近日，有(yǒu)焦化企(qǐ)业发告知函称，因(yīn)亏损严重(zhòng)，对于(yú)钢(gāng)企提降50元/吨的行为(wèi)暂(zàn)不接受(shòu)。

　　记者(zhě)注意到，从今年(nián)4月1日起(qǐ)，焦炭开(kāi)启(qǐ)首轮降价，并正(zhèng)式进入降价(jià)通道，5月17日，河北部(bù)分(fēn)钢厂开(kāi)启焦炭第8轮提降，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日0时(shí)起执行，而后山(shān)东(dōng)主流钢(gāng)厂(chǎng)跟进。截至目前，焦炭已有8轮降价落地，港口(kǒu)准(zhǔn)一级湿熄焦平仓(cāng)价累计下调670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦(jiāo)炭期货2309合(hé)约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦研究(jiū)员阮俊(jùn)涛认(rèn)为，近(jìn)两个月来(lái)，焦(jiāo)炭期货的(de)下(xià)跌是宏观、产业等(děng)多因(yīn)素共同作用的结果。首先(xiān)，宏(hóng)观层面，3月上旬美国硅谷银(yín)行暴雷，多(duō)数大宗商品(pǐn)价格(gé)下跌(diē)，同时国(guó)内宏观强(qiáng)预期在经过1—2月的反复发酵后(hòu)，市场对今(jīn)年的(de)定性逐渐转向(xiàng)“弱复(fù)苏(sū)”，这(zhè)也使得黑色系商(shāng)品交易需求(qiú)利多的信心不足。其次(cì)，产(chǎn)业层面，今年煤(méi)焦(jiāo)最大产业利空来自焦煤的进口，3月份澳(ào)洲焦煤近2年来首次通关，并(bìng)于4月(yuè)进一步(bù)改善。蒙(méng)煤、俄(é)煤3月份的进(jìn)口量(liàng)也出现较大增长(zhǎng)。根据(jù)海关总署统计，今(jīn)年3月我国共计进口(kǒu)炼焦(jiāo)烟(yān)煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤(méi)总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时(shí)，该进口量也几乎是近10年来的(de)最(zuì)高水平，仅次于2020年1月的(de)981.3万吨(dūn)。进口焦煤的大量(liàng)释放(fàng)削弱了(le)国内煤企的(de)议价能力，焦炭成本支撑坍塌(tā)，驱动焦炭期货下行。最后(hòu)，4月(yuè)以(yǐ)来，在(zài)铁(tiě)水(shuǐ)产量不断走高的同时，黑色终端需(xū)求表现(xiàn)一般，国(guó)家统计局(jú)公布的(de)房(fáng)屋新开工、施工面积同比(bǐ)大(dà)幅(fú)回(huí)落，继而引发了市场对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综(zōng)上所述，焦(jiāo)炭成(chéng)本(běn)端、需求端均(jūn)有明显(xiǎn)利(lì)空驱动，叠加宏观支撑不足，多因素共振带动焦(jiāo)炭期(qī)货主力(lì)合约持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下跌，并(bìng)不是自身的(de)供(gōng)需矛盾驱动(dòng)，而是受焦煤的拖累(lèi)。焦(jiāo)煤因国内产量(liàng)稳增(zēng)和进口量大增，供需(xū)关系逐步向宽(kuān)松转变，致使(shǐ)煤价自(zì)年初就开始呈偏弱(ruò)走势运(yùn)行。其间(jiān)，受内蒙古(gǔ)地区(qū)煤矿事故影(yǐng)响，煤价(jià)经(jīng)历短暂反(fǎn)弹后(hòu)开始(shǐ)加速回落。另外(wài)，下(xià)游钢材(cái)需求表现不及预期，钢价(jià)承(chéng)压回(huí)调(diào)致使钢(gāng)厂利润收缩，遂通过调降焦价(jià)将需求压力向原材料端(duān)传(chuán)导。因(yīn)此，在失去成(chéng)本支撑、下游施压(yā)的双重作(zuò)用下，焦价持续下跌。”中钢期货(huò)煤焦研究员冯(féng)艳成说。

　　记者从受(shòu)访人士处获悉，本周焦煤价格(gé)率(lǜ)先(xiān)出(chū)现(xiàn)触底反(fǎn)弹(dàn)，而焦(jiāo)价连跌8轮后，个别地区焦企出现亏(kuī)损(sǔn)。同时(shí)，近期焦炭期价的反弹给出升水现货空(kōng)间，买现(xiàn)卖期套利需求增(zēng)加对(duì)现货市场信心有所提振，刺激焦(jiāo)企有提涨(zhǎng)意愿，但短期(qī)全面提涨并成功落地(dì)的概(gài)率较(jiào)小，主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因是(shì)目(mù)前焦企(qǐ)整体盈利情况(kuàng)尚可，焦炭(tàn)主产(chǎn)区山西省焦企(qǐ)平均吨焦盈利接近140元，而(ér)下游钢材需求并(bìng)未出(chū)现明显好转(zhuǎn)，钢厂整体盈利情况一般，对焦炭则保持按需采(cǎi)购节奏(zòpupil是什么意思 pupil是可数名词吗u)。

　　部分(fēn)焦化企业开始提(tí)涨，能否(fǒu)提(tí)涨成功？冯(féng)艳成认为，提涨的是内蒙古(gǔ)某焦企(qǐ)，国(guó)内焦企生产成本和(hé)焦化利润会因为地区、设备区别而存在很大差异(yì)。相对而言，内蒙古非主流焦化企业(yè)的副产品(pǐn)pupil是什么意思 pupil是可数名词吗较少，整体产线的(de)经济性(xìng)一(yī)般，对降(jiàng)价的承受能(néng)力偏低，也因此(cǐ)率先开(kāi)始提涨(zhǎng)，不过对整体市场影响(xiǎng)有限。

　　阮(ruǎn)俊涛(tāo)也认为，在焦企未出现大幅亏损或需(xū)求明显增加的情(qíng)况下，焦价(jià)提(tí)涨(zhǎng)难(nán)度较大。

　　记者了解到，5月下半月(yuè)以来钢厂(chǎng)检修减产节奏放缓，个别地区钢厂(chǎng)计划复产，日均铁(tiě)水产量尚保(bǎo)持在(zài)偏高水平，这意味(wèi)着(zhe)煤焦(jiāo)刚性需求较(jiào)好，但钢厂持续采取低原料库存(cún)策略，致使目前煤矿、洗煤厂(chǎng)端(duān)焦(jiāo)煤库存以(yǐ)及(jí)焦(jiāo)企端焦(jiāo)炭库存均处于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于较低水平，煤焦近期供应也有(yǒu)适当的减量，以缓解自身(shēn)高(gāo)库存的(de)压力。基于此种库(kù)存格局，煤焦的议价主动(dòng)权仍掌握在钢(gāng)厂端。

　　现货(huò)提涨，期(qī)货为何(hé)反而大跌呢？阮俊涛认为，近期(qī)由于国(guó)内外焦煤价(jià)格倒挂(guà)，贸(mào)易商进(jìn)口积极性较低(dī)，导(dǎo)致焦煤供(gōng)应短(duǎn)期内有收缩趋(qū)势，不过焦企也处于主动限产状态，焦煤供需矛盾并(bìng)不突出。焦炭本周供(gōng)减需增，基(jī)本面边际改善，但钢联公(gōng)布(bù)的(de)铁水日产量依然维持接近240万吨的(de)水平，在(zài)终端(duān)需求表现一般的背景下，焦炭需(xū)求仍有转弱预期。中长期来看，考虑粗钢平控要求，今年全年(nián)焦煤供(gōng)需格局大概率仍将明显宽(kuān)松(sōng)，且蒙煤实际生产(chǎn)成(chéng)本较低，三(sān)季(jì)度蒙煤中长协重新(xīn)定价后，预计进口量会得到改善(shàn)。因(yīn)此，虽然焦煤(méi)现货(huò)价格因蒙煤减量而有所企(qǐ)稳(wěn)，但期(qī)货市(shì)场氛(fēn)围仍难言乐观，导致(zhì)期货(huò)和现货短暂劈叉(chā)。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌(diē)幅明显大(dà)于板块(kuài)内其他品种，估值相对偏(piān)低(dī)，这也使(shǐ)得继续杀估值的(de)驱动(dòng)明显减(jiǎn)弱，而估值修复配合近(jìn)期焦煤(méi)进口减量、钢(gāng)厂(chǎng)复产等消(xiāo)息(xī)，刺激(jī)煤焦(jiāo)价(jià)格出(chū)现反(fǎn)弹，但考虑到目前钢材需求依(yī)然(rán)乏力(lì)，钢(gāng)厂复产将会再(zài)次(cì)加(jiā)重其(qí)供需压力，需求负反馈仍将会(huì)向原材(cái)料端(duān)传导，对煤焦价格形成压力。”冯艳(yàn)成说(shuō)，短期煤焦交易(yì)逻辑变化较快，价格波(bō)动剧烈，预计仍将以底部区间振荡走势为主；中长期来看(kàn)，煤焦供(gōng)需趋(qū)于(yú)宽(kuān)松(sōng)的预(yù)期未(wèi)变，在估值回升后仍将是板块内空(kōng)配最佳品种。

　　对于(yú)煤焦后市，阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为，目前(qián)煤焦有(yǒu)三条主(zhǔ)线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带来成本端压力；二是终端需求存疑，负反(fǎn)馈风险并未(wèi)化解；三是海外衰退预期如何演(yǎn)绎(yì)。目前来(lái)看，焦煤供应宽松是大(dà)概率(lǜ)事件，且4月(yuè)地(dì)产数据表现依然(rán)一般，负反(fǎn)馈以(yǐ)及粗钢平控都是压低铁水产(chǎn)量的可能因素，因此煤焦(jiāo)即便出现超(chāo)跌反弹，中长期来看也(yě)是(shì)易跌(diē)难涨(zhǎng)。

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