北京(jīng)时间5月6日晚，伯克希(xī)尔·哈撒韦(wéi)召开年度股东大会。公(gōng)司董(dǒng)事长(zhǎng)93岁的(de)沃伦·巴菲特和(hé)副董事(shì)长——99岁(suì)的(de)查理·芒格先生，一边(biān)吃喜诗糖(táng)果，一边回(huí)答了来自全球(qiú)投资者(zhě)5个(gè)多小(xiǎo)时的互动提问。

　　在(zài)这(zhè)次股东会中，两位(wèi)奥(ào)马哈“先知”再度和投资者分享(xiǎng)了投资、成功以及长(zhǎng)寿的秘诀，并就市(shì)场(chǎng)关(guān)注的AI、新(xīn)能源(yuán)、美国银行危(wēi)机、苹(píng)果(guǒ)以(yǐ)及公司(sī)“接班人(rén)”等(děng)热点话(huà)题进行(xíng)了探讨(tǎo)。

　　例如(rú)，巴菲特在股东会上表示，他和芒(máng)格依(yī)然高度(dù)看好(hǎo)苹(píng)果公司(sī)。“如(rú)果(guǒ)让消(xiāo)费(fèi)者(zhě)选择，是放弃第二台车，还是放(fàng)弃(qì)iPhone，我想大多数人会放弃(qì)第二辆车。这是消费者行为对(duì)苹果公(gōng)司带(dài)来的机(jī)会。”

　　同时，也(yě)谈(tán)到了台(tái)积电在产业链中的重(zhòng)要(yào)位置。巴菲特认为(wèi)，“目(mù)前没有一(yī)家公司可以(yǐ)与台积(jī)电(diàn)相比拟，这家公司(sī)拥有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地位。”

　　为了让(ràng)读者(zhě)能够在第一时间(jiān)获取(qǔ)本次(cì)股东会最新观点，筛选(xuǎn)出40条核心(xīn)精华内(nèi)容，以飨读(dú)者。

　　重点企(qǐ)业(yè)背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好(hǎo)许(xǔ)多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加(jiā)油站Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成(chéng)三个阶(jiē)段的(de)交易，第一个(gè)阶段(duàn)价格很(hěn)好，第二个阶段由于(yú)他们去年优异的业绩(jì)对卖(mài)家很有利。

　　自从(cóng)我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份以(yǐ)来，这部分股份已(yǐ)进行了(le)“股(gǔ)权(quán)”会计处理。2023年初，伯克希尔将(jiāng)购(gòu)买Pilot的额外(wài)权益，这将(jiāng)使我们的所(suǒ)有权提高到(dào)80％，并导致(zhì)我们在财务报(bào)表中充分整合Pilot的收益、资(zī)产和负(fù)债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要(yào)比后者(zhě)好许(xǔ)多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备(bèi)沃尔玛一样分销能力(lì)的分销商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃尔(ěr)玛(mǎ)的分(fēn)销做的很好，我们有(yǒu)很多产品供应(yīng)给(gěi)它(tā)，但有些产品很(hěn)难(nán)让(ràng)人们(men)只去沃尔(ěr)玛购(gòu)买，我们也会(huì)把产品的分销渠道多元化，我们(men)希望能够拥有(yǒu)多(duō)个(gè)具(jù)备(bèi)沃尔玛一样分销能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果(guǒ)虽(suī)然(rán)有101年的历史(shǐ)，

　　但其魔力也不是无限的(de)

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖果当前面临的(de)问(wèn)题不在于是否开新店。我和(hé)查理为了把这个品牌(pái)推向全球做(zuò)过(guò)很多(duō)尝试，每次我们都是(shì)在最初觉得走对了方向，但后来(lái)发现还是不(bù)行。喜(xǐ)诗糖(táng)果有(yǒu)101年的(de)历(lì)史，虽然有自己(jǐ)的(de)魔力，但魔(mó)力(lì)也(yě)不是无(wú)限的(de)。”

　　04.

　　芒格(gé)：电(diàn)影(yǐng)行业(yè)经营(yíng)难(nán)题(tí)比(bǐ)较多

　　关于(yú)电影和迪(dí)士尼，芒格说(shuō)，电影行业是一(yī)个(gè)（经营(yíng)）非(fēi)常困难的(de)行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例子，假如(rú)疫情前有70％的业务(wù)，随(suí)着(zhe)疫(yì)情的来临，客(kè)流(liú)量(liàng)减少了(le)，但电影院不能减少影片供应，也不能减少其他消(xiāo)耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴(bào)雪的(de)事情(qíng)上

　　微软已经做(zuò)得非常出(chū)色(sè)了(le)

　　有投资(zī)人提问，伯克希(xī)尔出售动视暴雪股份(fèn)是否影响(xiǎng)到了微软对其的(de)收购？对此，巴菲特回复(fù)：“伯克希尔所有监管要求下应披露的事项都已在13-F或10Q文件里写明了(le)。至于微软(ruǎn)，我认(rèn)为他们已经做(zuò)得非常出(chū)色(sè)了(le)，为了达成这(zhè)笔收购，微软与英国有关部(bù)门(mén)积极地进(jìn)行了合作，但(dàn)这并不(bù)代表(biǎo)他(tā)们最终一定会成功，这(zhè)也不是愿意(yì)多花钱就能解决的(de)问题。我还不清楚最终结果(guǒ)会如何，但即使这笔(bǐ)收购最终没(méi)有成(chéng)功，也不代(dài)表微软或动(dòng)视暴雪有任何(hé)的缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高(gāo)度(dù)肯定苹果公(gōng)司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超(chāo)过了能(néng)源业务(wù)

　　在股(gǔ)东大会上，巴(bā)菲特(tè)高度肯定了苹(píng)果公司。他说，“苹果(guǒ)公司在我们(men)仓位中(zhōng)的(de)占比超(chāo)过了能(néng)源业务。虽然(rán)我们持(chí)有苹果的股份占比不高，但每年的权重(zhòng)都在增加。我不懂手机(jī)，但我能看明白消费者的习(xí)惯。如果让消(xiāo)费(fèi)者选(xuǎn)是放弃买手机还是(shì)放(fàng)弃买汽(qì)车，我想很(hěn)多人(rén)会选放弃汽车。”

　　“我们(men)不知道未(wèi)来趋势(shì)会如何发展，但(dàn)我们知(zhī)道什么是正(zhèng)确(què)的价格，我们可(kě)以(yǐ)在消(xiāo)费者行为方面做一定的预(yù)测，以(yǐ)及(jí)它对(duì)企(qǐ)业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多数人(rén)可(kě)能会选(xuǎn)择放弃买车(chē)

　　有投资者对于(yú)苹果(guǒ)占伯克希(xī)尔(ěr)组合的35％表示担忧(yōu)，认为这已经接近了危(wēi)险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美(měi)元是好的。”以此来表示，这(zhè)笔(bǐ)投资是(shì)没问题的，甚(shèn)至是非常(cháng)有机会的。“铁路、能源(yuán)和喜(xǐ)诗糖果等都是生意(yì)，而(ér)苹果的商业模式更好。消费者花钱的时候都有自(zì)己(jǐ)的喜好，有些人(rén)会花1500美元买一部手机，同(tóng)样(yàng)，也有人(rén)花3.5万(wàn)美元买第(dì)二辆车(chē)。我认为，如果他们要么放弃第二辆车，要么放(fàng)弃他们(men)的iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业台积电拥(yōng)有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前(qián)发送了(le)提(tí)问(wèn)，想了解伯克希尔(ěr)在(zài)一个季度内(nèi)快速买入卖(mài)出台积(jī)电的原因。在问答环节(jié)，巴(bā)菲特对此进行了说明，在他看来台(tái)积电是世界范(fàn)围内(nèi)管理最(zuì)完善且(qiě)最(zuì)重要(yào)的公司之一，即(jí)使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人(rén)想要提高美国的芯片产能(néng)，但我认为，它只能留在(zài)（中(zhōng)国）台湾地(dì)区。我们通过Allegheny购买的一家(jiā)子公司参(cān)与(yǔ)了亚利(lì)桑那州(zhōu)的部分(fēn)芯(xīn)片工作，但至少在我看来，目前我们没有一家公司可以与台积电比拟，这家公(gōng)司拥有(yǒu)非(fēi)凡的领导地(dì)位。何(hé)况(kuàng)它们还拥有(yǒu)一位(wèi)91岁的创始人，这(zhè)家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯(sī)克高估了自己，

　　可他(tā)是天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克(kè)高(gāo)估了自己？巴(bā)菲特的(de)回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了自己，但(dàn)他很有(yǒu)才华(huá)。所以，他(tā)高(gāo)估了(le)一个不(bù)需要(yào)高估就能(néng)成为天才的人。他真的(de)很(hěn)聪明(míng)，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些（伟大的）目标，他(tā)喜欢接受不(bù)可能的目标。我们的不同之处在于，我(wǒ)想要的不(bù)多，我在寻找简单、确(què)定(dìng)性高的工作，我(wǒ)不想要那么(me)多(duō)的(de)失败。但埃隆·马(mǎ)斯(sī)克需要狂热(rè)，致力于解决(jué)不可能的问题。我喜欢我现在(zài)的生活方式，我不(bù)喜欢和(hé)他在一起，他也不喜欢(huān)和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我(wǒ)并不(bù)喜欢(huān)

　　关于新能源和汽车厂商，巴(bā)菲(fēi)特表示，“很(hěn)长一段(duàn)时间(jiān)内，我和(hé)查理都觉得，汽车行业太艰难了。例如福特汽车(chē)公司，曾经亨(hēng)利·福特看(kàn)起来拥(yōng)有整个(gè)世界，但(dàn)20年后，他们正(zhèng)在(zài)赔(péi)钱。前几天，我读了(le)通用汽车公司1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个(gè)经销商，而当(dāng)时(shí)人口大约(yuē)是(shì)1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽(qì)车(chē)品(pǐn)牌只(zhǐ)有18000左(zuǒ)右个(gè)经销商。此外，美国(guó)的汽车公司还会面临来(lái)自世界(jiè)各地的(de)竞争。”

　　芒格补充道，“但事(shì)实也(yě)并(bìng)非如此，法拉利就(jiù)处于一个特(tè)殊的位置。虽然(rán)我们(men)觉得，汽车不是一(yī)个吸引人的行业，但电动(dòng)汽(qì)车即(jí)将(jiāng)大获(huò)成功。现在它带来(lái)了巨大的成本和(hé)巨大的风险，但(dàn)我不喜欢巨(jù)大的资金成本(běn)和巨(jù)大的风险。”

　　关于新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒(máng)格(gé)对人工智能(néng)持怀(huái)疑(yí)态度

　　在回答新加坡投(tóu)资者关于人(rén)工智能的问题时，芒格表(biǎo)示，如果你到中国的比亚迪工(gōng)厂去看一看，会发现自动(dòng)化操作程度非常(cháng)高，但我(wǒ)还是觉(jué)得用(yòng)人(rén)可(kě)能更好，因为人工智能并不能取代很(hěn)多领域的人才。

　　巴菲(fēi)特(tè)也表示，人工智能虽然可以做(zuò)一(yī)些令人惊(jīng)奇的事情，比尔盖茨(cí)也曾(céng)带我去(qù)看(kàn)微软的产(chǎn)品，但(dàn)这类产品仍(réng)不完善，譬如目前还不能讲笑话(huà)。发(fā)明AI的初(chū)衷是好的，但很(hěn)多(duō)事情是不能掌控的。人工智能可以改变全世界，但它并不能改变人(rén)类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超(chāo)额收益的机会在降低，

　　但总会有(yǒu)新技(jì)术创(chuàng)造新机会(huì)

　　巴(bā)菲特说，“现在赚取超额(é)收益的(de)机(jī)会在相(xiāng)对降低，但这(zhè)并不(bù)代表(biǎo)没有投资(zī)机(jī)会。从1940年到(dào)现在，无(wú)论汽车、工业(yè)、飞机以及能(néng)源等领域(yù)都有新的(de)改(gǎi)变(biàn)，新(xīn)的事物永(yǒng)远在不断出(chū)现，而且会取代一些原有(yǒu)的技术(shù)，因(yīn)此，在(zài)这其中会存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔在新能源方(fāng)面

　　做了很(hěn)多投入，但还(hái)远(yuǎn)远(yuǎn)不(bù)够

　　针对新能源前景(jǐng)，巴(bā)菲特说，“之前买(mǎi)下(xià)伯克希尔能源这家公司(sī)，就是希望能够帮助解决一(yī)些(xiē)环(huán)境方面的问题。从传统能源向新(xīn)能(néng)源的转(zhuǎn)变(biàn)，我们在(zài)这个(gè)方面做(zuò)了非常多(duō)的(de)投入。不过，现在做的(de)还远远不够。”更多精彩观点请关注证券市场红周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务(wù)副董事长格雷(léi)格·阿贝尔表(biǎo)示，“我们现在正在经历能源行业的(de)变革，全球都是如(rú)此，我们有3家美国的公(gōng)共(gòng)事业公司，我们希望(wàng)能(néng)够在全国的每一个州制定不同(tóng)的(de)计划，然后将这些计划进行整合。我(wǒ)们也将我(wǒ)们的(de)目标进行了(le)同步(bù)规(guī)划，我们(men)希望2030年的碳足迹与2005年(nián)相比能够(gòu)降(jiàng)低50％。这是我们(men)在公共事(shì)业方面希望能够取得的成(chéng)绩，但这个过程是不(bù)容易的”。

　　关于美国银行(xíng)危机(jī)

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行(xíng)事件(jiàn)引发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱世界金融(róng)体系

　　在针对投资者提(tí)出的(de)硅谷银行破(pò)产事件会带来怎样的经济(jì)后(hòu)果时，巴菲特表示，这是(shì)灾难性的，即使联邦存款保险公司的(de)限额(é)是25万美(měi)元，这是法令的规定，但这(zhè)不是美(měi)国的行为方式，就像他们不会让(ràng)债务上限导致(zhì)世界陷(xiàn)入混乱一样。他判断(duàn)FDIC不会有(yǒu)人(rén)愿(yuàn)意公开向美(měi)国公众解(jiě)释为什么只有25万美元有“存款”保险，这次(cì)事件引(yǐn)发(fā)的后续(xù)问题会扰乱世界(jiè)金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存款挤兑感到担忧，

　　这(zhè)是不应该发(fā)生的

　　巴菲(fēi)特说，“银行业(yè)一直以(yǐ)来(lái)的情况(kuàng)都非常相似，恐惧总是会传染(rǎn)的，我(wǒ)父(fù)亲在1931年(nián)因为银行挤兑而(ér)失(shī)去了(le)工(gōng)作。不过(guò)，这些年来，银行(xíng)系统发生(shēng)了很大变(biàn)化。二战后的那(nà)一年(nián)，有多达2000家银行倒(dào)闭，也(yě)是在那时，我们做了一件非常明(míng)智的事情，就是成立联邦(bāng)存款保险公司。现在(zài)已经是2023年了，人们仍（对银行(xíng)挤(jǐ)兑(duì)）感到(dào)担忧，这是(shì)不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储(chǔ)多(duō)次(cì)修改规则(zé)

　　导(dǎo)致银(yín)行系统风险增(zēng)加

　　巴菲特(tè)说，“美联储(chǔ)被赋予了制(zhì)定(dìng)保证金要求的责任。他们改(gǎi)变了(le)很多(duō)次保证金要求，因为我们(men)都知(zhī)道(dào)，借了很多钱的人会给银(yín)行系统(tǒng)带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美(měi)联储解决不了财政问题

　　由于美联(lián)储投放的天量流(liú)动(dòng)性，引发了严重的(de)通(tōng)货(huò)膨胀，市场普遍在批评美联储失职。不过，巴菲特却(què)认为，问题(tí)不(bù)在美联储，“他们无法解决财政问(wèn)题，他们(men)正在(zài)履行其职能(néng)。现金(jīn)也不是垃圾。”

　　不(bù)过芒格对此也(yě)不(bù)很乐(lè)观(guān)，他(tā)表示，我(wǒ)们在第(dì)二(èr)次世界(jiè)大战中付出(chū)了代(dài)价。我们每个人，包括学校的(de)孩子和其(qí)他(tā)人(rén)，也包(bāo)括我自(zì)己(jǐ)。我们购买(mǎi)了最(zuì)初所谓的(de)战(zhàn)争(zhēng)债券、国(guó)防(fáng)债券和储蓄债券等等。如果不停印钞票(piào)，我无法预计宏(hóng)观环境会变得(dé)多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美(měi)国(guó)银行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧的(de)价值观(guān)

　　巴(bā)菲特说，“银行(xíng)业可以有各种(zhǒng)各(gè)样的新发明(míng)，但它需要有旧(jiù)的价值观。我们不知道会(huì)发生(shēng)什么(me)，因为(wèi)在目前的情况下(xià)，可(kě)能会(huì)发生很多事情。你(nǐ)必须有惩(chéng)罚(fá)，打击(jī)那些制造问题的人。如(rú)果(guǒ)他们承担了不(bù)该承担的风(fēng)险，如果你要改变人们未来(lái)的行(xíng)为方(fāng)式，风(fēng)险就必须(xū)落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备买下许多银行

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“如果你遵循健全的银行(xíng)投资方法，不做别人做(zuò)的一些(xiē)风险(xiǎn)性事(shì)情，银行可能是(shì)一个非常不错的(de)投资(zī)。最初在1969年，查(chá)理(lǐ)和我以(yǐ)1900万美(měi)元投资了(le)一家(jiā)银行。如(rú)果1970年(nián)的《银行控股公(gōng)司修正法案(àn)》没有通(tōng)过，我们(men)最终可能会拥有许多银行，而(ér)不是(shì)许多保险公(gōng)司(sī)”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对货(huò)币失(shī)去(qù)信心，

　　这不(bù)会是(shì)一个好(hǎo)现(xiàn)象(xiàng)

　　针对(duì)去(qù)美元化(huà)与(yǔ)“放水”，巴菲特说(shuō)，“美元(yuán)是储备货币，我(wǒ)看(kàn)不到(dào)任何其他(tā)货币(bì)能够(gòu)取代(dài)它。我觉得没(méi)人能理解(jiě)现(xiàn)在的(de)情况，只(zhǐ)有鲍威尔（美(měi)联储主席）可能比我(wǒ)们更清楚(chǔ)，但(dàn)是他(tā)也不能完全控制(zhì)我们的财政(zhèng)政策。当疫(yì)情发生的时候，并没有人知道需要印多少(shǎo)数额(é)的货币(bì)才能解(jiě)决问题，而直(zhí)到它(tā)失控。人(rén)们会对(duì)货(huò)币失去信心，他们的行为方式可(kě)能(néng)会(huì)完全(quán)不同。我(wǒ)们无(wú)法预测，但我们知道(dào)这不(bù)是一个(gè)好现象”。

　　关于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍(réng)是一家保(bǎo)险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很(hěn)多上市公司涉及(jí)保险业务，但没有一家(jiā)是(shì)自己(jǐ)愿意(yì)去投的。虽然(rán)有人诟病盖可保险已经(jīng)是一(yī)家技术公(gōng)司，但在(zài)我们看来(lái)，其依然是一家保险公(gōng)司(sī)。他(tā)同时解释，盖可在技术方面需要(yào)做的工(gōng)作要比想象的多(duō)很多(duō)。

　　作(zuò)为政府雇员保险(xiǎn)公司，盖可第一季度业绩表现得非常好，这(zhè)背后有两个原因(yīn)，首先是减少(shǎo)了前一年的保险(xiǎn)准备金(jīn)，其(qí)次一季(jì)度(dù)还是汽(qì)车保险(xiǎn)的旺季，此(cǐ)外(wài)在(zài)远程信(xìn)息处理(lǐ)方面(miàn)，盖可也取得(dé)了长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业地产领(lǐng)域

　　从来就不特别活(huó)跃

　　在回(huí)答(dá)有投(tóu)资者提出的(de)商(shāng)业地产(chǎn)损失情况有多严重，和伯克希尔是否(fǒu)会在商业地产领域(yù)更活跃(yuè)时？巴菲(fēi)特表(biǎo)示，伯克希尔在商业地产领域(yù)从来不是特(tè)别(bié)活跃(yuè)，因(yīn)此也不会受到不(bù)良贷款等一系列负面因素影响。

　　但美国和世界很(hěn)多地(dì)方市(shì)中心的(de)空洞(dòng)化却是非(fēi)常严(yán)重的，它会影响很多人。建筑不会消失(shī)，但所有(yǒu)者(zhě)会变化，人们总是喜欢买没(méi)有追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重点(diǎn)是

　　以(yǐ)安全的方式恢(huī)复(fù)长期运营

　　在(zài)回(huí)答(dá)有投资者提出的(de)伯灵顿北方圣太菲(fēi)铁路公司面临的机遇(yù)和挑战时？巴菲特表示，他密(mì)切关(guān)注(zhù)这(zhè)一团队的运营指(zhǐ)标(biāo)，其(qí)中不仅有美国的铁(tiě)路(lù)，而(ér)且还有加拿大的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫情确实(shí)经历了一(yī)段困难时间，但好(hǎo)在我(wǒ)们(men)走出(chū)疫情(qíng)和供应方面的挑战(zhàn)，不过还面(miàn)临(lín)劳工问(wèn)题和其他一些问题。我们的团队优先考虑(lǜ)的是(shì)恢复铁路的长(zhǎng)期运营，而不是短期专注于在(zài)20年内达到某一运营指标，要长期为客户(hù)提(tí)供可持续的优质(zhì)服务。”

　　复盘(pán)投(tóu)资(zī)之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史上

　　没有(yǒu)一次情绪化投资决(jué)定

　　在回(huí)答有(yǒu)没有因为情绪作出错误的投资决定(dìng)时，巴(bā)菲特表示：“虽然在(zài)生活中谁都不(bù)想成(chéng)为一(yī)个没有感情的人，但肯定想(xiǎng)在(zài)做(zuò)投资或商业(yè)决定时成为一(yī)个没有感情的(de)人(rén)。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并创(chuàng)造(zào)了

　　超过5000亿美(měi)元的股东权(quán)益

　　巴菲(fēi)特强调：“如(rú)果我(wǒ)们(men)拥有(yǒu)更多的企业(yè)，企(qǐ)业赚更(gèng)多的钱(qián)，作为股东的份额(é)，作为(wèi)伯克(kè)希尔的所(suǒ)有(yǒu)者(zhě)，每年都在增(zēng)加，而(ér)投(tóu)资者不需要花任何(hé)钱。我们投资并创(chuàng)造了超过(guò)5000亿(yì)美元(yuán)的股(gǔ)东权(quán)益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的机(jī)会(huì)是(shì)非常有限的

　　关于是否对持有的(de)超过1000亿(yì)美元的现(xiàn)金充满信心(xīn)？巴(bā)菲特回答道，为什(shén)么要派发现金？我们感兴(xīng)趣(qù)的、真(zhēn)正(zhèng)想做的是收购伟大的(de)企业。我们可以做到(dào)以500亿或750亿(yì)美(měi)元(yuán)的价格，收(shōu)购一家价(jià)值(zhí)1000亿美元的公司。

　　“适(shì)当的(de)情况下，没有人能像我们一样达成交(jiāo)易。2008年我收购(gòu)了一(yī)大堆公司，这种事(shì)情会再次发(fā)生。但问题(tí)是(shì)，我们(men)收购的机会(huì)是非常(cháng)有限的，所以当一家好(hǎo)公司面临被卖掉的时候，我们(men)需要(yào)足够的(de)资金。但我(wǒ)们的(de)股(gǔ)东(dōng)可能会把股票卖得(dé)太便宜(yí)，而(ér)且无法(fǎ)做什么让股价(jià)稳步(bù)上涨。我(wǒ)们有足够的钱，我们正(zhèng)在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的秘诀是洞悉消(xiāo)费者(zhě)的行为(wèi)

　　关(guān)于公司如(rú)何在短(duǎn)期利润和长期(qī)防(fáng)御能(néng)力之间做出选择？巴菲特对此表示：“我们不关心季度预算是否达标，我们感兴趣的(de)是，永远拥有一(yī)个美(měi)好的事业。好的企业不多，但我们确(què)实找到(dào)了一些，例如(rú)，当我们在1966年试(shì)图涉足百货商店业务时，我们学到的是，在奖品上做图案绘制，这(zhè)可以算(suàn)是一件愚(yú)蠢的(de)事。我们一直(zhí)在(zài)试图洞悉的是消费者(zhě)的行为，我(wǒ)们(men)不能洞悉企业的技术趋势，如果能做到(dào)这点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴(bā)菲特重申(shēn)，格雷格·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关于投资(zī)人关注的接班人话(huà)题，巴菲特(tè)说，“格雷格•阿贝(bèi)尔一定会继(jì)承(chéng)我的工作(zuò)，当然现在我还在位，格雷(léi)格(gé)的主要价(jià)值是可以把一些事(shì)情做得更(gèng)好，或者(zhě)去管理更多的事情(qíng)。阿吉特•贾恩(ēn)也会(huì)给他一些好的建议，但格雷格(gé)是(shì)做(zuò)出最(zuì)终决(jué)定(dìng)的那个人。未来我(wǒ)们还需要更多(duō)的优秀(xiù)人才(cái)，去涉(shè)及更多的业(yè)务。如(rú)果这(zhè)些人(rén)不足够聪明，我们是绝不会让(ràng)他(tā)们接替我们(men)做任(rèn)何(hé)决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克(kè)希(xī)尔的(de)优(yōu)秀在于(yú)从(cóng)不会频繁(fán)更换经(jīng)理人

　　查理•芒格表示，“伯克希(xī)尔有(yǒu)很多很优秀(xiù)的经(jīng)理人，相(xiāng)对其他大(dà)型公司，伯(bó)克希尔(ěr)之所(suǒ)以能够做(zuò)的更好原因之一(yī)，是从不会(huì)频(pín)繁更换经(jīng)理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿(ā)吉特•贾恩是全球选出的十(shí)大最(zuì)佳(jiā)保(bǎo)险(xiǎn)经理人之一，他(tā)的地位(wèi)无可取代。阿吉特从不(bù)会去尝试改变一个体系，而总(zǒng)是会去(qù)改善一(yī)个(gè)体(tǐ)系。我(wǒ)很享受与他交流(liú)，以(yǐ)前我们每天都会(huì)聊天，现在没有(yǒu)那么频繁了(le)，但他绝(jué)对是世界上独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到(dào)访日本五大商(shāng)社

　　是(shì)为“接班人”铺路

　　巴(bā)菲特(tè)谈到了为(wèi)何到访日本，并(bìng)参观(guān)五大商社。“我去(qù)那里的部分原(yuán)因，是为了把格雷格介绍(shào)给那些生意伙伴(bàn)。至于那(nà)些企业，让人感到非常惊(jīng)喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们(men)确(què)实希望和（那(nà)些企业）有长(zhǎng)期合作的(de)机会。它们是一些令人难(nán)以置(zhì)信的投资机会，一直是非常好的投资机会。我很喜欢这些公司的文化和历史。我们对五大商社的两天走访是非(fēi)常棒的。”

　　伯克希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年后的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东(dōng)眷顾，为社会带来幸(xìng)福感(gǎn)

　　在(zài)问答(dá)环节，巴菲特提出了一百(bǎi)年后伯克(kè)希尔的发展愿景，他说，希望这家(jiā)公司仍(réng)能被股东们眷顾，并且为社会带(dài)来(lái)幸(xìng)福感，拥有无限的资本和大(dà)量的人才。“就像格雷厄(è)姆(mǔ)1949年(nián)写下的书时至今日依然畅销且(qiě)屹(yì)立不倒一样，成为其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯(bó)克希尔的(de)资本

　　仍会(huì)比大部分公司都要多

　　巴(bā)菲特表示，“伯克希(xī)尔被认为是(shì)一个国家(jiā)的资产而非负债，以往记录已(yǐ)经说明了(le)这一点。未来(lái)12~15年，伯克希(xī)尔的资本还是会比大部分(fēn)公司都要多，也仍然可以在国家的经济中投入非常多的(de)钱，带来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔的股(gǔ)票回购不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相(xiāng)信在格雷格继(jì)任后，他仍(réng)会做出与现在相同的股票(piào)回购决定。”

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈撒韦非(fēi)保险业务副董(dǒng)事(shì)长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下(xià)了非常优秀(xiù)的回购计划框(kuāng)架，我会继(jì)续沿(yán)用(yòng)，因为股票(piào)回购将同时对股东和(hé)公司(sī)自身(shēn)的运营产生益处，如果资(zī)本足(zú)够且股票(piào)很(hěn)有吸引力，那么为(wèi)什么不通过回(huí)购(gòu)来(lái)提(tí)升单股内在(zài)价值呢？因此当时机(jī)来临，我们会成(chéng)为活跃(yuè)的股票(piào)回(huí)购方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲(fēi)特：给自(zì)己写(xiě)讣告，

　　并逆(nì)向行动，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗产(chǎn)规划的(de)问(wèn)题时，巴菲特(tè)说，在伯克(kè)希尔，只要把某几(jǐ)只股票拿好就(jiù)行，但这并不适合所有人。如果(guǒ)你想要(yào)你的(de)孩子拥有某种价值观，重要的是：你要践(jiàn)行这样的价值观，并和(hé)他们谈论这个价值观，从他们出生(shēng)起，他们就在学习你。“你的意志(zhì)与此(cǐ)有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如(rú)果你想弄清楚(chǔ)如何度过(guò)这一生，你(nǐ)可以写一下讣告(gào)，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴(bā)菲特：

　　我(wǒ)年事已(yǐ)高但没有写过遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之前(qián)观察过很多富裕家庭，它们在财(cái)产规划(huà)分配上都存(cún)在各自的(de)问题。我(wǒ)年(nián)事已高(gāo)，可我并没有签(qiān)过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩(hái)子的理解以及他们的建议。这件(jiàn)事(shì)情对于孩子而言，在20岁(suì)和(hé)60岁的(de)不同时期来做，效果是(shì)不(bù)一样的(de)”。

　　在他(tā)看来，过(guò)早向孩子宣(xuān)告遗嘱会绑架他(tā)们的成长。“有(yǒu)一(yī)些人完全不向(xiàng)他们的孩子透露任何遗嘱有关的事情，而有些(xiē)人则用遗嘱去绑架孩(hái)子的(de)成长。当(dāng)过早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长阶段，让他们(men)知(zhī)道遗嘱上的内容——这在以后会很难更改，我认为这是(shì)家(jiā)长犯下的一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分(fēn)享成(chéng)功的(de)秘(mì)诀(jué)：

　　活到老学(xué)到老，并学会(huì)感(gǎnHBC路由器能用WiFi吗)恩

　　会上，查理·芒格说，“成(chéng)功很(hěn)简单(dān)，比如花钱要量(liàng)入为出，花的(de)钱要比(bǐ)赚的钱少；避免身边有能量的(de)人和活动；要活到老学到老，要学会感恩。如(rú)果你(nǐ)能做到(dào)这一切，那你一(yī)定会成功。如(rú)果(guǒ)做不到，成功就需要更(gèng)多的运(yùn)气，当然，你一定(dìng)不要把自己的命(mìng)运都(dōu)押宝在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特(tè)“凡尔赛”？和自(zì)己喜欢的(de)人一起(qǐ)工作，业务(wù)中没有(yǒu)困(kùn)难

　　巴(bā)菲特说，“我们的业务中没有(yǒu)困难，我(wǒ)们都非常热爱自(zì)己的(de)事业(yè)。每天早上(shàng)起床(chuáng)时(shí)，我都感觉非常棒。和(hé)一(yī)群我喜欢(huān)的(de)人一起工作，彼此欣赏对方(fāng)，而且我上班通(tōng)勤也只需要约5分(fēn)钟的路程，这是非常理想的工作环境，没(méi)有什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关注《聪明的投(tóu)资者》

　　在亚马(mǎ)逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度(dù)提起(qǐ)本(běn)·格雷厄姆(mǔ)在投资上对他产生(shēng)的(de)积极影(yǐng)响，他(tā)说：“1949年，格雷(léi)厄(è)姆在他的(de)书中写(xiě)下(xià)一(yī)些非常有说服(fú)力(lì)的话，告诉(sù)我我在过去8、9年间所从事(shì)和热爱的工作(zuò)都是错误的。我看了(le)这本书(shū)（注：即《聪(cōng)明的投资者》）一遍又一遍(biàn)。无论他HBC路由器能用WiFi吗的想(xiǎng)法是(shì)否正确，我都非(fēi)常喜欢，甚至还(hái)不时去亚马逊看看(kàn)这本(běn)书的排名，它一(yī)直在畅HBC路由器能用WiFi吗销榜上排在差不(bù)多第300名或第(dì)350名的位(wèi)置。试想(xiǎng)下(xià)，到哪(nǎ)里再找一(yī)本书在其领域里(lǐ)具有这样持续的地位？”

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