射频芯片领域面临变局，下游(yóu)市场增速放缓(huǎn)叠加进入(rù)竞(jìng)争红海，海外(wài)巨头已(yǐ)开始寻求业(yè)务转型。

　　今日，射(shè)频芯片(piàn)厂商(shāng)慧(huì)智微正式在(zài)科创板(bǎn)如何把对象玩成喷泉状态，怎么让自己女朋友喷泉上市。公(gōng)司(sī)股(gǔ)价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发行价跌去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市场受到资(zī)本热捧。据公司上市文件，慧智微(wēi)于2018年(nián)末开始进(jìn)入融资快车道，先后引入了(le)华兴(xīng)资(zī)本(běn)、元禾璞华、大基(jī)金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国(guó)以(yǐ)及金沙(shā)江创投等一系列外部机构股东(dōng)。截(jié)至上市前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金(jīn)沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的外部机(jī)构股东，持(chí)股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧智微(wēi)产品结构(gòu)相似的唯捷创芯，上市首(shǒu)日也(yě)走出了破(pò)发的行情，该公司股价于去年下半年触底(dǐ)回升，但截至(zhì)今日收盘股价仍略低于发(fā)行价。

　　二级市(shì)场遇(yù)冷背后，是射频领域正面临变(biàn)局。目(mù)前，正射频需求走(zǒu)向(xiàng)疲(pí)软(ruǎn)。Yole数据显示，由于(yú)智(zhì)能手机增(zēng)速放(fàng)缓(huǎn)以(yǐ)及5G普及潜力(lì)有限(xi如何把对象玩成喷泉状态，怎么让自己女朋友喷泉àn)等因素影响，预计到2028年射频前(qián)端市场年复(fù)合增长率约为(wèi)5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频芯片巨(jù)头，近(jìn)年来(lái)也在响应市场变化(huà)谋求射(shè)频芯片业务以外的(de)转(zhuǎn)型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注(zhù)意到，当(dāng)前，射频(pín)领域仍(réng)有飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多个知(zhī)名资方

　　公开(kāi)资料显示，慧智微(wēi)成立(lì)于2011年，主营业(yè)务为射频前端芯片(piàn)及模组的研发、设计(jì)和销售，下游应(yīng)用领域主要包括智能手机以(yǐ)及物(wù)联网，客(kè)户包括(kuò)三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科(kē)技等移动终(zhōng)端设备ODM厂商(shāng)，以及(jí)移远通信等无(wú)线(xiàn)通信模组厂商(shāng)。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现(xiàn)营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元(yuán)；公司当(dāng)前(qián)仍处于亏(kuī)损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损持(chí)续的原(yuán)因，慧(huì)智微(wēi)在招(zhāo)股文(wén)件中称，是由于持续进(jìn)行高额研发投入；下游客户(hù)集中且具有(yǒu)产品(pǐn)验证(zhèng)周期，尚未形成规模效应；市(shì)场竞争(zhēng)激(jī)烈，叠加(jiā)下游去库存周期影(yǐng)响(xiǎng)，公司产(chǎn)品毛(máo)利空间受挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司的综合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率水平(píng)，也不及和慧智微产品结构(gòu)更(gèng)接(jiē)近的唯捷创芯，后者毛利(lì)率为30％上下(xià)。

　　在自身(shēn)造(zào)血能力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模的情(qíng)况下，慧智微开启(qǐ)了对外融资(zī)之路。公开信息显示，公司(sī)于2018年末开(kāi)始进入融资快车道(dào)，尤其是(shì)冲(chōng)刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内完成(chéng)了三(sān)轮融资，众(zhòng)多知(zhī)名资方(fāng)，包括大基(jī)金二期、元(yuán)禾璞(pú)华、红杉中国(guó)、IDG等也是在这一阶段对慧智微(wēi)进入(rù)了(le)慧智微的股东序列。

　　据招(zhāo)股书(shū)，截至IPO前，大(dà)基金(jīn)二(èr)期、广发(fā)信德以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持(chí)股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联(lián)社(shè)创投通-执中数据显示，从当前(qián)的股(gǔ)价情况看，大(dà)基金二期在(zài)投资慧智(zhì)微的近两年时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面(miàn)回(huí)报，而较大基金二期(qī)晚3个(gè)月(yuè)进入、并在后一轮持续加(jiā)注的红(hóng)杉中国，平(píng)均持股(gǔ)成(chéng)本(běn)增至(zhì)13.78元/股，当(dāng)前实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯(xīn)片(piàn)领域(yù)面临变局

　　慧智微招股(gǔ)书(shū)显示，公(gōng)司目(mù)前有(yǒu)超过(guò)接近67％的(de)收(shōu)入来自于手机领域。当前(qián)，智能手机出(chū)货量的大(dà)幅下降，已经对慧智微的(de)业绩(jì)造(zào)成了冲(chōng)击，而(ér)市场对(duì)智(zhì)能手机未来增速(sù)持续放缓的预(yù)期，也让资本(běn)市场对包括(kuò)慧(huì)智微在内的射频(pín)芯片厂商做出(chū)了(le)重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频(pín)前端的(de)市场为190亿美元以上(shàng)，2022年由于手机市(shì)场的下滑，射频前端(duān)市场规模与2021年的(de)市(shì)场相(xiāng)差无(wú)几。而接下来，由于智能手机的温(wēn)和增长以及5G普及的潜力有(yǒu)限，预计到2028年射频前端的市场年复(fù)合(hé)增长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有着相(xiāng)似产品(pǐn)结构(gòu)，同样在IPO前(qián)获豪华股东突(tū)击入(rù)股的射频龙头唯(wéi)捷创芯(xīn)，在去年4月科创板(bǎn)上市时，也遭遇了破发的行情，上市首日跌(diē)36％。尽管(guǎn)在(zài)去(qù)年(nián)10月跌至30元每股(gǔ)的价格后止跌回升，但(dàn)截(jié)至今(jīn)日收盘，唯捷创芯股价(jià)仍低(dī)于(yú)66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元/股(gǔ)。

　　近几(jǐ)年(nián)，全球多家射频芯片领域的巨(jù)头厂商都在(zài)谋求转型，拓展射频以外(wài)的业务领域。以Qorvo为例，除了(le)原有的射频芯片外，其还增(zēng)加了(le)UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游(yóu)触角(jiǎo)延伸至汽车(chē)、物联网、电(diàn)源(yuán)等(děng)领域。

　　国(guó)内方面，射(shè)频领域正呈(chéng)现出一片红海的竞争格局，由(yóu)于入局者(zhě)众，且产品仍集(jí)中(zhōng)在中(zhōng)低端市场，各射频芯片(piàn)厂商只能(néng)再卷价格，进一步(bù)压(yā)低(dī)了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人如何把对象玩成喷泉状态，怎么让自己女朋友喷泉钟林此前曾表示，国产射频前端(duān)芯片(piàn)杀价(jià)已经无(wú)底线，而预计未来每个(gè)射频(pín)细分(fēn)赛(sài)道还会有更多竞争者(zhě)进(jìn)入，往后三(sān)年(nián)射(shè)频(pín)芯片厂(chǎng)商将面(miàn)临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级(jí)市场对射频芯片厂商(shāng)的(de)关注亦有所下(xià)降，截至目(mù)前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年(nián)，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉资本中(zhōng)国、小米长江产业(yè)基金、深创投等(děng)知名(míng)机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中表示，本次IPO募得(dé)资(zī)金(jīn)将用于芯片测设(shè)中心建(jiàn)设、总部(bù)基地及上海和(hé)广州研(yán)发中心建设以及(jí)补充流(liú)动资金。具体战略规划方(fāng)面(miàn)，其(qí)表(biǎo)示将巩固在5G射(shè)频前(qián)端领域取(qǔ)得(dé)的市场(chǎng)地位，增加头部客户的市场份额；技术上跟(gēn)进射频前端技(jì)术(shù)迭代(dài)，优化(huà)可(kě)重构(gòu)技术(shù)框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频(pín)段的(de)应用；产品上(shàng)加大对上游滤(lǜ)波(bō)器、多(duō)工器的产(chǎn)业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系列。

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