上市公司退市(shì)在A股早已不稀奇，但连带着可(kě)转债一起退市却(què)是个新鲜事。5月22日，*ST搜特因股价(jià)连续20个(gè)交易日低(dī)于(yú)1元，触(chù)及退(tuì)市指标，公(gōng)司(sī)股票及其可转债(zhài)被终止上市，搜特转债或成为首只因正(zhèng)股退市而(ér)强制退(tuì)市的可转债(zhài)。此外，*ST蓝(lán)盾也因触及退市(shì)指标被终止(zhǐ)上市，其(qí)可转债已进入退市整理期，引发投资者对可(kě)转债信用风险的担公杂费包括哪些费用，公杂费包括哪些日用品(dān)忧。

　　可转债兼(jiān)具债券和股票双重属性，自(zì)诞生以来颇受市(shì)场(chǎng)欢迎。一个广为流传(chuán)的(de)说法(fǎ)是，可转债“下(xià)有(yǒu)保底，上不(bù)封顶(dǐng)”，即(jí)上涨时有“股性(xìng)”加油，下(xià)跌时(shí)有“债性”托底，投资者“进可攻退可守”，几(jǐ)乎稳赚不赔(péi)。在(zài)可转债30多年发展中，此前一(yī)直未(wèi)出现因(yīn)正股退市而退市的情(qíng)况，也未发生(shēng)过实质性(xìng)违约事件(jiàn)。

　　随着搜(sōu)特转债等的退市，零违约历(lì)史(shǐ)或将被打破，可转(zhuǎn)债信用风险浮出水面。虽(suī)说可转债退市后(hòu)，依然(rán)可以执行(xíng)赎回(huí)和(hé)回售等条款，但由于大(dà)多数(shù)上市(shì)公司是因经营不善导(dǎo)致(zhì)退市，财务状(zhuàng)况并不(bù)乐观，资(zī)不抵(dǐ)债、拿不出钱进行赎(shú)回的可能性较大(dà)。而如(rú)果启动(dòng)破(pò)产重整，公司发行的(de)可转债划(huà)归(guī)为普通债权，清偿顺序相对靠后，刚性(xìng)兑付亦存(cún)在(zài)很(hěn)大不确定(dìng)性。

　　接(jiē)连2只(zhǐ)可转(zhuǎn)债退市(shì)，投资者蓦(mò)然发现，“长期稳定(dìng)的羊(yáng)毛(máo)”不稳定了。事实上(shàng)，可转债(zhài)退市并非完全出乎意料，早已在相关规则中埋(mái)下(xià)了“伏(fú)笔”。根据交易所上(shàng)市规则(zé)，上(shàng)市公司股票被(bèi)终止(zhǐ)上市的，其发行的(de)可转债及其他衍(yǎn)生品种(zhǒng)应(yīng)当终止上市。过去(qù)A股退市难、退市少(shǎo)，成就了可转债30多(duō)年零退市、零违约的“神话”。随着全面注册制(zhì)改(gǎi)革(gé)的持续(xù)推进(jìn)，市(shì)场优胜劣汰加快，常态化(huà)退市机制正在形成，以上市股为锚的可转(zhuǎn)债也跟着出(chū)清(qīng)，违(wéi)约(yuē)风险(xiǎn)随之上升。退(tuì)市，或将成为可转债(zhài)市场新常(cháng)态。

　　市(shì)场在发展，生态在改(gǎi)变，投资者没有理由一成不变，是(shì)时候(hòu)重塑对可转(zhuǎn)债的认知(zhī)了。投资者要改(gǎi)变“闭眼买债”的路(lù)径(jìng)依赖，学会优(yōu)择品种，规避风(fēng)险。在选(xuǎn)择债券时(shí)，要理性评估正股基本(běn)面(miàn)、成长(zhǎng)性、估值水平以及发(fā)债公司偿债能力等，防范债券退市、违(wéi)约风险；在(zài)取(qǔ)舍标的时，应远(yuǎn)离正股业(yè)绩表现(xiàn)不佳、估值较低(dī)、退市风险较(jiào)高的(de)标(biāo)的，而选择(zé)正(zhèng)股经营效益良好、估值合理且随市场下(xià)跌估值出现压缩的(de)标的。并密切关注可(kě)转债市场风格变化，及(jí)时调整配置比例(lì)和结构，学会在(zài)市场波动中(zhōng)“游泳”。

　　监管也应当跟上形势变化。目前关于可转债的退市处理还有不少空白和盲点，监管部门应尽(jǐn)快打齐补(bǔ)丁，给(gěi)予市场明确预期(qī)。比如，可进(jìn)一步(bù)明(míng)确可转债(zhài)在退市后是否(fǒu)仍(réng)存(cún)在交易可(kě)能(néng)、是否(fǒu)还拥有转(zhuǎn)股功能(néng)等(děng)。同(tóng)时，应加强对可(kě)转债的风险防控(kòng)，强化发行前(qián)的信用评级，对于信用资质较(jiào)弱的公司，可考(kǎo)虑提(tí)高担保资(zī)产与(yǔ)回售条款等相关要(yào)求，适当提(tí)升准入门(mén)槛，以更好保护投资(zī)者(zhě)利(lì)益。

　　全面注册制下，证券市场将(jiāng)迎(yíng)来(lái)全方位(wèi)、根本性的变化。过(guò)去(qù)一些“无脑买入”“跟风买入(rù)”的简单套路行不通了(le)，一些规(guī)则制(zhì)度上的短板不能视而不见了(le)。各市(shì)场参(cān)与主体还(hái)需顺时应势，调整包括可转债在内的投资方(fān公杂费包括哪些费用，公杂费包括哪些日用品g)法，完(wán)善配套制度，提升风险意(yì)识(shí)，共(gòng)促(cù)A股市场健康稳定(dìng)发展。

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