如果要论(lùn)二(èr)季度(dù)迄今，全球股票市场(chǎng)中最(zuì)为靓丽(lì)的(de)一道(dào)“风景线”，那么显(xiǎn)然非日本股(gǔ)市(shì)莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指(zhǐ)数进一步强(qiáng)势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东证指数(shù)已经率先创下了1990年8月3日以来的(de)最高收(shōu)盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以显(xiǎn)示出日股(gǔ)今年以来的强势：东(dōng)证指数年(nián)内已累计上涨了逾(yú)15％，远远超导管是什么意思 男生导管导多了会不孕不育吗过(guò)了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪日(rì)本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到(dào)二(èr)季度(dù)迄(qì)今的短短一个(gè)半月，日股的(de)涨(zhǎng)幅更是在全球主要(yào)股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为(wèi)何能(néng)一(yī)举领(lǐng)涨全球？对(duì)于(yú)许(xǔ)多国际市场(chǎng)的投资者(zhě)而言(yán)，近来提到日股的优异表现，脑海中第一时(shí)间(jiān)浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上(shàng)月(yuè)对日(rì)本(běn)市场表现(xiàn)出的强烈投(tóu)资意愿。正(zhèng)是巴(bā)菲特进一步增持了日本(běn)五大(dà)商(shāng)社仓位(wèi)，令越来越(yuè)多的业内人(rén)士开(kāi)始注(zhù)意(yì)到这一全球(qiú)第三大经济体的(de)巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发(fā)背后的成功秘诀，真(zhēn)的(de)仅仅只是获(huò)得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲(fēi)特的出(chū)现让日股变得吸引(yǐn)人。巴菲特(tè)所看到(dào)的（机会(huì)）其实也正是其(qí)他人眼下正在看到的，人们(men)对日股的(de)前景正(zhèng)感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股上(shàng)涨？“干货”其(qí)实有很多(duō)……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据显示，外国(guó)投资者(zhě)目前(qián)已经连续(xù)第六周成为了日本股票的(de)净买家(jiā)。在(zài)此期(qī)间，外国投资者大举涌入了日股股(gǔ)票和期(qī)货市场，净流入逾300亿美元，是(shì)过去10年最大规模(mó)的资金流入之(zhī)一。

　　根据(jù)交易所的(de)数据，在截(jié)至5月(yuè)12日的最(zuì)近一周内，海外交(jiāo)易者又净(jìng)买入了价值7810亿日元（约合57亿美(měi)元(yuán)）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本(běn)股票(piào)策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经(jīng)济学(xué)”时代初(chū)期以来，他就(jiù)从(cóng)未见过外国投资者(zhě)对日本如(rú)此(cǐ)感兴趣。

　　在欧(ōu)美银(yín)行系统不稳(wěn)定(dìng)和信(xìn)用紧(jǐn)缩风险的笼罩(zhào)下，越来(lái)越多的海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者似乎看到了日本股市作为避险地的(de)“稳定(dìng)性(xìng)”。日本股票给人的长期低迷印象(xiàng)正在(zài)减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元(yuán)汇率、以及股神(shén)巴(bā)菲特对日本(běn)五大商社的增(zēng)持，也令不少海外投资者对投资日本产生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本(běn)公司就表示，近来已(yǐ)受到(dào)了越来越多平时(shí)不太关注日(rì)本市场的海外投(tóu)资者的咨询。不(bù)少海外投资者(zhě)在看到日本股市的(de)涨幅(fú)超过美(měi)股(gǔ)后，开始调查其(qí)中的原因(yīn)，他们的建仓买入又进一步(bù)促使股(gǔ)市(shì)上涨(zhǎng)，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留(liú)意的现象是，在巴菲(fēi)特上月(yuè)公开表态力挺日股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日(rì)本。这些(xiē)海外资金有意复制(zhì)巴菲特的策略，通过低成本日元融(róng)资押注高股(gǔ)息日元资产(chǎn)。

　　其实(shí)，巴菲(fēi)特在日本五大商社上的(de)加大投(tóu)资，也存在(zài)着在国际市场上分散投资对象的想(xiǎng)法。虽(suī)然(rán)巴菲特相(xiāng)信美国的增长潜力，但过度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信(xìn)理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在(zài)波动性远低于美(měi)国科技股的(de)情况(kuàng)下实现(xiàn)的(de)。这意味着日本(běn)股市对美国投资(zī)者来(lái)说(shuō)应该颇(pǒ)有吸引力。对(duì)美国债务上(shàng)限的担忧可(kě)能(néng)也刺(cì)激了一些“末(mò)日(rì)准备者”涌入(rù)日(rì)本股市(shì)，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法国兴(xīng)业银行分(fēn)析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报(bào)告(gào)中也(yě)表示，“外资的回归(guī)是日本股市复苏的重要标志。（我们）将(jiāng)继续对日本股票维持超配，并偏向银行、金融(róng)和价值(zhí)股的(de)投资。”

　　深(shēn)层次的企业(yè)治理变革

　　当然，在海外投资者(zhě)今年对日本产生兴趣之前，他们此前在这片“失落(luò)地带”曾经(jīng)历过长达数(shù)十年虚假的曙光和(hé)令人失(shī)望的低(dī)回报。那么这一次，即便有着(zhe)避(bì)险和多元(yuán)化(huà)分散投资的需求，他们又为何(hé)铁了心一定要来日本市(shì)场？日本市场(chǎng)的吸引力就(jiù)一定远超全球其他(tā)地区吗？

　　这(zhè)便不得(dé)不提日本(běn)市(shì)场眼下(xià)正经历的一(yī)场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上涨的(de)主要原因还源于治理标(biāo)准的提高，以及企业部门推(tuī)动向(xiàng)股东返(fǎn)还现(xiàn)金。日本多(duō)年的(de)公司治理改革(gé)已(yǐ)开始(shǐ)见效，这项(xiàng)改革最初由已故前首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的(de)派息已(yǐ)大幅(fú)增加，在截至(zhì)今年(nián)3月(yuè)的财年中，日本企业宣布的回购(gòu)规模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿(yì)美(měi)元）的历(lì)史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发现(xiàn)，近50％的日(rì)本公司资产(chǎn)负债表上有净(jìng)现金，而美国的这(zhè)一比(bǐ)例只有20％多一点；东证指(zhǐ)数成分(fēn)股公司(sī)中(zhōng)约(yuē)有54％的公司股价低于每(měi)股账面价值(zhí)，而(ér)标普(pǔ)500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估(gū)值指标来看，这就为日本(běn)股市提供了更(gèng)坚(jiān)实的(de)底部和(hé)更高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变股价跌(diē)破每股净资产(chǎn)——市净率低于1倍的情(qíng)况，还请求上市(shì)企业在意(yì)识到(dào)资本(běn)成本(běn)的前提(tí)下推进经(jīng)营并公布改善方案等。

　　与此相呼应(yīng)的(de)行(xíng)动已开始扩(kuò)大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会(huì)社(shè)推出了力争“早(zǎo)日实现市净率超过1倍”的中期经营计划和股(gǔ)票回(huí)购(gòu)，股价随(suí)后大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上限(xiàn)200亿日元(yuán)的股(gǔ)票回购(gòu)和积极压缩政策性(xìng)持股的方针，该(gāi)公司股价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银(yín)、丰田汽车、三菱商(shāng)事(shì)在内的日(rì)本龙头企(qǐ)业在近期公布(bù)财(cái)报时(shí)，也均(jūn)宣布了新(xīn)的股票回购计划。不少分析师(shī)预计，到今(jīn)年5月底，各日本上市公司的回购(gòu)规模将(jiāng)进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高(gāo)盛首(shǒu)席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引起许(xǔ)多海外投(tóu)资者的共鸣，他们开(kāi)始看到(dào)这方面的有(yǒu)利证据(jù)。在交易所这些变化的推动下，许多(duō)公司正在回购股份，厘清(qīng)经常令人(rén)困惑(huò)的交(jiāo)叉持股，并在定期(qī)公开会议之前与股东进行更密(mì)切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓励意味着(zhe)“过去两年(nián)在这方面(miàn)发生的(de)事情比过去30年还(hái)要多”，这是(shì)股市充满活力(lì)表现的(de)最大单一原因(yīn)。他们对提高(gāo)股本(běn)回(huí)报率(lǜ)有着坚定的(de)态度，希望(wàng)市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行(xíng)目前依然宽(kuān)松的货币政(zhèng)策和日本相对稳健(jiàn)的(de)经(jīng)济基本面，显(xiǎn)然也对日股的(de)表现构成了(le)提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男上(shàng)月已走马上任，但(dàn)日(rì)本央行暂时仍未改变其(qí)大规模的(de)货币宽松路线。即便日(rì)本通货(huò)膨胀率超过了央行2％的目(mù)标，但植(zhí)田和男(nán)依(yī)然强调，“还不能放心地(dì)说通胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之(zhī)下(xià)，欧(ōu)美央行今年上半(bàn)年(nián)还在持续加(jiā)息，并已(yǐ)被迫在物(wù)价与经济(jì)稳定(dìng)之间作(zuò)出艰难(nán)抉择。继(jì)续宽松的日本央行眼下依然处于能让海外(wài)投资者(zhě)放(fàng)心(xīn)购买的状态。

　　日(rì)本宏观经济的表(biǎo)现目前也相对更为稳健(jiàn)。日本内阁府17日公布的数据显示，今年前三个月(yuè)日(rì)本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下了近三(sān)个季度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示，受益于(yú)中国放宽(kuān)旅行限制(zhì)，4月商务和(hé)休闲外国游客人数从此前的182万攀升至195万(wàn)。高盛策(cè)略师在报告中指出，考虑到(dào)入境(jìng)旅游业复苏、强劲资(zī)本支出计划和日本央行持续宽(kuān)松(sōng)等积极(jí)因素，日(rì)本这个世界第三大经(jīng)济(jì)体的前景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从经(jīng)济合作与发展组织的经济前(qián)景指(zhǐ)数来(lái)看，日本目前是(shì)七国集团中唯一一(yī)个超过临界(jiè)线100的(de)。

　　日本第(dì)三(sān)大(dà)在线经(jīng)纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩似乎相当不错，重要的汽车(chē)行业预计利润将增长。以内需为导向的企(qǐ)业正受(shòu)益于入境游(yóu)增长的前景，而大(dà)型银行也获得了丰厚(hòu)的收益(yì)。预(yù)计日本股(gǔ)市到今年(nián)年底(dǐ)将进(jìn)一步上涨10％或更(gèng)多(duō)。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本股市今(jīn)年的涨势(shì)或将延续(xù)下去，因盈利增长、股票(piào)回购和(hé)估(gū)值仍(réng)处(chù)于低导管是什么意思 男生导管导多了会不孕不育吗位吸引了买家，巴菲(fēi)特的认可、公(gōng)司治理的(de)改善均提(tí)振了市(shì)场，而企业财报(bào)的不俗表(biǎo)现或有望成为(wèi)最新的上行催化剂。

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