北京(jīng)时间5月6日晚，伯克希(xī)尔·哈撒韦召开年度股东大会。公(gōng)司(sī)董事长93岁的(de)沃伦·巴菲特和副董(dǒng)事长——99岁的查理·芒格(gé)先生，一(yī)边吃喜诗糖(táng)果，一边回答了来自全(quán)球投资者5个多(duō)小时的互动提问。

　　在(zài)这次(cì)股东会中，两位奥马(mǎ)哈“先(xiān)知”再度(dù)和投(tóu)资者分享了投资、成功以及长(zhǎng)寿的秘诀，并(bìng)就市场关注的AI、新能源、美国银行危机、苹果以及公司“接(jiē)班人(rén)”等(děng)热(rè)点(diǎn)话题(tí)进(jìn)行(xíng)了探讨。

　　例如(rú)，巴菲特在股东(dōng)会上表示，他和芒格依然(rán)高度看好苹果公司。“如(rú)果让消费者选择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放(fàng)弃(qì)第二辆车。这是(shì)消费者(zhě)行为(wèi)对苹果(guǒ)公司带来的机会。”

　　同时，也(yě)谈到(dào)了台积电在产业链中的(de)重要位置。巴(bā)菲(fēi)特认为，“目前没有一家公(gōng)司可(kě)以与台积(jī)电(diàn)相比拟，这家公司(sī)拥有非凡的领(lǐng)导地位。”

　　为(wèi)了让读者能够(gòu)在第(dì)一(yī)时间获取本(běn)次股东会(huì)最新观点，筛(shāi)选(xuǎn)出40条核(hé)心精华(huá)内容，以飨读者。

　　重点企业背(bèi)后(hòu)价(jià)值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并不合(hé)理，

　　Pilot的选址要(yào)比后者好许多

　　会上(shàng)，巴菲(fēi)特说(shuō)，“伯(bó)克希(xī)尔买卡(kǎ)车加油(yóu)站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是(shì)一个分成三个阶段的交易，第一个阶段价(jià)格很好，第二(èr)个阶段由于他们(men)去(qù)年优异(yì)的业绩(jì)对卖家很(hěn)有利(lì)。

　　自从我们(men)在 2017 年购买了(le)Pilot 的股份以(yǐ)来，这部分股(gǔ)份已进行了“股权”会(huì)计处(chù)理(lǐ)。2023年初(chū)，伯克希尔将(jiāng)购买Pilot的额外权益，这(zhè)将使我(wǒ)们的所(suǒ)有权(quán)提高到80％，并导致我(wǒ)们在财务报表中充分整合Pilot的收益、资产(chǎn)和负债(zhài)。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合(hé)理，Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能(néng)够拥有(yǒu)多(duō)个

　　具备沃(wò)尔玛一样(yàng)分销(xiāo)能力的分销(xiāo)商(shāng)

　　巴菲特表示(shì)，“沃(wò)尔玛的分销做的很好，我(wǒ)们有很(hěn)多产(chǎn)品供应给(gěi)它，但(dàn)有些产品很难让人们只去沃尔玛购买，我们也会把产品的分销渠道多元化，我(wǒ)们(men)希望能够(gòu)拥有(yǒu)多个(gè)具备沃尔玛一样分销能力的分(fēn)销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗(shī)糖(táng)果虽(suī)然有101年的历史(shǐ)，

　　但其魔力(lì)也(yě)不是无限的(de)

　　再谈自身钟爱的喜诗糖(táng)果，巴(bā)菲特(tè)说，“喜诗糖果当前面临的问题(tí)不在(zài)于是否开新店。我和(hé)查(chá)理为了把这(zhè)个品牌推向全球做过很多(duō)尝试，每次我们都是在最初觉得走对了方向，但后来发现还是不(bù)行(xíng)。喜诗糖果有(yǒu)101年的历史，虽然有自己的(de)魔(mó)力，但魔力也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关(guān)于电影和(hé)迪士(shì)尼，芒格说，电影行业是一个（经营）非常困(kùn)难的行业，是(shì)（竞(jìng)争）非常严峻的行业。“举个例子，假(jiǎ)如疫情(qíng)前有70％的业务，随着(zhe)疫情的来临，客流(liú)量减(jiǎn)少了(le)，但电影(yǐng)院不能(néng)减少影片供应，也不能减少其他消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动视暴雪的事(shì)情上

　　微(wēi)软已经做得非(fēi)常出(chū)色了

　　有投(tóu)资人提问，伯(bó)克希尔出售动视暴雪股份是否(fǒu)影响到了(le)微软对其的收购？对此，巴(bā)菲特回(huí)复(fù)：“伯(bó)克希尔所有监管要求(qiú)下应披露(lù)的事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微(wēi)软(ruǎn)，我(wǒ)认为(wèi)他们(men)已经做得非常出色(sè)了，为了达成这笔(bǐ)收购，微软与英国(guó)有(yǒu)关部门积(jī)极地(dì)进(jìn)行了合作，但这并不(bù)代表他们最终一定会成(chéng)功，这也不是愿意多花钱就能解(jiě)决的问题。我还不清楚最终结(jié)果(guǒ)会如何，但即使(shǐ)这笔收购最终没(méi)有成功，也不代表微软或动视暴雪有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特(tè)高(gāo)度肯定苹果公司(sī)，

　　其(qí)在伯(bó)克(kè)希(xī)尔持仓占比(bǐ)已超过(guò)了能源业务

　　在股东大会(huì)上，巴菲特高度肯(kěn)定(dìng)了苹果公司(sī)。他(tā)说，“苹(píng)果公(gōng)司在我们仓位中的占比超(chāo)过了能源业务。虽然我(wǒ)们(men)持有苹果(guǒ)的(de)股份占比不(bù)高，但每(měi)年的(de)权重都(dōu)在增加。我不懂(dǒng)手机，但我能看明白(bái)消费者的习(xí)惯。如(rú)果(guǒ)让消(xiāo)费(fèi)者选是放弃买手(shǒu)机还是放弃买汽车(chē)，我想很(hěn)多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如(rú)何发展，但我(wǒ)们知(zhī)道什么是正确(què)的价格，我(wǒ)们可以(yǐ)在(zài)消费(fèi)者(zhě)行为(wèi)方面做一(yī)定的(de)预(yù)测(cè)，以(yǐ)及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二(èr)辆车(chē)和买iPhone之(zhī)间选择，多数人(rén)可能(néng)会选择放(fàng)弃买车

　　有投资者对于苹(píng)果占伯克希尔组合的(de)35％表(biǎo)示担忧，认(rèn)为这已经接(jiē)近了危险(xiǎn)范围。

　　对(duì)此，巴(bā)菲特肯定地(dì)表示，“你的美元是(shì)好的。”以此(cǐ)来表示(shì)，这笔投(tóu)资是没问题的(de)，甚至是非常(cháng)有机会(huì)的(de)。“铁(tiě)路(lù)、能源和喜诗(shī)糖果等都(dōu)是生意，而苹果的商业(yè)模式(shì)更好。消费者花(huā)钱的(de)时候都有自(zì)己(jǐ)的喜好，有些(xiē)人会花1500美元买一(yī)部手机(jī)，同样(yàng)，也有人花3.5万美元买第二辆车。我认为，如果他们要么(me)放弃第二辆车(chē)，要么放弃(qì)他们(men)的iPhone，我(wǒ)想，他们会(huì)放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行业(yè)台积电拥有非(fēi)凡的领(lǐng)导地位

　　《红周刊》事前(qián)发送了提问，想了解伯克(kè)希尔在一个(gè)季(jì)度内快速买入卖(mài)出台积(jī)电(diàn)的原因。在(zài)问答环节，巴菲特对此进行了说明，在他看来台(tái)积电(diàn)是世界范围内管(guǎn)理(lǐ)最完善且最重要(yào)的(de)公司之一(yī)，即使(shǐ)是5至20年后也(yě)不会(huì)变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管(guǎn)很多(duō)人想要提(tí)高美国的芯片产能，但我认为，它只能留在(zài)（中国）台湾地区。我们(men)通过(guò)Allegheny购买(mǎi)的一家子(zi)公司参与(yǔ)了亚利(lì)桑那州的部分(fēn)芯(xīn)片工作，但至少在(zài)我看来，目前我们没有(yǒu)一家公司可以与台积电比拟，这家公司拥(yōng)有(yǒu)非凡(fán)的领(lǐng)导地位(wèi)。何况它们还拥(yōng)有一位91岁的创(chuàng)始(shǐ)人，这家公司非常棒(bàng)。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克(kè)高估了自己，

　　可他是天才

　　有观(guān)众问(wèn)巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克(kè)高(gāo)估了(le)自己？巴菲特的回(huí)答是，“是的，我(wǒ)认为(wèi)埃隆(lóng)·马斯克(kè)高估了自(zì)己，但他很有才华。所以，他高估了一个(gè)不需要高估就能成为天才的(de)人。他(tā)真(zhēn)的很聪明，我(wǒ)想(xiǎng)他的智商(shāng)可能会超过(guò)170。”

　　“他梦想完成一(yī)些(xiē)（伟大的）目标(biāo)，他喜欢接(jiē)受不(bù)可能的目标。我们(men)的不同(tóng)之处在于，我想要的不多(duō)，我(wǒ)在寻(xún)找简单、确(què)定(dìng)性高的工作，我不想要那么多的失败。但埃隆·马斯(sī)克需要狂热，致力于解决不可能的问题。我喜欢(huān)我现(xiàn)在的生(shēng)活方式，我不(bù)喜欢和他在一起，他也不喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即(jí)将大获成功，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关(guān)于新(xīn)能源和汽车厂商，巴菲(fēi)特表示，“很长一段时间内，我和查理都觉得，汽(qì)车行(xíng)业(yè)太艰难了。例如(rú)福特(tè)汽车(chē)公司，曾经亨(hēng)利·福特看起来拥(yōng)有整个世界，但(dàn)20年后，他(tā)们正在赔钱。前几(jǐ)天(tiān)，我读了(le)通用(yòng)汽车公(gōng)司1932年的年度报告，其中显示(shì)，他(tā)们有19000个经销商，而当时(shí)人口大约(yuē)是1.2亿左右(yòu)。现在美国(guó)有3.3亿人，所有汽车(chē)品牌(pái)只有18000左右个经(jīng)销商(shāng)。此外(wài)，美国的汽车公(gōng)司还会面临(lín)来自世界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道，“但事实也(yě)并非如(rú)此，法(fǎ)拉(lā)利(lì)就处于一个特殊(shū)的位置。虽(suī)然(rán)我们(men)觉得，汽车(chē)不(bù)是(shì)一个(gè)吸引人(rén)的行业，但(dàn)电动(dòng)汽车即将大获成(chéng)功。现(xiàn)在它(tā)带来了巨大的成(chéng)本和巨大的风险，但我(wǒ)不喜欢巨大的(de)资金成(chéng)本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒(máng)格(gé)对人工智能持(chí)怀疑态度

　　在回答新加坡投资者关于人工智能(néng)的问(wèn)题时，芒格表示(shì)，如果你到中国的比亚迪工厂去看(kàn)一看，会发现自动化(huà)操作程(chéng)度非常高，但(dàn)我还是觉得用人可能(néng)更好，因为人工智能并不(bù)能取代(dài)很多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可以做一些令人惊奇的(de)事情，比(bǐ)尔盖茨(cí)也曾带我去看微软的产品(pǐn)，但这类产品仍不(bù)完(wán)善，譬如目前还不能讲笑话。发明(míng)AI的初衷是好的，但很多事情是不能掌控的。人工智(zhì)能(néng)可以(yǐ)改变全(quán)世界，但它(tā)并不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额收益(yì)的机会在降低，

　　但(dàn)总会有新技术创造(zào)新机会

　　巴(bā)菲特说，“现在赚取超(chāo)额收益的机会在相(xiāng)对降低，但这并不代表(biǎo)没有投(tóu)资机会。从1940年到(dào)现在，无论汽(qì)车、工(gōng)业、飞机以及能源等领域都有新的改变，新的事物永(yǒng)远在不断出现，而且会取代(dài)一些原有的技术，因(yīn)此，在这其中会存在很(hěn)多机(jī)会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克(kè)希尔在新能源方面

　　做了很多投(tóu)入，但还远远不够

　　针对新能(néng)源前(qián)景，巴菲特说，“之(zhī)前买下伯克(kè)希尔能源这家公司，就是(shì)希(xī)望能够帮助解决一(yī)些环境方面的(de)问题。从传统能源向新(xīn)能源的转变，我(wǒ)们在(zài)这(zhè)个方面做了非常(cháng)多(duō)的投入。不(bù)过，现在做的还(hái)远远(yuǎn)不够。”更多(duō)精彩观(guān)点请关注证券市场(chǎng)红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班(bān)人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险业(yè)务副董事长格(gé)雷格(gé)·阿贝尔表示(shì)，“我(wǒ)们现在正(zhèng)在经历(lì)能(néng)源行业的变革(gé)，全球都是如此，我(wǒ)们(men)有3家美国的公共事业(yè)公司，我们希望能够在全(quán)国的每一个州制定不(bù)同的计划，然后将(jiāng)这些计划进(jìn)行(xíng)整合。我们也将我们的目(mù)标进行了同步规(guī)划(huà)，我们(men)希望2030年的(de)碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是(shì)我们在公共事(shì)业方(fāng)面希望能够取得的成(chéng)绩，但这个过(guò)程是(shì)不容(róng)易(yì)的”。

　　关于美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引发的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰(rǎo)乱世界金融体系

　　在针对投资者提出的硅谷(gǔ)银(yín)行破产(chǎn)粤西是指什么地方事件会带(dài)来怎样的经(jīng)济后(hòu)果(guǒ)时(shí)，巴菲特(tè)表(biǎo)示(shì)，这是灾难(nán)性(xìng)的，即使联邦存款(kuǎn)保险公司的限额是25万美元，这是法令的规定，但这(zhè)不是美国的(de)行为方式(shì)，就像(xiàng)他们不会让债务(wù)上(shàng)限(xiàn)导致世界陷入(rù)混乱一样。他判(pàn)断FDIC不会(huì)有人愿意(yì)公开向美国公众解(jiě)释为什么只有25万美元有“存款”保险，这(zhè)次事(shì)件引发的后续问题会(huì)扰乱(luàn)世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生(shēng)的

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“银行(xíng)业一(yī)直(zhí)以来的情况都非常相似(shì)，恐惧总是(shì)会(huì)传染的，我父亲在1931年因(yīn)为银(yín)行(xíng)挤(jǐ)兑而失去了工作。不过，这(zhè)些年来，银行系统发生了很(hěn)大(dà)变化。二战后的那一年，有多达2000家银(yín)行倒闭，也(yě)是在(zài)那(nà)时，我们做了(le)一件非常明智的事情，就是成(chéng)立(lì)联邦(bāng)存(cún)款保险公(gōng)司。现在已经是2023年了，人们(men)仍（对银行挤兑）感到(dào)担忧(yōu)，这是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改规则

　　导致银(yín)行(xíng)系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被(bèi)赋予(yǔ)了制(zhì)定(dìng)保证金要求的责任。他们改变了很多次保证金要求，因(yīn)为(wèi)我们都知道，借了很多(duō)钱的人(rén)会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解决不了财政问题

　　由于美联(lián)储投放的天(tiān)量流(liú)动性，引(yǐn)发了严重的通货膨胀，市场普遍在批评美联储失(shī)职。不过，巴菲特却认为，问题不在美联(lián)储，“他们无(wú)法解决财政(zhèng)问题，他们(men)正在履行其(qí)职能。现金也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观(guān)，他表示，我(wǒ)们在(zài)第二次(cì)世界大战中付(fù)出了代(dài)价。我(wǒ)们(men)每个人，包括(kuò)学校的孩子和其他(tā)人，也(yě)包括我自己。我们购买了最初所谓的战争债券、国防债券和储(chǔ)蓄(xù)债券等等(děng)。如(rú)果不停印钞票，我无法预计宏观环境会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银(yín)行危机：

　　银(yín)行可以有新发明，但要恪守旧的价值观(guān)

　　巴菲特(tè)说，“银行业可(kě)以有各种各样的(de)新发明，但(dàn)它需要有(yǒu)旧的价值观。我们不(bù)知道会发生什(shén)么，因为在(zài)目前的情(qíng)况下，可能(néng)会发(fā)生很(hěn)多(duō)事情(qíng)。你必须有惩罚，打击那(nà)些制造问题的(de)人。如果(guǒ)他们承担了不(bù)该承担的(de)风险，如(rú)果你要改变(biàn)人(rén)们(men)未(wèi)来(lái)的行为方(fāng)式，风险就必(bì)须(xū)落在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特(tè)：50多年前，

　　我们(men)准备(bèi)买(mǎi)下(xià)许多银行

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“如果你遵循健全(quán)的银行投资方(fāng)法，不做别人做的一(yī)些风(fēng)险性事(shì)情，银行可能(néng)是(shì)一个非常(cháng)不错的投资。最初在1969年(nián)，查理和我(wǒ)以1900万美元投资了(le)一家银(yín)行。如果1970年的《银行(xíng)控(kòng)股公司修正法(fǎ)案》没(méi)有通过，我(wǒ)们最终可能(néng)会(huì)拥有许(xǔ)多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人(rén)们对货币失去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美元化与“放水(shuǐ)”，巴菲(fēi)特说，“美(měi)元(yuán)是储备货币，我看不到(dào)任何其他货币能(néng)粤西是指什么地方够取代它。我觉(jué)得没人能理(lǐ)解(jiě)现(xiàn)在的情况，只有鲍威(wēi)尔(ěr)（美联储(chǔ)主席(xí)）可能(néng)比(bǐ)我们更清楚，但是他也不能完全控制我们的财政政策(cè)。当(dāng)疫(yì)情发生的时候，并没有人知道需(xū)要印多少数(shù)额的货币才能(néng)解(jiě)决问题，而(ér)直到它(tā)失控(kòng)。人们会对货(huò)币(bì)失(shī)去信心，他们的行为方式可能会完全不同。我们无法预测，但我(wǒ)们(men)知(zhī)道这不(bù)是(shì)一个好现象(xiàng)”。

　　关于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一家保(bǎo)险(xiǎn)公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很(hěn)多(duō)上市公司(sī)涉及(jí)保险业务，但没有一(yī)家是(shì)自己愿意去投的。虽然有人(rén)诟(gòu)病盖可(kě)保险已(yǐ)经是一家技术公司，但在我(wǒ)们看(kàn)来，其依然是一家(jiā)保险公司。他同时解释，盖可在技术方面需要做(zuò)的工作要(yào)比想象的多很多。

　　作为政(zhèng)府雇员保险公(gōng)司(sī)，盖可第(dì)一季度业绩表现得(dé)非常好(hǎo)，这(zhè)背后(hòu)有两个原因，首先是减少了前一(yī)年的保(bǎo)险(xiǎn)准备金，其次一季度还(hái)是汽车保险的旺季，此外(wài)在远程信息处理方(fāng)面，盖可也(yě)取得了长足的(de)进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领(lǐng)域

　　从(cóng)来就不(bù)特别活跃

　　在回答有投资者提出的(de)商业地产(chǎn)损(sǔn)失情况有多(duō)严重(zhòng)，和伯(bó)克(kè)希尔是否(fǒu)会在商(shāng)业(yè)地(dì)产领域更(gèng)活跃时？巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示(shì)，伯(bó)克希尔在(zài)商(shāng)业地产(chǎn)领域从来不是(shì)特别活跃，因此也不会受到不(bù)良贷(dài)款等一系列负面因素影响。

　　但美国和世(shì)界很(hěn)多地方(fāng)市(shì)中心的空洞化却是非常严重的(de)，它(tā)会影(yǐng)响很多(duō)人。建(jiàn)筑(zhù)不会消失(shī)，但所有者(zhě)会变化，人(rén)们总是喜欢买没有(yǒu)追索(suǒ)权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路(lù)的重点是

　　以安全的(de)方(fāng)式恢复长期(qī)运营(yíng)

　　在回答有(yǒu)投资者(zhě)提出的伯(bó)灵顿北方(fāng)圣太菲(fēi)铁路(lù)公司面临的机遇(yù)和(hé)挑(tiāo)战时？巴(bā)菲特表示，他密切关注这一团(tuán)队的运营指(zhǐ)标，其中(zhōng)不仅有美国的铁路，而且还有加拿大的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫情确(què)实经历了一段困难时间，但(dàn)好在(zài)我们走出疫情和供应(yīng)方面(miàn)的挑战，不过还面临劳工问(wèn)题和其他一些问(wèn)题。我们的团队优先考虑的是(shì)恢复铁(tiě)路的长期运营，而不是短期专注于在(zài)20年(nián)内达到某一(yī)运营指标，要(yào)长期为客(kè)户提供可(kě)持续(xù)的(de)优(yōu)质服(fú)务。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历(lì)史上

　　没有一(yī)次情绪化(huà)投(tóu)资决定

　　在回答有没(méi)有因为(wèi)情绪作出(chū)错(cuò)误的投资决(jué)定时(shí)，巴(bā)菲特表示：“虽(suī)然(rán)在生(shēng)活中谁都(dōu)不想成为一个(gè)没有感情的人，但肯定想在做投资或(huò)商业决定时(shí)成为一个没(méi)有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了(le)

　　超过(guò)5000亿(yì)美元的(de)股(gǔ)东权益

　　巴(bā)菲特强调：“如果我们(men)拥有(yǒu)更多的企业，企业赚(zhuàn)更多的钱，作为(wèi)股东的(de)份额，作为伯克希尔(ěr)的(de)所有者，每(měi)年都在增(zēng)加，而投资者不(bù)需要(yào)花任何钱。我(wǒ)们投资(zī)并创造了超过5000亿美元的股(gǔ)东权益和超过300亿美元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购的机(jī)会是非常有限(xiàn)的

　　关于是否对持(chí)有的超过1000亿美元的现(xiàn)金充(chōng)满信心？巴菲特回(huí)答道，为什么要派发现金？我们感(gǎn)兴趣的、真正想(xiǎng)做(zuò)的是收购(gòu)伟大的企业。我(wǒ)们可以做到以500亿或(huò)750亿美元(yuán)的价格，收购一(yī)家价(jià)值1000亿美元的(de)公司。

　　“适当(dāng)的情况下，没有人能像我们一样达(dá)成交易。2008年我(wǒ)收(shōu)购了一大(dà)堆公(gōng)司，这(zhè)种(zhǒng)事情(qíng)会(huì)再次发生(shēng)。但问(wèn)题(tí)是，我们(men)收购(gòu)的机会是非常有限的，所以当一家好公司面(miàn)临被卖掉的时候，我们需要(yào)足(zú)够的(de)资(zī)金。但我们的股东可能会把股票卖(mài)得太便宜，而且无(wú)法做(zuò)什(shén)么让股价稳(wěn)步上涨。我(wǒ)们有足够的钱，我们正(zhèng)在用我们所拥有的东(dōng)西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘诀是洞悉消(xiāo)费者的行为(wèi)

　　关(guān)于公司如何在短期利(lì)润和长期(qī)防御能力之间(jiān)做(zuò)出选择？巴菲特对(duì)此表示(shì)：“我们(men)不关心季度预(yù)算是否达标，我们(men)感兴(xīng)趣的是，永远拥有一个美好的事业。好的企(qǐ)业不(bù)多，但我们确实找到(dào)了一些，例如(rú)，当(dāng)我们在1966年试图(tú)涉足百货商店业(yè)务(wù)时，我们学到的是，在奖品上做图案绘制(zhì)，这可以算(suàn)是一件愚蠢的事(shì)。我们一直在试图洞悉(xī)的是消费(fèi)者的行为，我们不能洞悉(xī)企业的技术(shù)趋势，如果能做(zuò)到这(zhè)点，那也能(néng)获利！但这并不重要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申(shēn)，格雷格·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关于投资人关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一(yī)定会继承(chéng)我(wǒ)的工作，当然现在我还在位，格雷格的主要(yào)价值是可(kě)以把(bǎ)一(yī)些事情做得更好，或者去(qù)管(guǎn)理更多(duō)的(de)事情。阿吉特(tè)•贾恩也会给(gěi)他一些好的建议(yì)，但格雷格是(shì)做出最终决定的(de)那个人。未来我们还需要更多的优秀人才，去(qù)涉及更多的业务。如果这些人不足够聪明，我(wǒ)们是绝不会让他(tā)们接替我们(men)做任何决(jué)定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频(pín)繁更(gèng)换经理人

　　查理•芒(máng)格表(biǎo)示，“伯(bó)克希尔有很多很优秀(xiù)的经(jīng)理人(rén)，相(xiāng)对其(qí)他大型公(gōng)司，伯克希(xī)尔(ěr)之所以(yǐ)能(néng)够做的更好(hǎo)原因之一，是从不(bù)会频(pín)繁更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩(ēn)的(de)地位(wèi)无(wú)可取代(dài)

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉(jí)特•贾恩是全球选出的十大最佳保险经(jīng)理人之一(yī)，他的地(dì)位无可取代。阿吉特从不会去(qù)尝试改变一个体系，而(ér)总是会去(qù)改善一(yī)个体系。我很享受与他交流，以前(qián)我们每天都(dōu)会(huì)聊天(tiān)，现在(zài)没有那(nà)么频繁了，但(dàn)他绝对(duì)是世(shì)界上独一(yī)无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访日本五大商社(shè)

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到(dào)了为何(hé)到访日本(běn)，并参(cān)观五大(dà)商社。“我去那里的部分原因，是为了把格雷(léi)格介绍(shào)给那些生意伙(huǒ)伴(bàn)。至于那些企业，让人感(gǎn)到(dào)非常惊喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格补充道，“我们确(què)实希望和（那些企业）有(yǒu)长期合作的(de)机会。它们是一些令人难以置(zhì)信的(de)投资机会，一直(zhí)是(shì)非常好的投资机会。我很喜欢这(zhè)些公司的文化和历史(shǐ)。我们对五大商(shāng)社的两天走(zǒu)访是非(fēi)常棒的。”

　　伯(bó)克希尔未(wèi)来展(zhǎn)望(wàng)

　　33.

　　巴菲(fēi)特(tè)展望百年后(hòu)的(de)伯克希尔：

　　被股东(dōng)眷顾(gù)，为(wèi)社会(huì)带来幸福(fú)感

　　在问(wèn)答环节(jié)，巴菲特(tè)提出了一百年后伯克(kè)希尔的发展愿景，他说，希望这家公司仍能被股东(dōng)们眷顾(gù)，并且为社会(huì)带来幸福感，拥(yōng)有无限的资本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年(nián)写下的书时(shí)至今日依(yī)然畅销且屹立不倒一样，成为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克(kè)希(xī)尔的(de)资本

　　仍会比大(dà)部分公司(sī)都要多

　　巴菲特(tè)表示(shì)，“伯克希尔被认为是(shì)一个国家的资(zī)产而(ér)非负债，以(yǐ)往记录(lù)已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是(shì)会比(bǐ)大(dà)部分公司都(dōu)要多，也仍(réng)然可以(yǐ)在国家的经济(jì)中投(tóu)入非(fēi)常(cháng)多(duō)的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯(bó)克希(xī)尔的股票回购不会(huì)停

　　巴菲特说(shuō)，“相信在格(gé)雷格继任后，他仍会做出与现在相(xiāng)同的股票回购决(jué)定。”

　　伯(bó)克希(xī)尔(ěr)哈撒(sā)韦(wéi)非保险(xiǎn)业(yè)务(wù)副董事长(zhǎng)格(gé)雷(léi)格·阿贝(bèi)尔补(bǔ)充道：“沃伦和查理(lǐ)定(dìng)下(xià)了非(fēi)常优秀的(de)回购计划框(kuāng)架，我会继续沿用，因为股(gǔ)票回(huí)购将同(tóng)时(shí)对股(gǔ)东和公司自身的运营产生(shēng)益(yì)处，如果资本足够且股票很有吸引力，那么(me)为什(shén)么不通过(guò)回(huí)购(gòu)来提升(shēng)单股内在价值呢？因此当时机(jī)来(lái)临，我(wǒ)们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自(zì)己写讣告(gào)，

　　并(bìng)逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回答关(guān)于遗(yí)产(chǎn)规划的问题时，巴菲特说(shuō)，在(zài)伯(bó)克希尔，只要把某几(jǐ)只(zhǐ)股票拿好就(jiù)行(xíng)，但这并不适(shì)合(hé)所有人。如果(guǒ)你想(xiǎng)要你的孩子拥有某种价值观，重(zhòng)要的是：你(nǐ)要践行这样的价值观，并和他们谈(tán)论这个价值观，从(cóng)他(tā)们出生起，他们(men)就在学(xué)习(xí)你(nǐ)。“你的(de)意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你(nǐ)想弄(nòng)清(qīng)楚(chǔ)如何度过这一生，你可以写一下(xià)讣告，并进(jìn)行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年事已高但没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前(qián)观察过很(hěn)多富裕家庭(tíng)，它们在(zài)财(cái)产规划分配上都(dōu)存在各自的问题。我(wǒ)年事已高(gāo)，可我并没有签过(guò)遗(yí)嘱，因为(wèi)签订遗嘱需要孩子的理解(jiě)以及他们的建议。这件事情对于(yú)孩子(zi)而言(yán)，在20岁和60岁的(de)不同时期来做，效(xiào)果是(shì)不一样的”。

　　在他看来，过早向(xiàng)孩(hái)子(zi)宣告遗(yí)嘱会绑架他们的(de)成长。“有一些人完(wán)全不向他们的孩子(zi)透(tòu)露任何遗嘱(zhǔ)有关的事情，而有些人则用遗嘱(zhǔ)去绑架孩子(zi)的成长。当过早地(dì)向(xiàng)孩子宣读遗嘱，比(bǐ)如(rú)在(zài)他们的成长(zhǎng)阶段，让他们知道(dào)遗嘱上的(de)内(nèi)容——这在(zài)以后会很难更(gèng)改(gǎi)，我认为这是家长犯下的一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分(fēn)享成功的秘(mì)诀：

　　活到老学到老，并学(xué)会感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成功很简单，比如花钱要量入为出，花的钱要比(bǐ)赚的钱少；避免身边有(yǒu)能量的(de)人和活动；要活(huó)到老学到老，要学(xué)会(huì)感恩(ēn)。如果你能(néng)做到(dào)这一切，那你一定会成功。如果做不到，成功就需要更多的运气，当然，你一定不要把(bǎ)自己的(de)命运都押宝在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡(fán)尔赛(sài)”？和(hé)自己(jǐ)喜欢的人一起工作，业(yè)务中没(méi)有困难

　　巴(bā)菲特说，“我们的业务中没(méi)有困(kùn)难，我们都非常热爱自己的(de)事业。每(měi)天早上起床时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的人(rén)一起工作，彼此欣赏(shǎng)对方(fāng)，而且(qiě)我上班通(tōng)勤也只(zhǐ)需要约5分钟的路程(chéng)，这是非(fēi)常理想的(de)工作环(huán)境，没有什(shén)么能比(bǐ)这更美妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资(zī)者》

　　在亚马逊的排名(míng)

　　股东大会上，巴菲(fēi)特再度(dù)提起本·格雷厄姆在投资上对他产(chǎn)生的(de)积(jī)极影响，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆在他的书中写下一些非(fēi)常有说服力的话，告(gào)诉(sù)我我(wǒ)在过去8、9年间(jiān)所从事和(hé)热爱(ài)的工(gōng)作都是错误的(de)。我看了这本书(shū)（注(zhù)：即《聪(cōng)明的投资者》）一遍(biàn)又一(yī)遍(biàn)。无论(lùn)他的(de)想法(fǎ)是(shì)否正(zhèng)确，我都非常(cháng)喜(xǐ)欢，甚至还不时去(qù)亚马(mǎ)逊看看这本书的(de)排(pái)名，它一(yī)直(zhí)在畅(chàng)销榜上(shàng)排在差不多第(dì)300名(míng)或第350名的(de)位置。试(shì)想(xiǎng)下，到哪里再找(zhǎo)一本书在(zài)其领域里具有这(zhè)样持续(xù)的(de)地(dì)位？”

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