5月以来(lái)，嘉实基金、博(bó)时(shí)基金、富国基金(jīn)、南(nán)方基金(jīn)等多家头部公募基金密集申报了跟踪海外半导(dǎo)体(tǐ)指数QDII产品，布局(jú)全(quán)球半导体市(shì)场，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从国(guó)内半导(dǎo)体板块(kuài)表(biǎo)现来看(kàn)，在经历一季度的持(chí)续回(huí)调(diào)后，半(bàn)导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持(chí)续下(xià)跌。不过(guò)资(zī)金(jīn)对主题ETF越(yuè)跌(diē)越买，区间份(fèn)额增幅最高(gāo)达40％。拉(lā)长时间看，年内超半数半导(dǎo)体主题(tí)ETF产(chǎn)品份额出(chū)现正增长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认(rèn)为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基于对板块中长期投资价(jià)值的(de)肯定(dìng)。尽管半导体板块年内表现震荡，但随着(zhe)国产替(tì)代(dài)持续(xù)推进，以及近期AI行(xíng)情的(de)带(dài)动下(xià)，板块细分(fēn)领域(yù)仍(réng)有较(jiào)多投(tóu)资机会。

　　越(yuè)跌越(yuè)买，最高份额(é)涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表现来看，在经(jīng)历一(yī)季度的持续(xù)回调(diào)后，半导体板块自4月中下旬以来又开(kāi)始持(chí)续(xù)下跌。以(yǐ)中证(zhèng)全指半导体指数表现为例，该指(zhǐ)数在4月(yuè)6日攀至年内高位后便开始不(bù)断下跌，4月10日至5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导体与(yǔ)半导体生产设备板块周(zhōu)跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行(xíng)业中(zhōng)跌幅居(jū)前。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，尽(jǐn)管板块持续下(xià)跌，但(dàn)资金对主题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越买。Wind数(shù)据显示，截至5月12日，月内半(bàn)导体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF收益均(jūn)告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞(ruì)信国(guó)证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月(yuè)内份额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看年内半(bàn)导体芯片主题ETF产品份额变化，截至(zhì)5月12日，除汇添(tiān)富(fù)中证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交(jiāo)所中韩半导体ETF等三只产品份额出现下降外，其余产品份(fèn)额均有大(dà)幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第(dì)一，年内份(fèn)额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持(chí)续下(xià)跌(diē)，嘉(jiā)实上证科创板(bǎn)芯片ETF基金经理田光远分(fēn)析，当前半导体行业(yè)复苏不及(jí)预期主要原因(yīn)，一是国产替代进(jìn)程(chéng)不及(jí)预期，国内半导体企业相比海外半导体(tǐ)大(dà)厂起(qǐ)步(bù)较晚(wǎn)，在技术和人才等方(fāng)面存在(zài)差距，在国产替代(dài)过程中产品(pǐn)研发(fā)和客户导入进(jìn)程可能不及预(yù)期；二(èr)是下游需求不(bù)及预期，在边(biān)缘政(zhèng)治和全(quán)球经(jīng)济疲软(ruǎn)背景下(xià)，全球电子产品等终端需求(qiú)可(kě)能不及预期，从而导(dǎo)致对半导体产品需求量(liàng)减(jiǎn)少。

　　“2023年是全(quán)球(qiú)半导体行(xíng)业正处于下行(xíng)筑底的阶段，但我(wǒ)们(men)认为有望于今(jīn)年看到拐(guǎi)点的出现”田光远(yuǎn)表示，在本(běn)轮周期中，率先回暖的(de)种类要看(kàn)芯片下(xià)游的景气度，有创(chuàng)新属性和份额提升属性(xìng)的环节会率先回暖。一方(fāng)面中(zhōng)国经济体重要的构(gòu)成央国企对资产(chǎn)回报提(tí)出要求，民(mín)营企业(yè)的竞争力提升也会(huì)更(gèng)加(jiā)依赖(lài)数字化，成本效率(lǜ)提升是(shì)数字化的长期关键驱(qū)动力，另一方面短(duǎn)周期维度数字经(jīng)济有顺周期属(shǔ)性，经济复苏会加大企业数(shù)字化投入力度(dù)。

　　九泰基(jī)金战略投资部副(fù)总监、九泰泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首先(xiān)，回顾年初(chū)以来半导体板块上涨的原因，一方面是2022年板块调(diào)整幅度较(jiào)大，行业估(gū)值处于底部位置；另一方面市场(chǎng)预期(qī)基本面(miàn)即(jí)将见底，再加(jiā)上有AI主题的催(cuī)化(huà)，所以从年初到4月初(chū)半导体指(zhǐ)数出现了一定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许多(duō)个股的股(gǔ)价其(qí)实是过度(dù)反应的，所以随着4月中(zhōng)下(xià)旬半导(dǎo)体一季报披露，整体呈现强预期、弱现实(shí)的表现，再加(jiā)上AI主题的(de)降温，综合因(yīn)素引(yǐn)起行业近期的(de)持续回(huí)调。”刘(liú)源直言。

　　长期看好半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)投资价值

　　尽(jǐn)管半导体板(bǎn)块年内(nèi)表现震荡(dàng)，但从资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买(mǎi)也能看出投资(zī)者对板(bǎn)块价值的肯定，多位业内(nèi)人士(shì)也表示，长期看好半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块投(tóu)资价(jià)值。

　　“我们认为当前无需过(guò)度悲观(guān)。”嘉(jiā)实基金田光远表(biǎo)示(shì)，从(cóng)基(jī)本(běn)面上，人工智能给半导体带来了新的需(xū)求增量，从周(zhōu)期视角，预(yù)计未来1-2个季度(dù)虽然(rán)会有一定业绩的压(yā)力，但一(yī)方面需求会重新复苏，另一方(fāng)面(miàn)中国半导体(tǐ)企(qǐ)业有国产替代的中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估值方面(miàn)，半(bàn)导体板块估(gū)值波动较大，且(qiě)子板块和细(xì)分线索较多，始(shǐ)终有估值合理甚至低估的机会(huì)出现。

　　田光远认为(wèi)，当(dāng)前(qián)该(gāi)板块很多优质的公司处于历(lì)史(shǐ)估值分位低位(wèi)区间，随着(zhe)需求回暖(nuǎn)或者新产品(pǐn)的突破(pò)，会(huì)有(yǒu)形成很好的投资机会。他(tā)进一步(bù)表(biǎo)示(shì)，人类历史经(jīng)历了三次工业革命，前(qián)两次都是以(yǐ)能源为(wèi)对name是什么意思 name是姓还是名象进行创新，第三(sān)次是信息(xī)为对象进行创(chuàng)新(xīn)，当前阶段(duàn)的人(rén)工智能从感知智能走向(xiàng)认知智能后，将对人类生(shēng)产力的提升产(chǎn)生巨(jù)大(dà)的影响，也(yě)会开启新一轮的工(gōng)业(yè)革命，它是信息革(gé)命经历了个人电脑、互联(lián)网革命和移动(dòng)互联网革(gé)命后在万物(wù)智联层面(miàn)的延伸(shēn)，将会在(zài)经济、社会(huì)、政治、军事(shì)等(děng)方(fāng)面全面影(yǐng)响人类社(shè)会。当前仍处于新一(yī)轮(lún)产业革(gé)命爆发的早期的(de)阶段，在(zài)人工(gōng)智能带来的技术变革(gé)浪潮(cháo)下，人(rén)工智能对云管name是什么意思 name是姓还是名(guǎn)端各方(fāng)面都(dōu)产生了(le)影响，云侧变化最为显(xiǎn)著，很多环节发生了(le)改(gǎi)变(biàn)，产生了(le)新的投资方向，如算(suàn)力芯片(piàn)的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用的落地，端侧和网侧的新硬件也会产生(name是什么意思 name是姓还是名shēng)新的投资机会。因此(cǐ)我们长(zhǎng)期看(kàn)好半导体的投资价值。”田(tián)光远建议(yì)投资者长期关注该板块投资机会，他(tā)认为可(kě)以重点配置的主线包括(kuò)以AI为代(dài)表的创新线(xiàn)、周(zhōu)期(qī)见底后(hòu)的复苏线(xiàn)、以(yǐ)及(jí)以半导体设(shè)备材料国产化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金经理刘慧(huì)影也表示(shì)，2023年全面看好(hǎo)整个半导体板块(kuài)，其中，从半导体国产化为主的(de)设备(bèi)材料EDA板块(kuài)，到下游需求为(wèi)主的芯片设(shè)计(jì)都(dōu)会在(zài)今年都有非(fēi)常(cháng)好的机会。首先，基本面上，美国对中国的极限制裁将加(jiā)速中国芯片的国(guó)产(chǎn)替代，党的(de)二十大对于科技安全的强调为(wèi)芯片的国(guó)产替(tì)代提(tí)供了坚实的理论(lùn)基础。其次，芯(xīn)片设计(jì)板块经(jīng)过近一(yī)年的充(chōng)分调整，股(gǔ)价已经充分反映悲观预期。最(zuì)后(hòu)，伴随AI等新需求拉动，整个(gè)芯片设(shè)计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前(qián)，我(wǒ)们将持续跟踪和(hé)调研(yán)半(bàn)导体行业库(kù)存(cún)、动销数据和重点公司的边(biān)际变化(huà)，同时(shí)动(dòng)态跟(gēn)踪电(diàn)子消费品的复苏(sū)情(qíng)况，预判(pàn)半导(dǎo)体景气的(de)拐点。”九泰基金刘源表示，展望(wàng)未来，AI的(de)基础模型训练需要大量算力，硬(yìng)件基础(chǔ)设施成为(wèi)发展基石(shí)，算(suàn)力芯片等核(hé)心(xīn)环(huán)节预(yù)期(qī)将会受益，后续有(yǒu)望(wàng)驱(qū)动半导体(tǐ)行业持续增长。此(cǐ)外，半导体设备公司的一季报业(yè)绩相对较强，国产化趋(qū)势(shì)仍在加(jiā)速(sù)推进，后续(xù)半导(dǎo)体(tǐ)设备(bèi)、材(cái)料也是可(kě)以关注的方向(xiàng)。存储作为半导体中最(zuì)大的周期品种(zhǒng)，也可(kě)能在年内迎来边(biān)际变化，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要关注景(jǐng)气度修复速度和估值的(de)匹配程度，尽管基(jī)本面改善的趋势比较确定(dìng)，但改善(shàn)的过(guò)程中(zhōng)股价有可能(néng)波动较(jiào)大，要结(jié)合基本面(miàn)变(biàn)化综合(hé)判断配置价值，我们也会(huì)通过适当调仓来平衡风险。”刘(liú)源补充(chōng)道。

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