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华约有哪些国家，华约有哪些国家组成约沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中特(tè)估(gū)”投(tóu)资范(fàn)式之一：低(dī)估值、高分红

　　低估值、高(gāo)分红，是包(bāo)括能源链、“一带一路(lù)”和运营商在内的“中特估”方向最鲜明的共(gòng)同特征：1）截至2022年底(dǐ)，能源链、“一带一路”和运营商PB估值分别处(chù)于2016年(nián)以来的16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位。而即便(biàn)经历(lì)年初以来的大(dà)幅上涨(zhǎng)后，当(dā华约有哪些国家，华约有哪些国家组成约ng)前这些板块估值仍处(chù)于历史平均水平附近。2）与(yǔ)此(cǐ)同时(shí)，能源链、“一带一路”和运营商股息率显著高于(yú)市场(chǎng)整体，较高的(de)分(fēn)红(hóng)也成为其进可攻、退可(kě)守的(de)重要支(zhī)撑。

　　二(èr)、“中特估”投资(zī)范式之二：政策(cè)的(de)持续支撑和(hé)催化

　　政策(cè)持续支撑和催化，成(chéng)为“中特(tè)估”中(zhōng)“一带(dài)一路(lù)”和运(yùn)营商板(bǎn)块修复(fù)的重要驱动。

　　1）“一带(dài)一路”：在“一带一路”十(shí)周(zhōu)年之际，从沙伊和(hé)解、中俄深化合作联(lián)合(hé)声(shēng)明、中巴联(lián)合声明(míng)等，以及后续5月召开在即(jí)的第(dì)三届“一带(d华约有哪些国家，华约有哪些国家组成约ài)一路”国际(jì)合作高(gāo)峰论坛，“一带(dài)一(yī)路”相关利好不断，板(bǎn)块行情得(dé)到(dào)催化。

　　2）运营商(shāng)：去年10月以来，数(shù)字(zì)经济(jì)上升为国家战略，相关政策密集出(chū)台。今年国务院改组又新设国(guó)家数据局。运营商作为(wèi)“数字(zì)经济”的基(jī)础(chǔ)设施，持(chí)续得(dé)到催化。

　　三(sān)、“中特估”投资(zī)范式(shì)之(zhī)三：景气修复预(yù)期(qī)

　　2023年中国(guó)复苏+人民(mín)币升值的全年宏观主(zhǔ)线驱动盈利能力修复，带动能源链整体性上(shàng)涨。1）能源产业(yè)链作为原材料高(gāo)度依赖海(hǎi)外供应、同时下游需(xū)求基本集(jí)中在国内市(shì)场(chǎng)的方向(xiàng)之一，将充分受益(yì)于人民(mín)币(bì)升值的宏(hóng)观趋(qū)势。2）中国(guó)经济复苏，下游领域(yù)需求预期回暖(nuǎn)，能源产业链尤其是行(xíng)业龙头盈利已在修复。

　　四、沿着三条投资范(fàn)式，“中特估”重点关注哪些方(fāng)向？

　　除了能(néng)源链、“一带一路”和运营商等(děng)之外，当(dāng)前我们建议关注机(jī)械（造船(chuán)）、交运（公(gōng)路、铁路、港(gǎng)口）、大型银行等细分方向(xiàng)。

　　1）机(jī)械（造船）：船舶制造业作为国家重点支持的战略性产(chǎn)业(yè)之一(yī)，近年(nián)来经历了(le)行业(yè)调(diào)整和(hé)产能过剩(shèng)的困境，但近期(qī)板块景气已(yǐ)在改善：一(yī)方面，随着全球航运(yùn)市(shì)场(chǎng)需求(qiú)正在增长(zhǎng)，带来(lái)包括化学(xué)品船(chuán)与成品(pǐn)油轮船的订单大幅提升。另一方面(miàn)，国企改(gǎi)革(gé)推动造(zào)船企业重组整合(hé)和产(chǎn)能优化(huà)之下，国内船舶制造业已(yǐ)在逐步实(shí)现结(jié)构(gòu)调整和产能优化。

　　2）交(jiāo)运（公路、铁路、港(gǎng)口）：五一期间各项数据恢(huī)复良好。业绩确定性强，承诺高分红，类债属性(xìng)突出(chū)。经济增速下行，高(gāo)速公路、铁路、港口资产稳健(jiàn)性凸显，业绩成长及确定性较(jiào)高。同时近几年，高速公路(lù)及铁路板块上(shàng)市公司更加(jiā)注重(zhòng)投资人回报，多家公司(sī)发布股东回报(bào)计(jì)划，大幅提高(gāo)分(fēn)红比例以及承诺未(wèi)来几年高分红水平，给投资人带来确定性的高股息回报。

　　3）大型银行：经济复苏大背景(jǐng)下融资需求回暖，基本面有支撑，板块估值也(yě)具备(bèi)修复(fù)空间。2023年以来，信(xìn)贷需求(qiú)连续三个(gè)月超预期(qī)回暖，在稳(wěn)增长和扩投资的政策基(jī)调下，后(hòu)续信贷、社融仍有(yǒu)望平稳(wěn)增长(zhǎng)。此外，作为业绩稳定且高分红的板块，当前(qián)银行PB估(gū)值(zhí)处(chù)于2016年以来11.6％的较低位(wèi)置(zhì)，修复空间较(jiào)大。