尽管周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月(yuè)10日(rì)以来累计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为(wèi)TMT大年 机构预计5月见底(dǐ)后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是(shì)最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情(qíng)，招商策(cè)略张夏在4月23日研报(bào)中测(cè)算(suàn)，本轮TMT高点出现在(zài)4月8日(rì)，高点调整幅度已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月(yuè)7日(rì)，计(jì)算机(jī)、通信(xìn)、传媒和电子(zi)自年(nián)初以来的涨(zhǎng)幅分(fēn)别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由(yóu)于今年出(chū)现了(le)以AI+代表的大型产业趋势，一季度(dù)TMT大涨且有明显超额收益，那么今(jīn)年演化(huà)为(wèi)TMT大(dà)年的概(gài)率已经非常大。

　　进一步(bù)来(lái)看，若参考历史的调整时间和幅度，可能这一轮调整并(bìng)没(méi)有结束(shù)。以(yǐ)TMT大(dà)年的规律和应对策略，其(qí)中TMT大年通(tōng)常分(fēn)为“春季躁动”“获利回(huí)吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了结”四(sì)波(bō)行情，春季躁动(dòng)后(hòu)往往会有一波(bō)明显(xiǎn)的调整，时间(jiān)在1-2个月，幅(fú)度在20％左右(yòu)。

　　以往(wǎng)盛夏(xià)攻势开(kāi)始的时(shí)间来看，每年(nián)四月份(fèn)到九、十(shí)月份期间会有一波主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月初(chū)，到了2014年、2019年提前到(dào)5月下旬六(liù)月初(chū)，2020年(nián)调整比较早，见底也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学习效应的推动下，盛(shèng)夏(xià)攻势开始的(de)时间越(yuè)来(lái)越早。对(duì)此(cǐ)，有业(yè)内人士预计，基(jī)本(běn)在一季报披(pī)露结(jié)束后(hòu)，假设按此速度再调(diào)整一段时间(jiān)，估计在5月基本见底(dǐ)后(hòu)将迎来(lái)“盛夏(xià)攻势(shì)”。而(ér)面对TMT大年中的这种调整，逢低加(jiā)仓是最佳策略(lüè)，因为往往后(hòu)续盛(shèng)夏攻(gōng)势大概率(lǜ)创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或由计(jì)算机转(zhuǎn)电子（从(cóng)应用到硬件） 关(guān)注短期维度业绩可能超预期的AI赋能消费(fèi)电子板块受益标(biāo)的。

　　今年(nián)业绩密集披露(lù)期(qī)结束后，若随着(zhe)AI+/数字经济/自主可控等大(dà)产(chǎn)业趋势以及(jí)政府支持力度(dù)进一步加大、资(zī)本(běn)开支增加、订(dìng)单(dān)增加和(hé)产品销(xiāo)量业绩的改热情款待和盛情款待的意思区别，怎么表达感谢别人请吃饭善逐渐被市场所确定，则TMT将(jiāng)会重(zhòng)回上行趋势，进入盛夏攻(gōng)势(shì)，而往往这一波盛(shèng)夏攻势还(hái)会创新高。考虑(lǜ)今年年初春季躁动(dòng)是(shì)计(jì)算(suàn)机占优(yōu)，招商证券(quàn)张(zhāng)夏认为按(àn)照历(lì)史经验(yàn)，要么计算机转电(diàn)子（从(cóng)应(yīng)用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策(cè)略(lüè)4月9日研报认为，伴随(suí)二季(jì)度业绩窗口(kǒu)期的(de)到来，市场表(biǎo)现将更贴合业绩的相对优(yōu)势，维持(chí)TMT是全年主(zhǔ)线的判断，并(bìng)建议(yì)关(guān)注短期维度业绩可能(néng)超预期的部分消(xiāo)费(fèi)板块，电子行业有望体现出相对(duì)优势。

　　从细(xì)分环节进一步来(lái)看，广发(fā)策略4月17日研报指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产(chǎn)业链中(zhōng)主要分布位于AI服(fú)务器(qì)及相(xiāng)关电子产品。

　　对于AI服(fú)务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表的大模(mó)型进(jìn)行训练/推(tuī)理的(de)算力载体和基础。数(shù)据量和算力的提升明显拉(lā)升了AI服务器中存(cún)储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电(diàn)子厂商(shāng)带来(lái)了(le)机会。国海证券同(tóng)样在(zài)研(yán)报中(zhōng)指出，维持(chí)TMT为(wèi)全年市(shì)场主线的判断，相关(guān)领域如AI芯片、服务器以及光模块(kuài)等细分赛道将(jiāng)陆续迎来基本面(miàn)的(de)确认，估值(zhí)修复尚未结束(shù)。

　　国联证券4月20日研报(bào)同样表示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广(guǎng)，对于算力的需(xū)求将呈(chéng)现(xiàn)指数级增长，且AI芯片国产替(tì)代速度(dù)加快。建(jiàn)议重(zhòng)点关注景嘉微、海(hǎi)光信(xìn)息等GPU厂商；海光(guāng)信(xìn)息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪(jì)、国(guó)芯科(kē)技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于光模(mó)块(kuài)、光芯片等领域，东北(běi)证券4月16日研(yán)报表(biǎo)示，AIGC正在催化前述(shù)光通(tōng)信重要环节(jié)，相(xiāng)关公司将深(shēn)度(dù)受益AI带来(lái)的(de)增量需求(qiú)。建(jiàn)议关注国产光(guāng)模块龙头公(gōng)司：中际旭创、新易盛、光迅科(kē)技；高(gāo)速光引擎(qíng)光器(qì)件核心供应商天孚(fú)通信；国产光芯片领(lǐng)军企业源杰科技。

　　同时，国金证(zhèng)券(quàn)樊志远在(zài)4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务器(qì)PCB价值(zhí)量是(s热情款待和盛情款待的意思区别，怎么表达感谢别人请吃饭hì)普通服务器的价值量的5~6倍，随(suí)着AI大(dà)模(mó)型(xíng)和应用的落地，市场对(duì)AI服(fú)务器的(de)需求(qiú)日益增加，市场扩容在即，建议(yì)关(guān)注沪电股份、生益热情款待和盛情款待的意思区别，怎么表达感谢别人请吃饭科技、联瑞新材、生益电子(zi)、兴森科技(jì)等企(qǐ)业。

　　另一方面，对(duì)于相关电子(zi)产(chǎn)品，广发(fā)策略表(biǎo)示，电子厂商亦(yì)有望受益于(yú)ChatGPT产业(yè)链的发(fā)展。在(zài)终端(duān)应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱、安防等(děng)终端(duān)设备打开新成长(zhǎng)空(kōng)间(jiān)。此外，东海证券3月(yuè)31日研报同样(yàng)认为，AI赋能消费(fèi)电子趋势明确，估值(zhí)重塑(sù)逻辑逐步验证，关注消(xiāo)费电(diàn)子(zi)景气拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日(rì)研报(bào)建议，AI创新持续催(cuī)化，关注AIoT设备及服务器(qì)产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大语言模(mó)型(xíng)接入(rù)潜(qián)力的AIoT设备产业链，包括海康威(wēi)视、传音控股、视(shì)源(yuán)股份、康冠(guān)科技、歌尔股份、创维数字等；2）受(shòu)益于全球(qiú)算力需求(qiú)爆发式增长(zhǎng)的(de)AI服务器产业链，包括工业富联、沪电(diàn)股(gǔ)份、环(huán)旭电子、东(dōng)山(shān)精密、闻泰科(kē)技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新产品频(pín)发催化的(de)VR/AR产业(yè)链(liàn)，推荐歌尔股份(fèn)、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复(fù)苏预(yù)期强(qiáng)化的智能手(shǒu)机产(chǎn)业链，包(bāo)括光弘科技、闻泰科(kē)技、传音(yīn)控股、顺(shùn)络电子、东山精密等。

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