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　　美联储布拉德：利率可能需(xū)要进一步提高

　　周(zhōu)五，圣(shèng)路易斯联(lián)储行(xíng)长布(bù)拉德表(biǎo)示，决策者(zhě)可能(néng)不(bù)得(dé)不进一步提高利率(lǜ)以给(gěi)通胀降温，但他补充(chōng)称，自己(jǐ)将观望一定时(shí)间，看看(kàn)经济(jì)数据表现(xiàn)再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的(de)激进政策遏(è)制了通胀(zhàng)的(de)上升(shēng)，但目前还不清楚(chǔ)通胀是否处于通往2％的道路上。” 布(bù)拉德表示，需要看到(dào)“通胀实质性(xìng)下降”才能确(què)信没有(yǒu)必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然可以实现软着(zhe)陆，在(zài)不(bù)触发经济严(yán)重下(xià)滑的情况下(xià)帮(bāng)助(zhù)通胀率回(huí)到2％目标(biāo)。

　　“经(jīng)济(jì)可能陷入衰退，但这(zhè)不是基(jī)线情景。我(wǒ)认为基(jī)线情(qíng)境是经济增长缓慢(màn)，劳动力市场可能略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉(lā)德说(shuō)。

　　布拉(lā)德是美联储决策者中鹰派(pài)官(guān)员的代(dài)表人物(wù)，素有(yǒu)“鹰王”之(zhī)称，但(dàn)今年在联(lián)邦公开市(shì)场(chǎng)委员会(huì)（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与内(nèi)地利(lì)率互换(huàn)市场互联(lián)互通(tōng)合(hé)作15日正式启动(dòng)

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内地利率互换市场互联互通合作（即(jí) “互换通(tōng)”）的(de)各项(xiàng)准备(bèi)工作进展顺利，初期先(xiān)行开(kāi)通“北向互换通”，“北(běi)向互换通”下的交(jiāo)易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及其他国家和(hé)地(dì)区的境外投资者经由香港与(yǔ)内地基(jī)础设施机构之间在(zài)交(jiāo)易、清算、结算等方面互(hù)联互(hù)通的机制安排，参与内(nèi)地银行间金融衍生品市(shì)场(chǎng)。初期可(kě)交易(yì)品种为利(lì)率互换产品(pǐn)，报价、交易及结(jié)算币(bì)种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北(běi)向互换通”的境内投(tóu)资(zī)者需(xū)与外汇交易中心签署报价商(shāng)协议，并为上海(hǎi)清算所利率互换集中清(qīng)算业务的(de)清算会(huì)员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向互(hù)换通(tōng)”的境(jìng)外投资(zī)者为(wèi)符合人民(mín)银行要求并完成(chéng)内地银行(xíng)间债券市(shì)场准入备(bèi)案的境外机(jī)构(gòu)投资者，并(bìng)经外(wài)汇(huì)交易中心开通“北向互换通(tōng)”交易(yì)权限(xiàn)。拟申请开通“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通(tōng)”交易权(quán)限(xiàn)的境外投资者(zhě)需(xū)同时申请成(chéng)为场(chǎng)外结算公(gōng)司的清算会员或(huò)该类(lèi)会员(yuán)的清算(suàn)客(kè)户。

　　初期(qī)全市场每日交易(yì)净(jìng)限额为(wèi)200亿元人民币(bì)，清算限(xiàn)额为40亿元人民币，后(hòu)续可根据市场(chǎng)情况适时调整(zhěng)额度(dù)。

　　罕见(jiàn)大乌龙(lóng)，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市(shì)场出现“大(dà)乌龙(lóng)”。原本(běn)公告停(tíng)牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍能正常交易(yì)，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上交所发现(xiàn)后(hòu)，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌，并发布公告，就(jiù)相关原因进行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上(shàng)交所发布关于(yú)嵘泰转债停牌(pái)及相关交易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工业(yè)股(gǔ)份有限公(gōng)司(sī)（以下(xià)简称公司）在(zài)上交所网站发(fā)布(bù)关于实施“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘牌的公(gōng)告(gào)称(chēng)，嵘泰(tài)转债最后一个(gè)交易日为2023年5月4日(rì)，自(zì)2023年5月5日起将停止交(jiāo)易(yì)。公司后续分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月(yuè)5日发(fā)布4次提示性(xìng)公(gōng)告(gào)。2023年5月5日早盘，因技(jì)术(shù)原因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上交所发现后，于(yú)当日上午10时10分(fēn)实施停(tíng)牌。经统计(jì)，嵘(róng)泰转债在匹配成交(jiāo)阶段共成交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上(shàng)海(hǎi)证券交易所债券交易规(guī)则》第一百三十条等相(xiāng)关规定(dìng)，嵘(róng)泰(tài)转债2023年5月(yuè)5日相关(guān)匹配成交取消，交易(yì)无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响，正常天兵天将指哪个生肖，天兵天将指哪个生肖的动物进行。

　　对于(yú)该事件的(de)发生，上交所(suǒ)深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在(zài)宏观(guān)利空阶段性出尽后(hòu)，市(shì)场情绪有所回暖，叠加油脂市(shì)场(chǎng)基本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市(shì)场连涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期期间，伴随美联储继续加息预期以及欧美银(yín)行业危机的继(jì)续发酵(jiào)，国际原油价格大幅下挫，外(wài)围市场环境整体(tǐ)偏(piān)弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储如(rú)预期加息25个基点(diǎn)，这是(shì)本轮加息周期(qī)的第(dì)十次加息，也(yě)可能是本轮紧(jǐn)缩周期的终点。同时(shí)，欧洲央行周四决定放慢加(jiā)息步(bù)伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪(xù)出现反弹，油脂价格在假(jiǎ)期开盘走(zǒu)弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中(zhōng)泰期货研究(jiū)所油脂(zhī)油料分析师巩力赫表示(shì)，在(zài)此轮(lún)上涨过程中，棕榈(lǘ)油领(lǐng)涨油脂，产地供给偏紧，同时(shí)国内棕榈(lǘ)油库存连(lián)续下降支撑盘面走强(qiáng)，菜油紧(jǐn)随其(qí)后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对(duì)有限。

　　在光(guāng)大(dà)期货研究所(suǒ)油脂油料(liào)分(fēn)析(xī)师(shī)侯雪玲(líng)看来，油脂市场的强(qiáng)力反弹是由(yóu)基本面的(de)改(gǎi)善(shàn)推动的。她表示(shì)，一方面源(yuán)于餐饮(yǐn)端的利多预期。油(yóu)脂相关上市(shì)企业(yè)一季(jì)度业绩(jì)大增，多因为销量上涨和毛利率提升(shēng)共同推动(dòng)；“五(wǔ)一”旅游出行火(huǒ)爆，交(jiāo)通(tōng)运(yùn)输部数据显(xiǎn)示，假期前三天日均(jūn)发送人数和2019年(nián)、2021年基本持(chí)平。这意味着油脂餐(cān)饮端消费亮(liàng)眼，假期(qī)后，现(xiàn)货普遍存在(zài)一轮补库(kù)需求。未来很(hěn)长一段(duàn)时间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的重要力量。另一方(fāng)面，国内大豆压(yā)榨企(qǐ)业(yè)5月上旬仍出现不(bù)同程(chéng)度(dù)的停机计划，市场现货供应仍有(yǒu)偏紧(jǐn)张情况，豆油累库速(sù)度放缓(huǎn)；而棕榈(lǘ)油方面，产(chǎn)地库存出(chū)现超(chāo)预(yù)期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库(kù)存环比下降15％至(zhì)264万吨，其中产量(liàng)425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内消费(fèi)180万吨(dūn)，分项数据和(hé)1月几乎持(chí)平。机构预(yù)期马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油4月产量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推(tuī)算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时(shí)，海外(wài)市场方面，受到马来西亚棕榈油库(kù)存减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期(qī)货(huò)价格(gé)在本周(zhōu)累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油整体(tǐ)数据偏弱，出(chū)口月(yuè)度环比(bǐ)下降，且产量降幅不足，导致市场情绪略(lüè)显(xiǎn)悲观。但(dàn)在价(jià)格持续下(xià)跌后，利空落(luò)地效(xiào)应以及机(jī)构对于(yú)4月马来西亚棕榈油库(kù)存预估超(chāo)预期下降(jiàng)的乐观情绪，推(tuī)动期价快速反弹(dàn)，而库存预估下(xià)降的原因来自于马来西亚国内消费(fèi)需求(qiú)的增加。”中辉期货(huò)油脂(zhī)油(yóu)料分析师贾晖表示，外(wài)盘带(dài)动内盘油脂价格上行，而豆油(yóu)及(jí)菜油自身基本面供(gōng)应增(zēng)加的(de)利空因素逐(zhú)步弱化也(yě)对盘(pán)面(miàn)带来一些支持。

　　宏观(guān)和(hé)基本(běn)面(miàn)，谁将(jiāng)起到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公布的一项调查显示，全(quán)球第二大(dà)棕榈油(yóu)生产国——马来西(xī)亚截至4月底的棕榈(lǘ)油库存料降至11个月以来最低水平(píng)，因产量持平且马(mǎ)来西亚国内使用量增加。受访(fǎng)的(de)九位分析师和贸(mào)易(yì)商预估(gū)中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月(yuè)减少并触(chù)及2022年(nián)5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油库存也由升转降，刷新5个半月的(de)最低水平。中国粮(liáng)油(yóu)商(shāng)务网监测数据显示，截至(zhì)2023年第(dì)17周(zhōu)末(mò)，国(guó)内棕(zōng)榈油(yóu)库存总(zǒng)量为(wèi)77.9万吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中24度及(jí)以下(xià)库(kù)存天兵天将指哪个生肖，天兵天将指哪个生肖的动物量(liàng)为73.6万(wàn)吨，较上周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨(dūn)；高(gāo)度(dù)库存(cún)量为4.2万吨，较(jiào)上周(zhōu)减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和国内(nèi)棕榈油库存都在下降(jiàng)，但原因各(gè)有不同(tóng)。马来西亚棕榈油(yóu)库存(cún)下(xià)降的主要(yào)原(yuán)因来自于产(chǎn)量的季(jì)节(jié)性减产以及印尼国(guó)内出(chū)口政(zhèng)策限制导致的(de)棕榈(lǘ)油出口较好。而国内棕榈(lǘ)油库存大幅(fú)下降，主要是受到年初(chū)国内疫情(qíng)防(fáng)控(k天兵天将指哪个生肖，天兵天将指哪个生肖的动物òng)措施优化调(diào)整带来(lái)的(de)餐饮消费的增加，同时豆(dòu)棕现货价差(chà)高位运(yùn)行导致棕榈(lǘ)油替(tì)代(dài)性能大大增强(qiáng)，也进一步(bù)刺(cì)激了(le)棕(zōng)榈(lǘ)油的消费。

　　虽(suī)然(rán)马来西亚及(jí)中(zhōng)国棕榈油库(kù)存下降，但由于印尼5月出口政(zhèng)策出(chū)现调(diào)整，将允(yǔn)许(xǔ)更多的棕榈油出口，市场(chǎng)对于马来西(xī)亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国和印度作为(wèi)全球主(zhǔ)要的棕榈油进口国，虽(suī)然(rán)库存都不同(tóng)程(chéng)度下(xià)降，但(dàn)都仍(réng)处(chù)于历史较高(gāo)水平，若(ruò)棕榈油(yóu)价格上涨，将抑制其消费和进口积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于(yú)棕榈油产地来说，每年的1—4月(yuè)属于去(qù)库周(zhōu)期，因产量处于(yú)年内(nèi)低位，无法(fǎ)满足(zú)当月(yuè)需求。今年4月(yuè)国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油(yóu)出口(kǒu)需(xū)求差(chà)，但依然没有(yǒu)扭转(zhuǎn)去库趋势(shì)。可(kě)以说(shuō)，产量绝(jué)对水平(píng)低是去库的主要原因(yīn)。后期随(suí)着产(chǎn)量季节性增加，棕榈油(yóu)重新(xīn)累库(kù)也是必(bì)然(rán)趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多(duō)是供需双重推动的结(jié)果。随(suí)着产地(dì)挺价(jià)，进口利(lì)润差，棕(zōng)榈油到港(gǎng)压力(lì)下降，月(yuè)均到港量30万(wàn)吨左右。更为(wèi)重要的是，国内(nèi)油(yóu)脂餐饮需(xū)求旺盛，随着气温升高(gāo)，棕榈油使用限制减(jiǎn)少(shǎo)，棕榈(lǘ)油表观消费(fèi)同比几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想重新累库，需要进口增加，也就(jiù)是说进口利润(rùn)打开，产地让利，这至(zhì)少(shǎo)需要产地库存压力明显恢复(fù)才(cái)有(yǒu)可能(néng)。因此，未来产(chǎn)地(dì)的累库(kù)必将早于国内(nèi)，存在节(jié)奏(zòu)差。

　　“从目前的市场情(qíng)况来(lái)看(kàn)，短期内缺乏明显(xiǎn)利多因素驱(qū)动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性(xìng)。不过，从更长(zhǎng)的(de)年度时间周(zhōu)期来看(kàn)，在厄尔尼诺气(qì)候的预期下，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)有望逐(zhú)步进入(rù)中(zhōng)期企稳阶(jiē)段(duàn)。后续需(xū)要(yào)密(mì)切关注厄(è)尔尼诺气候的(de)发生和持续情(qíng)况。”贾晖认为(wèi)。

　　在(zài)许多市场人(rén)士看来，今(jīn)年仍是“宏观大年”，宏观(guān)层(céng)面(miàn)对于(yú)大宗商品(pǐn)的影(yǐng)响仍然起到主导作(zuò)用。那么(me)，对于油脂市场(chǎng)来说是这(zhè)样(yàng)吗？

　　“美联储(chǔ)加(jiā)息周期接近尾(wěi)声，欧洲央行在周四也放慢(màn)了激进紧缩的(de)步伐。在外围(wéi)利空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后，大宗商(shāng)品市场情绪出现(xiàn)反弹。不过(guò)，随着(zhe)美联储会(huì)议(yì)的结束(shù)，市场焦(jiāo)点仍将(jiāng)集中在美国银(yín)行(xíng)业的任何可能的风险蔓延(yán)，对(duì)此仍需保持(chí)谨慎态度(dù)。对(duì)于油脂(zhī)来说(shuō)，目(mù)前(qián)基(jī)本面仍然多空交织。当前年度加拿(ná)大油(yóu)菜籽的丰(fēng)产对国内市场的压力(lì)持续(xù)存在，5—6月进口大豆大量到港(gǎng)的预期(qī)对豆系品(pǐn)种带来压力，另外(wài)国内(nèi)棕榈油整体库存偏(piān)高也(yě)使得油脂整体的行情难以表现得特别强势。不(bù)过，油脂的估值在偏低的油粕比和当前年(nián)度南美大豆的减产预(yù)期的逐渐兑现背景下，又显得处(chù)于偏低水(shuǐ)平(píng)。在此情(qíng)况下，油脂似乎难以(yǐ)表现出(chū)独立走势(shì)，单边行(xíng)情仍将(jiāng)比较多(duō)地被宏观因素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由(yóu)于(yú)美联储(chǔ)加息已经在市场预期(qī)当(dāng)中(zhōng)，因此对大宗商(shāng)品市场的利(lì)空影(yǐng)响(xiǎng)有限(xiàn)。对(duì)于油脂市场来(lái)说，虽然生物柴(chái)油消费占比不低，比如(rú)棕榈油工(gōng)业消费占(zhàn)到(dào)产量30％以上(shàng)，欧(ōu)盟工业消费和食用(yòng)消费各(gè)占一半，但各国生物柴油政策比例一段时期内是固(gù)定的，不会因为原油及(jí)宏观市场的波动(dòng)，而出现生(shēng)物柴(chái)油产(chǎn)量(liàng)的大幅波动，加上油脂食用作为消费(fèi)必需品，宏(hóng)观因素影响有(yǒu)限，因此(cǐ)油脂自(zì)身基本面对价格波动仍(réng)然(rán)将起(qǐ)到(dào)主导作用。

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