北京时间周(zhōu)五晚(wǎn)间，备受关注的4月美国非(fēi)农数(shù)据出炉，其中新(xīn)增就业25.3万人，高(gāo)于预期的18万人(rén)，打断(duàn)了此前两个月(yuè)连(lián)续(xù)环比(bǐ)下(xià)降的节奏；失业率继续下降(jiàng)至(zhì)3.4％；更受关(guān)注的平(píng)均小时工资(zī)环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上升。

　　可以被视作利好的(de)是，美国劳工部将今年(nián)2月(yuè)和3月非农数据均大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周持续承(chéng)压的美国地(dì)区银行股也(yě)获得(dé)喘息的机会。截至发(fā)稿(gǎo)，周(zhōu)五盘前(qián)西太平洋(yáng)合众银(yín)行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线急(jí)挫逾10美(měi)元/盎司(sī)；美(měi)元指数短线拉升35点(diǎn)；美国(guó)10年期国债收(shōu)益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约(yuē)收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收(shōu)于25.93美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周(zhōu)之云(yún)告(gào)诉期货日报记者，周五晚(wǎn)间公(gōng)布的非农数(shù)据远高于前值且显著偏(piān)离投(tóu)行们预(yù)测的中(zhōng)值。此前(qián)公布的ADP数据(jù)在(zài)3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万(wàn)人，增长(zhǎng)幅度达到9个月以来的(de)最高水平(píng)。

　　记者注意到(dào)，美国4月(yuè)非农数(shù)据公布后，美股(gǔ)期(qī)货短(duǎn)线走低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金(jīn)属下(xià)跌。尽管科(kē)技和金融行(xíng)业(yè)持(chí)续(xù)裁(cái)员(yuán)，但不断(duàn)下降却仍然高企的劳动(dòng)力需远远抵消了(le)裁(cái)员的影响，也超(chāo)过(guò)了信贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性(xìng)因素相对(duì)于新(xīn)冠大流行前也有了有利的发展，为就业人数的增长(zhǎng)提(tí)供了5万(wàn)—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对(duì)就(jiù)业数据保持一定的(de)谨(jǐn)慎(shèn)，因为本周早些时候(hòu)，美国3月份的就业机会(huì)和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空缺(quē)继续下降，为连续第三个月下(xià)跌，创下2021年(nián)5月以来(lái)最2023年中国贫困地区有哪些，中国贫困地区有哪些县(zuì)低。JOLTS现在(zài)确(què)实指向了与(yǔ)其他(tā)劳动力市场数据相同的方向：劳动力市场(chǎng)正(zhèng)在(zài)降(jiàng)温。包(bāo)括(kuò)最近几周的(de)首次(cì)申(shēn)请失业金人数也呈现(xiàn)上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看(kàn)，周(zhōu)之云认为(wèi)，加息(xī)会(huì)导致消费者信(xìn)贷和企业融资成(chéng)本(běn)上升，进而(ér)迫使雇主削减(jiǎn)支出包括裁员等，从而(ér)减缓经济(jì)增长。短期强劲的非(fēi)农就业(yè)数(shù)据会让市(shì)场对于下半年(nián)货币(bì)政策(cè)放(fàng)松进程有所改(gǎi)变(biàn)，进而对商品的流动性溢价部分(fēn)有所减少，但从中(zhōng)长(zhǎng)期来看，美国会继续(xù)朝着衰退(tuì)的方向(xiàng)前(qián)进，后市(shì)继续看好贵金(jīn)属的表(biǎo)现。

　　非(fēi)农数据(jù)公布后，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农(nóng)就业新增人数(shù)超预期将引导贵金属步入调整(zhěng)。对(duì)于贵(guì)金属而言，3—4月的大(dà)幅(fú)冲高主(zhǔ)要受益(yì)于其金(jīn)融属性，尤(yóu)其是市场(chǎng)预计5月是(shì)美联储最后一次加(jiā)息，且预计9月(yuè)之后(hòu)可能(néng)降息，这导致(zhì)美元(yuán)名义利率回落，在通(tōng)胀温和回(huí)落的情况(kuàng)下(xià)，美(měi)元实际利率有了明显的(de)下行。”广州(zhōu)金控期(qī)货(huò)研究所副总经理程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基点，将政(zhèng)策利(lì)率联邦基金利率的目标区间(jiān)从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍(bào)威尔在记者发(fā)布会上的讲话暗(àn)示(shì)加(jiā)息临近尾声，因此美(měi)元(yuán)指数和美债收(shōu)益(yì)率大幅(fú)回落(luò)。

　　然而，美(měi)联储会后声明表示，委(wěi)员会将密切关注未(wèi)来发(fā)布的信息，并评估其对货币政策的影响，且鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)在新闻(wén)发布(bù)会上表示，美联(lián)储焦点仍在(zài)双重使(shǐ)命(mìng)上。这(zhè)意味着美联储是否结束加息需要看到通(tōng)胀(zhàng)明(míng)显回落。至于(yú)是否要开(kāi)始降(jiàng)息，需要看到就(jiù)业(yè)市场出现(xiàn)明显恶化。从历史经验来看，美联储加息看(kàn)通(tōng)胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属(shǔ)分析师(shī)从(cóng)姗姗告诉记者，美国(guó)银行(xíng)业(yè)风波持续发酵、经济走弱预期(qī)升(shēng)温叠加市场(chǎng)预期美联储年内或将降息，贵金属(shǔ)振荡偏强(qiáng)运行。美(měi)国就业数据超预期，美债(zhài)收(shōu)益率、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫(cuò)。这(zhè)份超预期的非农(nóng)报告，这让美联储陷入困(kùn)境(jìng)，美联储希望(wàng)暂(zàn)停加息，甚至(zhì)可能很快就需要降息，但就业市场并不配合，美国就(jiù)业市(shì)场(chǎng)依然强劲，美联储(chǔ)可能在长时(shí)间内维持高利率。

　　光大期货贵(guì)金(jīn)属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和(hé)时薪2023年中国贫困地区有哪些，中国贫困地区有哪些县(xīn)增(zēng)速(sù)全面(miàn)超预期，表明美国当(dāng)前(qián)劳动力市场(chǎng)仍十分强劲，美联储控通胀(zhàng)压力(lì)加大，这也就意味(wèi)着美联储可能(néng)会(huì)在较(jiào)长时(shí)间(jiān)内维持高利率环境(jìng)，且6月再次加息的预(yù)期开始回升。

　　“美国非农数(shù)据强于预(yù)期或在(zài)短期(qī)提振美元指数和美债收(shōu)益率，从而打压贵金属的(de)涨势(shì)，但中期看，美联储5月(yuè)会议加(jiā)息25BP后暗(àn)示停止加息，货币政策进入新阶段，市场将加(jiā)大对下半年降(jiàng)息(xī)的博弈，贵金(jīn)属将(jiāng)获得提振而走强，使均值平台不断上移。”广(guǎng)发期货贵金属研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者(zhě)发现，从(cóng)2006年和2018年(nián)两轮美联储停(tíng)止降息后的表(biǎo)现来看，尽管(guǎn)此后美国经济仍市场偏强运行(xíng)一段(duàn)时间，失业率继续走低，但(dàn)美联储并未再次加息，而贵金(jīn)属则(zé)在美债收(shōu)益率持续下(xià)行的情况下，呈现(xiàn)振荡(dàng)走强的趋势(shì)。但当前情况不同的是，通胀(zhàng)率相对更高，而(ér)黄金(jīn)价格(gé)对降(jiàng)息并未提前(qián)预期(qī)更多(duō)。

　　虽然目前距离降息仍有(yǒu)时间，美(měi)联储表示美国银行系统仍健康并有弹(dàn)性，但高利(lì)率(lǜ)环境下美国(guó)银行系(xì)统风险并(bìng)未解除，在第一共和(hé)银行宣布被接管收购后，因(yīn)银行业长(zhǎng)期存在(zài)的弱(ruò)点，又有多(duō)家(jiā)区(qū)域性银(yín)行出现(xiàn)股价暴跌。存款仍在(zài)持续流出使(shǐ)银行融资成本正在(zài)攀升，信贷(dài)收紧将不(bù)断向实(shí)体经济蔓(màn)延，美国2023年一季度实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且远不及(jí)预(yù)期的1.9％，具体看企业投资和库(kù)存(cún)对GDP拉(lā)动转负，但(dàn)消费的拉(lā)动上升反映出一定(dìng)的韧(rèn)性。未来随着(zhe)经济下行压力不断上升，市场预期下半年美(měi)国GDP将出现负增长。“总体上在(zài)风(fēng)险(xiǎn)和(hé)衰(shuāi)退(tuì)的共同影响下，美债收益(yì)率和美元指数将持续承压，避(bì)险(xiǎn)需求提振(zhèn)下，贵金属价格有望再创历史(shǐ)新高，长线(xiàn)可维持逢低买入配(pèi)置思路，短线则可买入黄(huáng)金和白银虚值看涨期权把握突破行情(qíng)。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍(shào)说(shuō)，从黄金的供需数据来看，黄金的需求实际上是(shì)明显下降的。世界黄金协会公布的(de)数(shù)据显示，今(jīn)年第(dì)一季度剔除(chú)场(chǎng)外交(jiāo)易的(de)全(quán)球黄(huáng)金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然(rán)各(gè)国央(yāng)行和(hé)中国消(xiāo)费者需求较高，但其余投资(zī)者购买量的(de)减少(shǎo)抵消了(le)这一(yī)增长。其中(zhōng)对(duì)黄金价格其关键作用的(de)黄金投资需在一季度同比下降50％左右，较去(qù)年四季度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬(yìng)币方面的(de)黄(huáng)金需求为302.41吨(dūn)，高于(yú)去(qù)年同期的287.74吨(dūn)，但低于去(qù)年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于(yú)美国经济(jì)指标耐用品订单等指(zhǐ)标走弱(ruò)，商品属(shǔ)性更强的白银因需求受经(jīng)济下行拖累而涨幅受限。因(yīn)此，金银比价大概(gài)率继续攀升。世界白银协(xié)会(huì)预计2023年白(bái)银(yín)实物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基点(diǎn)在议息(xī)前已经被(bèi)充(chōng)分计提，议息(xī)前(qián)的谨慎转变为(wèi)议息后的乐观，因(yīn)此黄金市场(chǎng)一度表现(xiàn)为极(j2023年中国贫困地区有哪些，中国贫困地区有哪些县í)为乐观，伦(lún)敦现货(huò)黄金甚至(zhì)创出了历史新高(gāo)。

　　“目(mù)前欧美央(yāng)行加息靴子落地，且银行(xíng)业风险(xiǎn)仍在蔓(màn)延，避险情绪提振贵(guì)金属价格。此外，随着经济走弱预期升温，预计美联储(chǔ)下半(bàn)年大概率暂停(tíng)加息并将进入降息周期，实(shí)际利率(lǜ)或(huò)将(jiāng)继续下行，贵金属中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于(yú)黄(huáng)金而言，市场寄希望于美联储最后一次加息(xī)落地(dì)然后(hòu)转降息预期，从而(ér)刺(cì)激价格继续(xù)高走，从这个角(jiǎo)度考虑黄金确(què)实存在恢复(fù)上行趋势的(de)可(kě)能性。但当前美(měi)通胀仍在高位，美(měi)联(lián)储货币紧缩动作并没(méi)有结束，官员们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的(de)利率(lǜ)可能会维(wéi)系较(jiào)长一段时(shí)间，且高利率环境到底会对经济和金融市(shì)场产(chǎn)生怎样的影(yǐng)响也未可(kě)知，因此在当前看多观点出奇一致，且海外(wài)看多头寸比较拥挤(jǐ)的(de)情况下，对待(dài)金价节节(jié)攀高(gāo)的观点(diǎn)谨慎为上。

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