射频芯片(piàn)领域面临变局，下游市场增速放(fàng)缓叠加进入竞争红海(hǎi)，海外巨头已开始寻求业(yè)务转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧智微(wēi)正式在科创板上市。公(gōng)司(sī)股价开盘破(pò)发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热(rè)捧。据公司(sī)上市(shì)文件，慧(huì)智微于(yú)2018年末开始进入融资快车道，先(xiān)后引(yǐn)入了华(huá)兴资本、元禾璞华(huá)、大基金二期(qī)、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以及金沙江创(chuàng)投等一系(xì)列(liè)外部机构股东。截至上(shàng)市前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持(chí)股(gǔ)比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧智微(wēi)产品结(jié)构相似的唯捷创芯，上市首日也走出了破发的行情(qíng)，该(gāi)公司股价于去年下半年触(chù)底回升，但截至今日(rì)收(shōu)盘(pán)股价仍略低于发行价。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是射频领域(yù)正面(miàn)临变局。目前(qián)，正射(shè)频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据显示(shì)，由于智能手机增速放(fàng)缓(huǎn)以(yǐ)及5G普及潜力(lì)有(yǒu)限等因素影(yǐng)响，预计到2028年射频(pín)前端市场(chǎng)年(nián)复合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨(jù)头(tóu)，近(jìn)年来也在响(xiǎng)应市场变化谋求射频(pín)芯片业务以外(wài)的转型。

　　《科创板日报》记(jì)者注意到(dào)，当前，射频(pín)领域仍有飞(fēi)骧科(kē)技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多个知名(míng)资方

　　公开资料(liào)显示(shì)，慧智微成立于(yú)2011年，主营业务(wù)为射频前端芯片及(jí)模组的研发、设(shè)计和销售，下(xià)游(yóu)应(yīng)用领(lǐng)域主要包括智能手机以(yǐ)及物联网，客户(hù)包(bāo)括(kuò)三(sān)星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科(kē)技等移动终(zhōng)端设备ODM厂(chǎng)商，以(yǐ)及移远通信等无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业(yè)收入(rù)2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公(gōng)司当前仍处于亏损(sǔn)状态，净(j东莞属于几线城市ìng)亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损(sǔn)持续的原因(yīn)，慧(huì)智微在招股(gǔ)文件中称，是由于持续进行高(gāo)额研发(fā)投入(rù)；下游客户集中且具有(yǒu)产品验证周期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期影响(xiǎng)，公(gōng)司产品毛利空(kōng)间受挤(jǐ)压(yā)。

　　研发(fā)投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占(zhàn)营收比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同(tóng)行(xíng)业头(tóu)部卓胜(shèng)微50％左右的(de)毛利率水平(píng)，也不及和慧智微产品结构更接(jiē)近的唯捷创(chuàng)芯，后(hòu)者毛利率(lǜ)为30％上下(xià)。

　　在自(zì)身(shēn)造血能力不足(zú)，但仍要抓紧扩大规模(mó)的(de)情况下(xià)，慧智微开(kāi)启了对外融资之(zhī)路(lù)。公(gōng)开信息显示，公司于(yú)2018年末开始(shǐ)进(jìn)入融资快(kuài)车道，尤(yóu)其(qí)是(shì)冲刺IPO前(qián)的2021年，其在(zài)一年内完(wán)成了三轮(lún)融资，众多知名(míng)资方(fāng)，包(bāo)括大基金二(èr)期(qī)、元(yuán)禾(hé)璞华(huá)、红杉中国、IDG等(děng)也是在这一(yī)阶段对慧智微进(jìn)入(rù)了慧(huì)智微(wēi)的股(gǔ)东(dōng)序列。

　　据招股(gǔ)书，截至(zhì)IPO前，大基金二(èr)期、广发信德以(yǐ)及金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创(chuàng)投通-执中数据显示，从(cóng)当前的股价情况看，大(dà)基金二期在投资慧(huì)智微(wēi)的近两年时(shí)间里(lǐ)，实现了近2.5倍的(de)账面回报，而(ér)较(jiào)大(dà)基金二期晚(wǎn)3个月进入、并在后一轮(lún)持续加注(zhù)的红杉中国，平均持股成本增至(zhì)13.78元(yuán)/股(gǔ)，当(dāng)前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微(wēi)招股书显示，公(gōng)司目前有超过接近67％的收(shōu)入来自于手机领域。当前，智能手机出货量的大幅(fú)下降，已经对(duì)慧(huì)智微(wēi)的业(yè)绩造成了(le)冲击，而市场(chǎng)对智能手机未来增(zēng)速持续放缓的预期，也(yě)让资本市场对(duì)包括慧智微(wēi)在内(nèi)的射频芯片厂商做(zuò)出了重(zhòng)新思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频前端市场(chǎng)规模与2021年(nián)的市场相(xiāng)差无几。而接(jiē)下来，由(yóu)于智能(néng)手机的(de)温和(hé)增长以及5G普及的潜力有限，预计(jì)到2028年射频前端的市场年(nián)复合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到(dào)269亿(yì)美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似产品结(jié)构，同(tóng)样在IPO前(qián)获豪华股东(dōng)突击入股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月(yuè)科创板上市时，也遭遇(yù)了破发的行情(qíng)，上市(shì)首(shǒu)日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至30元每股(gǔ)的价(jià)格后止跌回升，但截至今日(rì)收盘，唯捷创芯(xīn)股(gǔ)价(jià)仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球(qiú)多家射频(pín)芯(xīn)片领(lǐng)域的(de)巨头厂商都在谋求转型，拓展(zhǎn)射频以(yǐ)外的(de)业(yè)务领(lǐng)域。以东莞属于几线城市Qorvo为(wèi)例，除(chú)了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸至汽车、物联(lián)网、电源等领域。

　　国内方面，射(shè)频领域正呈现(xiàn)出一片红海的竞(jìng)争格局，由于入(rù)局者众，且(qiě)产品仍集中在中低端(duān)市场，各射频芯片厂商只能(néng)再卷价(jià)格，进一(yī)步压低了自身的利润空间。

　　射频(pín)厂商三伍微电子创始(shǐ)人(rén)钟林(lín)此前曾表示，国(guó)产射频前端芯(xīn)片杀(shā)价(jià)已经无底(dǐ)线，而预(yù)计(jì)未(wèi)来每个射频细(xì)分(fēn)赛(sài)道还会有更多(duō)竞争者进入，往(wǎng)后(hòu)三年射频芯片厂商将面临更(gèng)大的生存和(hé)竞争(zhēng)压(yā)力。

　　目(mù)前(qián)，一级市场(chǎng)对射频(pín)芯片厂商的关注亦有所(suǒ)下降，截至目前，今年(nián)共有9家射频(pín)芯(xīn)片厂商宣布完(wán)成融资(zī)，而东莞属于几线城市在2021年上半年，这个(gè)数(shù)据是近50家，且(qiě)投资(zī)机(jī)构涵盖了投(tóu)资(zī)机构涵盖了中(zhōng)金资本、红(hóng)杉资(zī)本中国、小(xiǎo)米(mǐ)长江产业基金、深创(chuàng)投等知名机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股书中表(biǎo)示，本次IPO募得资(zī)金将用于芯片(piàn)测设(shè)中心建设、总部基地及上(shàng)海和广州(zhōu)研发中心建设以及补充流动资(zī)金(jīn)。具体战略(lüè)规划方面，其(qí)表(biǎo)示将(jiāng)巩固在(zài)5G射(shè)频前端领域取得的市场地(dì)位，增加头部客户的市场份额；技术上跟进射频前端技术迭代，优(yōu)化(huà)可重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产(chǎn)品上加大对上(shàng)游滤波器、多工器(qì)的(de)产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系列。

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