在股市高点成立的主动权(quán)益类定开基金密集迎来开放日，近三个月即(jí)将开放的产品超3成跌(diē)破面值，破净率达33％，亏损最大产品成立满两年亏损43％，部分产品甚至(zhì)面临清(qīng)盘危(wēi)险。

　　多位行业内人士表(biǎo)示，主动权益定开(kāi)基金的整体(tǐ)破净(jìng)率与基金成(chéng)立时间、基金投资策略，以及(jí)统计样本数量等众多因素有关。其中，高(gāo)点成立是(shì)基金(jīn)破净的重要原因。同时，他们(men)也建议(yì)基金公司要(yào)更加(jiā)前瞻性(xìng)布局产品，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益(yì)和导向开展产(chǎn)品(pǐn)的布局(jú)和(hé)发(fā)行。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近(jìn)日，华南一家基金公(gōng)司(sī)发布公(gōng)告称，根据基(jī)金法(fǎ)、基金运作管理办法、基(jī)金(jīn)合同(tóng)的(de)有关规定，公司旗(qí)下主动(dòng)权益(yì)一年(nián)定(dìng)期开放基(jī)金最近一个开(kāi)放期(qī)为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放(fàng)期(qī)最(zuì)后一个开放日(rì)（即2023年5月22日）日终，基金出(chū)现(xiàn)触(chù)发基金合同终止(zhǐ)的情形，基金管理人将终止《基金合同》，并按照《基金(jīn)合同》约定履行基(jī)金财产清(qīng)算程序，无须召开(kāi)基金(jīn)份额持有人大会(huì)。

　　根据公告，该只基金的基金合同生效后，若(ruò)登记机构完(wán)成每个(gè)开放(fàng)期最后一个开放日(rì)的(de)申购、赎回或(huò)转换(huàn)业务申请(qǐng)确(què)认时(shí)，基金的基(jī)金份额持有人数量不满200人或者基金资产净(jìng)值低(dī)于五千万元，基金管理人在履(lǚ)行相关监管报告和信息披露程序后终止基金合同(tóng)，无需召开基(jī)金份额持有人大会(huì)。

　　截(jié)至(zhì)2023年一(yī)季报，该(gāi)只偏债混合(hé)型基金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年(nián)多收益(yì)率-4.3％，最新净(jìng)值(zhí)为0.957元，为“固(gù)收+”基金中的破净产品。

　　据(jù)记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类定(dìng)期开放基金(jīn)有(yǒu)60只(zhǐ)（份额合并计算）即将(jiāng)迎来(lái)开放(fàng)日，目前破净产品（统计复权净值）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破(pò)净(jìng)率最高的产品成立两年来亏损超43％，目(mù)前基金净值(zhí)仅为(wèi)0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主动权益(yì)类定开(kāi)基(jī)金5-7月份破净率(lǜ)分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份(fèn)，破净(jìng)率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率呈现逐月震荡上(shàng)升态势。

　　上海证券(quàn)基金评价(jià)研究中心高级分析师孙桂平对(duì)此表示，一般而言，随着基(jī)金开放日(rì)临近(jìn)，为了应对基(jī)金集中申赎(s说明方法有哪些及作用答题格式，三年级说明方法有哪些及作用hú)影响，基金的投资策(cè)略可(kě)能(néng)倾向于保守，权益仓位可能会有所降低。因此，在权益市场表(biǎo)现不(bù)好(hǎo)时(shí)，距(jù)离开放日越远，整体上破净率可能有增加趋(qū)势。当(dāng)然，整体破净率情况(kuàng)也与基金成立时间、基(jī)金投(tóu)资策(cè)略(lüè)，以及统计样本数量等(děng)众多因素有关。

　　一位基金(jīn)销售机构负责人也分析，今(jīn)年8、9月(yuè)份到期的定开基(jī)金大(dà)多成立(lì)于(yú)2020年下半年，高(gāo)点(diǎn)成立是基金(jīn)破(pò)净的重要原因；另一方面，8、9月(yuè)份到(dào)期的定开基金数(shù)量明显少于(yú)5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破净基金的数量较6、7月份并没(méi)有(yǒu)明显(xiǎn)上涨(zhǎng)，破净率仍较高，可(kě)能也与基金的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避(bì)免盲目规模扩张

　　据记者观察，从近三(sān)月(yuè)即将迎(yíng)来(lái)开放的定期开(kāi)放式基金来看，多数成立于(yú)2020年下半年-2021年1季度(dù)，高点成(chéng)立(lì)可能是(shì)部分基金破净的重要(yào)原(yuán)因。

　　针对(duì)上述现象，孙桂(guì)平(píng)表示，从基金发行角度而言，权益市场高点时(shí)基金发(fā)行相对容易，而且(qiě)规模也容易做(zuò)大，基金公司有动(dòng)力去做；但从投资(zī)者而言(yán)，高点入市就容易出现一段时(shí)间内基金业(yè)绩表现不佳，甚至出现(xiàn)大幅(fú)下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙(sūn)桂平认(rèn)为，对基金公司而言，在市场(chǎng)高点时要保持冷静，相(xiāng)对(duì)谨慎发行产品，不盲目追(zhuī)逐(zhú)市场(chǎng)热(rè)点，克服(fú)短期盲(máng)目规模扩张冲动，从客户利益导向进行产品布局和发行。此举既可以保(bǎo)护投资者(zhě)利益，也可以(yǐ)树(shù)立基(jī)金公(gōng)司良好口碑(bēi)，有利于(yú)基金公司(sī)长期管理规(guī)模提升(shēng)。

　　上(shàng)述(shù)基金销(xiāo)售机构负(fù)责人也表示，在市场高位、情绪火热时发行基金往往伴随着较高(gāo)的(de)风(fēng)险。一方面，近两年权益市场的(de)整(zhěng)体波动增大，风(fēng)格轮动现象加(jiā)剧。所(suǒ)以，近两年不同的投资策(cè)略、不同投资范围(wéi)的(de)基金收(shōu)益率差距较大。另一方(fāng)面，市场(chǎng)情绪火热时容(róng)易出(chū)现爆(bào)款(kuǎn)基金(jīn)，较大规(guī)模(mó)给基金(jīn)经理带来(lái)的(de)灵活性限制很(hěn)可能(néng)会影响(xiǎng)产品未来的超(chāo)额收益。同(tóng)时(shí)，优质资产(chǎn)的资金(jīn)容量通常有(yǒu)限，且短期快(kuài)速上涨很可(kě)能(néng)估值虚(xū)高。过高(gāo)的管理规(guī)模要求(qiú)基金经理不得不跨(kuà)出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投(tóu)资分布，也可能会(huì)增加错判的风(fēng)险(xiǎn)，对获取超额(é)收益影响很大。

　　同时，该(gāi)基金销售(shòu)部门机构(gòu)负责人也建议基(jī)金公司前瞻性布局产品，并将(jiāng)规模(mó)控制在基金经理能力(lì)范(fàn)围内，高点成立的产(chǎn)品，如(rú)果通过(guò)均衡(héng)和(hé)多元化(huà)的(de)布局，避免(miǎn)单(dān)押一个赛(sài)道(dào)，并通过(guò)抓取阶(jiē)段性投(tóu)资机会、控制回撤等方(fāng)法，也能(néng)在中长期斩获一定(dìng)的超额收益。

　　事实(shí)上(shàng)，随着定(dìng)期(qī)开(kāi)放式权益类基金表现不及预(yù)期，近一(yī)年新成立的(de)定开(kāi)权益类(lèi)基金仅有7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下(xià)滑42％，该类基金的发(fā)行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者的心态会受(shòu)到一定程度(dù)的影响(xiǎng)，甚(shèn)至可能打击投资者的投资(zī)信心(xīn)。如果破净率持续上(shàng)升的(de)话，投资(zī)者对于后续新发基金的购买意愿可能(néng)会下降。” 上述基(jī)金销售(shòu)机(jī)构(gòu)负责人称。

　　孙桂(guì)平也认为，定开基金在基金(jīn)经理更好(hǎo)施展投(tóu)资决(jué)策，有效阻止(zhǐ)投(tóu)资者频繁交易(yì)等方面具有明显优(yōu)势(shì)，有利于为(wèi)投资者创造(zào)更好收(shōu)益。但是定开基金也受(shòu)市场(chǎng)波动影响(xiǎng)，跌破净值也是正(zhèng)常(cháng)现象(xiàng)。

　　“因此(cǐ)，未来定开(kāi)基(jī)金发行时，一(yī)是(shì)要(yào)避免高位发行(xíng)，二是要做好投资者(zhě)教育。”孙桂平称。

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