射(shè)频芯片领域面临变局(jú)，下(xià)游市场(chǎng)增速(sù)放缓叠加进入竞争红海，海(hǎi)外巨头(tóu)已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片(piàn)厂商慧智微正式在(zài)科创板上(shàng)市。公司股(gǔ)价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目前总市(shì)值(zhí)为85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市(shì)场受到资本(běn)热捧。据公司上市文(wén)件，慧智微(wēi)于2018年末开始进入融资快车道，先(xiān)后引入了(le)华兴资本、元禾璞华(huá)、大基(jī)金二(èr)期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一(yī)系列外部机构股东。截(jié)至(zhì)上市前，大基(jī)金二期、广发信德(dé)以及金(jīn)沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品(pǐn)结构(gòu)相(xiāng)似的唯捷创芯，上市首日(rì)也(yě)走(zǒu)出了破发(fā)的行情，该公司股价(jià)于去年下半(bàn)年触底回升，但截(jié)至今日收盘股价(jià)仍略低于(yú)发行价。

　　二(èr)级市场遇冷(lěng)背(bèi)后，是(shì)射频领域正面(miàn)临变局(jú)。目前，正射(shè)频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手(shǒu)机增速放缓(huǎn)以及5G普及潜(qián)力有限(xiàn)等因(yīn)素影响(xiǎng)，预计到(dào)2028年(nián)射频前(qián)端市(shì)场(chǎng)年复合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片(piàn)巨头，近年来也在响应市场变(biàn)化谋求射(shè)频(pín)芯片业务以(yǐ)外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报(bào)》记者注意到，当前，射(shè)频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信(xìn)等(děng)公(gōng)司(sī)正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等(děng)多个(gè)知名资方

　　公(gōng)开资料(liào)显示，慧智微成(chéng)立于2011年(nián)，主营业务为射频前(qián)端芯(xīn)片(piàn)及模组的研发(fā)、设计和销(xiāo)售，下游(yóu)应(yīng)用领域主要(yào)包括(kuò)智能手机以及物联(lián)网，客户包括三星、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻泰科(kē)技等移动终(zhōng)端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等无(wú)线通信模组(zǔ)厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别(bié)实(shí)现(xiàn)营业收(shōu)入(rù)2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公(gōng)司当(dāng)前(qián)仍(réng)处于亏损状态，净亏损额分别(bié)为(wèi)9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对(duì)于公(gōng)司亏损持续的原因，慧智(zhì)微在招股(gǔ)文件中称，是由(yóu)于持续进行高额研发投(tóu)入；下游(yóu)客户(hù)集中且具有(yǒu)产品(pǐn)验证周期，尚未形成规模效应(yīng)；市场竞争(zhēng)激(jī)烈，叠加下(xià)游去库存周期影响，公司产(chǎn)品毛利空(kōng)间受挤压(yā)。

　　研发投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元(yuán)以及(jí)1.85亿元，占营(yíng)收比例分(fēn)别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近(jìn)三年公司的综合(hé)毛(máo)利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部(bù)卓胜微(wēi)50％左右的毛(máo)利率水平(píng)，也不及和(hé)慧(huì)智微(wēi)产品结构更接近的唯捷创芯，后(hòu)者毛(máo)利率为30％上下。

　　在自身造血能力(lì)不足，但(dàn)仍要抓紧(jǐn)扩(kuò)大规模的(de)情况下，慧智微开(kāi)启了对外融资之路(lù)。公(gōng)开信(xìn)息显(xiǎn)示，公司于2018年(nián)末开(kāi)始(shǐ)进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内完成了三轮融资，众多知(zhī)名资方(fāng)，包括大(dà)基金二期、元(yuán)禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧(huì)智微(wēi)进入了慧智微的(de)股东(dōng)序列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基金(jīn)二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部(bù)机构(gòu)股东，持股比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社(shè)创投(tóu)通-执中数据显示，从(cóng)当前的(de)股价情况看，大基金(jīn)二期在(zài)投资慧智微的近两(liǎng)年时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账面回报，而(ér)较(jiào)大基金二期(qī)晚(wǎn)3个月进入(rù)、并在(zài)后一轮(lún)持续(xù)加注(zhù)的红杉(shān)中(zhōng)国，平均持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前(qián)实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智(zhì)微招股书显示，公司目(mù)前(qián)有超(chāo)过接近67％的收入来自于唯物主义者和唯心主义者什么意思，唯心主义者是啥(yú)手机领域。当前，智能(néng)手机出货量的(de)大(dà)幅(fú)下(xià)降，已经(jīng)对(duì)慧智微的(de)业(yè)绩造成了(le)冲击，而市(shì)场(chǎng)对智能手机未来增速持(chí)续放缓的预期，也让资本市场对包括(kuò)慧智微在内的射(shè)频芯片厂(chǎng)商做(zuò)出了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前(qián)端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频前(qián)端(duān)市场规模(mó)与(yǔ)2021年的(de)市(shì)场相差无几。而(ér)接(jiē)下来，由于智能(néng)手(shǒu)机的(de)温和(hé)增长以及(jí)5G普及的潜力有限，预计(jì)到2028年射频前端的市(shì)场年复(fù)合增长率约为(wèi)5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着相(xiāng)似产品结构(gòu)，同样在IPO前获豪(háo)华股(gǔ)东突击入股的射频龙头唯(wéi)捷创(chuàng)芯，在去年4月科(kē)创(chuàng)板(bǎn)上市时，也遭遇了破发(fā)的(de)行情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管(guǎn)在去年10月跌至30元每(měi)股的(de)价格后(hòu)止跌(diē)回(huí)升(shēng)，但截至(zhì)今(jīn)日收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的(de)发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家射频芯片领域的巨头厂(chǎng)商都在谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频芯片外(wài)，其还(hái)增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角(jiǎo)延伸至汽车、物(wù)联(lián)网、电源(yuán)等领域。

　　国(guó)内方面，射频(pín)领(lǐng)域正呈现出(chū)一片红海的(de)竞(jìng)争(zhēng)格(gé)局，由于入(rù)局者众，且产品(pǐn)仍集(jí)中(zhōng)在(zài)中(zhōng)低端市场，各射(shè)频芯片厂商只能再卷(juǎn)价(jià)格(gé)，进一步压低了自身的(de)利(lì)润空(kōng)间(jiān)。

　　射频厂商(shāng)三伍微电子(zi)创(chuàng)始人钟林此前(qián)曾表示，国产射(shè)频(p唯物主义者和唯心主义者什么意思，唯心主义者是啥ín)前端芯片杀(shā)价已经无底(dǐ)线(xiàn)，而预计未来每个射频细分赛(sài)道还(hái)会有更多竞(jìng)争者进入，往后三年射频芯片(piàn)厂(chǎng)商将(jiāng)面临更大(dà)的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片(piàn)厂商的关注亦有所下降，截(jié)至目前，今年共有9家射频芯片(piàn)厂商(shāng)宣布(bù)完成(chéng)融资，而在2021年上半年(nián)，这个(gè)数据是近50家，且投资机构涵盖(gài)了投资机构涵盖了中金资(zī)本、红杉资本中国(guó)、小米长(zhǎng)江产业基(jī)金、深创投(tóu)等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科(kē)技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智(zhì)微(wēi)在招股书(shū)中表示，本次(cì)IPO募得资金将用(yòng)于芯片(piàn)测(cè)设中心建设、总部基地及上海和(hé)广(guǎng)州(zhōu)研发中心建(jiàn)设以(yǐ)及补充流(liú)动资金。具体战略规(guī)划方面，其(qí)表示将(jiāng)巩固在(zài)5G射频前端领域取得的(de)市场地(dì)位，增(zēng)加头部客户的(de)市(shì)场份(fèn)额(é)；技术上跟进射频(pín)前端技(jì)术迭代，优化可重(zhòng)构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产品上加(jiā)大(dà)对(duì)上游滤波器、多工器(qì)的产业(yè)链布(bù)局，拓(tuò)展(zhǎn) L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系(xì)列。

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