北京时间5月6日晚，伯(bó)克(kè)希尔(ěr)·哈撒韦召开年度股东(dōng)大会(huì)。公司董事长(zhǎng)93岁的沃(wò)伦·巴菲特和(hé)副董事(shì)长(zhǎng)——99岁的查(chá)理·芒(máng)格先生(shēng)，一边吃喜诗糖果，一边回答了来(lái)自(zì)全(quán)球投资者5个多小时(shí)的(de)互动提问。

　　在(zài)这次股(gǔ)东会中，两位奥马哈(hā)“先知”再(zài)度和投资(zī)者分享了投资、成功以及长寿的秘诀，并就市场关注(zhù)的(de)AI、新能源、美国银行危机、苹果(guǒ)以及公司“接班人(rén)”等热点话题进(jìn)行了探讨。

　　例如，巴菲特在(zài)股东会上(shàng)表(biǎo)示，他和芒格依然高度看好(hǎo)苹果公(gōng)司。“如果让(ràng)消费(fèi)者选择，是放(fàng)弃第(dì)二台车(chē)，还是放弃(qì)iPhone，我想(xiǎng)大多(duō)数人会放弃第二辆(liàng)车。这是消费者行为对苹果公司带来的机会(huì)。”

　　同时，也谈到了(le)台积电在产业链中的重要(yào)位置。巴菲特认(rèn)为(wèi)，“目前没(méi)有一(yī)家公(gōng)司(sī)可以与台积电相比拟，这家(jiā)公司拥有非凡(fán)的领导地位。”

　　为了(le)让读者(zhě)能(néng)够在第一时间获取本次股东会(huì)最(zuì)新(xīn)观点，筛选出40条(tiáo)核心精华(huá)内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比(bǐ)后者(zhě)好许(xǔ)多(duō)

　　会(huì)上，巴(bā)菲特说，“伯克希尔买卡车加油(yóu)站(zhàn)Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵(guì)的原因是(shì)，买Pilot是一个分(fēn)成三个阶段(duàn)的交易，第一个阶(jiē)段价格很(hěn)好，第二个阶段由(yóu)于他们去年优异的业(yè)绩对卖家很有利。

　　自从我们在(zài) 2017 年购买了(le)Pilot 的股份以(yǐ)来，这部分(fēn)股份已进(jìn)行了(le)“股(gǔ)权”会计处理。2023年(nián)初(chū)，伯克希尔将购买Pilot的额外(wài)权益，这将使我们的(de)所(suǒ)有权提高(gāo)到80％，并导(dǎo)致我(wǒ)们在财务报(bào)表中(zhōng)充分(fēn)整合Pilot的收益、资产和(hé)负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合(hé)理，Pilot的选(xuǎn)址要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特(tè)：希(xī)望能够拥(yōng)有(yǒu)多个

　　具备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分销商

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，“沃(wò)尔玛的(de)分销做的很好，我们(men)有很多产品供(gōng)应给它，但(dàn)有些产品很(hěn)难让人们只去沃尔玛购买(mǎi)，我们也(yě)会把产品的分销(xiāo)渠道多(duō)元化，我(wǒ)们希望能够拥有(yǒu)多个具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力(lì)的(de)分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果虽然有101年的历(lì)史，

　　但(dàn)其魔力也不(bù)是无限的(de)

　　再(zài)谈自身(shēn)钟爱(ài)的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面(miàn)临(lín)的问(wèn)题不在于(yú)是否开新店(diàn)。我和查理为了把这个(gè)品牌推向全球做过很(hěn)多尝试，每次我们都是在最初觉得走对(duì)了(le)方向，但后(hòu)来发现还(hái)是(shì)不行。喜诗糖果有101年的历史(shǐ)，虽然有自己的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经营难题(tí)比(bǐ)较多

　　关于(yú)电影和迪(dí)士尼(ní)，芒(máng)格说(shuō)，电影(yǐng)行业是(shì)一个(gè)（经营）非常困难的(de)行(xíng)业，是(shì)（竞(jìng)争）非(fēi)常(cháng)严峻的行业。“举个例子，假如疫情前有(yǒu)70％的业务，随着疫情的来临，客流(liú)量减少了，但电影院不(bù)能减少(shǎo)影片供应，也不能(néng)减(jiǎn)少其他消(xiāo)耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上

　　微(wēi)软已经做得非常出色了

　　有投(tóu)资人提问，伯(bó)克(kè)希尔出售动视(shì)暴雪股(gǔ)份是否影响到了微软对其的收购？对此(cǐ)，巴菲特(tè)回复：“伯克希尔所有监管要求下应(yīng)披露(lù)的事(shì)项都已在(zài)13-F或10Q文(wén)件里写(xiě)明(míng)了(le)。至于微软，我认(rèn)为他们已(yǐ)经做得非常出色了，为了达成这笔收购，微软与英(yīng)国有关部门积(jī)极(jí)地(dì)进行了(le)合作，但这并不代表(biǎo)他(tā)们最终一(yī)定会成功，这也(yě)不是愿意多花钱就能解决的问题。我还不清楚最终结果(guǒ)会如何，但即(jí)使这笔收(shōu)购最终没有成功，也(yě)不代表微软或动视暴(bào)雪有任何的(de)缺(quē)陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定(dìng)苹果公(gōng)司(sī)，

　　其在伯克希尔(ěr)持(chí)仓(cāng)占比已超过了(le)能源业务

　　在股东(dōng)大会上(shàng)，巴菲特高度肯定了苹(píng)果公司。他说，“苹果公司在(zài)我们仓位中的占比超过(guò)了能(néng)源业(yè)务。虽(suī)然(rán)我们持有苹果的股(gǔ)份占比不高(gāo)，但每年的(de)权(quán)重都在(zài)增加。我不懂手机，但我能看明(míng)白消(xiāo)费者的习惯。如(rú)果让消费者选是放弃买手(shǒu)机还是(shì)放弃(qì)买汽车，我想很多人(rén)会选放弃(qì)汽车。”

　　“我们不知道(dào)未(wèi)来趋势(shì)会如何发展，但我们知道(dào)什么是(shì)正确的价格，我(wǒ)们可以在消费(fèi)者行(xíng)为方面做(zuò)一定(dìng)的预测，以及它对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二(èr)辆车和买(mǎi)iPhone之间选(xuǎn)择，多数人可能会选择放弃买(mǎi)车

　　有投资者对于(yú)苹果占伯克希尔组(zǔ)合的35％表示担(dān)忧，认为这已经接近(jìn)了危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定(dìng)地表(biǎo)示(shì)，“你的美元(yuán)是好的。”以此(cǐ)来表示(shì)，这笔(bǐ)投资是没问题的(de)，甚至是(shì)非(fēi)常有机会的。“铁路、能源和喜(xǐ)诗(shī)糖果等都是生(shēng)意，而苹(píng)果的(de)商业模式更(gèng)好。消费者花(huā)钱的时候(hòu)都有自己的喜(xǐ)好，有些人会(huì)花1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万(wàn)美元买第二(èr)辆(liàng)车。我认为，如(rú)果他(tā)们要么放(fàng)弃第(dì)二辆车，要(yào)么放弃他们的iPhone，我想，他们会放(fàng)弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电(diàn)拥有非凡的领导地位(wèi)

　　《红周(zhōu)刊》事前发送了提问，想了(le)解伯(bó)克希尔在一个季度内(nèi)快速买(mǎi)入卖出台积电的(de)原因。在问答环(huán)节，巴菲特(tè)对(duì)此进行了说明，在他看来(lái)台积(jī)电是世(shì)界范围内管理最完善且(qiě)最重要(yào)的(de)公司之一，即使是5至20年后(hòu)也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高美(měi)国(guó)的(de)芯片产能，但我认为，它只(zhǐ)能留(liú)在（中国(guó)）台湾地区。我们通(tōng)过Allegheny购买的一家(jiā)子公司参与了亚利桑(sāng)那(nà)州(zhōu)的(de)部(bù)分芯(xīn)片工作，但(dàn)至(zhì)少在我(wǒ)看来，目(mù)前我(wǒ)们(men)没有一家公司可以与台(tái)积电比(bǐ)拟(nǐ)，这家公司拥有(yǒu)非凡的领导地位(wèi)。何况它们还拥有一位91岁(suì)的创始人，这家公司非常棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲(fēi)特：马斯(sī)克高(gāo)估了自己，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观众(zhòng)问巴(bā)菲特，你是否认(rèn)为埃隆·马斯(sī)克高估(gū)了自(zì)己？巴菲(fēi)特的回答是(shì)，“是的，我(wǒ)认为埃隆·马斯克高估了自(zì)己，但他很(hěn)有才(cái)华。所(suǒ)以(yǐ)，他高估了一(yī)个不需要(yào)高估就(jiù)能成为天才的人。他(tā)真的(de)很聪(cōng)明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦(mèng)想完(wán)成一些（伟大(dà)的）目标，他喜欢接受不可能的目标(biāo)。我们的不同之处在(zài)于，我想要(yào)的不多，我在寻找简单、确定性高的工作，我不想(xiǎng)要(yào)那么多(duō)的失败。但(dàn)埃隆·马斯克需要狂热(rè)，致力于解决不可(kě)能(néng)的问题。我(wǒ)喜欢(huān)我(wǒ)现在的生活方式(shì)，我不喜欢和(hé)他在一起，他也不喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即将(jiāng)大获成功，

　　但(dàn)我并不喜(xǐ)欢

　　关于新(xīn)能(néng)源和汽车厂(chǎng)商(shāng)，巴菲特表示，“很长一(yī)段时间内，我和查(chá)理都觉得，汽车行(xíng)业(yè)太艰难了。例如福特汽(qì)车公司，曾经亨利·福(fú)特看起来拥有整个世(shì)界，但20年后，他们正在赔钱(qián)。前几天，我读了(le)通用汽(qì)车公司1932年的年度报告，其中(zhōng)显示，他们有19000个经销商，而(ér)当时(shí)人口大约是1.2亿(yì)左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车(chē)品牌(pái)只有18000左右个千帆竞发的意思是什么意思，千帆竞发下一句是什么经销商。此(cǐ)外，美(měi)国的汽车公司还会面临来(lái)自(zì)世界各地的竞争。”

　　芒格(gé)补(bǔ)充道，“但事实也并非如此，法拉利就处于一个特殊(shū)的(de)位(wèi)置。虽然(rán)我们(men)觉得，汽车不是一个吸引人的行业(yè)，但电(diàn)动汽车(chē)即将(jiāng)大(dà)获成功。现在它带(dài)来了巨大的(de)成本和巨大的风(fēng)险(xiǎn)，但我不喜(xǐ)欢巨大的资金成本和(hé)巨(jù)大的风险。”

　　关(guān)于新技术 新能(néng)源(yuán)

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能持(chí)怀疑态度

　　在回答新(xīn)加坡投资者关于人工智能的问(wèn)题时，芒格(gé)表(biǎo)示(shì)，如果(guǒ)你到(dào)中国的(de)比亚迪(dí)工厂去(qù)看一看(kàn)，会发(fā)现自动(dòng)化(huà)操作程(chéng)度非常高，但我还是觉得用人(rén)可能更好(hǎo)，因(yīn)为人工智能并(bìng)不能取(qǔ)代很多(duō)领域的人才(cái)。

　　巴菲特也表示(shì)，人(rén)工(gōng)智能虽(suī)然(rán)可以(yǐ)做一(yī)些(xiē)令人惊奇(qí)的事情，比尔盖茨也曾带(dài)我去看微软(ruǎn)的产(chǎn)品，但这类产品仍不完善(shàn)，譬如目前还不能讲笑话。发明(míng)AI的(de)初衷是好的，但(dàn)很多事情是不能掌控的(de)。人工智能可(kě)以改变全世(shì)界，但它并(bìng)不能改(gǎi)变(biàn)人类的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收益的机会(huì)在降(jiàng)低，

　　但总会有新技术创(chuàng)造新机会(huì)

　　巴菲特说，“现在赚取(qǔ)超额收益的机会(huì)在相对(duì)降低(dī)，但这(zhè)并不代表没(méi)有投(tóu)资机会。从1940年到现(xiàn)在，无(wú)论(lùn)汽(qì)车、工业(yè)、飞机以(yǐ)及能源(yuán)等领域都(dōu)有新的改变，新的事(shì)物永(yǒng)远在不(bù)断出现，而且会取代(dài)一(yī)些原有的技术，因此，在(zài)这其中会存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在(zài)新(xīn)能源方(fāng)面

　　做了很多(duō)投入，但还远远不(bù)够

　　针对新(xīn)能源前景，巴菲特说，“之前买(mǎi)下(xià)伯(bó)克(kè)希尔(ěr)能源这家公(gōng)司，就是希(xī)望能够帮助(zhù)解决一些环境(jìng)方面(miàn)的问题。从传统(tǒng)能源(yuán)向新能源的转(zhuǎn)变(biàn)，我们(men)在这个方面做了非常(cháng)多的投(tóu)入。不过，现在做的还(hái)远远不够(gòu)。”更多精彩观点请关注证券市场红(hóng)周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比降低(dī)50％

　　伯(bó)克希(xī)尔哈(hā)撒(sā)韦非保险业(yè)务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔表(biǎo)示，“我们现在正(zhèng)在经历能源行业的变(biàn)革，全球(qiú)都是如此，我们有3家美国的公(gōng)共事(shì)业公(gōng)司，我们希望能够在全(quán)国的每一个州制定不同的(de)计(jì)划(huà)，然后将这些计划进行整合。我们也(yě)将我们的目标进行了同(tóng)步规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年(nián)相比能够(gòu)降低50％。这是(shì)我们(men)在公(gōng)共(gòng)事业方面(miàn)希望能(néng)够(gòu)取得的(de)成绩，但这个过程是(shì)不(bù)容易的”。

　　关于(yú)美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)事(shì)件引(yǐn)发(fā)的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金(jīn)融体系

　　在针对投资者提(tí)出的硅谷(gǔ)银行(xíng)破产事(shì)件会带来怎样的经济(jì)后果时，巴菲特表示，这是灾难性的，即使联邦存款保险(xiǎn)公司的限额是25万美(měi)元，这是法令的规定(dìng)，但(dàn)这不是美国(guó)的行为方(fāng)式(shì)，就(jiù)像他们不会让(ràng)债务上限导致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公开(kāi)向美国公众(zhòng)解释为(wèi)什么只有25万(wàn)美元(yuán)有“存款”保险，这次事件引(yǐn)发的(de)后续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款(kuǎn)挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这是(shì)不(bù)应该(gāi)发(fā)生的

　　巴菲(fēi)特说，“银(yín)行业一直以来的情况都非常相(xiāng)似，恐惧总是会传染(rǎn)的，我父亲在1931年因为(wèi)银行挤兑(duì)而(ér)失去了工作。不过(guò)，这(zhè)些年来，银行(xíng)系统发生了(le)很大变化。二战后的那一年(nián)，有多达2000家银行倒闭(bì)，也是在那时，我们做了(le)一件非常明智(zhì)的事情，就是成立联邦存(cún)款保险(xiǎn)公司(sī)。现(xiàn)在已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这(zhè)是(shì)不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联(lián)储(chǔ)多(duō)次(cì)修改规(guī)则

　　导(dǎo)致银(yín)行系统(tǒng)风险增加

　　巴菲特(tè)说，“美联储被赋予(yǔ)了制定保证金要求的责任。他们改(gǎi)变(biàn)了很多次(cì)保证金要求(qiú)，因为(wèi)我们都知道，借了很(hěn)多(duō)钱的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解决不了财政问题

　　由于美联储(chǔ)投放的天(tiān)量流动性，引发了严重的(de)通货(huò)膨胀(zhàng)，市场普遍在批评美联(lián)储失职(zhí)。不过，巴菲特却认为(wèi)，问题不在(zài)美联(lián)储，“他(tā)们无法解决(jué)财政问题，他(tā)们(men)正(zhèng)在履行其职能。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不过芒格对(duì)此(cǐ)也不很乐观，他表示，我们在第二(èr)次世界大战中付出了(le)代价(jià)。我们每个(gè)人，包括学校的孩子和其他人，也包括我自己。我们购买了最初(chū)所谓的战争债券、国(guó)防债(zhài)券和储(chǔ)蓄(xù)债券(quàn)等等(děng)。如果(guǒ)不停印钞票，我无法预计宏观环境(jìng)会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈(tán)美国银行危机：

　　银(yín)行可以有新(xīn)发(fā)明，但要恪守旧的价(jià)值观(guān)

　　巴菲特说，“银(yín)行业可以有各种(zhǒng)各(gè)样的新发明，但它(tā)需要有旧的(de)价(jià)值观。我们(men)不(bù)知(zhī)道会发生什么，因为在目前的情况下，可能会发生(shēng)很多事情。你必须有惩罚，打击那些制造问(wèn)题的人(rén)。如果他们承(chéng)担(dān)了不该承担的风(fēng)险，如果(guǒ)你(nǐ)要改变人(rén)们(men)未来的行为(wèi)方式，风险就必(bì)须(xū)落在(zài)他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲(fēi)特说，“如果你遵循健全(quán)的银行投资方法，不做别(bié)人做的一些(xiē)风险性事(shì)情，银(yín)行可能是一个非(fēi)常不错的投(tóu)资(zī)。最初在1969年(nián)，查理和我以1900万(wàn)美元投资了一家银行。如果(guǒ)1970年的《银行控股公司修(xiū)正法案》没有(yǒu)通过(guò)，我们最终可能(néng)会拥(yōng)有许多银行，而(ér)不是许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对(duì)货币失去信心，

　　这不会是一个好现象(xiàng)

　　针对(duì)去(qù)美元化与“放水”，巴(bā)菲特说，“美(měi)元是储备货币，我看不到任何其他(tā)货币能(néng)够取代它。我觉得(dé)没人能理解现在的情况，只有(yǒu)鲍威尔(ěr)（美(měi)联储主席）可能比我们更(gèng)清楚，但是他(tā)也不能完全控制我们的财政政策。当疫情发生的时(shí)候，并(bìng)没有人知道需(xū)要印多少数额(é)的货币才(cái)能解(jiě)决问题，而(ér)直到它失控(kòng)。人们会(huì)对货币失去信心，他们的(de)行为方(fāng)式可能(néng)会完全不同。我们(men)无法预测(cè)，但(dàn)我们知道这不是一个好现象”。

　　关于(yú)大(dà)周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是一(yī)家(jiā)保险(xiǎn)公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很(hěn)多上市公司涉及保险(xiǎn)业务，但(dàn)没有(yǒu)一家是自己愿意去投(tóu)的。虽(suī)然(rán)有人诟病盖可保险已经是一家技(jì)术(shù)公司，但(dàn)在我们(men)看来，其依(yī)然(rán)是一(yī)家保(bǎo)险公(gōng)司。他同(tóng)时(shí)解(jiě)释(shì)，盖可(kě)在技(jì)术方面(miàn)需要做的工作(zuò)要比想象的(de)多(duō)很多。

　　作为政府雇员(yuán)保险公司，盖可第一(yī)季度业绩表现得(dé)非常好(hǎo)，这背(bèi)后(hòu)有(yǒu)两个原(yuán)因，首先是减少了前(qián)一年的(de)保险准备金，其次一季度还是汽(qì)车保(bǎo)险的旺季，此外在远程信(xìn)息处理方面，盖可也取得了长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业地产(chǎn)领域

　　从来(lái)就不特别活跃

　　在回答有投资者(zhě)提(tí)出的(de)商(shāng)业地产损(sǔn)失情况有多严重，和伯克希尔是否会在商业地(dì)产领域更(gèng)活跃时(shí)？巴菲(fēi)特表示，伯克(kè)希尔在商业地产(chǎn)领域从来不是特别活跃(yuè)，因此(cǐ)也不(bù)会(huì)受到不良贷(dài)款(kuǎn)等一系列负面因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)。

　　但美国和(hé)世界很多地方市中心的(de)空洞化却是非常严重的(de)，它会影响很多人。建筑不(bù)会消失，但所有(yǒu)者会变(biàn)化(huà)，人们(men)总是喜(xǐ)欢(huān)买没有追索权(quán)的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁(tiě)路的(de)重点(diǎn)是

　　以安全的方式恢复长期(qī)运营

　　在(zài)回答有投资(zī)者(zhě)提出的伯灵顿北方圣太菲(fēi)铁路公司(sī)面临的机遇和挑战时？巴菲(fēi)特表示，他密切(qiè)关注这一团队的(de)运营指(zhǐ)标，其(qí)中(zhōng)不仅(jǐn)有美国的铁路，而(ér)且还有加拿大(dà)的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫情确实经历(lì)了一(yī)段(duàn)困难时(shí)间，但好在我们走(zǒu)出疫情和(hé)供(gōng)应方面的挑战，不过还面(miàn)临劳工问(wèn)题和(hé)其他一些问题(tí)。我们的团队优先(xiān)考虑的是恢复铁(tiě)路的(de)长期运营，而不是短期专注于(yú)在20年(nián)内(nèi)达到某一运营(yíng)指(zhǐ)标，要长期为客(kè)户提供可持续的优质服务。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的(de)历(lì)史上

　　没(méi)有(yǒu)一次情绪化(huà)投资(zī)决定

　　在回答(dá)有没(méi)有因为情绪作(zuò)出错误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都(dōu)不想成为一个没有感情的人，但肯定(dìng)想(xiǎng)在做投资或商业(yè)决定时(shí)成为一(yī)个没(méi)有感(gǎn)情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造(zào)了

　　超过(guò)5000亿(yì)美元的(de)股东权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果我们拥有更多的企业，企业赚更多(duō)的钱(qián)，作为股东的份额(é)，作为伯克(kè)希尔的所(suǒ)有者，每年(nián)都(dōu)在增加，而投资(zī)者不需要花任何(hé)钱。我们投资(zī)并创造了超过5000亿(yì)美(měi)元的股东权益和(hé)超过300亿美元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们(men)收(shōu)购(gòu)的(de千帆竞发的意思是什么意思，千帆竞发下一句是什么)机会是非常有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美(měi)元的(de)现金充满信心？巴(bā)菲特回答道，为什(shén)么要派发现金？我们感兴趣(qù)的、真正想做的是收购伟大的企业。我们(men)可以做到以500亿(yì)或750亿美元(yuán)的价格，收购一家价值1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适当的情况下，没有人(rén)能像我们(men)一样(yàng)达成交易(yì)。2008年我(wǒ)收购了(le)一(yī)大堆公司，这(zhè)种(zhǒng)事情会(huì)再次发生。但(dàn)问(wèn)题是，我们收购的(de)机会是非常(cháng)有(yǒu)限(xiàn)的，所以当一家好(hǎo)公司面临被卖掉的时(shí)候，我们需要足够的资金。但我(wǒ)们的(de)股东可(kě)能(néng)会(huì)把(bǎ)股票(piào)卖得太便宜(yí)，而且无法做什么(me)让股价稳步上(shàng)涨。我们有足够的钱，我们正(zhèng)在用我们所拥有的东(dōng)西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是(shì)洞悉(xī)消费(fèi)者的行为

　　关于公司如(rú)何在短期利润和长期防御能力(lì)之间做出选择？巴菲特对(duì)此(cǐ)表示：“我(wǒ)们不关心季度预算是(shì)否达标，我们感兴趣的是，永远拥(yōng)有一个美好的(de)事(shì)业。好(hǎo)的企业不多，但我们(men)确(què)实找到了(le)一些，例如，当(dāng)我们在1966年(nián)试图涉(shè)足百货商店业务时(shí)，我(wǒ)们学到的(de)是，在奖品上做图案绘制，这(zhè)可(kě)以算(suàn)是一件愚蠢的事。我(wǒ)们(men)一直在试(shì)图洞悉的是消费者的(de)行为，我们(men)不(bù)能洞悉企(qǐ)业的技术趋势，如果能做(zuò)到(dào)这(zhè)点，那也能获(huò)利！但这(zhè)并不重要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷(léi)格·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关(guān)于投资(zī)人关注的接(jiē)班人话题，巴(bā)菲特说，“格雷格•阿(ā)贝尔(ěr)一定(dìng)会(huì)继承我的工作，当然现(xiàn)在我还在位，格雷格的主要价值是(shì)可以(yǐ)把一(yī)些事情(qíng)做得更好(hǎo)，或者去(qù)管(guǎn)理更多的事情。阿吉(jí)特(tè)•贾恩也会给他一(yī)些好的建议，但格雷(léi)格是做(zuò)出最终决定的(de)那个(gè)人。未来我(wǒ)们还需要更多的(de)优秀人才，去涉(shè)及更多的业务(wù)。如(rú)果这些人不(bù)足够(gòu)聪明(míng)，我们是绝不会让他(tā)们接替我们做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀(xiù)在于从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔(ěr)有(yǒu)很(hěn)多很优秀的经理(lǐ)人，相对其他大型公司，伯克希尔(ěr)之所以能够做(zuò)的更好原因之一，是从不会(huì)频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股(gǔ)神(shén)”巴菲特的认(rèn)可(kě)：

　　阿吉(jí)特(tè)•贾恩(ēn)的地(dì)位(wèi)无可取代

　　沃(wò)伦(lún)•巴(bā)菲特说(shuō)，“阿吉(jí)特•贾恩(ēn)是全球选出的(de)十大最佳保险(xiǎn)经理人之一，他的地位无可取代。阿吉(jí)特(tè)从不会去尝试改(gǎi)变一个(gè)体系(xì)，而总是会(huì)去(qù)改善一个体(tǐ)系。我很享受(shòu)与他交(jiāo)流，以前我们每天都(dōu)会聊天(tiān)，现在没(méi)有(yǒu)那么频繁(fán)了(le)，但他(tā)绝对(duì)是世界上独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访日(rì)本五大商社

　　是(shì)为(wèi)“接(jiē)班人”铺路

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)谈到了为何到访日本，并参观五大商社。“我去那(nà)里(lǐ)的部分原因，是为了把(bǎ)格雷格介(jiè)绍给那(nà)些(xiē)生意伙伴。至于(yú)那(nà)些企业，让(ràng)人感到(dào)非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那些企(qǐ)业）有长(zhǎng)期合(hé)作(zuò)的机(jī)会。它(tā)们(men)是(shì)一些令人难(nán)以(yǐ)置信(xìn)的(de)投(tóu)资机会，一直是非常好的(de)投资机会。我很喜欢这些(xiē)公司(sī)的文化和历史。我们对五大(dà)商社的两天走访(fǎng)是(shì)非(fēi)常棒的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年后(hòu)的伯(bó)克(kè)希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社(shè)会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提(tí)出了一百年后伯克希尔的发展愿景，他(tā)说，希望这(zhè)家公司仍(réng)能被股东(dōng)们眷顾，并且为(wèi)社会带来幸福感，拥有无限的(de)资本和(hé)大量的人才。“就像格雷厄姆1949年(nián)写下(xià)的书时至今(jīn)日(rì)依然畅销且屹立不倒(dào)一样，成为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克(kè)希尔被认为是一个(gè)国家(jiā)的(de)资产而非(fēi)负(fù)债，以往记录已经说明了这(zhè)一(yī)点。未(wèi)来(lái)12~15年，伯克希(xī)尔的资本还是会比大部分公司都要多，也仍然可以(yǐ)在国家的(de)经济中投入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回(huí)购不会(huì)停

　　巴菲特说，“相信在格(gé)雷(léi)格继(jì)任后，他仍会做出与现在(zài)相同的股票(piào)回购决(jué)定(dìng)。”

　　伯克希尔哈(hā)撒(sā)韦非(fēi)保险业务(wù)副董事(shì)长格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔(ěr)补充道：“沃伦和查理定下了非常优秀(xiù)的回购计划框架，我会(huì)继续沿用(yòng)，因为股(gǔ)票回(huí)购将同时对股东和公司自身(shēn)的(de)运营产(chǎn)生益处，如果资(zī)本足够且股票很有吸(xī)引力，那么为什么不通过回购来提升单(dān)股内在(zài)价值呢？因此当时机来临，我(wǒ)们(men)会成为活(huó)跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写(xiě)讣告，

　　并逆向行动，人生的路就(jiù)清晰了

　　在(zài)回答(dá)关于(yú)遗产规划的问题(tí)时，巴菲(fēi)特说，在伯克希尔，只要把某(mǒu)几(jǐ)只(zhǐ)股票拿好就(jiù)行，但这并不适合所有人(rén)。如果你想要你(nǐ)的孩(hái)子拥有(yǒu)某种价值(zhí)观(guān)，重要的是：你要(yào)践行这(zhè)样的(de)价值观，并和他们谈论这个价(jià)值观，从他(tā)们出生起，他们就在学习你。“你的(de)意志与此有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚(chǔ)如何(hé)度过(guò)这一生，你可以写一下讣告，并进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已(yǐ)高但没(méi)有写过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前(qián)观察过很多富裕家(jiā)庭，它们在财产规划分配(pèi)上(shàng)都(dōu)存在各自的问题。我年事已高，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗(yí)嘱需要孩(hái)子的理解以(yǐ)及他(tā)们的(de)建(jiàn)议。这件事(shì)情(qíng)对于孩子而(ér)言，在20岁和60岁的(de)不同(tóng)时期来做，效果是不(bù)一样的”。

　　在他看来(lái)，过(guò)早向孩子宣告遗(yí)嘱会绑架他们的成长。“有一些(xiē)人完全(quán)不向他们(men)的孩子(zi)透露(lù)任何遗(yí)嘱(zhǔ)有关的事情，而有些人则(zé)用遗嘱去绑架孩子的(de)成长。当过早地向孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比如在他们的成长(zhǎng)阶段，让他们知道遗嘱上的内容——这在以后会很难更(gèng)改，我(wǒ)认(rèn)为这(zhè)是(shì)家长犯下的(de)一(yī)个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功(gōng)的秘诀(jué)：

　　活(huó)到老学到老，并(bìng)学会感恩

　　会上，查(chá)理(lǐ)·芒格说(shuō)，“成(chéng)功(gōng)很简单，比如(rú)花(huā)钱要量入(rù)为出，花的钱要比赚的(de)钱少(shǎo)；避免身(shēn)边有能量的人(rén)和活动；要(yào)活到老学到老，要学会感恩。如果你(nǐ)能做到这(zhè)一切，那你一定(dìng)会成功。如果做不到，成功就需要更多的运气，当然(rán)，你一定不要把(bǎ)自(zì)己的(de)命运都押宝在(zài)运(yùn)气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和自己喜欢(huān)的人一(yī)起工(gōng)作，业务中没(méi)有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困难，我们都非常(cháng)热爱自己的事业。每(měi)天(tiān)早(zǎo)上起床(chuáng)时，我都感(gǎn)觉非常棒(bàng)。和一群我喜(xǐ)欢的(de)人一(yī)起工作，彼此欣赏对方，而且我(wǒ)上(shàng)班通勤也只(zhǐ)需要(y千帆竞发的意思是什么意思，千帆竞发下一句是什么ào)约5分钟(zhōng)的路程，这(zhè)是非常(cháng)理想的工作环(huán)境，没有(yǒu)什么(me)能比这(zhè)更美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时(shí)常(cháng)关(guān)注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排(pái)名(míng)

　　股东大(dà)会上，巴(bā)菲(fēi)特再(zài)度提起本·格(gé)雷厄姆在(zài)投资上(shàng)对(duì)他产生的积极影(yǐng)响(xiǎng)，他说：“1949年，格(gé)雷厄(è)姆在他的书中写下一些非常有说服力的话，告(gào)诉(sù)我我(wǒ)在过(guò)去8、9年(nián)间所(suǒ)从事和(hé)热爱的工(gōng)作都是错误(wù)的(de)。我看了这本书（注：即《聪明(míng)的投资者(zhě)》）一遍又一遍。无论他的想法是否正确，我都(dōu)非(fēi)常喜欢，甚至(zhì)还不时(shí)去(qù)亚马逊看看(kàn)这本(běn)书的(de)排名，它一直在畅销榜上排在(zài)差不多(duō)第300名或第350名(míng)的位置。试(shì)想(xiǎng)下，到哪里再(zài)找一本书(shū)在(zài)其领域里具有这样(yàng)持续的地位？”

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