大家好，转眼(yǎn)假期就(jiù)结束了(le)，泰勒小(xiǎo)区都没(méi)出一直在(zài)加班(bān)，这(zhè)个长假，国内(nèi)旅游消费(fèi)爆(bào)了，而海外有爆(bào)了，不过是爆(bào)雷。按照(zhào)惯例(lì)，我们(men)梳理一下(xià)重大(dà)消(xiāo)息，以及券商老(lǎo)师们的(de)最新看法(fǎ)。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央政治局会议(yì)定(dìng)调！

　　中共中(zhōng)央政(zhèng)治局4月28日召开会议，分析研究当(dāng)前经济形势和(hé)经(jīng)济工(gōng)作(zuò)。中共中央(yāng)总书(shū)记(jì)习近平主持会议。会议认为，今年以(yǐ)来，在以习近平同(tóng)志为核心的党中央(yāng)坚强领导下，各地区各部门更(gèng)好统筹国内国(guó)际两个大(dà)局，更(gèng)好统筹疫情防控(kòng)和(hé)经(jīng)济(jì)社会发展，更(gèng)好(hǎo)统筹发(fā)展(zhǎn)和安全，我国疫情防控取得重(zhòng)大决定性(xìng)胜利，经(jīng)济社会全面恢复常态(tài)化(huà)运行，宏观政策靠(kào)前协(xié)同发力，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力(lì)得到缓(huǎn)解，经济增(zēng)长(zhǎng)好于预期，市场需求(qiú)逐(zhú)步(bù)恢复(fù)，经济发展(zhǎn)呈现(xiàn)回升向(xiàng)好态势，经济(jì)运行实现(xiàn)良(liáng)好开(kāi)局(jú)。

　　会(huì)议指出，当前(qián)我(wǒ)国经济(jì)运行好转主要是恢复性的，内生(shēng)动力还不(bù)强(qiáng)，需求仍然(rán)不足，经(jīng)济(jì)转型升级面临新的阻(zǔ)力，推动高质量发展仍需要克服(fú)不(bù)少困(kùn)难挑战(zhàn)。

　　此外，会议重申(shēn)对(duì)刚性和(hé)改善性住房需(xū)求的支(zhī)持，强调做好(hǎo)保交楼(lóu)、保民生、保稳定工作，促进房地(dì)产(chǎn)市场(chǎng)平稳健(jiàn)康发(fā)展(zhǎn)。同时(shí)，会议还(hái)提出(chū)，在超大特大城市积极稳步(bù)推进城中村改(gǎi)造和“平急两(liǎng)用(yòng)”公共基础(chǔ)设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份(fèn)，制(zhì)造业(yè)采(cǎi)购经(jīng)理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于(yú)临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一共和银行被正式接管

　　在勉强支撑(chēng)了两个(gè)月后(hòu)，风雨(yǔ)飘(piāo)摇的美(měi)国第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)终究还是(shì)没能(néng)逃(táo)脱倒闭并被(bèi)接管收购的命(mìng)运。美国加州金融保护(hù)与创(chuàng)新部（DFPI）周一表示，监(jiān)管机构(gòu)已接(jiē)管了(le)第一共(gòng)和银行(xíng)，这是本轮美国(guó)银(yín)行业危机中第(dì)四家倒下的银行，同(tóng)时(shí)也是美(měi)国(guó)历(lì)史上第二大的破(pò)产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿人次(cì)，同比(bǐ)增长70.83％

　　经(jīng)文化和旅游部数据中心(xīn)测(cè)算，全国国内旅游(yóu)出(chū)游合计(jì)2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口(kǒu)径恢复(fù)至2019年同期的(de)119.09％；实现国内旅游(yóu)收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按(àn)可比口径(jìng)恢复至2019年(nián)同(tóng)期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭(zāo)袭击？

　　据俄(é)新(xīn)社报道，当(dāng)地时(shí)间(jiān)5月(yuè)3日(rì)凌(líng)晨，乌克兰试图(tú)用无人机(jī)袭(xí)击(联通如何查询话费余额和流量余额，联通怎么查话费余额和剩余流量jī)克里姆林宫(gōng)。

　　据报道，当晚两架(jià)无(wú)人(rén)机瞄准了克里姆林宫，俄军方和特种部队及时采取行动，并使用电子对(duì)抗系统，使(shǐ)这两架(jià)无人(rén)机出现异常(cháng)，未能达到袭(xí)击目的。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯总(zǒng)统普京没有因袭击受(shòu)伤，其工作日程将照常进行。 掉落的无人机碎片(piàn)也没有(yǒu)造成人员伤亡。

　　俄总(zǒng)统(tǒng)新(xīn)闻秘书(shū)佩斯(sī)科夫称，乌克兰(lán)无人机试(shì)图(tú)发动袭击时普京不在克里姆林宫(gōng)中。 他表示，普(pǔ)京3日在位于莫斯科州的(de)新奥(ào)加廖沃官(guān)邸工(gōng)作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻处表示，俄方保留在合(hé)适的时(shí)间和地(dì)点采取回应措施的权(quán)利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都莫(mò)斯科(kē)自当日起禁止(zhǐ)放飞(fēi)无人机，经政府批准的除外。 莫斯科市长索比(bǐ)亚(yà)宁表(biǎo)示，这(zhè)一决定是为了防止(zhǐ)未经授权使(shǐ)用(yòng)无人(rén)机，避(bì)免妨碍执(zhí)法机构的工(gōng)作。

　　据法新(xīn)社当(dāng)地时间(jiān)3日报道，乌(wū)克(kè)兰方面表示“没有(yǒu)参与(yǔ)”对克里(lǐ)姆林(lín)宫的无人机(jī)袭击(jī)。

　　另据俄罗(luó)斯《生意(yì)人报》网站(zhàn)消息，针对无人机试图(tú)袭击俄罗(luó)斯克(kè)里姆林宫一事，乌总统新闻秘(mì)书谢尔(ěr)盖(gài)？尼基福罗表示(shì)，乌方没(méi)有关于(yú)袭击的信(xìn)息。

　　据俄新社3日(rì)报道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接受该(gāi)媒体采访时，呼吁(xū)俄军对乌克兰(lán)总统(tǒng)泽(zé)连斯基位(wèi)于基辅的官(guān)邸进行导弹打击，作为对(duì)乌方企图使用(yòng)无人机(jī)袭击克宫的回(huí)应。

　　十大券商(shāng)最新(xīn)研(yán)判(pàn)

　　1、中信(xìn)证券(quàn)：从失(shī)衡到平稳(wěn)，布局业绩驱(qū)动的五月行情

　　4月A股经(jīng)历了AI主题(tí)行情诱发(fā)的(de)过度博弈和心态失(shī)衡，市(shì)场(chǎng)大(dà)幅(fú)动荡。进入5月，国内的经(jīng)济、政策和(hé)外部环境相比4月(yuè)继续不断改善(shàn)，投资者对经济的预期将在微观体验(yàn)、宏观(guān)数据(jù)、A股业绩三个(gè)层面(miàn)实现统一，投(tóu)资者(zhě)心(xīn)态也将逐(zhú)步从短暂(zàn)失衡趋向平稳，市场依然处(chù)于全年第二个关键做多(duō)窗(chuāng)口，财报季(jì)结束后，市(shì)场将步入业绩驱(qū)动(dòng)的行情阶段，配置思路(lù)上建(jiàn)议坚持(chí)高(gāo)切低，关注上半年景气持续改(gǎi)善(shàn)的(de)品种。

　　首(shǒu)先(xiān)，政治局会议提(tí)振市场信(xìn)心，扩内需仍是着力重点，政策预期回归(guī)理性，经济内(nèi)生动能(néng)稳步(bù)修(xiū)复，并将得(dé)到(dào)同比(bǐ)和高频数(shù)据(jù)验证；外部流动性拐点明确，美国(guó)银行业风险不断(duàn)发酵，但预计对A股(gǔ)实质影响十分(fēn)有限。其次，财(cái)报季(jì)数据显示，A股(gǔ)业绩跨年筑底特征明显，全(quán)年(nián)逐季改善的趋势显现(xiàn)，其中行业的结构性亮点日益清晰，经(jīng)济预(yù)期5月将在微观体验、宏观数据、A股业绩(jì)三个层(céng)面统一，夯实市场上行基础。最(zuì)后，预计5月A股(gǔ)仍处(chù)于今(jīn)年(nián)第二个关键做多窗口中，并将(jiāng)步入业绩驱动的行(xíng)情阶段，投资者心态(tài)由(yóu)短暂失衡趋向平(píng)稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣(kòu)业绩(jì)主线，重点布(bù)局医药(yào)、数字经济和“一带一路”板块(kuài)中有业绩(jì)亮点的品(pǐn)种，以及其他板块中一季度业绩明显改善，且在二季(jì)度(dù)有望持续的细分行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节后A股有望相比全球(qiú)市场显现(xiàn)相对韧性(xìng)

　　中金策(cè)略(lüè)团(tuán)队5月3日表(biǎo)示，节后A股有望相比全(quán)球市场(chǎng)显现相对(duì)韧性。主要基于：1）经济复苏势(shì)头(tóu)尚(shàng)不稳固，政策有望延续稳中(zhōng)求进基调。2）上市公(gōng)司(sī)业(yè)绩低迷期已过。3）海外(wài)风险需要(yào)密切(qiè)关注(zhù)，如若应对得当，对(duì)A股影响可(kě)能有限。上述(shù)因素结合当前A股市场整体(tǐ)估值(zhí)水平不高仍处(chù)于(yú)历史(shǐ)中低(dī)位，A股节后两个交易(yì)日(rì)虽(suī)受节假期间(jiān)的(de)事件性因素影(yǐng)响可能有所波动(dòng)，但(dàn)对(duì)后市(shì)整体表现(xiàn)不(bù)用(yòng)过(guò)于谨(jǐn)慎，当前位置(zhì)市场(chǎng)机(jī)会仍大于风(fēng)险(xiǎn)。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐心等待(dài)，低位把握(wò)

　　一(yī)季度全(quán)A营收增(zēng)速等指标仍在探底，五一(yī)出行恢复亮眼，但制造(zào)业PMI已露(lù)出疲(pí)态，海外(wài)处于多事之秋，高(gāo)利率环境(jìng)下美(měi)国银行风(fēng)险事件频发，衰(shuāi)退风险上升。市场处于再平衡期，低位把握再布局机会；短期结构上(shàng)关注在低(dī)位资(zī)产(chǎn)中寻找景气稳定或好(hǎo)于(yú)预期方向，中期线(xiàn)索在于科技周期与(yǔ)复苏链中(zhōng)的弹性方(fāng)向。行业重点(diǎn)关注：医药、传媒(méi)、通信、餐饮链（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军工(gōng)、新能源等(děng)。主题(tí)重点关注：一带一路、数据要素(sù)等。

　　4、海通策略：均衡以待(dài)

　　①22/10以来(lái)是(shì)牛市初期，对比历史，这次牛市第一波上涨的(de)结构分化(huà)更(gèng)显著。②牛市初期类(lèi)似春天，市场有所反复很(hěn)正常，短期政策和(hé)业绩因素影响(xiǎng)下，行(xíng)业(yè)或(huò)更均(jūn)衡。③数字经济是全年主(zhǔ)线，后续(xù)或依(yī)据(jù)基(jī)本面去伪存真，阶段(duàn)性(xìng)关注复苏(sū)的(de)部分(fēn)消费。

　　5、波动率已经回(huí)归 | 民生策略

　　往后看(kàn)，核心资(zī)产、海(hǎi)外(wài)映射的科技和大宗(zōng)商品都将被海外逐(zhú)级放(fàng)大的宏观波(bō)动所影响。我们的资(zī)源+重资产组(zǔ)合短期(qī)驱动逻辑建议以“红利(lì)+中特(tè)估”为主导，以(yǐ)等(děng)待通胀逻(luó)辑的回归。重资产国企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁(tiě)）资源类企(qǐ)业（煤炭、油(yóu)、金、铜），交(jiāo)通运(yùn)输(shū)（油运、干散运、港(gǎng)口、公(gōng)路）；近期场(chǎng)景消费正在展现(xiàn)出成为未来经济(jì)增长新动能的潜力，推荐(jiàn)中(zhōng)低端消费、县域(yù)消费；以“宁组合”为代表的赛道板块(kuài)有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五一前后市场(chǎng)表现如何(hé)？行业(yè)胜率如何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一节后市场上(shàng)涨概率较节前明(míng)显提升。以全A指(zhǐ)数(shù)为(wèi)代(dài)表，节前1周、1个月指数大多震荡调(diào)整，上(shàng)涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节(jié)后1周(zhōu)、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一(yī)节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而节后(hòu)1个月(yuè)食品饮料(liào)（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电(diàn)子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生(shēng)物（2.9％）平(píng)均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假(jiǎ)期间全球大类(lèi)资产波动(dòng)以及背(bèi)后释放(fàng)的(de)信号

　　国(guó)内复苏延续(xù)，支撑A股指数(shù)震荡上移。从“五一”前后大(dà)类资产表现来看，全球主要权益(yì)市(shì)场及原油等(děng)大宗商品走弱，美债收益率下行，黄金价格走强，表明海外市(shì)场“衰退交易”有所升温。美(měi)欧一季度经济增速不及市场预期(qī)，美(měi)国银行业危机和两党债务上限(xiàn)博弈使(shǐ)得海外(wài)风险(xiǎn)偏好有所回落，同时也促使美联(lián)储(chǔ)更快(kuài)转向(xiàng)鸽(gē)派。

　　回(huí)顾假(jiǎ)期消(xiāo)费数据(jù)，国内服务消费大(dà)幅(fú)回升，但地产(chǎn)销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也(yě)表明国内经(jīng)济仍(réng)处于复(fù)苏(sū)早期。4月政治局会议强(qiáng)调(diào)“当前经(jīng)济(jì)运(yùn)行好转(zhuǎn)主要(yào)是(shì)恢复性的，内生动力还不强，需(xū)求仍然不足”，因此总量(liàng)政策收紧(jǐn)风险不大，企业盈(yíng)利(lì)上行将支撑(chēng)A股(gǔ)指数震荡上移。结构上，政治局会(huì)议首提“重视通(tōng)用人工智能发展”，全球产(chǎn)业催化和国内(nèi)政策驱动的数字经济行情或反复(fù)活跃。

　　8、战(zhàn)术调整(zhěng)何时结束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月(yuè)万得全A指数整体是震荡(dàng)下行的，是去年底熊(xióng)市结束后，指数的第一(yī)次长(zhǎng)时间回(huí)撤，可以(yǐ)类(lèi)比历史上牛市(shì)第(dì)一年中(zhōng)的战术性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-联通如何查询话费余额和流量余额，联通怎么查话费余额和剩余流量5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年(nián)中(zhōng)的(de)第一次战术性回撤(chè)，时(shí)间约2个月(yuè)，起(qǐ)始和(hé)结(jié)束的拐(guǎi)点，均与(yǔ)高频(pín)经(jīng)济(jì)指标(biāo)和预(yù)期的边(biān)际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时(shí)间是3个半月(yuè)，由(yóu)于经(jīng)济比2016年弱很多，所以主跌(diē)阶(jiē)段(duàn)完成(chéng)后(hòu)还出现了2个月的底部震荡(dàng)，整(zhěng)体(tǐ)回撤持续(xù)的(de)时(shí)间比2016年更(gèng)久(jiǔ)。

　　今年3月以来，股(gǔ)市(shì)、债(zhài)市和商品市场(chǎng)的表(biǎo)现，均表明资本(běn)市场对(duì)经济的判(pàn)新偏向认为Q1的(de)经济(jì)回升(shēng)可能不会持续太(tài)久，或者(zhě)至少Q2可能不(bù)会持续。从最新的PMI数据(jù)来看(kàn)，4月(yuè)份确实出现(xiàn)了较为明显的下(xià)降。这一下降背后我(wǒ)们认为可能(néng)主要有两个(gè)短期原因:（1）每年4月PMI数据均会(huì)季节性回落；（2）根据历史经验，疫(yì)情后(hòu)第一个季度经济数据最容易恢复(fù)，4月开始经济进入疫后第二个季度。PMI数据、商品价(jià)格、海外(wài)经济担心等因素，可能会让4-5月的(de)经济数据很难超预(yù)期(qī)。由此导(dǎo)致这(zhè)一次(cì)市场(chǎng)的战术调整虽(suī)然可能已经(jīng)完成(chéng)大部分，但由于缺乏数据改(gǎi)善，可能还需要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策(cè)略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正站在新一轮牛市起点之上，短期(qī)的迷(mí)雾掩盖不了长期(qī)的(de)坦途，把(bǎ)握“上(shàng)证50高股息(xī)央国企+科创50赛道大切(qiè)换”。5月的迷雾在增加(jiā)：回落(luò)的PMI和长(zhǎng)端(duān)利率、反(fǎn)复(fù)的美联储、激(jī)烈的中美摩擦、偏(piān)弱的一季报业绩；但中期的(de)坦途较为(wèi)明确：经济温和复苏、美联储年内(nèi)结束加息(xī)、A股市场估值极低、产业趋势明确、机构赛道大切换(huàn)向(xiàng)TMT。看长做短，如何应(yīng)对短期迷雾？5月(yuè)建议(yì)重点关(guān)注上证50高股(gǔ)息央国企，央(yāng)国企指数和ETF后(hòu)续(xù)将发行(xíng)、迎来(lái)增量(liàng)资金(jīn)行情，高股(gǔ)息组合在经济偏弱、利率下行环境下获取超额(é)收(shōu)益（13只被指数集(jí)中覆盖的高股息央国企见正文）。此(cǐ)外Q1基金持仓(cāng)呈现机构(gòu)赛(sài)道的第五次大切(qiè)换（切向TMT方向），如果TMT方向在(zài)5月有明显调(diào)整，是进一步加配的良(liáng)机，其中以科创50方向最为关键。若美联储能够在5月完成最后一次加息，中美摩(mó)擦(cā)有所缓(huǎn)和，将极大地利(lì)于(yú)新兴市(shì)场（A股和港股）、尤其成长股(gǔ)表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科(kē)创再起

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