A股“股王(wáng)”之(zhī)争进入白(bái)热化阶段，中国移动股价(jià)周中创历史新高，一(yī)度从独占A股市值榜首(shǒu)近3年的茅台手中(zhōng)抢(qiǎng)下“A股(gǔ)之王(wáng)”的光环，引发市场(chǎng)热议。截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，茅台最(zuì)终以微弱优(yōu)势反超，但地位(wèi)已岌岌(jí)可危。值得注意(yì)的是(shì)，因中国移动在A+H两地上(shàng)市，若按其A股股本计算则不(bù)过(guò)是一场计算(suàn)上的乌龙，但(dàn)若均按照A股股(gǔ)价(jià)等数据(jù)计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字(zì)经(jīng)济、信创、中(zhōng)特估、人工智能等(děng)一系(xì)列(liè)热点催化下，中国移动今年(nián)股价累计最大涨幅(fú)已近60%，自去年上市以来最近(jìn)一年股价累计最大涨幅接近翻(fān)倍，而茅台股价则几乎(hū)仅在(zài)原地踏步。有市场(chǎng)人(rén)士认为，中国移动和茅台(tái)这场股王宝座的争夺(duó)可能揭示着A股(gǔ)未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消费回潮卷出白(bái)酒泡沫 数字经济时(shí)代带(dài)来预备(bèi)新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之争，向(xiàng)来是市场关注焦(jiāo)点(diǎn)，回顾历(lì)史来看，最近十多年来股王变(biàn)迁的背(bèi)后似乎也反应(yīng)着国内(nèi)经济(jì)趋势和产业价(jià)值(zhí)的变(biàn)化。

　　回溯(sù)2007年中国(guó)石油(yóu)登陆(lù)A股时，市值一度超(chāo)过8万亿人民(mín)币(bì)。不仅稳居A股第(dì)一，甚(shèn)至登顶全球(qiú)资本市场市值之(zhī)首，得(dé)益于当时(shí)基(jī)建大(dà)发展时期，中石油在股(gǔ)王的(de)位(wèi)置上稳坐了八年，直到(dào)2015年工商(shāng)银行依托当年互联网金融牛市成为新锐股(gǔ)王(wáng)。再后(hòu)来，随着(zhe)我国(guó)在(zài)2018年进入消费(fèi)牛(niú)市，开启了此后三年的消(xiāo)费白马股(gǔ)大牛市，也成就(jiù)了如今贵州茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆(lóng)汇、勾股大数(shù)据(jù)；资料来源：微信公众号市值观(guān)察4月17日(rì)文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅台(tái)仍一(yī)直稳稳领跑，但在高端白(bái)酒的高(gāo)估值泡沫下，以及今年春节后(hòu)白酒(jiǔ)行业的终(zhōng)端(duān)动销(xiāo)几乎(hū)并未达到(dào)预期，整个白酒板块经(jīng)历回调(diào)，公司股价也现大幅(fú)下跌。近日，中国移动的突(tū)然(rán)崛起更是开始对其(qí)王位发(fā)出了挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中国移动一(yī)度(dù)超越贵州(zhōu)茅台市值这(zhè)一历史性(xìng)事件背后(hòu)，除了(le)离(lí)不(bù)开国家政策持续(xù)推(tuī)进的(de)数字经济，与最近爆火的人工智能两大概念(niàn)加持(chí)，还有来自于“中特估”这个新概念的强力(lì)催化。

　　具体来看(kàn)，根据(jù)数据显示，当前美股市(shì)值前十的上市公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达(dá)、特(tè)斯(sī)拉(lā)、META均为科技股。有分(fēn)析(xī)认为，科技(jì)进步(bù)已成提升(shēng)生(shēng)产力(lì)的重要因素，二级(jí)市场对科技(jì)企业的态度能一定程(chéng)度(dù)显示(shì)出科技(jì)企业(yè)的(de)竞争力强度(dù)。因此，以中国移动为(wèi)代表的科技股“逼宫”以贵州茅(máo)台为(wèi)代表的消费股似乎也预(yù)示着市场中的(de)积极现象(xiàng)。

　　目(mù)前，在我国经济逐渐向数字化深度转型的背景下，实力强劲(jìn)并实现华丽两个土上下结构念什么加偏旁，两个土上下结构念什么语音转身(shēn)的中国(guó)移动，已经逐(zhú)渐(jiàn)成(chéng)引领中(zhōng)国经济潮(cháo)流的主(zhǔ)力军。信达证券研报表示，公司作为国企(qǐ)数字经(jīng)济(jì)担(dān)当，积极布局云计(jì)算、IDC、工业互联(lián)网(wǎng)等创新业务，伴随算力(lì)网络的进一步发展，将(jiāng)拉动底层(céng)云计算(suàn)业务的(de)需求(qiú)，公司(sī)具备较强的(de) IDC/云计算业务(wù)能(néng)力，正在从传统管道运营商(shāng)向数字科技领(lǐng)军企业加快跃(yuè)迁升级，有(yǒu)望(wàng)首先迎来估值(zhí)重(zhòng)塑机遇(yù)。

　　同(tóng)时，从估值修(xiū)复情况(kuàng)来(lái)看(kàn)，根据(jù)光大证(zhèng)券4月(yuè)15日研报(bào)显示，2022年底以来，截至(zhì)4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中(zhōng)国(guó)电(diàn)信涨(zhǎng)幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估(gū)值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高(gāo)于(yú)近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国(guó)移动为代(dài)表的三大运营(yíng)商板块，借助“央企低估值+数字(zì)经济”成为率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能否(fǒu)打破(pò)“茅台魔(mó)咒”？

　　与(yǔ)此同(tóng)时，还(hái)有另一(yī)个故事引发市场(chǎng)热议。即(jí)很长一段时间以来，A股市(shì)场一直流传着(zhe)“茅台(tái)魔咒”的传说，即大多(duō)股价超过茅(máo)台的上市公(gōng)司，在风(fēng)光散尽之(zhī)后往往下场(chǎng)都不(bù)太好。本次中国移动直接(jiē)在市(shì)值上超越茅台，结果是否会不一样呢(ne)？

　　回看(kàn)那(nà)些(xiē)中了“茅台魔(mó)咒”的A股上市公司(sī)，有同样中字头的中国船舶，其(qí)在2007年依托船舶业景(jǐng)气度提升，股价超越茅台(tái)并一度(dù)突破(pò)300元/股，但好景(jǐng)不(bù)长(zhǎng)，在2008年(nián)金(jīn)融危机爆(bào)发、船舶业跌(diē)入冰(bīng)点后极速(sù)缩水(shuǐ)至30元附近(jìn)，至今中国船舶(bó)股价维持在(zài)24元左右。此外，海普瑞、神(shén)州泰岳、安硕信息(xī)、中文在线、全通教育(yù)等多家公司股价均超越(yuè)茅台(tái)，但最后(hòu)的结(jié)果不是业绩暴雷就是(shì)股价毫无(wú)原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看(kàn)出的(de)是，上述公司的陨落大部(bù)分(fēn)主要是(shì)由于行(xíng)业景气度变化以及股市景气度无法维持。而茅台凭借其(qí)产品稀(xī)缺性以及长期(qī)稳稳增(zēng)长(zhǎng)的利(lì)润，最(zuì)终(zhōng)一次(cì)次甩开这些曾经(jīng)短暂领先者。对于一家(jiā)企(qǐ)业股(gǔ)价能否持续(xù)上涨以及(jí)维持高位，市场普遍观点还是认为，实际需要看公司的基本(běn)面。

　　那么(me)，一向有着“印(yìn)钞机(jī)”之称，营收规(guī)模超茅台约7倍(bèi)的中国(guó)移(yí)动，为(wèi)什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对(duì)此，有分析认为，大致归结为两(liǎng)个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越(yuè)交越少。在市场化的作用下，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元左(zuǒ)右的高(gāo)价，而中国移动虽掌(zhǎng)握(wò)着大(dà)把(bǎ)的通信类资源，但作为央企需(xū)要承(chéng)担“提速降费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一(yī)方面即是成本方面的问题(tí)，中国(guó)移动本质作(zuò)为(wèi)通信基础设施企业，需(xū)要持续不(bù)断(duàn)的建(jiàn)设(shè)投入，从2G到5G，其近十年资本开支(zhī)合计(jì)1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的(de)生(shēng)意，基本不需要(yào)如(rú)此沉重的资本开支，也不(bù)需要面临(lín)追赶最新技术(shù)的焦虑(lǜ)。

　　因(yīn)此，从财务数据可(kě)以看出，中(zhōng)国移(yí)动今(jīn)年一季度的营收是茅台的8倍，但净利润(rùn)却(què)差别不大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大(dà)差(chà)别。

　　不过(guò)，近期(qī)来看(kàn)，一系列(liè)信号表明中(zhōng)国移动可(kě)能(néng)正在(zài)迎来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结束(shù)，中国移动此前表示，2022年是三年投资(zī)高峰(fēng)的最后一(yī)年，2023年起(qǐ)资本开支不再增(zēng)长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年(nián)营收则可突破1万亿(yì)元(yuán)。据业内(nèi)人士(shì)测算，这意味着届时全年资本开支占收(shōu)入(rù)比(bǐ)重(zhòng)将(jiāng)低(dī)于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重(zhòng)要(yào)的(de)是(shì)，随着移(yí)动互联网进入下半场(chǎng)，行(xíng)业重心(xīn)已转向(xiàng)产(chǎn)业互联网和(hé)智能化，中国移动加速转型下(xià)正在抓(zhuā)紧机遇(yù)。信达证券研(yán)报表(biǎo)示，中国移(yí)动数字(zì)化转型收入(rù)“第二曲(qū)线(xiàn)”不(bù)断攀升，去年公司数字化转型收入对主营业务(wù)收入增量贡(gòng)献达(dá)到79.5%，占主营业务收入(rù)比提升至 25.6%，成为公司收入增长的(de)第一驱动(dòng)力(lì)。此外，公司移动云收入(rù)规模实现新跨越，去年移动云收(shōu)入达到503亿元，两个土上下结构念什么加偏旁，两个土上下结构念什么语音trong>同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综(zōng)合实力迈入国(guó)内(nèi)业界第一阵(zhèn)营。

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