财联社5月8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树开花(huā)了！不仅仅是中国平安在(zài)4月27日(rì)迎来(lái)时(shí)隔8年的涨停，就(jiù)在5月8日，中信银行、中国银(yín)行也迎来涨停，而上一次(cì)涨停分(fēn)别是13年(nián)前、7年(nián)前，邮储银行更是盘中刷(shuā)新(xīn)历史(shǐ)最高(gāo)。

　　有(yǒu)市(shì)场观点将大(dà)涨归因为两份会议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现(xiàn)央企投(tóu)资价值促进央企估值回归”业务(wù)交流会暨国(guó)新央企股东回(huí)报ETF宣介会即(jí)将举办；另(lìng)外(wài)一份则是沪市(shì)金(jīn)融业(yè)主题座(zuò)谈会，其(qí)中“在服(fú)务中国式现代化中促进金(jīn)融业估(gū)值提升和高质量发展(zhǎn)”成为重(zhòng)要议题。

　　中特估成为了市场较长一(yī)段(duàn)时(shí)期(qī)的热门词(cí)，尽管披上(shàng)了主题(tí)、政(zhèng)策等色彩(cǎi)，底层(céng)逻辑是过去的A股市场(chǎng)对部(bù)分(fēn)传统行业国央企的严重低配和(hé)低估。说到A股的低估(gū)值、高分红(hóng)，银行为(wèi)首(shǒu)的大金融板块首(shǒu)当(dāng)其冲。上述5.11会(huì)议是为此前获批的央企股东回报ETF发(fā)行预热(rè)，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份会议通知的推波(bō)助(zhù)澜，“小作(zuò)文”又(yòu)来添油(yóu)加醋。一则无(wú)头无尾的所谓指导意(yì)见，要求“国企(qǐ)要(yào)做到1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获(huò)得极大(dà)的传播。

　130万韩元等于多少人民币，130万韩元等于多少美元　低估值、高股息，在(zài)经济温(wēn)和(hé)复苏预期之(zhī)下(xià)，中特估银行(xíng)概念获得资金的青睐。有了多(duō)重消息的加持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根据以往经(jīng)验，大金融(róng)板块走强(qiáng)往往预示着行情的结(jié)束(shù)，这一次历史是(shì)否会重演呢(ne)？多位(wèi)受(shòu)访人士指出，这种单一衡量逻(luó)辑可(kě)能不再(zài)奏效，当前市场，银行板块是作为“国资含量(liàng)”比(bǐ)较高的板块(kuài)行进，从(cóng)去(qù)年底(dǐ)开始监(jiān)管开始(shǐ)提出(chū)中特估后有(yǒu)比较不(bù)错的表(biǎo)现，中特估有望(wàng)持续为(wèi)投资者带来(lái)除(chú)稳(wěn)定股息收(shōu)益外的(de)收(shōu)益。

　　银行(xíng)为(wèi)首的大(dà)金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨，中国银行、中信银行、西(xī)安(ān)银(yín)行涨停(tíng)，农(nóng)业银行、民生银行、工商银行、浙商银行(xíng)大(dà)涨超过6％，42只银行(xíng)股(gǔ)超过(guò)9成(chéng)涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为的大(dà)牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数(shù)维度来看，银行板(bǎn)块大涨早已启动，银行指(zhǐ)数（中信(xìn)）近5个交易日涨幅(fú)达到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板块(kuài)，券商(shāng)股也持续爆发(fā)，券商指数(shù)收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度(dù)涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来(lái)看，场内(nèi)10只中(zhōng)证银行(xíng)ETF涨幅明(míng)显(xiǎn)，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华(huá)宝(bǎo)中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅(fú)超(chāo)过4％，从(cóng)资金流动来(lái)看(kàn)，以(yǐ)规(guī)模最(zuì)大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日(rì)收(shōu)盘价(jià)创一年新高，全天(tiān)成(chéng)交量飙升超(chāo)过14亿元，刷(shuā)新近两年来的最高。

　　对于银行股的大(dà)涨(zhǎng)，市(shì)场早有预期(qī)。睿郡资产合(hé)伙人董承(chéng)非在(zài)5月7日表示(shì)，在经(jīng)济(jì)复苏不强劲情(qíng)况下，原来看不(bù)起的(de)那些低增速(sù)的企业，现(xiàn)在反而(ér)显得难能可贵，因此被忽略高分红、深(shēn)度(dù)价值的(de)企(qǐ)业反而受到(dào)追捧。

　　博时基金权(quán)益投资一部(bù)基金经理吴鹏也表示，银行股这(zhè)波快速(sù)上(shàng)涨，是其在估值(zhí)极度低水平(píng)、股息(xī)率(lǜ)具备一定吸引(yǐn)力、持仓(cāng)极(jí)度低配、基本(běn)面预期(qī)极度悲观等(děng)背(bèi)景下，配合当前经济弱复苏整体回(huí)报率预期(qī)下行、中特(tè)估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐(qí)升，背后(hòu)仍是中特估逻辑

　　经(jīng)过漫长(zhǎng)的(de)季节，银行股等来(lái)了久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自(zì)今年4月(yuè)以来全市场42家上(shàng)市(shì)银行(xíng)中，有(yǒu)17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近(jìn)40％，中(zhōng)国银行涨幅超(chāo)过(guò)32％，民(mín)生、邮储、农行(xíng)、交行、西(xī)安(ān)等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的(de)流入量同(tóng)样可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收盘价(jià)创一年(nián)新高，全(quán)天成交(jiāo)量飙升超过(guò)14亿(yì)元，也刷(shuā)新(xīn)近(jìn)两(liǎng)年来的最高。中国(guó)银行龙虎榜(bǎng)数据(jù)显示，近三日沪股(gǔ)通累计买入5.65亿(yì)元并卖(mài)出(chū)10.74亿(yì)元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股(gǔ)的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股息率具备一定吸(xī)引(yǐn)力(lì)、持(chí)仓极度低(dī)配(pèi)、基本面预期极度悲观都是(shì)银行股(gǔ)上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银(yín)行的平均市净(jìng)率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银行(xíng)和(hé)招(zhāo)商银行(xíng)，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮估值修(xiū)复中，有市场人(rén)士指(zhǐ)出，中字头银行目标价估值最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的(de)估值(zhí)位置，当(dāng)前板(bǎn)块(kuài)交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资产质量、让利实体经济(jì)容忍度提升。

　　稳(wěn)定的高分红(hóng)和高股息是银行股相对于(yú)其他主题(tí)板块更强(qiáng)的优势(shì)，据财通证(zhèng)券研(yán)报，国有(yǒu)大行近五年分红率(lǜ)基本稳定在(zài)30％左右(yòu)，稳定分(fēn)红符合价(jià)值投资和(hé)长期投(tóu)资需要。近年来国(guó)有大行股息率也呈逐年提升趋(qū)势平(píng)均股息率从2019年的(de)4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极低也为调(diào)仓(cāng)提供(gōng)了(le)空间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一(yī)季度(dù)银行(xíng)股占偏股(gǔ)型(xíng)基金(jīn)仓位为1.96％，为(wèi)2016年三(sān)季度以来新低，显著低于(yú)2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金经理(lǐ)胡洁就向财联社表示，高(gāo)股息(xī)策略以其(qí)确定的股(gǔ)息收入和较(jiào)高的安全(quán)边际可以为(wèi)投资者(zhě)提供不错的收益。而(ér)基本面稳健(jiàn)、分红率高而稳定(dìng)、估值处于历史低位(wèi)的银行板块(kuài)是高股(gǔ)息策略的(de)理(lǐ)想增配板块。与此同时，银行板块(kuài)在(zài)一季度是业绩低(dī)点。随(suí)着大行重(zhòng)定价的(de)压力(lì)过去(qù)以及(jí)二(èr)三季度农商行小微投放旺季的到(dào)来(lái)，资产端收(shōu)益率将(jiāng)会逐步企稳，后续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基(jī)金量化及衍生品投(tóu)资部(bù)基(jī)金经理余(yú)展昌也指(zhǐ)出，与海外银行对比，在中(zhōng)特估背景下的国内银(yín)行仍然具有(yǒu)较好的(de)投资机会。以国(guó)有(yǒu)大(dà)行为(wèi)例，从(cóng)PB角(jiǎo)度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑(lǜ)到(dào)海(hǎi)外银(yín)行还有大量(liàng)的商誉，国内(nèi)银行的估(gū)值水(shuǐ)平是偏(piān)低(dī)的，本身就有比较大的修复(fù)空间。此外，他还指出，国企(qǐ)改革(gé)有望使得这(zhè)些问题得到改(gǎi)善，从而提高银(yín)行的利润增速，持续修(xiū)复估值。

　　银行是(shì)否(fǒu)意味着行(xíng)情的结束？

　　随着证(zhèng)券、银行130万韩元等于多少人民币，130万韩元等于多少美元(xíng)等大金(jīn)融板(bǎn)块的走强，有(yǒu)市(shì)场(chǎng)观点开始(shǐ)担忧市场行情告一段落。对此，市场人(rén)士认为，站(zhàn)在(zài)中特估背景下去看金融(róng)股的爆(bào)发，并不能简单做出市场行情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏(péng)分析称(chēng)，大金融板块过(guò)去被(bèi)当(dāng)成行情结束的指标，其(qí)背后通常潜意识映射包括不(bù)限于大金(jīn)融爆发往往代表市(shì)场没有别的方向、市(shì)场进(jìn)入避险状(zhuàng)态(tài)、大(dà)金融(róng)“吸血”严重等(děng)。但从当(dāng)前的金融(róng)股走强来看(kàn)，市(shì)场表(biǎo)现并不存(cún)在上述问题。

　　首先，当前大(dà)金融“吸血”效(xiào)应并不(bù)强，比如银行板块近期大幅放量(liàng)，成(chéng)交量(liàng)约为600亿，作为大市值的(de)板(bǎn)块，这一成交(jiāo)量与(yǔ)甚至部分(fēn)中小市值板块(kuài)成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也(yě)不(bù)是单一的，放眼全市场，部(bù)分港口、铁路、建筑、电力、石化(huà)等板块也表现较好，因(yīn)此不能单一地以过去大(dà)金(jīn)融上涨作为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦(tǎn)言，当下较为(wèi)极端的交易(yì)结构(gòu)容易(yì)被表征为市场波动的前奏(zòu)，但市场(chǎng)变量影(yǐng)响较多(duō)、今年(nián)行情结构差(chà)异巨(jù)大(dà)，建(jiàn)议不要单一映射分析(xī)。

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