财联(lián)社5月8日讯（记者 闫(yán)军(jūn)）铁树开花了！不仅仅是中国(guó)平安在4月27日迎来(lái)时隔8年的(de)涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎(yíng)来(lái)涨停(tíng)，而上一(yī)次涨停分别是13年前、7年前，邮(yóu)储银行更是盘中刷新历史最(zuì)高。

　　有市场观点将大涨归因为(wèi)两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进央企估值回归”业务交(jiāo)流(liú)会(huì)暨国新(xīn)央(yāng)企股东回报ETF宣介会即将(jiāng)举办(bàn)；另外一份则是沪市金融业主题座谈会，其中“在服务中国式现(xiàn)代化中促进金融业(yè)估值(zhí)提升和(hé)高质量发(fā)展”成为重要(yào)议题。

　　中特估成为了(le)市场较长一(yī)段时期的热门词，尽管披上了主(zhǔ)题、政策等色彩，底层(céng)逻辑是过去(qù)的A股市场对部(bù)分传统(tǒng)行业国(guó)央企的严重低配和低(dī)估(gū)。说到(dào)A股的低估值(zhí)、高(gāo)分红，银行为首的大金融板块首(shǒu)当其(qí)冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股东(dōng)回报(bào)ETF发行预热(rè)，会(huì)议作用显(xiǎn)然被放(fàng)大。

　　事实上，不仅(jǐn)是(shì)两份会议通知的推(tuī)波(bō)助(zhù)澜，“小作文(wén)”又来添(tiān)油(yóu)加醋(cù)。一则无头无(wú)尾的所谓指导意(yì)见，要(yào)求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极(jí)大的传播。

　　低估值(zhí)、高(gāo)股息，在经济温和复苏预期(qī)之下，中(zhōng)特估银行概念获得资金的青(qīng)睐。有了多重消息的加持，暴涨顺(shùn)理成章(zhāng)。

　　根据(jù)以(yǐ)往经验，大(dà)金融板块走强往往(wǎng)预示着行情的(de)结束，这一次历史是否会(huì)重演呢？多位受访人(rén)士指(zhǐ)出(chū)，这种单一衡量逻辑可能(néng)不再奏(zòu)效，当前(qián)市场，银行板(bǎn)块是作为“国(guó)资(zī)含量”比较高的板块行进，从去年底开(kāi)始监管(guǎn)开始提(tí)出中特估后有(yǒu)比较不(bù)错的(de)表现，中特估有望(wàng)持续为投资者带来除稳(wěn)定股息收益外的收益。

　　银(yín)行为首(shǒu)的大(dà)金融(róng)爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏(píng)大涨，中(zhōng)国银行、中信银行、西安(ān)银行涨(zhǎng)停(tíng)，农(nóng)业银行、民生银行、工商(shāng)银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅(fú)超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其(qí)实大(dà)牛市is bank。”从指数张继是什么朝代的诗人怎么读，张继是什么朝代的诗人啊维度来看，银行(xíng)板(bǎn)块大涨早已启动(dòng)，银行指数（中信(xìn)）近5个交易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银(yín)行板块(kuài)，券商股也持续爆发(fā)，券(quàn)商(shāng)指数收盘涨幅超(chāo)过(guò)2％。其中，中国银河领涨(zhǎng)，盘中(zhōng)一度(dù)涨(zhǎng)停，近5个工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只中证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘中(zhōng)证银行(xíng)ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方(fāng)中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基(jī)金(jīn)涨幅超过4％，从资(zī)金流动来看，以规模(mó)最大的华(huá)宝中证银行ETF为例，不仅当(dāng)日(rì)收盘价创一年新(xīn)高，全(quán)天成交量飙升超过(guò)14亿(yì)元，刷(shuā)新近两年来的最高。

　　对于银(yín)行股的大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡资产合伙人董(dǒng)承非在(zài)5月7日表示，在经济(jì)复苏不强劲情况下，原来看(kàn)不(bù)起的那些低增速的企业，现在反而显得难(nán)能可贵，因此(cǐ)被忽略高分红、深度价值(zhí)的企业(yè)反而受到追(zhuī)捧。

　　博时(shí)基(jī)金(jīn)权益投资(zī)一部基金(jīn)经理吴鹏(péng)也表示，银行(xíng)股(gǔ)这波快速(sù)上涨，是其在估值极(jí)度低水平、股息率具(jù)备一(yī)定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本面预期极度悲观等(děng)背景下，配合当前经济弱(ruò)复苏(sū)整体回报率预期下(xià)行、中特(tè)估政策背景(jǐng)下的估值修复(fù)。

　　涨幅(fú)与(yǔ)成交量(liàng)齐(qí)升，背后仍是中特估(gū)逻辑(jí)

　　经(jīng)过漫长的季节(jié)，银行(xíng)股等来了(le)久(jiǔ)违(wéi)的(de)上涨，截至(zhì)5月8日，自今(jīn)年4月(yuè)以(yǐ)来全(quán)市场(chǎng)42家上市(shì)银(yín)行中，有17家涨(zhǎng)幅超(chāo)过10％，其中，中(zhōng)信(xìn)银行涨(zhǎng)幅近40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮(yóu)储、农(nóng)行、交(jiāo)行、西安等5家银行(xíng)涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流(liú)入量(liàng)同样可观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷(shuā)新近两年来(lái)的(de)最(zuì)高(gāo)。中国(guó)银行(xíng)龙虎榜(bǎng)数据(jù)显示，近三日沪股通(tōng)累计买入(rù)5.65亿(yì)元(yuán)并卖(mài)出10.74亿(yì)元，4家机(jī)构累(lèi)计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股(gǔ)的大涨(zhǎng)，正如吴(wú)鹏所(suǒ)言，估(gū)值(zhí)极度低水平、股息率(lǜ)具(jù)备一定吸引力、持仓(cāng)极度(dù)低配、基本(běn张继是什么朝代的诗人怎么读，张继是什么朝代的诗人啊)面预期(qī)极度悲观都(dōu)是银(yín)行股上涨(zhǎng)的(de)逻(luó)辑(jí)所(suǒ)在(zài)。

　　具体而言(yán)，在估值上，截至目前(qián)，42家A股银(yín)行的平(píng)均(jūn)市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其余银(yín)行均处于“破(pò)净”状态(tài)。在这一轮估值修复中，有(yǒu)市场人士指出，中字头银(yín)行目标价(jià)估值最保(bǎo)守看到0.6，相当于(yú)2020年(nián)疫情前的(de)估值位置，当前(qián)板块(kuài)交易(yì)热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到(dào)，资(zī)金对资(zī)产质量、让利实体经(jīng)济容忍(rěn)度提(tí)升。

　　稳定的高分红和(hé)高股息是(shì)银行股(gǔ)相(xiāng)对于(yú)其他主题(tí)板块更强的优势，据(jù)财通证券研报，国(guó)有(yǒu)大行(xíng)近(jìn)五年分红率基本(běn)稳定在(zài)30％左右，稳定分(fēn)红符(fú)合(hé)价值投资张继是什么朝代的诗人怎么读，张继是什么朝代的诗人啊和长期投资(zī)需要。近年来国(guó)有大(dà)行股息率也呈(chéng)逐年提升趋势平均股息率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调(diào)仓提供了空间，公募“冷”银(yín)行(xíng)久矣，2023年一季度银行股(gǔ)占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三季度以来新低，显著低(dī)于(yú)2010年以来(lái)均值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基(jī)金经理胡洁就向财联社表(biǎo)示，高股息策略以(yǐ)其确定的股息收入和较高的安全边际可以为投资者提(tí)供不错的收(shōu)益。而基本面(miàn)稳健、分红(hóng)率高而稳定、估值处于历史低位的(de)银行板块是高股息策略的理想增(zēng)配板(bǎn)块。与此同时，银行板块(kuài)在一季度是业绩低(dī)点。随着大行重定(dìng)价的(de)压(yā)力过去以及二三季度农(nóng)商行小(xiǎo)微投放(fàng)旺季的到来(lái)，资产(chǎn)端(duān)收益率将会逐步企稳(wěn)，后续业绩(jì)有望改善。

　　鹏华(huá)基(jī)金量化及衍生品投资部基金经理余展昌(chāng)也指出，与海外银行对(duì)比(bǐ)，在中特估(gū)背景下的国(guó)内(nèi)银行仍然具(jù)有较好的(de)投资机会。以国(guó)有大行为(wèi)例，从PB角度而(ér)言，邮储银(yín)行的PB最(zuì)高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间(jiān)，而海外绝(jué)大部分的银行估值都在1倍PB以(yǐ)上(shàng)。考(kǎo)虑到(dào)海外(wài)银行(xíng)还有(yǒu)大(dà)量的商誉，国内银行的(de)估值水(shuǐ)平是(shì)偏(piān)低的，本身就有比(bǐ)较大的修复空间。此外，他还指(zhǐ)出，国企改革有望使得这些(xiē)问题得(dé)到改(gǎi)善，从而提高银行的利润增(zēng)速，持续修(xiū)复估值。

　　银行是否意味着行(xíng)情的结束？

　　随(suí)着证(zhèng)券、银(yín)行(xíng)等大(dà)金(jīn)融板块的走强，有市(shì)场观点开始担(dān)忧(yōu)市场(chǎng)行情告(gào)一段落。对此(cǐ)，市场人士认为，站在中特(tè)估背景下去看金融股的(de)爆发，并不能简单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融(róng)板块过(guò)去(qù)被当成行(xíng)情结束的指标，其背后通常潜意识(shí)映射包括不限于大金融爆发往往(wǎng)代表市(shì)场没有别的方向、市场进入避险状态(tài)、大金融“吸(xī)血”严重等。但从当前的(de)金融股(gǔ)走强来看，市场表(biǎo)现(xiàn)并不(bù)存在(zài)上述问题。

　　首(shǒu)先，当前(qián)大金融(róng)“吸(xī)血”效应(yīng)并不强，比如银(yín)行板块近期大(dà)幅放量(liàng)，成交量(liàng)约为600亿(yì)，作为大市值的(de)板块(kuài)，这一成交量与甚至部(bù)分中小市(shì)值板(bǎn)块成交量(liàng)相差(chà)甚远。

　　其次(cì)，大金融(róng)板(bǎn)块本次表现也不是单(dān)一(yī)的(de)，放(fàng)眼(yǎn)全(quán)市(shì)场，部(bù)分港口、铁路、建筑、电力、石化(huà)等板块也表现较好，因此不(bù)能(néng)单一地(dì)以过去大金(jīn)融(róng)上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的(de)交易结构容(róng)易(yì)被表征为市(shì)场波(bō)动(dòng)的(de)前奏，但市场变(biàn)量影响较多(duō)、今年(nián)行情(qíng)结构(gòu)差异巨大(dà)，建议不要(yào)单一映(yìng)射(shè)分析。

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