申万(wàn)一级的(de)半导体(tǐ)行业(yè)涵盖消(xiāo)费电子、元件等6个二(èr)级子(zi)行业，其中市(shì)值权重最大的是(shì)半导体行业，该行业(yè)涵盖132家(jiā)上市公司。作为国家芯片战(zhàn)略发展(zhǎn)的重(zhòng)点领域，半导体行(xíng)业具备研发技术(shù)壁(bì)垒、产品国(guó)产(chǎn)替代化、未来前景广(guǎng)阔等特点，也因(yīn)此成为A股市场有影(yǐng)响力的科技板块(kuài)。截至5月10日，半(bàn)导体行业总市(shì)值达到3.19万亿元(yuán)，中芯(xīn)国际、韦尔(ěr)股份等5家(jiā)企业市值在1000亿(yì)元以上，行业沪(hù)深(shēn)300企业数量达到16家(jiā)，无论是头部千亿企业数量还是沪深300企业数量(liàng)，均位(wèi)居科技类行业前(qián)列。

　　金融(róng)界上市公司研究(jiū)院发现，半导体行业自(zì)2018年以(yǐ)来(lái)经过4年快速发展，市场规模不断扩大，毛利率稳步提升，自主研发的(de)环境(jìng)下，上市公司科技含量(liàng)越(yuè)来(lái)越(yuè)高。但与(yǔ)此(cǐ)同时，多数上(shàng)市公司业绩高光时(shí)刻在2021年，行业(yè)面临短(duǎn)期库存调(diào)整(zhěng)、需求萎缩、芯片基(jī)数卡脖(bó)子等因(yīn)素制(zhì)约，2022年多数上市公司业绩增速放缓，毛利(lì)率(lǜ)下滑(huá)，伴(bàn)随库(kù)存(cún)风险加大。

　　行业营(yíng)收(shōu)规模创(chuàng)新高，三方面因(yīn)素致(zhì)前5企业(yè)市占率下滑(huá)

　　半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业的132家公司，2018年实现(xiàn)营业收(shōu)入1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿元(yuán)，复合增长率为22.18％。其中，2022年营收同(tóng)比增长12.45％。

　　营收体量来(lái)看，主营业务为半导体IDM、光学模组、通(tōng)讯产品集成的闻泰科技，从2019至2022年(nián)连续4年(nián)营(yíng)收居行业首(shǒu)位，2022年实现(xiàn)营(yíng)收580.79亿(yì)元，同(tóng)比增长10.15％。

　　闻泰(tài)科技营收稳(wěn)步增长，但半导体行业(yè)上市公司(sī)的营收集中(zhōng)度却在下滑。选取2018至2022历年营收排名前(qián)5的(de)企业，2018年长(zhǎng)电科(kē)技、中(zhōng)芯国(guó)际(jì)5家企业(yè)实现营收1671.87亿元，占行(xíng)业营收总值的46.99％，至2022年前5大企业营收占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年(nián)历年营业(yè)收入居前5的企业

　　制表：金融界(jiè)上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　至于前5半(bàn)导体公司营收占比下滑(huá)，或主要(yào)由三方面因素导致。一是如韦尔股份(fèn)、闻泰科(kē)技等(děng)头部企(qǐ)业营收增(zēng)速放(fàng)缓，低于(yú)行业平均增(zēng)速。二是江波龙、格科微(wēi)、海光信息等营收体量居(jū)前(qián)的企(qǐ)业不断(duàn)上(shàng)市，并在(zài)资本助力之下营收快(kuài)速增长。三(sān)是当半导体(tǐ)行业处于国产替代(dài)化(huà)、自主(zhǔ)研发背景下的高成长阶段时(shí)，整个市场欣欣向荣(róng)，企业敷面膜20分钟后如果没干还敷吗，敷面膜20分钟后如果没干还敷吗(yè)营(yíng)收(shōu)高(gāo)速增(zēng)长，使(shǐ)得集中度分散。

　　行业归(guī)母净利润下(xià)滑13.67％，利润正增长企业占比(bǐ)不足五成(chéng)

　　相比(bǐ)营收(shōu)，半导体行业的(de)归母净利润增(zēng)速更快，从2018年的43.25亿元增长至2021年(nián)的657.87亿元(yuán)，达到14倍。但受到(dào)电子(zi)产品(pǐn)全球销量增速(sù)放缓、芯(xīn)片库存(cún)高位等因素影响，2022年(nián)行(xíng)业整(zhěng)体净(jìng)利润567.91亿(yì)元(yuán)，同比下滑13.67％，高位(wèi)出现调整。

　　具体公司来看，归母净利润正增长企业达到(dào)63家，占(zhàn)比为(wèi)47.73％。12家(jiā)企业(yè)从盈(yíng)利转为亏(kuī)损，25家企业净利润(rùn)腰斩(zhǎn)（下跌幅度50％至100％之间(jiān)）。同时，也有18家企业净(jìng)利润增(zēng)速在100％以(yǐ)上(shàng)，12家企业增速在50％至100％之间。

　　图1：2022年半导体企业归母净利(lì)润增速区间

　　制图(tú)：金融(róng)界(jiè)上市公司(sī)研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　2022年增速优异的企业(yè)来看(kàn)，芯原股份涵盖(gài)芯片设(shè)计、半(bàn)导体IP授权等业务矩阵，受益于(yú)先进(jìn)的(de)芯片定制技术、丰富的(de)IP储备以及强大的设计能力，公(gōng)司得(dé)到了相关客户的(de)广(guǎng)泛认(rèn)可(kě)。去(qù)年芯原股份以455.32％的增速位列半导体(tǐ)行业之首，公司利润从0.13亿元增长至(zhì)0.74亿元。

　　芯原股份(fèn)2022年净利润(rùn)体量排名行业(yè)第92名，其较快(kuài)增速与低基数效(xiào)应有关。考虑利润基数，北方(fāng)华创归母净利(lì)润从2021年的10.77亿元增(zēng)长至(zhì)23.53亿元，同比增(zēng)长118.37％，是10亿利润体量下增速(sù)最快的(de)半导体企业。

　　表2：2022年归母净利(lì)润(rùn)增速居前的10大企业

　　制(zhì)表(biǎo)：金融界(jiè)上市公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　存货(huò)周转率下(xià)降35.79％，库(kù)存(cún)风险显现(xiàn)

　　在对半导(dǎo)体行业经(jīng)营风险分析时，发现存货周转率反映了分立器件、半导体设备(bèi)等相关(guān)产(chǎn)品的周转情况(kuàng)，存货(huò)周转率下滑，意味产品流通(tōng)速度变慢，影响企业现金流(liú)能力，对经营造成(chéng)负面(miàn)影响(xiǎng)。

　　2020至2022年132家半导体企业(yè)的存货周转率中位数分别是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋(qū)势，2022年(nián)降幅更是达到35.79％。值得注意的是(shì)，存货周转率(lǜ)这一经(jīng)营风(fēng)险指标(biāo)反映行业是否面临库存(cún)风险(xiǎn)，是否(fǒu)出(chū)现供过于求的局面，进而对股价表(biǎo)现有(yǒu)参考(kǎo)意义。行业整体而言，2021年存货周转率中位数与2020年基本持平，该(gāi)年半导体指数上(shàng)涨38.52％。而2022年存(cún)货周转率(lǜ)中位数和行业指数分别下滑35.79％和37.45％，看(kàn)出(chū)两者相关性较大(dà)。

　　具体来看，2022年半导体行业存(cún)货(huò)周转率(lǜ)同比增长(zhǎng)的13家(jiā)企业(yè)，较2021年平均同比增长29.84％，该年这(zhè)些个股平均涨跌幅为-12.06％。而存货周(zhōu)转率同比下滑的116家企业，较2021年平均同比下滑105.67％，该年这(zhè)些个股平均涨跌幅为-17.64％。这一数据说明存货质量下(xià)滑的企业，股价表现(xiàn)也往往更不(bù)理想(xiǎng)。

　　其中(zhōng)，瑞芯微、汇顶科(kē)技等营收、市值居中(zhōng)上位置的(de)企业，2022年存货(huò)周转率均为1.31，较2021年分别下降了2.40和3.25，目前(qián)存货(huò)周转率(lǜ)均低(dī)于行业中位水平(píng)。而股(gǔ)价(jià)上(shàng)，两股2022年分别(bié)下(xià)跌49.32％和53.25％，跌(diē)幅在行业中靠前。

　　表3：2022年存(cún)货周(zhōu)转(zhuǎn)率表现较(jiào)差(chà)的10大(dà)企(qǐ)业

　　制表：金融界上市(shì)公司研究(jiū)院(yuàn)；数(shù)据来源：巨灵财经

　　行业整体毛利率稳步提升，10家企(qǐ)业(yè)毛利(lì)率(lǜ)60％以上

　　2018至2021年，半导体行业上市公司整体毛利率呈现抬(tái)升态(tài)势，毛利率(lǜ)中位(wèi)数从32.90％提升(shēng)至(zhì)2021年(nián)的(de)40.46％，与产(chǎn)业技术迭代升级(jí)、自主研发等有很(hěn)大关(guān)系。

　　图(tú)2：2018至2022年半导体行业毛利率中位数

　　制图：金融(róng)界上市(shì)公(gōng)司研(yán)究(jiū)院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　2022年整体(tǐ)毛利(lì)率中位数(shù)为38.22％，较2021年(nián)下滑超过(guò)2个百分(fēn)点，与上游硅料等原材料价格上涨、电子消(xiāo)费品(pǐn)需求放缓至部分芯片元(yuán)件降价销售等因素有关。2022年半导体下(xià)滑5个百分点以(yǐ)上企业达到27家，其中(zhōng)富满微2022年毛利率降至19.35％，下(xià)降了34.62个百分点，公司在年报(bào)中也说(shuō)明了与这两方面原(yuán)因有关(guān)。

　　有10家企(qǐ)业毛利率在60％以(yǐ)上，目前行业最高的(de)臻(zhēn)镭科技达到(dào)87.88％，毛利率(lǜ)居(jū)前且公司经营(yíng)体量较大(dà)的公司(sī)有复(fù)旦微(wēi)电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前的10大企业

　　制图：金融界(jiè)上(shàng)市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　超半数企业研发费用增(zēng)长四成，研发占比不(bù)断提升

　　在国外芯片(piàn)市场卡脖子、国内(nèi)自主研发(fā)上行趋势的背景下，国内半导体企业需要不断通过研发投入，增(zēng)加企(qǐ)业竞(jìng)争力，进而对(duì)长久业(yè)绩改观带(dài)来正向促进(jìn)作用。

　　2022年半导体行业累计研发费(fèi)用为506.32亿(yì)元，较2021年增(zēng)长28.78％，研发费用再创新高(gāo)。具体公(gōng)司(sī)而言，2022年132家(jiā)企(qǐ)业研发费用中位数为1.62亿元，2021年同期为1.12亿元，这一数据表明2022年半数企业(yè)研(yán)发费用(yòng)同比(bǐ)增长44.55％，增长(zhǎng)幅度可(kě)观。

　　其中，117家(jiā)（近9成）企业2022年研发费(fèi)用同比增长(zhǎng)，32家企业增(zēng)长超过50％，纳(nà)芯微、斯普瑞(ruì)等4家企业研(yán)发(fā)费用(yòng)同比增长100％以上。

　　增长金额来(lái)看，中芯国际(jì)、闻泰科技和(hé)海光信息，2022年(nián)研发(fā)费(fèi)用(yòng)增长在6亿元以上居前(qián)。综合研(yán)发费(fèi)用(yòng)增长(zhǎng)率和增长金额(é)，海光信息(xī)、紫光国微(wēi)、思瑞浦等企业比较(jiào)突出。

　　其中，紫光国微2022年研发(fā)费用增(zēng)长(zhǎng)5.79亿元，同比增长91.52％。公司(sī)去年推出(chū)了国内首款支持双模联网的联通5GeSIM产品，特种(zhǒng)集成(chéng)电(diàn)路产品(pǐn)进入C919大型(xíng)客(kè)机供应链，“年产(chǎn)2亿件5G通信网络设备(bèi)用石英谐振(zhèn)器产业(yè)化”项(xiàng)目顺利(lì)验收。

　　表4：2022年研(yán)发费用(yòng)居前的(de)10大企业

　　制图(tú)：金(jīn)融(róng)界上市(shì)公司研(yán)究(jiū)院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　从研发(fā敷面膜20分钟后如果没干还敷吗，敷面膜20分钟后如果没干还敷吗)费用占(zhàn)营收比重(zhòng)来看，2021年半导体行业的(de)中(zhōng)位(wèi)数(shù)为10.01％，2022年(nián)提升至13.18％，表(biǎo)明企业研发(fā)意愿增强，重视(shì)资(zī)金投入。研(yán)发费用占比20％以上的(de)企业达到40家，10％至(zhì)20％的企业达到42家。

　　其中(zhōng)，有32家企业(yè)不(bù)仅连续3年研发费用(yòng)占比在(zài)10％以上，2022年(nián)研(yán)发费用还在(zài)3亿元以上，可谓(wèi)既有研发高占比(bǐ)又有研(yán)发高金额。寒武纪-U连(lián)续三(sān)年研发费用占比居行业前(qián)3,2022年研发费用占比(bǐ)达到(dào)208.92％，研发(fā)费用(yòng)支出15.23亿元(yuán)。目(mù)前公司(sī)思元370芯片及加速卡在众多行业领域中(zhōng)的(de)头(tóu)部公司(sī)实现了批量销售或达成合(hé)作意向。

　　表4：2022年研发费用占比(bǐ)居前的10大企业

　　制图：金(jīn)融界(jiè)上(shàng)市(shì)公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 敷面膜20分钟后如果没干还敷吗，敷面膜20分钟后如果没干还敷吗