如果(guǒ)要论二(èr)季度迄今，全球股票(piào)市场中(zhōng)最(zuì)为靓丽的一(yī)道“风(fēng)景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进一步强势高开逾1％，最(zuì)高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来(lái)的(de)新(xīn)高，收在(zài)30808.35点。在本周早(zǎo)些(xiē)时候(hòu)，东证(zhèng)指数已经(jīng)率(lǜ)先(xiān)创(chuàng)下了1990年8月3日(rì)以来的最高收盘点位(wèi)。

　　多组对比可(kě)以显示出日股今年以来(lái)的强势：东证指数年内已累计(jì)上涨了逾(yú)15％，远远(yuǎn)超过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日(rì)本股(gǔ)市(shì)的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周(zhōu)期缩短到二季(jì)度迄今的短短(duǎn)一个半月，日股的(de)涨幅(fú)更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日(rì)股为(wèi)何能一举领涨全球(qiú)？对于许多国(guó)际市场的投(tóu)资者而言，近来提到日股(gǔ)的优异表现，脑海中第一时间浮现(xiàn)出(chū)的，无(wú)疑都是(shì)“股神”巴(bā)菲(fēi)特在上月对日本市场表(biǎo)现出的强(qiáng)烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲特进一步增持了日本五大商社仓位，令(lìng)越来越多的业内人士(shì)开始注意到这一全球第(dì)三大经济体(tǐ)的巨大投资机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发背(bèi)后的成功(gōn绿肥红瘦暗指什么感情和意思，绿肥红瘦暗指什么意思g)秘(mì)诀，真(zhēn)的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没(méi)那么(me)简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的出现让日(rì)股变得吸(xī)引人(rén)。巴菲特所看到的（机会）其实(shí)也正是其他(tā)人(rén)眼下正在看到的，人们(men)对日股的前景正感(gǎn)到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素在推(tuī)动着日(rì)股上(shàng)涨？“干货(huò)”其实(shí)有很多……

　　狂热的外资(zī)买(mǎi)需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投资者目前(qián)已经(jīng)连续(xù)第六周成为了日本(běn)股(gǔ)票(piào)的净买家。在此(cǐ)期(qī)间，外国投资者(zhě)大举涌入了(le)日股股票和期(qī)货(huò)市场，净流(liú)入逾300亿美元，是过去10年最大(dà)规模的资金流入之(zhī)一(yī)。

　　根(gēn)据交易所的(de)数据(jù)，在截至5月12日的最近一(yī)周内(nèi)，海外交易者(zhě)又(yòu)净(jìng)买入了价(jià)值7810亿日(rì)元（约(yuē)合57亿美元(yuán)）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍(bèi)经(jīng)济学”时代初期以来，他就从未见过外国投资者对日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多(duō)的海外投资(zī)者(zhě)似(shì)乎看到(dào)了日本股(gǔ)市作为避险地的“稳定性(xìng)”。日本股(gǔ)票给人的长期低(dī)迷印象(xiàng)正在减弱，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日(rì)元的日元汇(huì)率(lǜ)、以及股神(shén)巴菲(fēi)特(tè)对日本五大商社(shè)的(de)增持，也令不少(shǎo)海外投资者对投(tóu)资(zī)日(rì)本产生了(le)更多的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就(jiù)表示(shì)，近来已受到了越(yuè)来(lái)越多平时(shí)不太关注(zhù)日本市场的海外投(tóu)资者的咨(zī)询。不少(shǎo)海外(wài)投(tóu)资者(zhě)在看到(dào)日本股市的(de)涨幅超过美股后，开始调(diào)查(chá)其中的原因，他们的建仓买入又进一(yī)步促(cù)使(shǐ)股市上涨，形(xíng)成了目前的(de)良性循环(huán)。

　　一个值(zhí)得留意的现象是，在巴(bā)菲特上月公开表态力(lì)挺日股(gǔ)后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相(xiāng)继造访日本(běn)。这些海外资金有意复制巴菲特的策略，通过(guò)低(dī)成本日元融资押注(zhù)高股息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲(fēi)特在日(rì)本五大商社(shè)上的加(jiā)大投资，也(yě)存在着在国际市场上分散(sàn)投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度(dù)集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报率是在(zài)波动性远低于美(měi)国科技股的情况下(xià)实(shí)现的。这意味着日本股市对美国投(tóu)资者(zhě)来说应该颇有吸引力(lì)。对美国债务上(shàng)限(xiàn)的担忧可能也刺激了(le)一(yī)些(xiē)“末日准备者(zhě)”涌入日(rì)本股市，以此作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴(xīng)业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人(rén)在(zài)周二(èr)的一份(fèn)报(bào)告中也表示，“外(wài)资的回归是日本(běn)股市复苏的(de)重(zhòng)要标志。（我们(men)）将继续对(duì)日本股(gǔ)票维持超配，并偏向银行(xíng)、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深层次的企业(yè)治理变革

　　当(dāng)然，在海外投资(zī)者今(jīn)年对日本产生(shēng)兴(xīng)趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾经历(lì)过长达数(shù)十年虚假的曙(shǔ)光和令人失望的(de)低回(huí)报。那么这(zhè)一(yī)次(cì)，即便有着(zhe)避险和多元化分(fēn)散投资的需求，他们又(yòu)为(wèi)何铁了心(xīn)一定(dìng)要来日本市(shì)场？日本市场的吸引力(lì)就一(yī)定远(yuǎn)超全球其他地区吗？

　　这便不得(dé)不(bù)提日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本(běn)轮上涨(zhǎng)的(de)主要原因还源(yuán)于治理标准的(de)提高，以及企业(yè)部门推动向股东返还(hái)现(xiàn)金。日本多年(nián)的(de)公司治理改(gǎi)革已开(kāi)始见效(xiào)，这项改(gǎi)革最(zuì)初由(yóu)已故前首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企(qǐ)业(yè)的派息已(yǐ)大幅增加，在(zài)截至今(jīn)年3月的财(cái)年中，日本企(qǐ)业宣布的(de)回购规模已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现(xiàn)，近50％的日本公司资产负债表上(shàng)有净现金，而美国(guó)的(de)这一(yī)比例只(zhǐ)有20％多一点；东证指(zhǐ)数成(chéng)分(fēn)股公(gōng)司中约有54％的公(gōng)司股价低(dī)于每股(gǔ)账面(miàn)价值(zhí)，而标(biāo)普500指数(shù)成分股(gǔ)中(zhōng)这(zhè)一(yī)比例仅(jǐn)为7％。单从(cóng)市(shì)净率等估值指(zhǐ)标来看，这就为日本股市(shì)提供了更坚(jiān)实的(de)底部和(hé)更高的上限。

　　今年3月(yuè)底(dǐ)，东京(jīng)证券(quàn)交易(yì)所为了改变股价(jià)跌破每股(gǔ)净(jìng)资产——市净率低于1倍的情况，还请求上市(shì)企业在意识到资本(běn)成本的前提下推进经营(yíng)并公(gōng)布改善方案等。

　　与此相呼应的行(xíng)动已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出(chū)了力争(zhēng)“早日实现市(shì)净率超过1倍”的中期经营计划(huà)和股票回购，股价(jià)随后(hòu)大涨近4成(chéng)。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元(yuán)的股(gǔ)票回(huí)购和积极压缩政策性持股的方针(zhēn)，该公司股价随(suí)后上(shàng)涨了10％。

　　包(bāo)括软银(yín)、丰田(tián)汽车、三菱商事(shì)在内(nèi)的(de)日本龙头企(qǐ)业(yè)在近(jìn)期公布财(cái)报时，也(yě)均(jūn)宣布(bù)了新的(de)股票回购计划。不少分(fēn)析师预计，到今年5月底，各日本上市公司的回购规(guī)模(mó)将进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起(qǐ)许多海外投资者(zhě)的共鸣，他(tā)们开始(shǐ)看到这方(fāng)面的有利证据(jù)。在交易(yì)所这些(xiē)绿肥红瘦暗指什么感情和意思，绿肥红瘦暗指什么意思变化的(de)推(tuī)动下(xià)，许多公(gōng)司(sī)正在回购股份，厘清经常令人困惑的(de)交(jiāo)叉持股，并在定期公开会议之(zhī)前与(yǔ)股东进行更密切的(de)接触(chù)。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也(yě)表(biǎo)示，东(dōng)京证交所(suǒ)的鼓(gǔ)励意味着“过去两年在这方面发生的事情(qíng)比过去30年还要多”，这是股市充满活力表现的最大单(dān)一原因(yīn)。他们对提高股本回(huí)报率有着坚(jiān)定的态度(dù)，希(xī)望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行目前(qián)依然宽松(sōng)的(de)货币政(zhèng)策和日(rì)本相对稳(wěn)健的经济基本(běn)面，显然也对(duì)日股的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管(guǎn)新行(xíng)长(zhǎng)植田(tián)和男上月已走马上(shàng)任，但日本央(yāng)行暂(zàn)时(shí)仍(réng)未改变其大(dà)规模的货币宽松路线。即便日本通货膨(péng)胀率超过了(le)央(yāng)行(xíng)2％的目(mù)标(biāo)，但植田和男(nán)依然强(qiáng)调(diào)，“还不能放心地说通胀（达到(dào)了央(yāng)行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行(xíng)今年上(shàng)半(bàn)年还(hái)在持续加息(xī)，并已被迫在(zài)物价(jià)与经济稳定之间作(zuò)出艰难抉择(zé)。继(jì)续宽松的日本央行(xíng)眼下依然处于能让海(hǎi)外投资者(zhě)放心购(gòu)买的状(zhuàng)态。

　　日本(běn)宏观经济的表现目前(qián)也相对更(gèng)为稳健。日本内阁府17日公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，今年(nián)前三个月日本(běn)国(guó)内生(shēng)产总值（GDP）折(zhé)合成年率增长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下了近(jìn)三个(gè)季度(dù)以来新高。

　　日本国家(jiā)旅游局表示(shì)，受益于中(zhōng)国放(fàng)宽旅行限制，4月商(shāng)务和休(xiū)闲外国游客人数(shù)从此前的(de)182万攀升至195万。高盛策略(lüè)师(shī)在报告中指出(chū)，考虑到入境旅游业(yè)复苏、强劲资本支出(chū)计划和日本央行持续宽(kuān)松等积极因素，日(rì)本这个世界第三大经济体的前景(jǐng)十(shí)分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从经(jīng)济合作与发展组织的经(jīng)济前景指数来看，日本目(mù)前是七国集(jí)团中(zhōng)唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经(jīng)纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的(de)业(yè)绩似乎(hū)相(xiāng)当不错，重要的汽车行业预(yù)计利润(rùn)将(jiāng)增长(zhǎng)。以内需为导向(xiàng)的企业正(zhèng)受益于入境游增长的前(qián)景(jǐng)，而大型银(yín)行也获得了丰厚(hòu)的收益。预(yù)计日本股(gǔ)市到今年年(nián)底将进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也(yě)认为，日本(běn)股市(shì)今(jīn)年的(de)涨(zhǎng)势或将延续下去，因盈利增长(zhǎng)、股票(piào)回购和估值仍(réng)处于低位吸引(yǐn)了(le)买家(jiā)，巴菲特的认可、公司(sī)治理的改善均提振(zhèn)了市场，而企(qǐ)业(yè)财报的不俗表现或(huò)有望成(chéng)为最新(xīn)的上(shàng)行催(cuī)化剂。

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