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　　美(měi)联储布拉(lā)德：利(lì)率可(kě)能需要进一步提高

　　周五，圣路(lù)易斯联储(chǔ)行长(zhǎng)布(bù)拉(lā)德表示，决策(cè)者可能不得不进一步(bù)提高利率以给通胀(zhàng)降(jiàng)温(wēn)，但(dàn)他补充称，自己(jǐ)将观望(wàng)一定时(shí)间，看看经济数据表现再决定6月应该采取何(hé)种行动。

　　“我们过(guò)去15个月采取的激进政(zhèng)策遏制了(le)通胀的上升(shēng)，但目前还不(bù)清楚通胀是否处于(yú)通往(wǎng)2％的道路上(shàng)。” 布(bù)拉德(dé)表示，需要看(kàn)到“通胀实质性下降”才(cái)能确信没有(yǒu)必要加(jiā)息。

　　布拉(lā)德还表示，他认为(wèi)美联储(chǔ)仍然可以实现软着陆，在不触发(fā)经济(jì)严重(zhòng)下滑的情(qíng)况下帮助(zhù)通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但这不是基线(xiàn)情景。我认为(wèi)基线情境(jìng)是经(jīng)济增长缓慢，劳动(dòng)力市场(chǎng)可(kě)能略有疲软，通胀(zhàng)下降。”布(bù)拉德(dé)说。

　　布(bù)拉德是美联(lián)储(chǔ)决策者(zhě)中鹰派官(guān)员的代表人(rén)物(wù)，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今(jīn)年(nián)在联邦公(gōng)开市场委员会（FOMC）没(méi)有投(tóu)票权。

　　香港与内地利率(lǜ)互换市场互联(lián)互通合(hé)作15日(rì)正式启动

　　中国人民(mín)银行5月5日(rì)表示，香港(gǎng)与内地利率(lǜ)互(hù)换市(shì)场互联互通(tōng)合作（即 “互换通”）的(de)各项准(zhǔn)备(bèi)工作(zuò)进(jìn)展顺利，初期先行(xíng)开通“北(běi)向(xiàng)互换通”，“北向互(hù)换(huàn)通(tōng)”下的交易将于2023年5月15日(rì)启(qǐ)动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及其他国家和地区(qū)的(de)境(jìng)外投资者经由香港(gǎng)与内地基础设施机构之间在(zài)交(jiāo)易(yì)、清算(suàn)、结(jié)算等方面互联互通的机制(zhì)安排，参与(yǔ)内地银行(xíng)间金融衍生(shēng)品市场。初期可(kě)交易(yì)品(pǐn)种为利率互换产品，报价(jià)、交易及结算币种(zhǒng)为人民币(bì)。

　　参与“北(běi)向互(hù)换通”的境内投资者需与外(wài)汇交易中心签署报价商(shāng)协议(yì)，并为上海(hǎi)清算(suàn)所利率互(hù)换(huàn)集中清算(suàn)业(yè)务(wù)的清(qīng)算会员或该(gāi)类(lèi)会员的清算(suàn)客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者(zhě)为符合人民(mín)银行要(yào)求并完(wán)成内地银行(xíng)间(jiān)债券市场准入(rù)备案的境外机构投(tóu)资者(zhě)，并经外(wài)汇交易中心(xīn)开通(tōng)“北向(xiàng)互换通(tōng)”交易权限。拟申(shēn)请开通(tōng)“北(běi)向互(hù)换(huàn)通”交易权限的境外投(tóu)资者(zhě)需同时申请(qǐng)成(独善其身是什么意思啊 独善其身是褒义还是贬义chéng)为场外结(jié)算公(gōng)司(sī)的清算会员或(huò)该类(lèi)会(huì)员的清(qīng)算客户。

　　初期全(quán)市场每日(rì)交易(yì)净限额为(wèi)200亿元人民币，清算限(xiàn)额(é)为40亿元(yuán)人(rén)民币，后续可根据(jù)市场情(qíng)况适时调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)，昨日早盘却(què)仍能正(zhèng)常交(jiāo)易，盘(pán)中(zhōng)一(yī)度上涨近15％。上交所发(fā)现后，于当日上午10时(shí)10分实施停牌，并发布公(gōng)告，就相关(guān)原因进行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上(shàng)交所发布关于(yú)嵘泰(tài)转债停牌及相关(guān)交易(yì)独善其身是什么意思啊 独善其身是褒义还是贬义处理情况的公(gōng)告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限(xiàn)公司(sī)（以下简称公司(sī)）在(zài)上交(jiāo)所网(wǎng)站(zhàn)发布(bù)关(guān)于实(shí)施“嵘泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌的公(gōng)告称(chēng)，嵘泰转债(zhài)最后一个交易(yì)日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日(rì)起将停止交易。公司后续分别于4月(yuè)27日(rì)、4月28日、4月(yuè)29日(rì)、5月5日(rì)发布4次(cì)提示性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技(jì)术原因，该(gāi)可转债仍挂牌交(jiāo)易。上(shàng)交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹(pǐ)配(pèi)成(chéng)交(jiāo)阶段(duàn)共成交8.35万(wàn)手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依(yī)据《上海证券交易所债券交(jiāo)易规(guī)则》第一(yī)百(bǎi)三十条等相关规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成(chéng)交取消，交易无效，不进(jìn)行清算交收(shōu)。嵘(róng)泰转(zhuǎn)债的转股和赎(shú)回不受影(yǐng)响，正常进行。

　　对于(yú)该事件的发生，上交所深(shēn)表(biǎo)歉(qiàn)意，并将妥(tuǒ)善处(chù)置(zhì)后续事宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪有(yǒu)所回暖(nuǎn)，叠加油脂市(shì)场基本(běn)面迎来改善(shàn)，“五一”假期(qī)过后，油脂市场连涨两日(rì)。昨(zuó)日(rì)，棕榈油主力合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力合(hé)约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期(qī)期间，伴(bàn)随美联储继续加息预期以及(jí)欧美银行业(yè)危机的(de)继续发酵，国际(jì)原油价(jià)格(gé)大(dà)幅下挫，外(wài)围市场环境整体(tǐ)偏弱。5月(yuè)4日凌晨(chén)，美联储如预期加息25个(gè)基点(diǎn)，这(zhè)是本轮加息周期的(de)第十次加息(xī)，也可能是本轮(lún)紧(jǐn)缩(suō)周期(qī)的(de)终(zhōng)点。同时(shí)，欧洲央行周四决定放(fàng)慢(màn)加(jiā)息(xī)步伐(fá)。在外围利空阶(jiē)段(duàn)性出尽后(hòu)，大宗商品市(shì)场情(qíng)绪出现反弹，油(yóu)脂(zhī)价格在假期(qī)开盘走(zǒu)弱(ruò)后也迎(yíng)来上涨。”中泰(tài)期货研究所油(yóu)脂(zhī)油料分析师(shī)巩力赫表示，在此轮(lún)上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地(dì)供给偏紧，同时国内棕榈(lǘ)油库(kù)存连(lián)续下降(jiàng)支(zhī)撑盘面走强，菜油紧随其后(hòu)，而豆油(yóu)因5—6月大豆到港压(yā)力涨幅(fú)相对有限。

　　在光大(dà)期货(huò)研究所油脂油料(liào)分(fēn)析师侯雪玲看(kàn)来，油脂市(shì)场的强力(lì)反弹(dàn)是由(yóu)基本(běn)面的改(gǎi)善推动的。她表示，一方面(miàn)源于餐饮端的利多预(yù)期(qī)。油脂相关上市企业一季(jì)度(dù)业绩大(dà)增，多因为销量上涨和毛(máo)利率(lǜ)提升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交(jiāo)通运输部数据显(xiǎn)示，假期前三天日(rì)均发送人数和(hé)2019年(nián)、2021年基本持平。这(zhè)意(yì)味着油脂餐饮端(duān)消费亮眼，假期后，现货普遍存在(zài)一轮补库需求。未(wèi)来很长一(yī)段时间(jiān)，餐饮端将持续成为支撑油脂(zhī)需求的重要力量。另一(yī)方面(miàn)，国(guó)内大豆压(yā)榨企业(yè)5月上旬(xún)仍出现不(bù)同程度(dù)的停(tíng)机计划，市场(chǎng)现货供应仍有偏紧(jǐn)张情况，豆油累库速度放缓；而(ér)棕榈油方面，产地库存(cún)出现超预期(qī)下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼(ní)棕榈油(yóu)2月库(kù)存环比下降15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国内消费180万吨，分项(xiàng)数(shù)据和1月几乎持平(píng)。机构(gòu)预期马来西亚(yà)棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环(huán)比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月(yuè)库存环(huán)比减少(shǎo)10％至151万吨(dūn)。

　　与此(cǐ)同时，海外市场方面，受到(dào)马来西亚(yà)棕榈油库存减少的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价格在(zài)本周累计上(shàng)涨超7％。“节前(qián)马(mǎ)来西亚棕榈油整体(tǐ)数据偏弱，出(chū)口月度环比下降，且产(chǎn)量降幅不足，导致市场情(qíng)绪略显(xiǎn)悲观(guān)。但在价格持续下跌后(hòu)，利空落地效应(yīng)以及机构对于4月马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油库(kù)存(cún)预(yù)估超(chāo)预期下降(jiàng)的乐(lè)观情绪(xù)，推动期价快速(sù)反(fǎn)弹，而库存预估下(xià)降的(de)原因来自(zì)于马来西亚(yà)国内消费需求的增加。”中(zhōng)辉期(qī)货油脂油料分析师贾晖表示(shì)，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆(dòu)油(yóu)及菜(cài)油自身基本面供应增加的利空因素(sù)逐步弱化也对盘面带来一(yī)些支持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁(shuí)将(jiāng)起到主导(dǎo)作用？

　　据外媒报道(dào)，周五公(gōng)布(bù)的一项调查显示，全球(qiú)第二大棕榈油生产国——马来西(xī)亚(yà)截(jié)至4月底的(de)棕(zōng)榈油库(kù)存料降至11个月以来最低(dī)水平(píng)，因产量持平且马(mǎ)来西亚国内使用(yòng)量增加。受访的(de)九位分析师(shī)和贸(mào)易商预估中值(zhí)显示，棕榈(lǘ)油库存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月减少并触(chù)及2022年(nián)5月(yuè)以来最低水平。

　　与此同(tóng)时(shí)，国内(nèi)棕(zōng)榈油库存也(yě)由升(shēng)转降，刷新5个半月的(de)最(zuì)低水平。中(zhōng)国粮油商务网监测数据显示，截至2023年(nián)第17周末(mò)，国内棕榈油库存总量为(wèi)77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨(dūn)，较上周增加(jiā)0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库存量(liàng)为73.6万吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；高(gāo)度库存量为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马(mǎ)来(lái)西亚和国内(nèi)棕榈油(yóu)库存(cún)都在下降，但原因各有不同(tóng)。马来西亚棕榈油库存下降的主(zhǔ)要原因来自(zì)于产量的季节性减(jiǎn)产以及印尼国内出口(kǒu)政策(cè)限(xiàn)制导致的棕(zōng)榈(lǘ)油出口(kǒu)较好。而国内棕榈油库存大幅下降(jiàng)，主要是受到(dào)年初国内(nèi)疫情防控措施(shī)优化调整带来的餐(cān)饮消费的增加，同时(shí)豆(dòu)棕(zōng)现(xiàn)货价差高(gāo)位运行(xíng)导(dǎo)致棕榈油替代性(xìng)能大(dà)大(dà)增强，也(yě)进一步刺激了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽(suī)然马来西亚及中国棕榈油库(kù)存(cún)下降，但(dàn)由(yóu)于印尼5月(yuè)出口(kǒu)政策出(chū)现调整，将允许(xǔ)更(gèng)多的棕榈油出口，市场对(duì)于马来西(xī)亚棕榈油(yóu)5月出口数据(jù)保(bǎo)持谨慎态度。中国和印度作为全球主要(yào)的棕榈油进口(kǒu)国，虽然库存都不(bù)同程度下降，但都(dōu)仍处(chù)于历史(shǐ)较高水平(píng)，若棕榈油价格上(shàng)涨，将抑制(zhì)其消费(fèi)和进口(kǒu)积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于(yú)棕榈油产(chǎn)地来说，每年(nián)的1—4月属于去(qù)库(kù)周(zhōu)期，因产量处(chù)于(yú)年(nián)内低位，无法(fǎ)满(mǎn)足当(dāng)月需求。今(jīn)年4月国际(jì)豆棕倒挂以及需(xū)求国库存偏高(gāo)，棕榈油(yóu)出(chū)口(kǒu)需求差，但依然没有扭转(zhuǎn)去(qù)库趋势。可以说，产(chǎn)量(liàng)绝对水(shuǐ)平低是去库的主要(yào)原因。后期随着产量季节(jié)性(xìng)增(zēng)加，棕榈(lǘ)油重新累库(kù)也是必然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的去库更多是供需双重推动的结果。随着产地挺(tǐng)价，进口利(lì)润差，棕榈油到港压力下降，月均到(dào)港(gǎng)量30万吨左右。更为重要的是，国内油(yóu)脂餐饮需求旺(wàng)盛，随着气温升(shēng)高(gāo)，棕榈(lǘ)油使(shǐ)用限制(zhì)减少，棕(zōng)榈油表观消费同比几(jǐ)乎(hū)翻倍。国内棕(zōng)榈油(yóu)要想重新累(lèi)库，需要进口增(zēng)加，也(yě)就是说进(jìn)口利(lì)润打开，产地让(ràng)利，这(zhè)至少需要(yào)产地(dì)库存压力明(míng)显恢复才有可能。因此，未来产地的累(lèi)库必将早于国内，存在(zài)节(jié)奏差。

　　“从目前的(de)市场情(qíng)况(kuàng)来看，短期内(nèi)缺乏明显利(lì)多因(yīn)素驱动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可(kě)持续性。不过(guò)，从更长的年(nián)度时间周期来看，在厄尔尼诺气(qì)候的预期下，棕榈油有望逐(zhú)步进入中期企稳阶段。后续(xù)需要密切关注厄尔尼诺气候的发生(shēng)和(hé)持续情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许(xǔ)多(duō)市场人(rén)士看来(lái)，今年仍(réng)是(shì)“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品的影响仍然起到主导作(zuò)用。那么，对于油脂市场来说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息周期接近尾声(shēng)，欧洲央行(xíng)在(zài)周(zhōu)四也放慢了激(jī)进紧缩的步伐(fá)。在(zài)外围利空阶段性(xìng)出尽后(hòu)，大宗(zōng)商品(pǐn)市(shì)场情绪出现反弹。不(bù)过，随着美联储会议的(de)结束，市场焦点(diǎn)仍将(jiāng)集中在美(měi)国(guó)银行业的(de)任何可(kě)能的风(fēng)险蔓延，对(duì)此仍需保持谨慎态度。对于油(yóu)脂来说，目前基本(běn)面仍(réng)然多(duō)空(kōng)交织(zhī)。当前年度加拿大油菜籽(zǐ)的丰(fēng)产对国内(nèi)市场的压力持续存(cún)在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到(dào)港的(de)预(yù)期对(duì)豆系品种带来(lái)压力，另外国内棕榈油整(zhěng)体库(kù)存偏高也使得油(yóu)脂整(zhěng)体的行情难以表(biǎo)现得特别(bié)强势。不过，油脂的(de)估(gū)值在偏(piān)低的油(yóu)粕比和当前(qián)年度(dù)南美(měi)大豆的减产预(yù)期的逐渐兑现背(bèi)景下(xià)，又显得处于偏低水平。在(zài)此情况下(xià)，油脂似乎难以表现(xiàn)出(chū)独立走势，单边行情仍(réng)将(jiāng)比(bǐ)较多地被(bèi)宏观因素(sù)主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而(ér)在贾(jiǎ)晖看来，由(yóu)于美联储加息已经在市场预期(qī)当中，因此对大(dà)宗商品市场的利空影响(xiǎng)有限。对于油脂市(shì)场来说，虽然生物(wù)柴油消(xiāo)费占(zhàn)比(bǐ)不低，比如棕榈油(yóu)工(gōng)业消费(fèi)占(zhàn)到产量30％以上，欧盟(méng)工业消费(fèi)和食用(yòng)消费各占(zhàn)一半，但各国生(shēng)物柴油政策比例(lì)一段时期内是固定的，不会因(yīn)为原油及宏观(guān)市(shì)场的(de)波动，而出现生物柴油产量的大幅波动，加上油脂食用作(zuò)为消费必需品，宏观因素影响(xiǎng)有限，因此油(yóu)脂自身基(jī)本面对价格波动仍然将起(qǐ)到主(zhǔ)导作用。

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