(gōng)司的文化和历史。我们(men)对五大商社的两天走访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望百(bǎi)年后的伯(bó)克(kè)希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社会带来幸(xìng)福感

　　在问答环节，巴(bā)菲特(tè)提出(chū)了一百年后伯克(kè)希尔的发展愿景(jǐng)，他(tā)说，希望(wàng)这家公司仍能被股东(dōng)们眷顾，并(bìng)且为社会带(dài)来(lái)幸福感(gǎn)，拥有无限的资(zī)本和大(dà)量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书(shū)时至今(jīn)日依然(rán)畅销且屹立不(bù)倒一样，成(chéng)为其他(tā)人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会(huì)比(bǐ)大部(bù)分公司都要(yào)多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一个(gè)国家的资(zī)产而(ér)非负债，以往记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯(bó)克希尔的资本(běn)还是会比(bǐ)大部分公(gōng)司都要多，也(yě)仍然可(kě)以在(zài)国家的经(jīng)济中投入非(fēi)常多(duō)的钱(qián)，带来更(gèng)多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克(kè)希尔的股票回购不会停

　　巴菲特(tè)说，“相信在格雷格(gé)继(jì)任后，他仍(réng)会做出(chū)与(yǔ)现在相同的(de)股票回(huí)购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董事长格(gé)雷格(gé)·阿贝尔补充道(dào)：“沃(wò)伦和查理定下(xià)了非常优秀的回购计划(huà)框架，我会继续沿(yán)用，因为股票回购将同时(shí)对股(gǔ)东(dōng)和公(gōng)司自身的(de)运营产(chǎn)生(shēng)益处，如果资(zī)本(běn)足够且股票很有吸引力，那么为什么不通(tōng)过回购来(lái)提升单股内在价值呢？因(yīn)此(cǐ)当时机来临(lín)，我(wǒ)们会成为活跃的股票回购方(fāng)。”

　　谆谆人生(shēng)教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向(xiàng)行(xíng)动，人(rén)生的路就清晰了

　　在回答(dá)关于遗(yí)产规划的问题时，巴菲特说，在(zài)伯克希尔，只要把某几只(zhǐ)股票拿好就行，但这并不适合所(suǒ)有人。如果你想要你的孩子拥有某种价值观，重要的是：你要践行这样的价(jià)值观，并和他们谈论这个价值观，从他(tā)们出生起，他们就(jiù)在学习(xí)你。“你的(de)意志与此有(yǒu)关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你(nǐ)想弄清楚如何度(dù)过这一生，你可(kě)以写一(yī)下讣(fù)告，并进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年(nián)事已高但(dàn)没有写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前(qián)观察(chá)过(guò)很多富裕家庭，它们在财产规划分(fēn)配上(shàng)都存(cún)在各(gè)自(zì)的(de)问题。我年事已高，可(kě)我并没(méi)有(yǒu)签过遗嘱，因为签(qiān)订遗嘱(zhǔ)需要孩(hái)子的理解(jiě)以及他们的建议。这件事情对于孩子而(ér)言，在20岁和60岁的(de)不同时期(qī)来做，效果是不一样(yàng)的(de)”。

　　在他(tā)看(kàn)来，过早向(xiàng)孩(hái)子宣告(gào)遗嘱会绑架他(tā)们(men)的成长。“有一些人(rén)完全不向他们的(de)孩子透露任何遗(yí)嘱有关的(de)事(shì)情，而(ér)有(yǒu)些人则用遗嘱去绑(bǎng)架孩(hái)子的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长阶段(duàn)，让他们知道遗嘱上的内容——这(zhè)在以后(hòu)会很难更改，我认为这(zhè)是家长犯下的(de)一(yī)个巨大错(cuò)误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分享成(chéng)功(gōng)的秘诀：

　　活到老学到(dào)老，并(bìng)学会感恩(ēn)

　　会上，查理(lǐ)·芒格说，“成功很简单，比(bǐ)如花钱要(yào)量入为出，花(huā)的(de)钱要比(bǐ)赚的钱(qián)少(shǎo)；避免身边(biān)有能量的人(rén)和活动；要活到老学到老，要学会感恩。如果你能(néng)做到(dào)这一切(qiè)，那你(nǐ)一定会成功。如(rú)果做不到，成功就需要更多的运气，当然，你一定不要把自己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和(hé)自己喜(xǐ)欢的(de)人(rén)一起工(gōng)作，业务(wù)中没有(yǒu)困难

　　巴菲特(tè)说，“我(wǒ)们的业务中没有困难，我们都非常热爱(ài)自己的(de)事业。每天早上起床时，我都感觉非常(cháng)棒。和一群我喜(xǐ)欢的(de)人一起工作，彼此欣赏对方，而且我上(shàng)班通勤也(yě)只需要约(yuē)5分钟(zhōng)的(de)路程，这是非常理想的工作环境，没有(yǒu)什(shén)么(me)能(néng)比这(zhè)更美妙(miào)的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明(míng)的投资者(zhě)》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上(shàng)，巴(bā)菲特(tè)再度提(tí)起本·格雷厄姆在投资上(shàng)对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一些非常有说服力的(de)话，告诉我我在过去(qù)8、9年(nián)间所从(cóng)事和热爱的工作都是错误的(de)。我看(kàn)了这(zhè)本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论(lùn)他的想法(fǎ)是否(fǒu)正确，我(wǒ)都非常(cháng)喜(xǐ)欢，甚(shèn)至还不(bù)时去亚马逊(xùn)看看这(zhè)本书(shū)的排名，它一直在畅(chàng)销榜(bǎng)上排在差(chà)不多第300名或(huò)第350名的位置。试想下，到(dào)哪里再(zài)找一本书在其领域里具有这样(yàng)持(chí)续(xù)的地位？”

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