本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连(lián)跌6天(tiān)的逼(bī)空形态(tài)洗盘，兔年收益消(xiāo)耗殆尽。乐观来看，A股(gǔ)下行更多是受中概股拖累(lèi)，后市下跌空(kōng)间不(bù)大。

　　中概股下跌拖累(lèi)A股急挫(cuò)

　　截至周四，兔年股市(shì)走过(guò)3个月行程，期间沪指仅上(shàng)涨0.65％，似(shì)有(yǒu)“兔(tù)子尾巴长不了”之叹(tàn)。其(qí)实，4月下旬(xún)行情看(kàn)似疾风骤雨，大盘较4月(yuè)18日(rì)峰(fēng)值(zhí)仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的风险输(shū)入(rù)。作(zuò)为同股同权的两地上市指数，恒生AH股A指数(shù)和(hé)H指数兔年(nián)涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹(chóu)。StockQ全球股市排行榜数(shù)据显示，截(jié)至(zhì)周四(sì)，香港中企指数(shù)和恒(héng)生指数过去3个月表现为(wèi)全球(qiú)垫底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达(dá)克中(zhōng)国金龙(lóng)指数(shù)周二(èr)盘中低位较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股(gǔ)表(biǎo)现低迷，主因是美联储加息在即，市场避(bì)险情绪上升，国际(jì)资(zī)金从新兴市场撤离(lí)。瑞士瑞(ruì)联(lián)银行日前将(jiāng)中(zhōng)国股(gǔ)票评级从高(gāo)配下调为中性(xìng)。从宏观(guān)面(miàn)看，今(jīn)年(nián)首(shǒu)季，美国GDP年(nián)化环比增长(zhǎng)1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百分(fēn)点。剔(tī)除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两(liǎng)大数据预示着美(měi)国(guó)滞胀隐忧未减，加息势在必行。英(yīng)为财情的美联储(chǔ)利率观测器最新数据显示(shì)，5月4日加息25个(gè)基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美(měi)国对策是：以1930年大萧条以(yǐ)来最快速度紧缩(suō)货币供应(yīng)。美国3月M2货币供应量（未(wèi)经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下降(jiàng)4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且是连(lián)续第四个月收缩。美联(lián)储加息导(dǎo)致(zhì)金融资产盈利缩水，缩表则(zé)令(lìng)流(liú)动性折价(jià)效(xiào)应加剧，在全球(qiú)金融市场催生戴维(wéi)斯双(shuāng)杀(shā)现象(xiàng)。

　　中特(tè)估(gū)受追捧

　　助(zhù)涨(zhǎng)中字头个股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌(tā)！第一共和(hé)银行(xíng)股价周三盘中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的总市值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月(yuè)的历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际(jì)存款较去(qù)年末减少约1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机(jī)构不再抱(bào)团(tuán)银行(xíng)股(gǔ)，银行部分龙头股招(zhāo)行(xí15mm等于多少厘米 15mm等于多少微米ng)等承(chéng)压，相较而言，工商银(yín)行兔年以(yǐ)来表现抢眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行股(gǔ)价兔年颓势(shì)，一是(shì)二者虎年最后3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅透支了盈(yíng)利增速；二是(shì)“中国特(tè)色(sè)估值体系”开始风行，市场(chǎng)风格转换。但二者市净(jìng)率(lǜ)远高于行业均值，难以(yǐ)赋(fù)予(yǔ)中特估概念中的回购预期。

　　通达(dá)信数(shù)据(jù)显示，中字(zì)头指数(shù)年内上(shàng)涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的(de)沪综指，年(nián)K线已是五连阳。其市盈率和市净(jìng)率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值(zhí)洼地，而沪(hù)深京三市(shì)A股的市(shì)盈率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面(miàn)来(lái)看(kàn)，让央(yāng)企(qǐ)国(guó)企估值回归市(shì)场均值，已是国家资本新战略。国家外汇局日前表示：“无(wú)论从市盈(yíng)率(lǜ)还是市净率等(děng)指(z15mm等于多少厘米 15mm等于多少微米hǐ)标看，当前A股的估值相对偏低。”类(lèi)似(shì)表态(tài)无疑是为(wèi)中字头股票点(diǎn)赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前总市值取代(dài)贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)成为市值“一哥(gē)”的(de)中国移(yí)动，流通小盘+次新+绩(jì)优(yōu)概念(niàn)让其成为中特估龙头。

　　五月(yuè)预期(qī)下跌空间(jiān)不大

　　股(gǔ)市“红五月(yuè)”之说，源自(zì)井喷式牛市带来的财富(fù)记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放开15只股票的涨跌幅(fú)限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行(xíng)情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年(nián)里，沪指全年和5月份(fèn)上(shàng)涨的年份分别(bié)为(wèi)18次(cì)和(hé)17次，二者(zhě)同(tóng)时上涨的年份(fèn)有11次。自2008年至去(qù)年的15年里，红(hóng)五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年(nián)同步飘红4次，5月份(fèn)这个风(fēng)向标已不太(tài)灵光。相比之下，自从(cóng)2008年以来，沪综(zōng)指(zhǐ)4月飘红5次，除(chú)了2008年当年下跌65.4％之外(wài)，其余年份皆飘红。截至周四(sì)，沪指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红概(gài)率不低(dī)。

　　以科技股为(wèi)主(zhǔ)题的红五月(yuè)行情能否再(zài)现(xiàn)？关(guān)键在要看两点：一(yī)是年内上涨逾53％的互联网指(zhǐ)数能(néng)否维持强势行情。二是作为A股第二大行(xíng)业(yè)指数(shù)，电气设备板块能否企(qǐ)稳。该指数年内(nèi)跌幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占全(quán)市场(chǎng)权重降低(dī)6.52％。不(bù)过，龙头宁德(dé)时(shí)代首季盈利增长5.58倍，周四收盘(pán)较周三低位(wèi)上涨(zhǎng)一成，或是否极泰(tài)来。

　　进(jìn)入4月以来，沪深两市单日成(chéng)交始终维持在万亿元之上，市场(chǎng)人(rén)气并未退潮，只是风(fēng)格(gé)轮换在加(jiā)速。鉴于大盘重新回到W形整理格(gé)局，后市即使(shǐ)考验(yàn)3200点附近的(de)半(bàn)年线和年线(xiàn)关口，下(xià)跌空间(jiān)亦不大。

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