金融界(jiè)4月27日消息(xī)  顶着“港股白酒第一股”光环的珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬(gà)的(de)是开盘直接暴跌16.82%，全(quán)天颓(tuí)势尽(jǐn)显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一(yī)天市值就缩(suō)水超过60亿(yì)港元，惨遭开门(mén)黑。

　　私(sī)募(mù)巨头(tóu)KKR浮亏超过(guò)22亿港元

　　自(zì)2016年金徽酒挂牌上交所后(hòu)，至今(jīn)没有酒(jiǔ)企成功上市，珍酒李渡是近7年(nián)时间第一(yī)只实(shí)现资(zī)本上市(shì)的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等均止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售(shòu)价为每股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是，不知道是出于何(hé)种考虑，此次珍(zhēn)酒李渡并没有引入基石投资者。

　　此次IPO之前(qián)，珍酒李渡共(gòng)计引入两(liǎng)轮投资者，分别是有(yǒu)着“华尔街之狼”之称的私募股权巨(jù)头(tóu)KKR和(hé)大中(zhōng)华(huá)网讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年5月分(fēn)别(bié)投资3亿美元、5亿美元，两次成本分别为1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港元和13.97港(gǎng)元(yuán)。相较于珍酒李渡今(jīn)日(rì)收(shōu)盘价8.88港元(yuán)，这意味着(zhe)私募巨头KKR目(mù)前浮(fú)亏超(chāo)过22亿港元(yuán)。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡是一家(jiā)致(zhì)力提供(gōng)以酱香型为(wèi)主的次高(gāo)端白酒产品(pǐn)的中(zhōng)国白酒(jiǔ)公(gōng)司。珍一什么颗粒填量词二年级，一什么颗粒填量词？酒李渡集团旗下包括珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖及(jí)开口(kǒu)笑(xiào)四大白(bái)酒品牌，覆盖(gài)酱香型、浓香型、兼香型(xíng)三大白酒品类。

　　招(zhāo)股书显示，按2021年收入计(jì)算，珍酒李渡是中国第四大民营白酒公司，以及(jí)中(zhōng)国白酒行业(yè)中提(tí)供三种香(xiāng)型白(bái)酒的(de)第三(sān)大公司。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李渡归母(mǔ)净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现(xiàn)来看，珍酒李(lǐ)渡的增速(sù)在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率(lǜ)分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒公司相比也处于下(xià)风，“股(gǔ)王”贵州茅台2022年(nián)的毛利率(lǜ)超过90%，而腰(yāo)部的今世(shì)缘、口子窖等企(qǐ)业(yè)毛利率也(yě)超过了70%。

　　导(dǎo)致毛(máo)利率(lǜ)的(de)直(zhí)接原(yuán)因(yīn)之一就是(shì)珍酒(jiǔ)李渡的“豪(háo)横(héng)”的(de)广(guǎng)告支出(chū)。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销(xiāo)开支(zhī)分别为4.03亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于同(tóng)期(qī)分别占公(gōng)司(sī)总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开支分别(bié)为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年时(shí)间，广告费就砸了(le)15.77亿元。

　　与此同(tóng)时，珍(zhēn)酒李渡的(de)存货(huò)正在(zài)逐步(bù)增加。报告期内，公司(sī)存(cún)货分别(bié)为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈逐(zhú)年增(zēng)长(zhǎng)趋势(shì)，存货(huò)周转(zhuǎn)天数分(fēn)别为517天、414.4天和612.8天。招股书(shū)解释称大部分存货为基酒，但仍然有(yǒu)不少针(zhēn)对其产销失衡的质疑。

　　吴向(xiàng)东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于(yú)行(xíng)业(yè)的毛利(lì)率和“豪横”的广告支出，这与珍酒李渡创(chuàng)始人吴向东的操盘(pán)手(shǒu)法密切相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东是一(yī)名(míng)白酒(jiǔ)行业的(de)老(lǎo)兵。1969年，吴(wú)向东(dōng)出(chū)生在湖南醴陵(líng)的(de)一个普通农村(cūn)家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业的吴(wú)向东，进入(rù)其姐夫傅军旗下(xià)新华联(lián)集团工作(zuò)。此后四年，他升至新华联集(jí)团(tuán)董(dǒng)事、董事局(jú)副主(zhǔ)席。也(yě)是在此，吴(wú)向(xiàng)东正式开启(qǐ)了(le)他的白酒事业。一什么颗粒填量词二年级，一什么颗粒填量词？

　　在傅军的(de)帮助下，吴向东在1996年拿下(xià)五粮液旗(qí)下(xià)川酒王(wáng)的代(dài)理权，仅一年就将川酒王(wáng)销量做(zuò)到(dào)湖南第一(yī)。川酒王热销之(zhī)后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒(jiǔ)市场竞(jìng)争白热(rè)化，下游经销商的日(rì)子越(yuè)来越难，吴向东想自创白酒(jiǔ)品牌(pái)。

　　1998年(nián)，吴向东(dōng)与五粮(liáng)液签(qiān)订了OEM代工协议，这是(shì)他在白酒(jiǔ)业首创了一种新模式OEM，即(jí)贴(tiē)牌(pái)代(dài)工模式，随(suí)后，金六(liù)福在这一年诞生了。

　　2001年，中国(guó)男足冲进世(shì)界杯，媒体将时任男足主教练的米卢誉为神奇教练和(hé)好运(yùn)福(fú)星。深谙营(yíng)销的吴(wú)向东(dōng)找(zhǎo)来米(mǐ)卢担任金(jīn)六福(fú)形象代言人。米卢(lú)穿(chuān)着唐(táng)装，面带(dài)微笑(xiào)地说“中(zhōng)国人(rén)的福酒，金(jīn)六福。”很长一(yī)段时(shí)间，金六福的广告投放量都是(shì)全国第一。

　　在吴向东的广告(gào)轰炸下(xià)，金(jīn)六福(fú)迅速成为(wèi)国民白酒，高峰期一天能发(fā)出57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴向东的操盘下，贵(guì)州酱酒品牌珍酒、江西李渡(dù)，以及湖南知名(míng)白酒品牌湘窖和(hé)开口笑(xiào)正式合并——珍酒李渡诞(dàn)生。

　　目(mù)前，吴向东实(shí)际控(kòng)制的(de)金东集团旗(qí)下共(gòng)有(yǒu)华致酒行、华泽酒业集(jí)团(tuán)（下辖金六福、珍(zhēn)酒等12个(gè)酒企）、金东投资三(sān)个产业板块。涉足(zú)金融、文化旅游、新能源(yuán)、互联网(wǎng)、酒(jiǔ)业等(děng)多个产(chǎn)业(yè)。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东也一(yī)举(jǔ)成(chéng)为湖南省(shěng)株洲市首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润(rùn)全球(qiú)富(fù)豪榜》，吴向东以230亿元人民(mín)币财富(fù)位列榜(bǎng)单第955位(wèi)。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前不久的第108届全国(guó)糖酒商(shāng)品交易(yì)会上，阵阵寒意从会(huì)上传(chuán)来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒(jiǔ)会的相关论坛上(shàng)，在(zài)酒(jiǔ)水(shuǐ)行业颇为知名的盛(shèng)初咨(zī)询董事长王朝成放出“重磅(bàng)观点”：酒业(yè)整体将长期进入销量负增长、收入低增长或0增长、利润低增长的内卷时(shí)代，并且(qiě)很可能刚(gāng)刚(gāng)开始(shǐ)。

　　第一，2023年是(shì)行业的分水(shuǐ)岭，从场景-量价-集中度看趋势，真正的高端消费(fèi)在疫(yì)情场景(jǐng)中并没有太受影响，次(cì)高(gāo)端库存(cún)仍未消化，区域酒借助消费恢复较快。高端的恢(huī)复(fù)没(méi)有看到更强的动(dòng)力，仍然在(zài)低位(wèi)徘徊，一二(èr)季度上(shàng)市公(gōng)司(sī)业绩会(huì)出现(xiàn)增速放(fàng)缓(huǎn)和(hé)进(jìn)一步(bù)分化(huà)。

　　第二，从(cóng)白酒供需-库存周期看趋势，现在存在三(sān)个矛盾：一是(shì)产(chǎn)区和供需(xū)的矛盾，大(dà)产区(qū)都在扩产能，但销量(liàng)在下(xià)降(jiàng)；二是名酒企业都在向下扩展产品线，和地(dì)方酒厂会产生(shēng)矛(máo)盾；三(sān)是名酒(jiǔ)企业渠(qú)道(dào)重心(xīn)下(xià)移，和地(dì)方(fāng)酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表现(xiàn)是(shì)：2022年白(bái)酒行业(yè)销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失(shī)的主要是100块钱以下的(de)价位带，其原因在于城市化，大部(bù)分劳动人(rén)口从农(nóng)村(cūn)转移(yí)到城市后，消费习惯变了，导致未来(lái)升(shēng)级(jí)空间基数变(biàn)小；超高端从(cóng)5万(wàn)吨上涨到10万(wàn)吨，次(cì)高(gāo)端（售(shòu)价在300-800元）的量(liàng)至少涨了两倍(bèi)。

　　他给出了一组各(gè)价格带白酒节(jié)前和节后的终端进货量数(shù)据。其中：2000元以上相关产品下降(jiàng一什么颗粒填量词二年级，一什么颗粒填量词？)19%，节后上(shàng)涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产(chǎn)品下降15%，节(jié)后下降7%；500~800元高线次高(gāo)端相关产品节前(qián)下降41%，节(jié)后下降20%；300~600元(yuán)次高端价格节前下降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元中高端(duān)节前下降4%，节后上涨12%；100以下中(zhōng)低端节前增长(zhǎng)7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一股”珍酒李渡未来(lái)走向何(hé)方让(ràng)我(wǒ)们拭目以待(dài)。

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