近日(rì)，2022年营业收入303.11亿(yì)元且净利润67.96亿元的(de)兴发(fā)集(jí)团，其旗下子公(gōng)司兴(xīng)福电子公布(bù)科创板IPO申报稿。

　　兴福电(diàn)子的主要(yào)产品是磷(lín)酸、硫酸等，其电子级(jí)磷酸产(chǎn)品是半导体加工过程中的关(guān)键材(cái)料，公司客户包括长江存储、华(huá)虹集团、中芯(xīn)国际等，也(yě)获得大(dà)基金二期入股。

　　不(bù)过有意思的是，兴福(fú)电(diàn)子第二大客户竟(jìng)然(rán)是可(kě)口可乐，这也无意(yì)间透露了一个冷知识——可口(kǒu)可乐生产(chǎn)过程中使用的(de)磷酸，原来(lái)不只是常规的食品(pǐn)级磷(lín)酸(suān)，还用到了更高(gāo)纯(chún)度的电子级磷酸。

　　另(lìng)外，兴福电子间接控股股东还与第(dì)二大股东有可复活的对赌协议(yì)。且其中一条比较少见(jiàn)，即在兴(xīng)福电子(zi)正式申报(bào)IPO后的(de)18个月内(nèi)仍未(wèi)实现合格IPO的。

　　合(hé)格IPO是指(zhǐ)哪(nǎ)个(gè)？

　　兴福电(diàn)子主要从事从事湿电子化(huà)学品业务，公司产品包括磷酸、硫酸(suān)等。公司(sī)磷酸产品按照(zhào)纯度等级(jí)分为(wèi)电子级(jí)磷酸、食品级磷(lín)酸，电子级磷酸可分(fēn)为IC级磷酸(suān)和面板级(jí)磷(lín)酸。各磷(lín)酸产(chǎn)品(pǐn)的纯度(dù)等级由高到(dào)低分别为(wèi)：IC级磷酸＞面板级磷酸＞食品级(jí)磷酸(suān)。

　　申(shēn)报稿(gǎo)显示，兴福电子在生(shēng)产电子(zi)级(jí)磷酸(suān)、电子级硫酸的同时会产生部分食品级(jí)磷酸(suān)、工业级硫(liú)酸等产品。其中2022年(nián)食品(pǐn)级磷酸(suān)的(de)主营(yíng)业务收入为1929.29万(wàn)元。

　　主营业务收入摘(zhāi)要，数据来源：申报稿(gǎo)

　　这(zhè)里有个点(diǎn)值(zhí)得一看，兴福电(diàn)子2022年(nián)第二大客户为可口可乐，金额(é)为(wèi)6924.1万元，申报稿(gǎo)显示的主要销售内容为磷酸产品。这个(gè)销售金额比兴(xīng)福电(diàn)子当年食(shí)品级磷酸的主营业务收入(rù)多出(chū)了4994.81万元(yuán)。原因是，兴福电子电子(zi)级(jí)磷酸产品除销售给集(jí)成(chéng)电路行业(yè)、显示面(miàn)板行业客(kè)户外，还销(xiāo)售给可(kě)口可乐公(gōng)司、化(huà)韩国为何全民疯狂炒股，韩国为什么这么多人炒股工品贸易商等其他行业客(kè)户。由于(yú)可口可乐公司(sī)对磷酸产品的品质要求高于一般的食(shí)品(pǐn)级(jí)磷酸，公司销售给可口可(kě)乐(lè)公司的磷酸产(chǎn)品等级实际(jì)为符合食品级要求(qiú)的(de)面板级磷酸(suān)。

　　申报稿显示，兴福电子(zi)2020年至2022年（下称(chēng)“报告期”）的营业收入分(fēn)别为(wèi)2.55亿元、5.3亿元(yuán)、7.92亿元，归母(mǔ)净利(lì)润分别为-0.22亿元、1亿(yì)元、1.91亿元。

　　这里有三个看点(diǎn)。一是，兴福电子2022年12月(yuè)进(jìn)行过前期会计差错更正(zhèng)及追溯调整(zhěng)，比如兴福电子原报表2020年净利润为-744.2万(wàn)元，调整后为-2167.05万元，变动不小。

　　第(dì)二个点为(wèi)，兴福电子2022年非经常性损益为4528.14万元(yuán)。某会计师(shī)事务(wù)所(suǒ)合(hé)伙人对记(jì)者表示，非经常性损(sǔn)益是指公司发生的与(yǔ)经(jīng)营业(yè)务无直(zhí)接关系，或是虽与经营(yíng)业务相(xiāng)关，但(dàn)由于其性质、金额或发生频率，影(yǐng)响了真实、公(gōng)允地(dì)反映(yìng)公司正常盈(yíng)利能力(lì)的各项收入、支出(chū)。

　　扣除非(fēi)经常性损益后，兴(xīng)福电子2022年归母净利润由1.91亿(yì)元降至1.46亿元。

　　调整摘(zhāi)要，数据来源：申报(bào)稿

　　第三(sān)个点为，兴福电(diàn)子2020年至(zhì)2022年业绩增(zēng)长与主营业务毛利率提升有关，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其中(zhōng)兴福电子2021年和2022年的有关(guān)毛利率，已经超过(guò)申(shēn)报稿列(liè)举的同行业可比公司平(píng)均水平。对此，兴福电子在申(shēn)报稿中表示，2021年以(yǐ)来公(gōng)司陆续实现众(zhòng)多(duō)集成电路(lù)客(kè)户的(de)产品认证及批量供(gōng)货，毛利率水平较(jiào)高的集成(chéng)电路用湿电子化(huà)学(xué)品销售收入占比(bǐ)持(chí)续提(tí)升(shēng)，且公司根(gēn)据部分产(chǎn)品原材料价格上涨情况适时调高了产品销售价格，使(shǐ)得2021年和2022年毛利(lì)率(lǜ)维持(chí)在较(jiào)高水平。

　　那(nà)么，在此(cǐ)情况下，兴福电子未来毛利率(lǜ)还有多少(shǎo)上升空间(jiān)？如果(guǒ)不靠涨价，兴福电子未(wèi)来是否(fǒu)还能持续提高(gāo)业绩？

　　从(cóng)股权(quán)结(jié)构来看，兴福(fú)韩国为何全民疯狂炒股，韩国为什么这么多人炒股电子控股股东为上市公司兴发集团，其直接(jiē)持有兴福电子 55.29％的(de)股份(fèn)。兴(xīng)福电子的(de)间接(jiē)控(kòng)股股东为(wèi)宜昌兴(xīng)发。

　　兴(xīng)福(fú)电子第二大股东为国(guó)家集成电路基金二(èr)期(qī)，持(chí)股比例为9.62％。需要指(zhǐ)出(chū)的是，兴福电子间接(jiē)控股股东(dōng)宜昌(chāng)兴发与国家(jiā)集成(chéng)电(diàn)路(lù)基金二期(qī)之间存在对赌协议。虽然(rán)随(suí)着兴(xīng)福电子IPO，相关协(xié)议已经终止(zhǐ)，但回(huí)购权和(hé)随售(shòu)权存在可以“复活”的条件，且其中一(yī)条比较少见，即“兴福电(diàn)子正式(shì)申报IPO后的18个(gè)月内仍未实(shí)现合(hé)格IPO”。

　　这里有(yǒu)个疑惑(huò)，合格(gé)IPO是指韩国为何全民疯狂炒股，韩国为什么这么多人炒股通过上市委(wěi)审(shěn)议，还是指拿到证(zhèng)监会批文？

　　如果是指通(tōng)过(guò)上市委(wěi)审(shěn)议，虽然(rán)申报IPO后的18个月内没有上会结(jié)果的企业(yè)比(bǐ)较少(shǎo)，但不是没有例外(wài)。比如(rú)，截至2023年5月10日(rì)，上交所科创(chuàng)板栏目显(xiǎn)示，处于正常待(dài)审核阶段的合合信息和先正达，受理日期已经(jīng)超过18个月。

　　如果是指拿到(dào)证(zhèng)监会(huì)批文，也(yě)有企业超过。比如，截至2023年(nián)5月10日，上交所科创(chuàng)板栏目显示，20家(jiā)提交(jiāo)注册的企(qǐ)业中有2家受(shòu)理日期已经(jīng)过去18个(gè)月(yuè)。

　　那么(me)，兴(xīng)福(fú)电(diàn)子合格(gé)IPO是指(zhǐ)哪个？如果(guǒ)18个(gè)月后，彼(bǐ)时(shí)兴福电子处(chù)于正常IPO流程中，又会演绎怎么样的剧(jù)情？

　　对赌协议摘要，数据(jù)来源：申报稿(gǎo)

　　另外，兴福(fú)电子此次IPO拟募资(zī)15亿元，发行不超过1亿股，占发行后总股份(fèn)的27.78％。以(yǐ)此计(jì)算，兴(xīng)福电(diàn)子达到的目标估值为54亿(yì)元。值得一提的是(shì)，15家战略(lüè)投资者2021年12月(yuè)对兴福电子增资时，公司(sī)的投(tóu)后估值(zhí)为24.96亿(yì)元。考虑稀释(shì)作用后，15家(jiā)战略(lüè)投资者(zhě)的增值率为56.23％，增值了4.32亿元。

　　2023年(nián)第一季度业绩如(rú)何？

　　兴福电子重大经常(cháng)性关(guān)联采购主要系向(xiàng)关联方采购黄磷、液体三氧化硫(liú)等原材(cái)料、电力(lì)等能源以及建筑(zhù)工(gōng)程服务。2020年至2022年，兴福电(diàn)子的(de)重大经(jīng)常性关(guān)联(lián)采购金额（不含建(jiàn)筑工(gōng)程服务采购）分别为1.22亿元、2.06亿(yì)元和(hé)1.95亿元，占营业成本(běn)的比重分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝大多数是向(xiàng)间接(jiē)控股股东(dōng)宜昌兴发的(de)下属公司采(cǎi)购。

　　细项来看，兴福电子部分主(zhǔ)要原材(cái)料的关联采购占比较高(gāo)。比如，报告期内，公司普通黄磷关联(lián)采(cǎi)购金额(é)占同类(lèi)产品采购总额的比例分别(bié)为100.00％、91.79％和(hé)48.93％；报告期内液体三氧化硫关联采购(gòu)金额占同类(lèi)产品采购(gòu)总额的(de)比例均为 100.00％。

　　另(lìng)外申报稿显示，在主营业(yè)务方面(miàn)，兴福电(diàn)子(zi)是控(kòng)股股东(dōng)兴(xīng)发集团合并报表范围内唯一从事湿电子化(huà)学品(pǐn)相关业务的主(zhǔ)体，与兴发集团及其控制(zhì)的其他(tā)公司主营业务及(jí)应用领域不同(tóng)。

　　虽然兴福电子没有在申报稿(gǎo)中对2023年(nián)第一季度(dù)业绩(jì)进行预测，但(dàn)兴发集(jí)团2023年第一季度的业绩并不好。

　　兴(xīng)发集团2023年第一(yī)季度营业收入为(wèi)65.71亿元，同比(bǐ)下降23.37％。兴发(fā)集(jí)团归母净利(lì)润为4.49亿元，同(tóng)比(bǐ)下(xià)降73.87％。对此，兴发集团在公告中表示，归母净(jìng)利润较上年(nián)同期大(dà)幅降低，主要是受市场供需变化影响，自2022年下半年以来，草甘膦、有(yǒu)机(jī)硅(guī)DMC等周期性(xìng)产品市(shì)场价格持续下跌，在今(jīn)年一(yī)季度跌幅扩大，至一(yī)季度末，草甘膦价(jià)格(gé)已(yǐ)跌至行(xíng)业成本(běn)线附近，有机(jī)硅DMC已跌破行(xíng)业成本线。在价(jià)格(gé)下跌(diē)过程中，公司上述(shù)产品产(chǎn)销量同比均(jūn)出现大(dà)幅(fú)下滑。

　　兴(xīng)发集团也在公告中(zhōng)谈及湿(shī)电子(zi)化学(xué)品(pǐn)，即公司湿电子(zi)化学品、特(tè)种化学(xué)品(pǐn)、食品(pǐn)添(tiān)加剂等成长性(xìng)产(chǎn)品(pǐn)市场需求总体良好，盈利能力保(bǎo)持稳定。

　　但(dàn)是兴发集(jí)团另一则公告显(xiǎn)示，湿电子化(huà)学品(pǐn)2023年第(dì)一季(jì)度平(píng)均售价为8250.4元/吨，相较(jiào)2022年(nián)第一季度的(de)9873.34元/吨下降了16.44％。

　　由于兴发集团2022年第一季度统(tǒng)计口径不(bù)太(tài)一样(yàng)，销量数(shù)据不太好找，所(suǒ)以不太好具体判(pàn)断湿电子化学品相关(guān)收(shōu)入的变化(huà)。

　　那么，在平(píng)均售价下降16.44％的情况下，兴(xīng)福电子2023年第一季度(dù)的业绩具(jù)体(tǐ)表现如何(hé)？

　　平均售价摘要，数据来源(yuán)：兴发集(jí)团公(gōng)告

　　违(wéi)法违规方面，兴福电(diàn)子曾(céng)受(shòu)到宜昌市(shì)猇亭区城市(shì)管理执法局的行政处罚，处罚金(jīn)额(é)为(wèi)28.16万元。原因是兴福电子无(wú)证(zhèng)建设房屋，总违法建筑面积为4,718.62平方米，总造价563.15万(wàn)元。另外，兴福电子控股股东兴发集团的副总经理(lǐ)赵勇于2023年4月被上交所予(yǔ)以监管警示的决定，原因是赵勇(yǒng)交易兴发集(jí)团可转债构成短线交易。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 韩国为何全民疯狂炒股，韩国为什么这么多人炒股