在华尔街经济(jì)学家和央行官员争论美国经(jīng)济是否(fǒu)以及何时会陷入衰(shuāi)退之际，大型基金经(jīng)理们并没(méi)有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了(le)解到，越(yuè)来越多的专业(yè)选(xuǎn)股人士将资金从银行(xíng)等对经济敏感的股票中撤出，转(zhuǎn)而投资公用(yòng)事业和(hé)基本消(xiāo)费(fèi)品等在经济低(dī)迷(mí)时期被(bèi)视为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据(jù)显示，同(tóng)时做(zuò)多(duō)和做(zuò)空的对冲基金已(yǐ)将(jiāng)其周期性(xìng)股票(piào)与防御性(xìng)股票的比例降至至少2012年以(yǐ)来的最低水平。对(duì)于只做多的基(jī)金经理(lǐ)来说，他们对周(zhōu)期性公司(这(zhè)些公司的命运取(qǔ)决于商业周期的起伏(fú))的相对敞口(kǒu)接近2008年以来的最低水平(píng)。

　　这(zhè)一切都(dōu)突显了主动(dòng)投(tóu)资领域的悲观情绪仍在(zài)加(jiā)剧(jù)，尽(jǐn)管美股从去年10月低点反弹，增加先考与显考是什么意思区别，先考与显考有何区别了5万亿美元的市值(zhí)。

　　总而(ér)言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银行策略(lüè)师表示，主动选股者“为2009年式的衰退做好了准备(bèi)”。

　　周期股(gǔ)相对防御股的(de先考与显考是什么意思区别，先考与显考有何区别)比例降至近10年低点

　　最近对防(fáng)御股(gǔ)的偏好与去年不同，当时(shí)对衰退的担忧蔓延，主动型(xíng)基(jī)金(jīn)紧紧抓住周期股。这一立(lì)场表明，人们相信美联储(chǔ)有能力(lì)通过(guò)积(jī)极的抗通胀行动(dòng)实现软(ruǎn)着陆。现在(zài)，这(zhè)种乐观情绪(xù)已经(jīng)消(xiāo)散。

　　行业仓位数据进一步证(zhèng)明(míng)，专(zhuān)业人士持续看空股市。在美国银行4月(yuè)份对基(jī)金经理(lǐ)的(de)最新(xīn)调查中(zhōng)，现金持有量保持在较高(gāo)水平，相对于股票，债券比2009年以(yǐ)来的(de)任何(hé)时候都更(gèng)受青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表(biǎo)示，在(zài)市场(chǎng)开始逃离时，只做(zuò)多的基(jī)金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨(jǐn)慎态度与(yǔ)基于图(tú)表信号配(pèi)置(zhì)资产的(de)计(jì)算机(jī)驱动策略形成了鲜明对比。由于(yú)股市稳步上涨(zhǎng)和市场波动(dòng)性下降，趋势追踪基金和波动(dòng)性目标基金等系统性资金管理公司近几个(gè)月增加了股(gǔ)票(piào)持有(yǒu)量(liàng)。

　　德意志银(yín)行的投资者仓位模(mó)型(xíng)最能说明这种分歧立场。德意志银行(xíng)称，量(liàng)化基金继续抢购股票，而自由裁量投资者的(de)敞口(kǒu)已降至一年区间(jiān)的底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年(nián)股市(shì)反弹的很大一部分(fēn)归因于那些对价格不敏感的(de)量化(huà)投资者(zhě)，他们别无选(xuǎn)择，只能在股价上涨(zhǎng)时买入股票(piào)。看空者还警告称，持(chí)续数月的股市(shì)反弹是不(bù)可持续(xù)的。由(yóu)于标普500指数几(jǐ)次突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏(fá)动能(néng)可能会限制量化基金的需求。另一方面，新一轮的(de)抛售(shòu)可能(néng)会促使量化基金改变路线，并退(tuì)出股市。

　　好于预期(qī)的经(jīng)济数据和企(qǐ)业财报(bào)也提振(zhèn)股市。尽管(guǎn)各公司在本财(cái)报季的业绩(jì)超出预期，但目前来看，这还(hái)不(bù)足以让美国企业重回增(zēng)长轨道(dào)。就连美联储官(guān)员也预测(cè)今(jīn)年晚些时候会出现“温(wēn)和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴(jiàn)，过早地为(wèi)经济衰退做准备而采取防(先考与显考是什么意思区别，先考与显考有何区别fáng)御措施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性(xìng)的行业往往(wǎng)在衰退前的6个月内表现(xiàn)优异。直到真正(zhèng)的经济衰(shuāi)退到来，防御(yù)性(xìng)股票才(cái)开始大放异彩，尽(jǐn)管(guǎn)它们的领先地位(wèi)通常会在下行周期(qī)结束(shù)前(qián)逆转。

　　美国银(yín)行的经济学(xué)家预计，美国经济衰(shuāi)退将(jiāng)从第三季(jì)度开始(shǐ)。

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