如果要(yào)论二(èr)季度迄今，全(quán)球股票(piào)市场中最为靓丽的一(yī)道“风景线”，那(nà)么显然非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日(rì)经225指数进一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来的新(xīn)高，收(shōu)在30808.35点。在(zài)本周早些时候(hòu)，东证指数(shù)已经率先创下(xià)了1990年8月3日以来(lái)的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出(chū)日股今年(nián)以来的强势(shì)：东证指数年内(nèi)已(yǐ)累计上涨了逾(yú)15％，远远超过了标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截止本周三(sān)，追(zhuī)踪日本(běn)股市的最(zuì)大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了(le)11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则(zé)仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短到二(èr)季度迄今的短短一个半月(yuè)，日股的涨幅(fú)更是在(zài)全球主要股指(zhǐ)中(zhōng)几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨全球？对于许多国(guó)际(jì)市场的投资者而言，近来(lái)提到(dào)日股的优异表现(xiàn)，脑海(hǎi)中第一时间浮现出的，无疑都(dōu)是(shì)“股神”巴菲特在上月对(duì)日(rì)本(běn)市场表现出的强(qiáng)烈投(tóu)资意愿。正是巴菲特进一步增(zēng)持了日本五大商社仓位，令越来越多的业内人士(shì)开始注意(yì)到这一全球第三大经(jīng)济体的(de)巨(jù)大投资机会(huì)。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背后(hòu)的成功(gōng)秘(mì)诀(jué)，真的仅仅只是获得了“股(gǔ)神”的(de)青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么(me)简单！事(shì)实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的出(chū)现让日股变得吸引人。巴(bā)菲特所看到(dào)的（机会）其实(shí)也正是其他(tā)人眼下正在看到的，人们对日股的前景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪(nǎ)些因素在推动着日股上涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，外国投(tóu)资者目前(qián)已(yǐ)经(jīng)连续第六周(zhōu)成为了(le)日(rì)本股票的净买家。在(zài)此期间(jiān)，外国投资者大举涌(yǒng)入了日(rì)股股(gǔ)票和期货市场，净流(liú)入逾300亿美元，是(shì)过(guò)去10年(nián)最大规(guī)模的(de)资(zī)金(jīn)流(liú)入之一。

再大的胸躺下都是平的，胸明明很大但为什么一躺下就平了 alt="连创(chuàng)33年高位！除了股神青(qīng)睐 日股爆发(fā)背后还有哪些“秘(mì)诀”？">

　　根据交易所的数据，在截至5月12日(rì)的最近一周内，海外(wài)交易者又净买入(rù)了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票(piào)策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期(qī)以来，他(tā)就从未见过外国投资者对日(rì)本如(rú)此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险(xiǎn)的笼(lóng)罩下，越来(lái)越多的海外投资者似乎看到了日(rì)本(běn)股市(shì)作为避险地的“稳定(dìng)性”。日本股票(piào)给人的(de)长期(qī)低迷印象正在减弱，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日元的日元汇率(lǜ)、以(yǐ)及股神巴菲特(tè)对日本(běn)五大商(shāng)社(shè)的(de)增持，也(yě)令不少海外(wài)投资者对投资(zī)日本(běn)产生了更多(duō)的(de)兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了越来(lái)越(yuè)多平时不太关(guān)注日本市(shì)场的海外投资者(zhě)的咨询。不(bù)少海外投资(zī)者在看(kàn)到日本股市(shì)的涨幅超过(guò)美股(gǔ)后(hòu)，开始调查其中的原因，他们的建仓买入又进一步促使股(gǔ)市上涨，形成了(le)目前(qián)的良性(xìng)循环(huán)。

　　一(yī)个值得留意的现(xiàn)象是(shì)，在巴菲特上月公开表态力挺(tǐng)日(rì)股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资本(běn)也已相继(jì)造访日本。这些海外资金(jīn)有意复(fù)制巴(bā)菲特的策(cè)略，通过(guò)低(dī)成(chéng)本日元融资押(yā)注高股息日元(yuán)资产(chǎn)。

　　其实(shí)，巴菲特在日本(běn)五大商社上的加大投资，也存在(zài)着在国际(jì)市场(chǎng)上分散(sàn)投资对象(xiàng)的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信(xìn)美国的增长潜力，但过度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的(de)回报率是在(zài)波(bō)动性远低(dī)于美国科技(jì)股的情况(kuàng)下实现(xiàn)的。这意味(wèi)着日(rì)本股市对(duì)美国投资者来说应该颇有吸引力(lì)。对美(měi)国债务(wù)上限(xiàn)的担(dān)忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股市，以此作(zuò)为避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份(fèn)报告中也表(biǎo)示，“外资的回归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股(gǔ)票维持超配，并(bìng)偏向银行、金融和价(jià)值股(gǔ)的投(tóu)资(zī)。”

　　深层次的(de)企业治理(lǐ)变革

　　当然(rán)，在海外投资者今年(nián)对日本(běn)产生兴(xīng)趣之前(qián)，他们(men)此前(qián)在这片“失落地带”曾(céng)经历过长达数十(shí)年虚假的曙光和(hé)令人(rén)失(shī)望(wàng)的(de)低回报。那么(me)这一次，即便有着避险和多元(yuán)化分散投资的(de)需求(qiú)，他们(men)又为何铁了心一定要(yào)来日本市(shì)场？日(rì)本市(shì)场的吸引力就一定远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼(yǎn)下正(zhèng)经历的一场“蜕变(biàn)”了(le)！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市(shì)本(běn)轮上涨的主要原因还源于治理标准(zhǔn)的提高，以及企业部门推(tuī)动向(xiàng)股东返还现金(jīn)。日(rì)本多年的公司治理改(gǎi)革(gé)已开始见(jiàn)效，这(zhè)项改革最初由已(yǐ)故前首相(xiāng)安倍晋(jìn)三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的派息已大(dà)幅增加(jiā)，在截至今年3月的财年中，日(rì)本企业(yè)宣布的(de)回购(gòu)规模已(yǐ)飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美(měi)元）的历史(shǐ)最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司资产负债表上有净现(xiàn)金，而美(měi)国的这一比例只有20％多一点(diǎn)；东(dōng)证指数成分(fēn)股(gǔ)公司中(zhōng)约有54％的公司股价低(dī)于每股账面价值，而标普500指数成分股中这(zhè)一(yī)比例仅为7％。单从市(shì)净率等估值指标来看，这就为日本股市提供了更坚实的底部和更高(gāo)的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证(zhèng)券交易所为了(le)改变股价跌破(pò)每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求上市企业在意(yì)识(shí)到资(zī)本成本的前(qián)提下推进经(jīng)营并公(gōng)布改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼应的行(xíng)动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了(le)力(lì)争(zhēng)“早日实现市(shì)净率超(chāo)过1倍(bèi)”的中期(qī)经营计(jì)划和股(gǔ)票(piào)回(huí)购，股价随后大(dà)涨近(jìn)4成。清水建设(shè)株式会社4月(yuè)下(xià)旬也宣布(bù)了上(shàng)限200亿日元的股票(piào)回购和(hé)积(jī)极压缩政策性持股的方针，该公司股价随后(hòu)上涨了(le)10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内(nèi)的日本龙头企(qǐ)业在(zài)近期公布财(cái)报时，也均宣布了新(xīn)的股票回购计划。不少分析(xī)师预计，到今年5月(yuè)底，各日本上市公司的回购规模将进一步(bù)创下新(xīn)纪(jì)录。

　　高盛首席(xí)日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题正引起许多海(hǎi)外投资者的共鸣(míng)，他们开始看(kàn)到(dào)这方(fāng)面的有利证据(jù)。在交易所这些变化的推(tuī)动(dòng)下(xià)，许多公(gōng)司正在回购股份，厘(lí)清经常令人困惑的交叉(chā)持股，并在定(dìng)期公开会议(yì)之前与(yǔ)股东进行更密(mì)切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东(dōng)京证(zhèng)交所的鼓励意味着“过(guò)去两年在这方面发(fā)生的事情比过去(qù)30年(nián)还(hái)要多(duō)”，这(再大的胸躺下都是平的，胸明明很大但为什么一躺下就平了zhè)是股市充满活(huó)力表(biǎo)现的最大单一原因(yīn)。他们对提高(gāo)股本回报率有着(zhe)坚定的(de)态度，希(xī)望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳(wěn)经(jīng)济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货(huò)币政策(cè)和日本(běn)相(xiāng)对稳健的经(jīng)济基本面，显然(rán)也对日股(gǔ)的表现构(gòu)成(chéng)了提振。

　　尽管新行长植田和男(nán)上(shàng)月已(yǐ)走马(mǎ)上任(rèn)，但日本央行(xíng)暂时仍未改(gǎi)变其大规模(mó)的货币宽松路线(xiàn)。即(jí)便日本(běn)通货膨胀(zhàng)率超过(guò)了央行2％的目(mù)标，但植田和男依(yī)然强调(diào)，“还(hái)不能放心地说通胀（达到了央行(xíng)目(mù)标(biāo)）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今年(nián)上半年(nián)还(hái)在持续加息，并已被(bèi)迫(pò)在物(wù)价(jià)与(yǔ)经(jīng)济稳定之间作(zuò)出艰难抉择(zé)。继续宽(kuān)松的(de)日再大的胸躺下都是平的，胸明明很大但为什么一躺下就平了(rì)本(běn)央行眼下(xià)依然(rán)处于能让海外投资(zī)者放心购(gòu)买(mǎi)的状态。

　　日本(běn)宏观经(jīng)济(jì)的表现(xiàn)目前(qián)也相对更为稳健(jiàn)。日(rì)本内阁府17日(rì)公布的数据(jù)显示，今(jīn)年前三个月日本国内生(shēng)产总(zǒng)值（GDP）折(zhé)合(hé)成年率增长(zhǎng)1.6％，创下(xià)了近三个(gè)季(jì)度(dù)以来新高。

　　日本国(guó)家(jiā)旅游局表示(shì)，受益于中国(guó)放宽旅行限制，4月商务和休闲外国(guó)游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到入境(jìng)旅(lǚ)游业复苏、强劲资本(běn)支出计划和日本(běn)央(yāng)行持续宽松等(děng)积极因(yīn)素(sù)，日(rì)本(běn)这(zhè)个世界(jiè)第(dì)三大经济(jì)体的前景十分强劲。

　　值得一提的是(shì)，从经(jīng)济合作与发(fā)展组织的经济前(qián)景(jǐng)指数来(lái)看，日本(běn)目前是七(qī)国集团(tuán)中唯一一个(gè)超过(guò)临界线100的。

　　日本第三大(dà)在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩似乎相当不错，重(zhòng)要(yào)的汽(qì)车(chē)行业预(yù)计(jì)利润将增(zēng)长(zhǎng)。以内需(xū)为导向的企业正(zhèng)受益于入(rù)境游增长的前景，而(ér)大(dà)型银行也(yě)获得了丰厚的收益。预计(jì)日本股市到今年(nián)年底将进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日(rì)本股市今年(nián)的(de)涨(zhǎng)势或将延(yán)续(xù)下(xià)去，因盈利增(zēng)长、股票回购和估(gū)值仍处于低位吸(xī)引了买家(jiā)，巴菲特的认可(kě)、公司治理(lǐ)的(de)改善均提振了市场(chǎng)，而企业财(cái)报的(de)不(bù)俗表现(xiàn)或有望成为最新的上行催化剂(jì)。

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