财联(lián)社(shè)6月3日讯（编辑 刘越）啤酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)具备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天(tiān)历来是啤酒企业的“兵(bīng)家(jiā)必争之(zhī)地”，而(ér)年内火爆的淄博烧烤(kǎo)一定程(chéng)度上助(zhù)力啤酒行业(yè)“淡季(jì)不(bù)淡”，盛夏旺(wàng)季更是值(zhí)得投资者期待(dài)。

　　从一季度业绩来(lái)看，燕京啤酒以近74倍的同比(bǐ)增(zēng)速廉贞是什么意思，廉贞七杀是什么意思“一骑绝尘(chén)”，青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)、重庆(qìng)啤酒、珠江啤(pí)酒的同比增速也分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤酒单季度营收突破百亿(yì)元。但(dàn)包括百(bǎi)威亚太(tài)、兰州黄河和西藏发展(zhǎn)在内的外资系啤(pí)酒(jiǔ)公司基本(běn)面仍然(rán)堪忧，业绩下滑或亏损，本土与外资两(liǎng)大阵(zhèn)营的(de)分(fēn)化明显。

　　去(qù)年消费(fèi)整体偏低迷，啤(pí)酒(jiǔ)行业则(zé)堪称一抹亮色(sè)。民生证券王(wáng)言海(hǎi)5月8日发布的研报指(zhǐ)出，2022年啤酒板(bǎn)块营(yíng)收稳增、归母(mǔ)净(jìng)利(lì)润高(gāo)增；2023年(nián)伴随疫情扰动(dòng)褪去，下游(yóu)场景逐步(bù)复苏，叠(dié)加(jiā)成本压力边际(jì)缓解，23Q1营收、利(lì)润相比去(qù)年(nián)同期明显(xiǎn)提速。国盛证券(quàn)符蓉预计(jì)2023年(nián)将是啤(pí)酒(jiǔ)龙头弱势区域持续扭亏(kuī)、释放(fàng)利润的(de)一年。

　　外资啤酒在(zài)中国(guó)市场颓势明显 大鱼吃(chī)小鱼后“五(wǔ)强(qiáng)争霸”格局或成(chéng)“一超多强”？

　　从二级(jí)市场表(biǎo)现来看(kàn)，华(huá)润(rùn)啤(pí)酒和青岛啤酒自2020年阶段低(dī)点迄今股价累计最大涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元，后者(zhě)总(zǒng)市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒(jiǔ)股(gǔ)价同期累计最大涨(zhǎng)幅分别(bié)达154%、335%和135%。值得注意的是(shì)，自2021年高点迄今重(zhòng)庆(qìng)啤酒股(gǔ)价跌近六(liù)成，珠江啤酒则(zé)跌超三(sān)成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴(xīng)起，北京的燕京、上海(hǎi)的力波、福建的惠(huì)泉、新疆的乌苏、兰州的黄(huáng)河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南(nán)的金(jīn)星、陕西的汉斯(sī)等，几乎(hū)每座城市都(dōu)拥有自己的啤酒厂。

　　经(jīng)过(guò)“大鱼吃(chī)小鱼”的阶段后(hòu)，2016年，中国(guó)啤酒市场五强争(zhēng)霸(bà)，华(huá)润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威英(yīng)博、嘉士(shì)伯、燕京(jīng)啤酒的(de)市场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证券孙山山4月24日(rì)发布的研报(bào)罗列(liè)五(wǔ)大巨头的具体市场(chǎng)份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)亚太（百(bǎi)威英博子公司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士伯市(shì)占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局。

　　孙山山(shān)指出，我国啤酒行业CR1市占率属于中(zhōng)等(děng)水平，市场(chǎng)集中(zhōng)度(dù)仍有提升空间(jiān)，待(dài)CR1市占率(lǜ)提升(shēng)后(hòu)头部企(qǐ)业将有望进(jìn)一步提升盈利(lì)水平。分析人士指出，如果“廉贞是什么意思，廉贞七杀是什么意思大(dà)鱼吃大鱼”的市(shì)场趋势(shì)不变(biàn)，经过一段时间的此消彼长，持续多年的“五强(qiáng)争霸”格局，将演变为“一超多强”：华润啤酒把(bǎ)青(qīng)岛啤酒和百威英博甩开，燕(yàn)京啤酒追上(shàng)来，形成1+3的(de)主流啤酒阵(zhèn)营。

　　值得注意(yì)的是，这(zhè)几年，外资啤酒在(zài)中国市场颓势明显，百威英博销(xiāo)量下滑(huá)，一(yī)手扶持的嫡系珠江啤酒(jiǔ)2022年(nián)净利同(tóng)比下降(jiàng)2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年的营业利润(rùn)增长(zhǎng)将(jiāng)低(dī)于去年(nián)的水平，研报指出重庆(qìng)啤酒为嘉士伯在华运营(yíng)啤酒资产唯一平(píng)台，并将(jiāng)乌(wū)苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个地区的销售权(quán)划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端如同(tóng)坐拥(yōng)印钞机？

　　分(fēn)析人士指出(chū)，这(zhè)几年啤酒行业(yè)的业(yè)绩(jì)增长，多亏了高端化。此前多年(nián)，高端(duān)啤(pí)酒市场主(zhǔ)要(yào)由(yóu)外资啤酒(jiǔ)百威英博(bó)、嘉士伯、喜力等品牌(pái)牢牢掌控(kòng)。近(jìn)年来，本土(tǔ)啤酒(jiǔ)开始(shǐ)发力。以销量最大的华润(rùn)雪花啤酒为例，早年(nián)畅销大江南北(běi)的大绿(lǜ)棒子，现在已经很难见到了，各种(zhǒng)纯生、原浆、精酿、鲜啤大行(xíng)其道。

　　孙(sūn)山山(shān)指出，啤酒行(xíng)业(yè)处于产业链中游，对上(shàng)游成本敏感(gǎn)，大(dà)麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响(xiǎng)啤(pí)酒成本主要材料(liào)；下游终端议(yì)价(jià)能力较(jiào)强，进(jìn)入存(cún)量竞争时代后，企业为向高端化转型(xíng)已多次实施提价举措(cuò)。符(fú)蓉指出，2023年(nián)餐(cān)饮等(děng)现饮消费(fèi)场景恢复(fù)将(jiāng)加(jiā)速各啤酒龙头产品(pǐn)结(jié)构优化、加速高(gāo)端化进(jìn)程，2023年吨价提(tí)升(shēng)幅度或不(bù)弱于成本(běn)催生普遍提价(jià)的2022年。

　　整(zhěng)体性的提(tí)价，近几(jǐ)年时(shí)有发生。啤酒提价涨幅、频次、企业参与数量高增，提价区域由部(bù)分到全国(guó)。仅在2022年，华润(rùn)啤(pí)酒、青(qīng)岛啤酒、嘉士(shì)伯等(děng)主流厂商(shāng)纷纷提价，中高低档均有所涉及。勇闯天涯出厂价(jià)提升0.5元左右(yòu)，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前几年(nián)，中国啤(pí)酒市(shì)场(chǎng)的(de)产(chǎn)品价(jià)格稳定在3-5元区间(jiān)，如今，已(yǐ)经整体进(jìn)入(rù)了6-8元价(jià)格带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华(huá)润啤酒的“醴”，青岛啤酒的(de)“一(yī)世传奇(qí)”，百(bǎi)威啤酒的“大师传奇”，都是(shì)为了继续突破(pò)价格天花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒(jiǔ)：中档高端齐发力 高端(duān)化势能锐不可(kě)挡

　　华(huá)鑫证券指出，在(zài)百(bǎi)元(yuán)级产品上，青(qīng)岛啤酒率先在(zài)2020年率先推出“百(bǎi)年之旅(lǚ)”，售价(jià)388元(yuán)，并(bìng)在2022年推出(chū)价值1399元的“一(yī)世传奇”；超高(gāo)端(duān)产品方面(miàn)，青(qīng)岛啤酒布局丰富，产品价位最高，均价(jià)约29元(yuán)/瓶，最高达(dá)72元(yuán)/瓶。

　　西南证(zhèng)券朱(zhū)会振4月29日发(fā)布的(de)研报指出，青岛啤酒中档高端(duān)齐发(fā)力(lì)，高(gāo)端(duān)化势能锐(ruì)不可当(dāng)。产品(pǐn)端方面，公司在坚(jiān)持纯(chún)生系(xì)及经(jīng)典(diǎn)系“1+1”品牌战略基(jī)础(chǔ)上，进一(yī)步提(tí)升中档崂山品牌占比，并借(jiè)助桶啤、白(bái)啤(pí)等高端产品放量，带动整体产品结构持(chí)续升(shēng)级。随着23年现饮场景全(quán)面复苏叠加去年Q2以来低基(jī)数效应，预计公司全年业绩将维持高(gāo)增。

　　▌华(huá)润啤酒：收购喜力如虎添翼 但(dàn)目前主(zhǔ)要销(xiāo)量来(lái)自(zì)中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜(xǐ)力中国(guó)正式完成交(jiāo)割(gē)。1863年创立(lì)于荷(hé)兰的喜力，旗(qí)下拥有上百家酒厂，连续多年跻身世界500强榜单。而收购方(fāng)华润啤(pí)酒，满打满算也才30岁，借此拓展高端(duān)市场。华(huá)鑫证券指(zhǐ)出，华(huá)润啤酒高(gāo)端及超(chāo)高端(duān)产品仅占其收入占比17%，而经济(jì)型（5元以下）产品收(shōu)入(rù)占比达47%，表明目(mù)前市场更加认可、熟悉(xī)其经济(jì)型(xíng)产(chǎn)品如勇闯天(tiān)涯等，但对其高端产品认知度或接(jiē)受度相对偏低(dī)。公司(sī)提价(jià)空间较大(dà)，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次创业”新篇章(zhāng) 借助U8势(shì)能(néng)持(chí)续开拓市场

　　作为曾经国(guó)产啤酒行业(yè)的(de)老大哥，燕京啤酒近(jìn)几(jǐ)年风光不在(zài)。不(bù)仅销售范围收缩不少(shǎo)，被雪花和青岛(dǎo)啤酒甩(shuǎi)开不说，2020年的营业(yè)额甚至被重庆啤酒反超(chāo)。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业收(shōu)入增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净利润3.52亿元(yuán)，增速高达54.51%。今年一季(jì)度延续高增，净(jìng)利(lì)同比增长近(jìn)74倍。

　　分析(xī)人士认为(wèi)，燕(yàn)京(jīng)啤酒突破增长瓶(píng)颈的秘(mì)诀，是高端(duān)新品燕京U8的成功营(yíng)销(xiāo)，以及旗下燕京(jīng)酒(jiǔ)號社区小(xiǎo)酒馆这种(zhǒng)新零售(shòu)业态(tài)的落(luò)地生根。中(zhōng)邮证券分(fēn)析师蔡雪昱4月21日研(yán)报指出(chū)，渠道反馈，U8一季度(dù)销量同增约50%，公司借助(zhù)U8势能持续(xù)开(kāi)拓市场(chǎng)，推(tuī)动(dòng)整(zhěng)体销量同(tóng)增13%至(zhì)9廉贞是什么意思，廉贞七杀是什么意思6.31万千升(shēng)，同时带(dài)动公司吨价同增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君食品点评称，改革(gé)红利释放(fàng)正处起步(bù)阶段，旺季动销加速、成本优化之(zhī)下，公司业绩弹性将进一步(bù)加速。

　　此(cǐ)外，分(fēn)析人士指出，精酿啤酒目前属于(yú)蓝海市场，拥有巨大发(fā)展(zhǎn)潜力(lì)及(jí)空间，且目前行业格局未定，企业拥有弯道超车机会；基于精(jīng)酿啤(pí)酒多元(yuán)风味(wèi)发展趋(qū)势，产品风味(wèi)及应(yīng)用场景布局(jú)多(duō)元化企业，将(jiāng)更加能(néng)够顺(shùn)应精酿(niàng)市场(chǎng)发展趋势(shì)，拥有长期可持续发展潜力，并(bìng)有望成为行业新引领(lǐng)者。

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