银行(xíng)业危(wēi)机再现？

　　昨夜美股开盘不(bù)久，第(dì)一共和(hé)银行盘中跌幅一度扩大至超过40％，经(jīng)历至少五次停牌(pái)，股价再刷新历史(shǐ)新低(dī)，市值一度跌破10亿美元。

　　据英国(guó)《金融(róng)时(shí)报》报(bào)道，知情(qíng)人(rén)士说，几个星期以来，第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)已(yǐ)在为其部分业务寻找买家，但潜在的收购方担心承担过(guò)多风险(xiǎn)。目前可(kě)能(néng)的解决方案是，向近期(qī)曾为第(dì)一共和银行注资300亿美(měi)元的大型银行(xíng)寻求帮助，或者由美国联邦(bāng)存(cún)款保险公司接(jiē)管(guǎn)该(gāi)银(yín)行，并为所有存款提供政(zhèng)府担保(bǎo)。

　　而据CNBC援引消息人士(shì)报道，白宫或美(měi)国(guó)财政部无意干预该银行的状况。

　　CNBC财经(jīng)记(jì)者和市场新闻分析师David Faber说，他(tā)目前(qián)不知道这家(jiā)银行能(néng)否在未(wèi)来的日(rì)子继续经营(yíng)下(xià)去(qù)，也(yě)不知道联邦(bāng)存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司是否会对此家银(yín)行发表“破产(chǎn)声明”。但他说：“解决方案（可能是联(lián)邦存款(kuǎn)保险公司(sī)的接(jiē)管）目(mù)前正变得越来(lái)越有可(kě)能(néng)，因为第(dì)一共(gòng)和银行找到买家的机会‘几(jǐ)乎为(wèi)零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布两油日(rì)内跌幅(fú)快速(sù)扩大至3％。

　　有(yǒu)市场(chǎng)评论(lùn)称(chēng)，尽管此前API报(bào)告显示美(měi)国上周原油库(kù)存(cún)降幅(fú)大(dà)于预(yù)期(qī)，由于市场(chǎng)消化(huà)了疲弱(ruò)的美国经济(jì)数(shù)据(jù)，对美国经济衰退的担忧增加，油价周(zhōu)三(sān)延(yán)续(xù)前(qián)一交易日的跌势，目前(qián)已经抹(mǒ)去了(le)自欧佩克+4月(yuè)初宣布进一步减产以(yǐ)来的全部涨幅。

　　截至(zhì)今晨收盘，第一共和银行收跌近(jìn)30％再创历史新低，最新报道称，美(měi)国联邦存款保险公司FDIC威胁下调(diào)该行(xíng)评级，将限制第(dì)一共和银行从美联(lián)储取得融资的渠道。

　　原油(yóu)方面，WTI 6月(yuè)原(yuán)油期货收(shōu)跌(diē)3.59％，报74.30美元/桶(tǒng)；布伦特6月原油(yóu)期货收跌3.81％，报(bào)77.69美元/桶(tǒng)，抹(mǒ)去了自OPEC+本月初因需求低迷而减产带来的价格涨(zhǎng)幅。

　　美联储5月加息路径“扑(pū)朔迷(mí)离”

　　宏(hóng)观层(céng)面风险(xiǎn)不断(duàn)，让美联储5月的加息路(lù)径变得“扑朔(shuò)迷离”。一(yī)边是(shì)仍(réng)然高(gāo)企的通胀，一边(biān)是银行系统危机以及由此扩大的经济衰退阴霾(mái)，美联储(chǔ)会如何选择，无(wú)疑是市场(chǎng)最引人(rén)瞩目(mù)的焦点。

　　在广州金控期货研(yán)究所副总经理程小勇看来，对于美联(lián)储(chǔ)货币政策，大概率还是维持加息的(de)大方(fāng)向(xiàng)，只(zhǐ)不(bù)过加息力度会维(wéi)持25个基(jī)点，不会像去年那样以50个基点的(de)大力度加息。

　　“首先，考虑到美国通胀具有很强的粘(zhān)性，当前(qián)核心通胀增速(sù)依旧处(chù)于历史高(gāo)位(wèi)，3月(yuè)高达5.6％，较(jiào)此轮高点仅仅(jǐn)回落(luò)了(le)1个百(bǎi)分点，‘通胀中的(de)通胀’3月住房(fáng)租金价格指数增速高达8.3％。其次，尽管(guǎn)高(gāo)利率和美国银行业危机引(yǐn)发了经济减速，但是(shì)据我(wǒ)们测(cè)算当前(qián)美(měi)国私人部门资产负债表受冲击的影响大约将(jiāng)在三、四季(jì)度出(chū)现，短期经济减速(sù)不至(zhì)于(yú)引发美(měi)联储货币政策转向。从(cóng)历史上(shàng)美联储加息的经验来看(kàn)，高通胀(zhàng)下的美(měi)联储加息并不(bù)会因经济减速而转向(xiàng)。此外，美国地区银行(xíng)担忧(yōu)引发(fā)银行股大跌，但(dàn)由(yóu)于当前美国商(shāng)业银行危机主要是资产负(fù)责错配，并非如2007年次贷危机时那样的产品(pǐn)层层嵌(qiàn)套和加杠杆(gān)导致危机爆发时(shí)过渡去杠杆，金融市凝神静气的意思 凝神静气是成语吗场系统性(xìng)风险暂难发生(shēng)。”程小勇表示。

　　混沌天成期(qī)货研究院首席(xí)宏(hóng)观分析师赵旭初(chū)同(tóng)样认为，由(yóu)美国(guó)银行业“爆雷”引凝神静气的意思 凝神静气是成语吗发(fā)系统性风险的可能性(xìng)是(shì)较(jiào)小的，基于此，美联储也(yě)不会轻(qīng)易改变(biàn)“显著控制(zhì)通胀”的目标。“从硅谷银行(xíng)的事件(jiàn)来看(kàn)，政策部门应对危(wēi)机(jī)的(de)速(sù)度和积极性(xìng)非常高，在这(zhè)种形式下，去(qù)押注系统性(xìng)风(fēng)险发生概率比较低的。对于通胀率，当前市场主流的预测对5月CPI是4％，即便到(dào)了(le)市(shì)场(chǎng)认为有一定降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是(shì)出现了几乎(hū)失控的风(fēng)险(xiǎn)，如(rú)金(jīn)融(róng)机构(gòu)或(huò)者非金融企业大面(miàn)积的‘爆雷(léi)’，否(fǒu)则在(zài)这个(gè)通(tōng)胀水平预测下，美联(lián)储是不会(huì)在7月份就去做降息操作的。”他说。

　　据(jù)外媒(méi)报道，对于美国(guó)通胀将从几十(shí)年来(lái)的最高(gāo)水(shuǐ)平进一步(bù)回落多少这一争论，全球知名(míng)机构的(de)基金经(jīng)理们也开始产生分歧(qí)。其中，一方是安联环球(qiú)投(tóu)资和西部信托等公司认(rèn)为(wèi)，美(měi)联储和(hé)其(qí)他央行将在加(jiā)息方面取得胜利，即使这意味着(zhe)继续加息、控制通胀到2％的目标可能会让经济陷入衰退。而另一方面(miàn)，贝莱德和(hé)DoubleLine等公(gōng)司则质疑，面对(duì)粘性(xìng)极强的通胀，美联(lián)储和其他央(yāng)行的政策制(zhì)定者(zhě)是否真的愿意冒让数百万(wàn)人失业的风险(xiǎn)，换句(jù)话说，央行(xíng)们最终(zhōng)可能不得(dé)不做出妥协，容忍高于目(mù)标的通胀。

　　相关数据显示(shì)，4月美国消(xiāo)费者信心指数降至了101.3，为去年7月以(yǐ)来最低水平。对(duì)此，程小勇表示，从美国居民消费(fèi)来看，高(gāo)利率和银行业信贷收(shōu)紧导致消费者信心指(zhǐ)数下降，消(xiāo)费支出(chū)增(zēng)速(sù)放缓是确定性事件，说明未(wèi)来美国经济继(jì)续减速(sù)也是大概率事件(jiàn)。然而，由于(yú)美国(guó)居民消费支出增速虽然在下滑，但在(zài)2月还是(shì)维持正增长(zhǎng)，使得市场避险情绪(xù)短期虽有升(shēng)温，但(dàn)不至于出(chū)发市场(chǎng)系(xì)统性泡沫，通过贵金(jīn)属温和反弹也可以验(yàn)证这一点。不过，随着美国居民利息支出(chū)占可(kě)支配(pèi)收入的比例越来越高，未来并(bìng)不排除由于经济严重(zhòng)减(jiǎn)速(sù)加(jiā)快导致大规模恐慌再现的(de)情况出现。

　　“消费者信心的(de)下降和最(zuì)近的(de)美国居民部门信用卡违(wéi)约率上升(shēng)是相(xiāng)匹(pǐ)配的，在高通胀高利率经济下行的环(huán)境下，居民部(bù)门的(de)资产(chǎn)负债表和收入(rù)状况边(biān)际上会有恶化也是(shì)情理之中；但美国居(jū)民部门已经经过(guò)了(le)十年的去杠杆，本身资产(chǎn)负债处于(yú)一个相对健康的状况，这也是为(wèi)何即便(biàn)消(xiāo)费信心在恶化(huà)，即便银(yín)行(xíng)利率在飙升，美国(guó)居(jū)民部门的消费贷款仍然(rán)在(zài)继续(xù)扩(kuò)张，这显示着美国居民(mín)部门的需求(qiú)仍(réng)然十(shí)分(fēn)有韧性。”赵旭初(chū)表(biǎo)示(shì)。

　　在赵旭初看来(lái)，当前市场避险情绪的催(cuī)化有两方面的背景，一是按照历(lì)史(shǐ)经(jīng)验看，海外(wài)加息结(jié)束到降(jiàng)息(xī)之间(jiān)就(jiù)是一个容易出(chū)风险的时间段；二是能够(gòu)激发风险偏好的(de)中(zhōng)国这边(biān)的复苏环比(bǐ)高点已经(jīng)看到，同比高点接(jiē)近(jìn)看(kàn)到，在中国没有更多(duō)刺激政策的(de)情(qíng)况下，市场(chǎng)对全(quán)球经济(jì)的(de)预期想要进一步边际改善是比较困(kùn)难的(de)。

　　“在这样的背景下，近日A股的主线(xiàn)题材下跌与海外银行业危(wēi)机共振成为了一个激发避险情绪升(shēng)级的导火索。”赵(zhào)旭(xù)初认为，今年(nián)大的(de)宏观(guān)周期和前几年有所不同，国内和海外出现明(míng)显的周期背离(lí)，且海(hǎi)外(wài)的政(zhèng)策(cè)部门应(yīng)对危机的速度又很快，所(suǒ)以不至于出(chū)现单(dān)边(biān)的(de)持续性共振，这就(jiù)导致(zhì)各类风险(xiǎn)资产难以(yǐ)出现(xiàn)大(dà)幅度(dù)的(de)流畅(chàng)单边行情(qíng)，比(bǐ)较合适的操作思路应(yīng)该是“在下跌时不过分恐慌、在上涨时也不过分乐观”。

　　宏观环境(jìng)走弱 有色金(jīn)属全线下行

　　在宏观环境偏弱的(de)影(yǐng)响下，昨(zuó)日的有色金属板块全面下行。沪铜主力合约(yuē)2306大幅下挫1.09％，沪铝(lǚ)主(zhǔ)力合约2306微跌0.48％，沪锌(xīn)主力合约2306走(zǒu)低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主(zhǔ)力合约2306大(dà)跌2.14％，只有沪铅主力(lì)合(hé)约2306微涨0.23％。

　　光大期货研(yán)究所有(yǒu)色金(jīn)属研究总监(jiān)展大鹏(péng)表示，整(zhěng)体来看，有色(sè)金属的全面下行有两(liǎng)个(gè)利空背景和一个触发(fā)因(yīn)素，一是(shì)临(lín)近美联储5月份(fèn)议息会(huì)议，加息25个(gè)基点的概率升至高位，市场表现(xiàn)出谨慎情绪；二是(shì)面临国内五一假期，资金提(tí)前流出规避不确(què)定性风险；三是前一(yī)晚欧美银行季报再爆利空，引发市场对银行业(yè)危机蔓延的担忧，避险情绪骤(zhòu)然(rán)升温，美股大(dà)幅下挫，美元指(zhǐ)数(shù)快速回升，成为有(yǒu)色板块全面下行的(de)直(zhí)接触发因(yīn)素。

　　“可以看出(chū)，当(dāng)前宏观(guān)情绪对市场的(de)扰动较大。市场一(yī)直在衰退论和加息预期(qī)之间摇摆不定。一方(fāng)面对银(yín)行业和(hé)全球经济前景感到(dào)担(dān)忧，担心(xīn)陷入衰退(tuì)，衰退论(lùn)升温(wēn)又会使(shǐ)得加息预期降(jiàng)低。加息预(yù)期降低(dī)后又(yòu)不得不(bù)面对高企的通胀数据，美联储喊(hǎn)话加息(xī)不应(yīng)停(tíng)止，市(shì)场又(yòu)继续预测衰退，周而复(fù)始。”国海良(liáng)时期(qī)货有色(sè)金属分析师何燕(yàn)艳表(biǎo)示，此外，国(guó)内面临五一(yī)假期(qī)，之(zhī)前看多需求修复的情绪慢慢平复(fù)，也使得(dé)价格下(xià)跌。

　　具(jù)体品种来看，何燕(yàn)艳表示(shì)，以铜和(hé)铝为代(dài)表的大部(bù)分品种还在(zài)区间(jiān)运行(xíng)，除了锌的空头势头(tóu)较(jiào)为(wèi)明显，而镍和(hé)锡(xī)则是辗(niǎn)转反弹状态(tài)。

　　展大鹏表(biǎo)示(shì)，二季(jì)度是有(yǒu)色金属的传统旺季，4月的开(kāi)局延续了需求的强预期(qī)，有色一度出现触底反弹和冲高(gāo)预期，但(dàn)随着4月旺季过半，市场却出现不一(yī)样的(de)声(shēng)音。一是精炼铜(tóng)及(jí)再生(shēng)铜制杆、铝(lǚ)材(cái)加工和镀锌板等行业样本(běn)企(qǐ)业(yè)开工率却出现接连下降(jiàng)，社会(huì)库(kù)存虽然持续去化(huà)，但(dàn)速度较3月份明显放缓；二是(shì)部分下游加工企业(yè)订(dìng)单难以为继，且产成品库存较(jiào)往年出(chū)现小幅(fú)累积，这也就(jiù)意(yì)味着之前的“强预期”出现“弱兑现”的情况，或(huò)者说3月份的高(gāo)开工透(tòu)支了部分旺季的需(xū)求(qiú)。

　　“对(duì)铜价来说，海外‘衰退+加息’的宏观(guān)环(huán)境(jìng)并(bìng)不支持(chí)价格高走，同时国内劳动(dòng)节假(jiǎ)期即将(jiāng)到(dào)来，资金(jīn)从有色市场流(liú)出规避不(bù)确定性风险(xiǎn)，价(jià)格出现(xiàn)回调并不意外，昨日(rì)有色价格快(kuài)速(sù)回落也是近段时间对利空(kōng)因素的集(jí)中(zhōng)体现(xiàn)，节(jié)前宜谨(jǐn)慎。”展(zhǎn)大鹏表示，不过，5月(yuè)中上(shàng)旬延续(xù)旺季下，需(xū)求(qiú)不会大幅走弱，因此若价(jià)格(gé)在节前持续表现(xiàn)偏弱，下游企业(yè)可适当补库过(guò)节(jié)。

　　何燕艳介绍(shào)说，从具体的(de)行业(yè)数据来看，下(xià)游(yóu)需(xū)求无疑是在(zài)慢慢复苏的(de)。如(rú)房屋竣工(gōng)面(miàn)积19422万平方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但(dàn)是(shì)反应在下(xià)游开工(gōng)率上(shàng)最近几(jǐ)周出现了(le)高位停滞，没有(yǒu)进一步的增长(zhǎng)，可(kě)能和旺季慢慢过去也有关系。此外，4月的总体预测值(zhí)普遍也没有高于3月，虽然下降数值也不大(dà)，但(dàn)也没(méi)能有力提振需求。不过，何(hé)燕(yàn)艳表(biǎo)示，价格一旦大跌到(dào)目前的(de)状(zhuàng)态，现货上(shàng)面买盘(pán)又会出现，错综复杂之下走势(shì)也表现的偏振(zhèn)荡(dàng)。

　　“当前，宏观面上(shàng)的市(shì)场预期过于(yú)一(yī)致，主流(liú)观(guān)点认为加息已近尾声(shēng)，最坏的时候已经过(guò)去，但今年(nián)可(kě)能(néng)不会降(jiàng)息。我(wǒ)们要警惕这(zhè)种(zhǒng)市(shì)场过于一致的情况。因为美(měi)通胀高位持续(xù)，美联储的结果导向很可能使得加息时间或者幅度超(chāo)预期(qī)，这样市场就(jiù)会有超预期的下(xià)跌。最主要的是(shì)，有色板(bǎn)块多数品种供应增加(jiā)总体比(bǐ)较确定的(de)，需求跟不上(shàng)供应的增速(sù)，整个(gè)周(zhōu)期是向下(xià)而(ér)不是向上(shàng)。因此，我对整(zhěng)个板块还是(shì)持(chí)中(zhōng)线偏空(kōng)思路，投资者可以用振荡的策略去操(cāo)作(zuò)。”何燕艳(yàn)说。

　　宏观经济是对未(wèi)来的凝神静气的意思 凝神静气是成语吗预期，更多的(de)是(shì)反映(yìng)市场(chǎng)对未来一(yī)个(gè)季(jì)度、半年度甚至更长时间的需求预期，展大(dà)鹏认(rèn)为，其对有色板块的短期或短(duǎn)线影响(xiǎng)并不显著，短(duǎn)期可关注(zhù)供求现状与价格趋势的关(guān)系(xì)以及可能(néng)突(tū)发的(de)风险事(shì)件上。“对有(yǒu)色(sè)而(ér)言，投资者更多担心的是在多空分(fēn)歧的位(wèi)置(zhì)和时(shí)间节(jié)点突发(fā)未知(zhī)的风险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)，从(cóng)而放大了价格短线的(de)波动性，带来持仓管理(lǐ)的(de)压力。”他说。

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