银行业(yè)危机再现？

　　昨夜(yè尿布疹擦红霉素软膏效果好吗，尿布疹红霉素软膏一天涂几次)美股开盘不久，第一共和(hé)银(yín)行盘中跌幅(fú)一(yī)度扩大至超过40％，经(jīng)历至少五(wǔ)次停(tíng)牌，股价再刷(shuā)新历史(shǐ)新低，市值一度跌破10亿美元。

　　据英国《金融时报》报(bào)道(dào)，知情(qíng)人士(shì)说，几个星期以来，第(dì)一共和银行已在为(wèi)其(qí)部分业(yè)务寻(xún)找买(mǎi)家，但潜在的(de)收购方担心承(chéng)担过多风险。目前(qián)可(kě)能(néng)的解决方案是，向近期(qī)曾为第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)注资300亿(yì)美元的大型银行寻求帮助(zhù)，或者由美国联(lián)邦存款(kuǎn)保险公司接管该银行，并为(wèi)所有(yǒu)存款提供政府担保(bǎo)。

　　而据CNBC援引消息人士报道，白(bái)宫或美国财政部无意(yì)干预(yù)该银(yín)行的状况。

　　CNBC财经记者和市场(chǎng)新闻(wén)分析师David Faber说，他(tā)目前不知(zhī)道这家(jiā)银行能否在未来的日子(zi)继续经营下去(qù)，也不知道联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司是(shì)否(fǒu)会(huì)对此家银行发表“破产声明”。但他(tā)说：“解决方案（可能(néng)是联(lián)邦存款保险公司的接管(guǎn)）目前(qián)正变得越来越有可能，因为第一共(gòng)和银行找到买家的机(jī)会(huì)‘几(jǐ)乎(hū)为零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布两油日内跌幅快速扩大至3％。

　　有市场评论称(chēng)，尽管(guǎn)此前(qián)API报告显示美国上(shàng)周原(yuán)油库存降幅(fú)大于预期，由(yóu)于(yú)市场消化了疲弱的美国经(jīng)济(jì)数据，对美国(guó)经济衰(shuāi)退的担忧增加(jiā)，油(yóu)价周三延续前一交易(yì)日的跌(diē)势，目前已经抹去了自欧佩克(kè)+4月初宣布进一步(bù)减产以来的全部涨(zhǎng)幅。

　　截至(zhì)今晨收盘，第一共和银行(xíng)收(shōu)跌近(jìn)30％再(zài)创历(lì)史新低(dī)，最新报道称，美国联邦存(cún)款保(bǎo)险公司FDIC威胁下(xià)调该(gāi)行评级(jí)，将限制第一共(gòng)和银行从美联储取得融资(zī)的渠(qú)道。

　　原油方(fāng)面，WTI 6月原油(yóu)期货收跌(diē)3.59％，报74.30美元/桶；布伦特(tè)6月原(yuán)油(yóu)期货收(shōu)跌3.81％，报77.69美元/桶(tǒng)，抹(mǒ)去了自(zì)OPEC+本月初(chū)因需求低迷而(ér)减产带来的价(jià)格涨幅。

　　美联储5月加(jiā)息(xī)路径“扑朔迷离”

　　宏(hóng)观层(céng)面(miàn)风(fēng)险不断，让美联储5月(yuè)的加息路(lù)径(jìng)变得“扑(pū)朔迷离”。一(yī)边是仍然高(gāo)企的通胀，一(yī)边是银(yín)行系统危机以(yǐ)及(jí)由此(cǐ)扩大的经济衰(shuāi)退阴霾，美联(lián)储会如何选择(zé)，无疑是(shì)市(shì)场最(zuì)引人(rén)瞩目的焦(jiāo)点。

　　在广州金控期货研究所副总(zǒng)经理程小(xiǎo)勇看来，对于美联储货币政策(cè)，大(dà)概率(lǜ)还是维持加息的大方向，只不过加息力度会维持25个基点，不会像去年那(nà)样以50个基(jī)点的大力度加息(xī)。

　　“首先，考虑到美国通胀具有很(hěn)强的(de)粘性，当(dāng)前(qián)核心通胀增速依旧(jiù)处于历史高位，3月高达5.6％，较(jiào)此轮高点仅仅(jǐn)回落(luò)了1个百(bǎi)分点，‘通胀中(zhōng)的通胀(zhàng)’3月住房(fáng)租金价格指(zhǐ)数增速(sù)高达8.3％。其次，尽管高利率和美国银行(xíng)业危机(jī)引(yǐn)发了经济减速，但是据我们测算当前美国私人部门资产负债表受(shòu)冲击的影响(xiǎng)大(dà)约将(jiāng)在三、四(sì)季(jì)度出现，短期经济减速不至于(yú)引发美联储货币(bì)政(zhèng)策转向。从历(lì)史上(shàng)美联储(chǔ)加息(xī)的经验来看，高通胀下的(de)美(měi)联(lián)储(chǔ)加息并不会因经济(jì)减速(sù)而转向(xiàng)。此外，美国地区银行担忧引(yǐn)发银行(xíng)股大跌(diē)，但由于(yú)当(dāng)前美(měi)国(guó)商(shāng)业银行危机主要(yào)是资产负责错配，并非如(rú)2007年次贷危(wēi)机(jī)时那样的产(chǎn)品(pǐn)层层嵌套和加杠杆导致(zhì)危机爆发时过渡去杠杆，金融市(shì)场系统性风险暂难(nán)发生(shēng)。”程(chéng)小勇表(biǎo)示(shì)。

　　混(hùn)沌天成期货研究院首席宏观分(fēn)析师赵旭初同样(yàng)认为(wèi)，由(yóu)美国银行业“爆雷”引发系统性风(fēng)险的可能性是较小的，基于(yú)此，美联储也不会轻易改变“显著(zhù)控(kòng)制通胀”的目标(biāo)。“从(cóng)硅(guī)谷(gǔ)银行的事件(jiàn)来看，政策(cè)部门应对(duì)危机的速度(dù)和积极性非常高，在(zài)这种(zhǒng)形(xíng)式下(xià)，去押注系统(tǒng)性风险发生概率比较(jiào)低的。对(duì)于通胀率(lǜ)，当(dāng)前市场主(zhǔ)流的预测(cè)对5月CPI是4％，即便到了市场(chǎng)认为(wèi)有(yǒu)一定降(jiàng)息(xī)概(gài)率的7月，CPI预测(cè)也有3.5％以(yǐ)上，除非是出现了几乎(hū尿布疹擦红霉素软膏效果好吗，尿布疹红霉素软膏一天涂几次)失控(kòng)的风险，如金融机构或者(zhě)非金融企业大面积的‘爆(bào)雷(léi)’，否则在这个通胀(zhàng)水平预测(cè)下，美(měi)联储是不会在(zài)7月份就去(qù)做降息操作的。”他说。

　　据外媒报道(dào)，对于美国通胀将从(cóng)几十年来的最高(gāo)水(shuǐ)平进(jìn)一步回落多少这一争(zhēng)论，全球知(zhī)名机构的(de)基金经理们也开始产生分歧(qí)。其中，一方是安联环球投资和西部信(xìn)托等公司认为，美(měi)联储和其他央(yāng)行将在加息方(fāng)面取(qǔ)得胜利，即使这(zhè)意味着继续(xù)加息(xī)、控制(zhì)通胀(zhàng)到(dào)2％的目标可能(néng)会让经(jīng)济陷入衰(shuāi)退。而另(lìng)一(yī)方面，贝(bèi)莱德(dé)和DoubleLine等公司(sī)则质疑，面对粘性(xìng)极强的通胀，美联储和(hé)其(qí)他央行的政(zhèng)策制定者是否(fǒu)真的(de)愿意冒(mào)让数百万人失业的(de)风险，换句(jù)话说，央行们最终(zhōng)可能不得(dé)不做(zuò)出妥协，容忍高于目标的通(tōng)胀。

　　相关数据显示，4月(yuè)美(měi)国(guó)消费者信心指(zhǐ)数降至了(le)101.3，为去(qù)年7月以(yǐ)来最低水(shuǐ)平。对此，程小勇表示，从(cóng)美国(guó)居民消费来(lái)看，高利(lì)率和银行业信贷收紧导致消费者信心指(zhǐ)数下降，消费支(zhī)出增速放缓是确定性事(shì)件，说明未来(lái)美国经济继续减速也(yě)是大(dà)概率事件。然而，由于美国(guó)居民消费支出增速虽然在下滑，但在2月(yuè)还是(shì)维(wéi)持正增长，使得市(shì)场避(bì)险情绪短期虽有升温(wēn)，但不(bù)至(zhì)于(yú)出发市场(chǎng)系统性(xìng)泡(pào)沫，通过贵金属(shǔ)温(wēn)和(hé)反弹也可(kě)以(yǐ)验证这一点。不(bù)过，随着(zhe)美(měi)国居(jū)民利(lì)息支(zhī)出占可支配收入的比例越(yuè)来越高，未来并不排除(chú)由于经(jīng)济(jì)严重减速加快导致大规模(mó)恐慌再现的情况出现。

　　“消(xiāo)费者信心的下(xià)降和最近的美(měi)国(guó)居民部门信用卡违约率上(shàng)升是相(xiāng)匹(pǐ)配的，在(zài)高通胀高利(lì)率经济下行(xíng)的(de)环(huán)境下(xià)，居民(mín)部门(mén)的资产负债表和收入状况边际上会有恶化(huà)也是情理之中；但美国(guó)居民部门已(yǐ)经(jīng)经过了十年的去杠杆，本身资产负(fù)债处于(yú)一个(gè)相对(duì)健(jiàn)康的状况，这也是为(wèi)何即便消费信心在恶化，即便银(yín)行利率在飙升，美(měi)国居民部门的(de)消(xiāo)费贷款仍然在继续扩张，这显示(shì)着美(měi)国(guó)居民部门的需求仍(réng)然十分有韧性(xìng)。”赵旭(xù)初(chū)表(biǎo)示。

　　在赵旭初看来，当前市场避险情绪的(de)催化有两(liǎng)方面的背景，一(yī)是按(àn)照历(lì)史经验看，海外(wài)加息结束到降息之(zhī)间就是一个容易出风险的时(shí)间段；二是能(néng)够激发风险偏好的中国这(zhè)边的复苏环比高点已经(jīng)看到，同比高点接近看到(dào)，在中(zhōng)国没有更多刺(cì)激(jī)政策(cè)的情况下，市场对全球(qiú)经(jīng)济(jì)的预期想要进一(yī)步边(biān)际改善是比较困难的。

　　“在这样的背景下，近日(rì)A股的主线题材下跌与海外(wài)银行业危机(jī)共振成为了一个激发避险情绪升级(jí)的导火索。”赵旭初认为，今年(nián)大的宏观周期和前几年(nián)有所不(bù)同，国内和海(hǎi)外(wài)出(chū)现明(míng)显的周(zhōu)期背离，且海外的政策部门(mén)应对危机的速度(dù)又很(hěn)快，所以(yǐ)不至于出现单边(biān)的持续性(xìng)共振，这就导(dǎo)致各类风(fēng)险资(zī)产(chǎn)难以出现大幅度(dù)的流畅(chàng)单边行情，比较合(hé)适的操作思路应该是“在下跌时(shí)不过分(fēn)恐慌、在上涨时(shí)也不过分乐观”。

　　宏观环境(jìng)走弱(ruò) 有色金属(shǔ)全线下行(xíng)

　　在宏观环境偏弱(ruò)的影(yǐng)响下，昨日(rì)的有色(sè)金属(shǔ)板块(kuài)全面下行。沪铜主力合约(yuē)2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约(yuē)2306微跌0.48％，沪锌(xīn)主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)2306走低0.91％，沪镍主(zhǔ)力合约2306收跌(diē)尿布疹擦红霉素软膏效果好吗，尿布疹红霉素软膏一天涂几次1.93％，沪锡(xī)主(zhǔ)力合(hé)约2306大跌2.14％，只有沪(hù)铅主力合约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有(yǒu)色金属研(yán)究总监展(zhǎn)大鹏表示，整(zhěng)体来看，有色金(jīn)属的全(quán)面下行有两个利空背景和(hé)一(yī)个触发(fā)因素，一是临近美联储5月份议息会议，加(jiā)息25个基点(diǎn)的(de)概率升至高位(wèi)，市场(chǎng)表现出谨慎情绪；二是(shì)面临国(guó)内五一假期，资金提前流出规避不(bù)确定性风险(xiǎn)；三是前一晚欧(ōu)美(měi)银行季报再爆(bào)利空，引发市场对银行业危机蔓(màn)延的担(dān)忧，避险情绪骤然升温，美股大幅(fú)下挫，美元指(zhǐ)数快(kuài)速回升(shēng)，成(chéng)为(wèi)有色(sè)板块(kuài)全面下行的(de)直接触发(fā)因素。

　　“可以看出，当前宏观情绪对市场的扰(rǎo)动较大。市场一直在衰(shuāi)退论和加息预期之间摇摆不定。一方面对银行业(yè)和(hé)全球(qiú)经济前景(jǐng)感到(dào)担忧，担心陷(xiàn)入衰退，衰退论升温又会使得加息(xī)预期降(jiàng)低。加息预期降低后又不得不面对高企的通胀数据，美联(lián)储喊话加(jiā)息(xī)不应停止，市场又继(jì)续预测(cè)衰退，周(zhōu)而复始。”国海良(liáng)时期(qī)货有色金属分析师(shī)何燕(yàn)艳表(biǎo)示，此外，国内面临五一假期，之前看多(duō)需(xū)求修复的情绪慢慢平复，也使得价格下跌。

　　具体品种来看(kàn)，何燕艳表(biǎo)示，以铜和铝为代表的大部分品种还在区间运(yùn)行(xíng)，除了锌的空头势头较为明显，而镍和(hé)锡(xī)则是辗(niǎn)转反弹(dàn)状态。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏表示(shì)，二(èr)季度是有色金属的传统旺季，4月的开局延续了需(xū)求的强(qiáng)预期，有色一(yī)度出(chū)现触底反(fǎn)弹(dàn)和冲高预期，但(dàn)随着4月(yuè)旺季(jì)过半，市(shì)场却出现不一样的(de)声音。一是(shì)精炼铜及再生(shēng)铜制(zhì)杆、铝材加工和(hé)镀锌(xīn)板(bǎn)等行业样本(běn)企业开(kāi)工率却出(chū)现接(jiē)连下(xià)降，社会(huì)库存(cún)虽然持续去化，但速(sù)度较3月份明显放缓；二是(shì)部(bù)分下(xià)游加工企业(yè)订(dìng)单难以为(wèi)继，且产成(chéng)品库存较往(wǎng)年出现小幅累积，这也就意(yì)味(wèi)着(zhe)之前的“强(qiáng)预期”出现“弱兑现”的(de)情况(kuàng)，或者说3月份的高开工透支了(le)部分旺季(jì)的需求。

　　“对铜价来说，海外(wài)‘衰退+加息(xī)’的宏观环(huán)境并不支持价格高走，同时国内劳动节假期即(jí)将到来，资(zī)金从有色市场流(liú)出规避不确(què)定性风(fēng)险，价(jià)格出现(xiàn)回调并不意外，昨日有色价格快速回落也是近(jìn)段时间对利空因素的集中体现(xiàn)，节(jié)前宜谨慎(shèn)。”展大(dà)鹏(péng)表(biǎo)示，不过(guò)，5月中上旬延续旺季下，需求不会大(dà)幅走弱，因此若价格在节前(qián)持续表现偏弱，下游(yóu)企业可适当(dāng)补库(kù)过节。

　　何(hé)燕艳(yàn)介绍说，从具体的行业数据(jù)来看，下游需(xū)求无疑是(shì)在(zài)慢慢复苏的。如房屋竣(jùn)工面积19422万平(píng)方(fāng)米(mǐ)，增长14.7％，较上期回升(shēng)6.7％。但是反(fǎn)应在(zài)下游(yóu)开工率上(shàng)最(zuì)近(jìn)几(jǐ)周出现了高位停滞，没有进一(yī)步的增长，可能和旺季慢(màn)慢过去也有关(guān)系。此外，4月的(de)总体预测值普(pǔ)遍(biàn)也没(méi)有高于3月，虽然下降数值也不大，但(dàn)也(yě)没能有力提振需求(qiú)。不(bù)过，何燕艳表(biǎo)示，价(jià)格一(yī)旦大跌到目前的(de)状态，现货(huò)上面买盘又会出现，错综复(fù)杂之下走(zǒu)势也表(biǎo)现的偏振荡。

　　“当前，宏观面上的市场(chǎng)预期过(guò)于一致，主流观点(diǎn)认为加(jiā)息已近尾声，最坏的时候已经过去，但(dàn)今年可能(néng)不会降息。我们要(yào)警惕这种市场过于一(yī)致的情况。因为美通胀高(gāo)位持(chí)续，美联(lián)储的结果导向很可能使得加息(xī)时(shí)间(jiān)或者幅度超预期，这样市(shì)场就会有超(chāo)预(yù)期(qī)的下跌。最主要的(de)是，有色(sè)板块(kuài)多数品种供(gōng)应(yīng)增加总体比较确定的(de)，需求跟不(bù)上供(gōng)应的增速，整个周期是向(xiàng)下而不是向上。因(yīn)此(cǐ)，我(wǒ)对(duì)整(zhěng)个(gè)板(bǎn)块还是(shì)持(chí)中线偏(piān)空思路，投资者可(kě)以(yǐ)用振荡的策略去操作(zuò)。”何燕艳说。

　　宏(hóng)观经济是对(duì)未来的预期(qī)，更多的是反映市场对未(wèi)来(lái)一个季(jì)度、半年度甚至更长时间的需求预期，展(zhǎn)大(dà)鹏认为(wèi)，其(qí)对有色板块(kuài)的短(duǎn)期或短线影响并不显著，短(duǎn)期可关注供求(qiú)现状与价格趋(qū)势的关系以及可能突发(fā)的风险事件上。“对有(yǒu)色而(ér)言，投资者更多担心(xīn)的是(shì)在多(duō)空分歧的位置和时间(jiān)节点(diǎn)突发未知的风(fēng)险事件，从而放(fàng)大了价格短线的(de)波(bō)动性，带(dài)来持仓(cāng)管理的压(yā)力(lì)。”他(tā)说(shuō)。

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