钠电池产(chǎn)能规划从0到10GWh再(zài)到18GWh，年(nián)赚1亿(yì)拟撬动54亿(yì)乃(nǎi)至94亿投资，传艺科技(jì)是真跨界还是奢望，飙涨后又腰斩(zhǎn)的(de)股价似乎已经给出(chū)注脚(jiǎo)。

　　去年6月(yuè)以来，萦绕(rào)在键盘生产(chǎn)商传(chuán)艺科技（002866.SZ）身(shēn)上的最(zuì)大议题莫过(guò)于跨界钠电池(chí)。

　　这个(gè)热门又令人(rén)遐想的题材搭配公司(sī)释放钠电池项目进展的“积极主动”四氧化三铁铁几价氧几价，骂人三氧化二铁什么意思，在2022年(nián)刺激(jī)着传艺(yì)科技股价迅(xùn)速飙涨4倍，甚至期间还祭出“七(qī)连板”和(hé)“五连(lián)板(bǎn)”妖(yāo)股走(zǒu)势。然去(qù)年末以来，抛(pāo)“利好消息”催(cuī)涨(zhǎng)股价的(de)套路(lù)完全失灵，股价(jià)又在4个多(duō)月时间极速腰(yāo)斩。即便是3月末扔(rēng)出30亿元定增预案(àn)投(tóu)建(jiàn)年产5.5GWh钠电池项目(mù)，传艺科技也只收获了短暂的上涨，而后再(zài)未掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过山车式的涨跌折射的(de)是市场对传艺科技高调跨界钠(nà)电赛道(dào)故事的怀疑：从宣布跨(kuà)界到现在(zài)，时(shí)间不过10多月(yuè)，规划(huà)产能已经(jīng)从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿(yì)元的传艺科技如(rú)何撬动54亿元(yuán)乃至94亿元的(de)投资(zī)成本？巨(jù)头环伺(cì)、落(luò)地产能骤增、锂价持续(xù)下行，在愈加拥挤(jǐ)的赛道上(shàng)，夸下海口的产能(néng)又该如何消化？过往投资计划频频“跳票”、实(shí)际(jì)效益与预(yù)期天差(chà)地(dì)别等“黑历史(shǐ)”在(zài)前(qián)，“大跃进”的新项(xiàng)目如何让人信服？

　　跨界钠电池，股(gǔ)价“过山车”

　　早在20世(shì)纪70年代(dài)，钠离子电(diàn)池便与(yǔ)锂离子电池同时期萌芽，但由于钠电负极嵌钠能力较弱、钠(nà)电池能量密度较低，导致其研(yán)发进度(dù)大大落(luò)后于了锂(lǐ)电(diàn)池。直(zhí)到2020年后(hòu)，随(suí)着钠电(diàn)关键技术完成(chéng)突破以及锂价不断飙升，钠(nà)电才作为锂(lǐ)电“备胎”之一重回人们重(zhòng)视。尤其2021年(nián)7月，宁(níng)德时代(dài)推出(chū)第一代钠离(lí)子电池，掀起钠电风潮，并将(jiāng)风口带到了(le)A股市场。

　　时值(zhí)2022年锂价暴涨，A股钠电炒作如(rú)日中(zhōng)天之际，传(chuán)艺(yì)科技于去年6月22日(rì)晚间高调宣(xuān)布(bù)入局。彼时的(de)公告显示，公(gōng)司(sī)拟(nǐ)投资3000万元(yuán)通过全资子公(gōng)司江苏(sū)智纬电子科技有限公司（以(yǐ)下简称“智纬(wěi)电子”） 同海盈(yíng)汇(huì)鑫企业、自然人杨磊(lěi)和杨(yáng)崇义合作(zuò)设立(lì)控股(gǔ)孙公司江苏传(chuán)艺钠电科技有限(xiàn)公(gōng)司（公司持股75％，以下简称“传艺钠(nà)电”）。

　　公告出(chū)，传艺科(kē)技旋即涨停，当日盘后公(gōng)司(sī)迫不及待召(zhào)开电话会议，向合计64名分析师和个人(rén)投(tóu)资(zī)者披露(lù)跨界钠(nà)电的各种细节。根(gēn)据规划，传艺科技钠电(diàn)池项目(mù)中(zhōng)试线2022年投产，一期(qī)2GWh的产(chǎn)能2023年(nián)投产，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂下电话(huà)，股价(jià)更加疯(fēng)涨(zhǎng)。加上6月23日(rì)的(de)涨停，传(chuán)艺科技宣(xuān)布跨(kuà)界后一口(kǒu)气收出7个涨停(tíng)板，市值快速实现翻倍。

　　传(chuán)艺科(kē)技日K线图，来源(yuán)：wind

　　有了钠电消息催(cuī)涨股价(jià)的前车(chē)在前，传艺(yì)科技开始有意无意地“主(zhǔ)动(dòng)”披露钠电项目(mù)进展，而(ér)公司股价也往往在公告披(pī)露后录得大幅上涨。去(qù)年12月5日盘中，公司股价一(yī)度(dù)摸高至(zhì)54.44元/股，相较于(yú)跨(kuà)界钠电池前(qián)10元(yuán)/股左(zuǒ)右的温吞股价，不(bù)到半年的时间已翻(fān)了逾5倍。

　　但此(cǐ)后，公司股价开始掉头向下，无论其如何发布“利好”消息(xī)，股(gǔ)价(jià)也(yě)再难掀大风浪，反而随着时间(jiān)的推(tuī)移，迅速回落。截至4月20日(rì)收(shōu)盘，报28.14元/股，4个(gè)多月时间(jiān)已(yǐ)经较高点腰(yāo)斩(zhǎn)。

　　值得(dé)一提的是，由于在2022年(nián)6月23日盘后(hòu)，公司迫切(qiè)召开电话会并在《投资者关系活(huó)动记(jì)录表》中对外发布钠电池业务未来(lái)规划、技术水平等涉(shè)及公司经营(yíng)的重大信息，但(dàn)直至(zhì)2022年7月9日(rì)才正(zhèng)式通过《关(guān)于对深(shēn)圳证券交(jiāo)易所关注(zhù)函回复的公告》补充(chōng)披(pī)露相关(guān)事(shì)项，传(chuán)艺科技及(jí)公(gōng)司董事长兼总经理邹伟民、时任董秘许小丽还遭深交(jiāo)所通报批评。

　　产(chǎn)能“大跃进”，钱(qián)从哪里来？

　　回看传艺科(kē)技(jì)股(gǔ)价“过(guò)山车(chē)”式上下，背(bèi)后纵有游资推波(bō)助澜(lán)，但归根结底还是其(qí)资金有限(xiàn)与钠电产能规划“大(dà)跃(yuè)进”不匹配无(wú)法让市场信服造成四氧化三铁铁几价氧几价，骂人三氧化二铁什么意思的。

　　根据(jù)公司定增预案，钠电池二期5.5GWh项(xiàng)目建成后，公司(sī)产能将达到10GWh。而根(gēn)据(jù)公(gōng)司(sī)此前对交易所回复(fù)函和2023年(nián)度定增(zēng)预案(àn)，公司规(guī)划的10GWh钠电(diàn)池项目的投资成本约54亿元(yuán)。其中，土地购置及厂房成本约4亿元，10GWh产能需投(tóu)入的(de)装修及设备成本(běn)约(yuē)50亿元。

　　实际上，传艺科技规划的(de)钠(nà)电(diàn)产(chǎn)能远(yuǎn)不止这(zhè)公告出来的10GWh。据传(chuán)艺钠(nà)电官微(wēi)消息，公司董事长邹伟(wěi)民(mín)4月16日在(zài)公开场合演(yǎn)讲时(shí)提(tí)到，“2022年7月，公(gōng)司决(jué)定，发挥资金优势，投资(zī)50亿元，新征410亩土(tǔ)地，用30个月(yuè)的时间(jiān)，新上(shàng)钠离子(zi)电池全供应链项(xiàng)目，逐步形(xíng)成(chéng)年产3万吨(dūn)正极材(cái)料、4万吨负(fù)极(jí)材料、18GWh钠离(lí)子电池、15万吨电解液的生产能力；2022年10底(dǐ)，中试线已(yǐ)经竣工投产；目前，4.5GWh量产线已(yǐ)经开始试产试销，6月(yuè)底有望批量(liàng)生产。”

　　邹伟民公开演(yǎn)讲时提(tí)到的钠电(diàn)产能规划，来源：传艺钠电官微

　　若按邹(zōu)伟民的(de)说(shuō)法(fǎ)，传艺科技在上述的54亿元(yuán)资金外(wài)，还需要(yào)更多资金，仅另外8GWh钠电(diàn)池就需要40亿元(yuán)的(de)投入。

　　但现(xiàn)实是(shì)，传艺科技主营式微，年赚1亿(yì)元的(de)盈利水平显然难以撬动(dòng)动(dòng)辄几十(shí)亿的项目(mù)。

　　传艺科技主营输入类设备和印制电路板（PCB）两大(dà)类消(xiāo)费电子零组(zǔ)件(jiàn)，具体包括笔记本/台式机电脑(nǎo)键盘、触控模(mó)组和鼠(shǔ)标等输入类(lèi)设备及通讯(xùn)用板、消费电(diàn)子、计算机(jī)用(yòng)板等 PCB 产(chǎn)品(pǐn)。

　　2017年上(shàng)市以来公司经营(yíng)规模不断扩大(dà)，营收从2017年(nián)的6.69亿元起(qǐ)步，逐年递增(zēng)，到2022年达到(dào)19.99亿元(yuán)，翻(fān)了近3倍。但盈利并未同步，上市(shì)当年公司归母净(jìng)利润就下滑13.60％，只(zhǐ)有7776.63万元。之后(hòu)随着行业式微，公(gōng)司盈利水(shuǐ)平起(qǐ)起伏(fú)伏(fú)，到2022年(nián)也(yě)仅1.15亿元，相较于2017年仅增长了47.90％。而早在2016年，公(gōng)司盈利就已经达到了9000万元，净利润增长(zhǎng)乏力可见一斑。

　　传艺科技业(yè)绩变动情况，来源：wind

　　盈利陷入(rù)瓶(píng)颈，账上的资金也并不宽裕。2022年，公(gōng)司经营活(huó)动产生的现金流量净额4.46亿元(yuán)；截至去年末，公司货(huò)币资金仅(jǐn)2.87亿(yì)元，短(duǎn)期借(jiè)款8.41亿元；应收账款5.90亿元，应(yīng)付(fù)账(zhàng)款4.56亿元(yuán)。

　　那两(liǎng)年半(bàn)内要(yào)拿出(chū)54亿元乃至94亿元以上的资(zī)金投(tóu)资钠电，钱从(cóng)哪里(lǐ)来(lái)？

　　在2022年7月9日给深交所的回函中(zhōng)，传(chuán)艺科(kē)技曾详细披露过2GWh项(xiàng)目(mù)资金来源：截至2022年5月31日，公司可用于钠离子电池项(xiàng)目的自(zì)有资金仅1.61亿(yì)元，银行授信未使用额度10.27亿元，足见其在投资钠电(diàn)项(xiàng)目时自有资金的(de)“捉襟见肘(zhǒu)”。

　　来源：传艺科(kē)技给深(shēn)交(jiāo)所的回函

　　很明显，一开(kāi)始规划的(de)一期2GWh产能(néng)，传艺(yì)科技就是准备靠银行贷款解决。后一(yī)期产(chǎn)能(néng)增加到4.5GWh，投资额增(zēng)加10亿元(yuán)左右，同(tóng)样仰仗(zhàng)银(yín)行贷款。今年(nián)3月30日公司公(gōng)告(gào)称(chēng)，传艺科技及(jí)子公司拟向工商银行、农业银行等(děng)组成的联合银团申请不超过20亿元的项目贷款，用于(yú)公司钠电池项目。根据最新的调研记录，“截至目前(qián)，牵(qiān)头银行已审批通过(guò)，参团银行处(chù)于(yú)正常的审批流程中。”

　　一(yī)期靠贷款，二期谋定增。今年3月30日(rì)，公司披(pī)露《2023年度向(xiàng)特定对(duì)象发行股票预案》，拟募资不超过30亿元，其中的24亿(yì)元拟投入钠电池(chí)制(zhì)造二期项目，剩余6亿元补(bǔ)流(liú)。

　　根据测(cè)算，二期5.5GWh项目(mù)总投资额为27.47亿元，除了(le)定增的(de)24亿元外，还有3.47亿元的缺口。而为补这部分缺口，传艺(yì)科(kē)技(jì)甚至(zhì)将2020年定(dìng)增(zēng)募投资金中的(de)1.75亿元变更用于该项目。

　　简单加总(zǒng)便知，家底不厚，传艺科技(jì)10GWh钠电项目只能依赖(lài)融资。至于上述(shù)邹(zōu)伟民(mín)公开(kāi)演讲时提到(dào)的另外8GWh的项(xiàng)目资金(jīn)来源，钛媒体APP向公司求证，但(dàn)截至发稿，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠电还有优势(shì)吗？

　　“今年销售(shòu)不低于(yú)10亿元，整个钠电(diàn)池全供(gōng)应链项目计划(huà)到2024年末全(quán)部竣工投产，达产达(dá)效(xiào)后(hòu)，可实现年销售250亿(yì)元。”若传(chuán)艺(yì)科(kē)技的钠电项目真如邹伟民在近日的(de)演讲(jiǎng)中所言照进现实，几年后公司营收将在当前基础上翻十几倍(bèi)。但近来腰斩(zhǎn)的股价显示(shì)，市(shì)场(chǎng)对这(zhè)个故事并不再买账，除了资(zī)金实力有限公司外，核心还在其大干快(kuài)上后产能(néng)如何消化的问题。

　　毕竟(jìng)，在钠电池商业化元年的(de)2023年，包括(kuò)宁(níng)德时代(dài)、中科海纳(nà)、亿纬锂能、雅迪等诸多巨头在内(nèi)，已纷纷发(fā)产品、量产(chǎn)并大(dà)建产能，竞争(zhēng)者初(chū)露威(wēi)胁，赛道已然开始拥挤(jǐ)。

　　尽管就披露(lù)的参数和性能来看，传艺钠电的钠电(diàn)池与巨头们不相上(shàng)下，但宁德(dé)时代(dài)落地奇瑞车型、华(huá)语新能源配套雅迪极钠(nà)S9等(děng)表明，大(dà)佬们已经走在前面(miàn)，率先(xiān)在两轮电动车和低(dī)速电动车(chē)领域实现装车应(yīng)用。而(ér)传艺科技(jì)除了在岁末年初(chū)公告与中祥航业、江苏新(xīn)能源、德(dé)博(bó)新(xīn)能源(yuán)签订项目合(hé)作(zuò)或(huò)战略合作协(xié)议外(wài)，并(bìng)未(wèi)官(guān)宣重(zhòng)点客户。

　　每每(měi)有投资者问及客户情况(kuàng)时(shí)，公司都以“目前订单(dān)下游(yóu)运用(yòng)覆盖储能、低速电动车(chē)及电动(dòng)工具等多(duō)个(gè)领域”“公司钠离子电池送(sòng)样后客户的反馈普遍较为(wèi)良好，并已与多名客户签订了销售订(dìng)单”“公(gōng)司已(yǐ)与多家知(zhī)名(míng)两轮电动车品牌开展送样和合(hé)作(zuò)意(yì)向(xiàng)洽(qià)谈等工作”等(děng)进行回复。至于(yú)具体的客(kè)户名称和订单金额，一直(zhí)语(yǔ)焉不详。

　　且2023年，钠电池产(chǎn)能落地(dì)正数倍级增长。上海钢(gāng)联新能(néng)源事业(yè)部(bù)钠电池分(fēn)析(xī)师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电池项(xiàng)目落地产能有3GWh左右(yòu)，预计2023年落(luò)地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最(zuì)新(xīn)发(fā)布(bù)数据则称，到(dào)2023年(nián)底(dǐ)，预计钠(nà)电(diàn)池产(chǎn)能将(jiāng)增加至21GWh。无论是(shì)哪(nǎ)种预测，今年(nián)钠(nà)电池落地产能大幅增(zēng)加(jiā)已(yǐ)可预见。

　　“参考(kǎo)锂电池(chí)行业产能(néng)利用率，钠电(diàn)池落地的产能(néng)中可以实现装机的在4-5GWh左右，而(ér)铅酸电池的(de)市场规模接(jiē)近40GWh。前期(qī)用于两轮(lún)车的钠(nà)电池不到5％，后面(miàn)成(chéng)本降下来(lái)才会有较(jiào)大(dà)比例的替代(dài)。”汪奇认为，今年钠电池(chí)只会小批量应用(yòng)到(dào)多(duō)元(yuán)化场景。

　　然(rán)传艺科技(jì)却十分自信，其在调研记录中预测，预计2023年公司实际(jì)出(chū)货量在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠电池市场的(de)绝大(dà)部分份额。

　　来源：传艺科技2023年1月(yuè)9日投(tóu)资(zī)者(zhě)关系活动记录表

　　需要(yào)注意的是(shì)，沉寂多年的钠电池是在此前锂价飙(biāo)涨的背景下(xià)作为“替代”而(ér)被推到台前的，去(qù)年底以来，碳酸锂价格(gé)持续下行，4月20日电碳(tàn)价格均价已经跌至18万元/吨(dūn)。一时间，锂价持续下跌会否影响钠电池商(shāng)业化进(jìn)程的讨论甚嚣(xiāo)尘上。

　　中科院院士欧阳(yáng)明(míng)高近日(rì)就表示：“钠电(diàn)池能够起到对(duì)锂电池的平(píng)衡作(zuò)用，平衡锂(lǐ)价，保证锂(lǐ)资源的(de)供应安全，不太(tài)可能(néng)成(chéng)为主流。锂价一便(biàn)宜，就会让钠离子的(de)发展(zhǎn)陷入被动。”但他也(yě)强调，“钠离子技(jì)术一定要发展，因为它是锂(lǐ)离子电池的一个有益的补(bǔ)充。”

　　汪奇称，锂(lǐ)电和(hé)钠(nà)电(diàn)建设(shè)成(chéng)本接(jiē)近，目前三元钠(nà)电量(liàng)产(chǎn)的生产(chǎn)成本在0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂电池在0.5元/Wh左右。其进(jìn)一步向钛媒(méi)体APP分析，“钠(nà)离子电池性能比较(jiào)接近磷(lín)酸铁锂电池，高能量密度的(de)也接近三元523电池。目前电(diàn)碳(tàn)价格下跌至(zhì)16-18万元/吨，锂电池成本大幅(fú)下降40％以(yǐ)上(shàng)，所以(yǐ)目前已经(jīng)和钠电池成本(běn)基本(běn)相(xiāng)当；而由于(yú)锂原料价格大(dà)幅下降，目前铁锂和锰酸锂(lǐ)等电池(chí)成本已经(jīng)优(yōu)于(yú)钠电池。今年碳酸锂(lǐ)价格在(zài)20万(wàn)以(yǐ)下时，锂电池对钠电(diàn)池有明显优势。”

　　当然(rán)，市场普遍(biàn)认为钠电池还(hái)有降本的空间。兴(xīng)储(chǔ)世(shì)纪总裁(cái)助理刘继茂(mào)就告诉钛媒(méi)体APP，“待产(chǎn)业链(liàn)完善(shàn)后(hòu)，规模量产后钠离子电池正、负(fù)极材(cái)料价格可降至5万元/吨甚至以下(xià)，钠离子电池的理论(lùn)BOM成(chéng)本将(jiāng)低至(zhì)0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存(cún)在(zài)降价可能，但只(zhǐ)要(yào)碳酸锂价格高(gāo)于15万元/吨，钠离子电池的(de)成本(běn)优势就依(yī)然存在，并且随(suí)着(zhe)技术不断发展、产(chǎn)业(yè)不(bù)断成熟(shú)，钠离子电(diàn)池的降本空间(jiān)有望进一(yī)步打开，该成本(běn)临界点仍有(yǒu)进一步下(xià)探的可(kě)能。”

　　汪奇也称(chēng)，明年钠(nà)电产业规模(mó)化完(wán)成后，能和(hé)锂离子电池的(de)成本(běn)拉开差距，接近铅酸电池的成(chéng)本(běn)。但能量密度(dù)的限制，使得(dé)碳(tàn)酸(suān)锂价格在15万以上时，成熟后的钠离(lí)子电池有一定优(yōu)势(shì)；碳酸锂价格(gé)在10万(wàn)左右(yòu)及以下时(shí)，钠离(lí)子电池在(zài)动力领域优势较小(xiǎo)。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，包(bāo)括(kuò)传艺科技在(zài)内(nèi)，诸多(duō)入局钠电池的企业都言锂价下跌无碍(ài)钠电(diàn)池商(shāng)业化进(jìn)程(chéng)。但随着(zhe)锂价(jià)持续下降，钠电池利润(rùn)率下降(jiàng)或也是必然(rán)的。

　　以传艺科技为例(lì)，其在(zài)1月9日的调研记录中曾表示，公司(sī)钠(nà)电池定价(jià)主(zhǔ)要(yào)根据碳酸锂的价格，一般给到客户的价格(gé)比磷酸(suān)铁(tiě)锂便宜25-30％，且定价会随(suí)碳酸锂价格波动(dòng)而(ér)波(bō)动(dòng)。

　　缺乏(fá)长远投资定(dìng)力 过往(wǎng)项(xiàng)目(mù)频频“跳票(piào)”

　　资金和产能消化之外(wài)，市(shì)场还担忧传艺科(kē)技项目投(tóu)资的定力。

　　尽管(guǎn)公司对进军钠电领域雄心勃勃，然而钛媒(méi)体APP梳理(lǐ)其过往投(tóu)资履历(lì)发(fā)现(xiàn)，传艺科技在投资(zī)上(shàng)缺乏长远定力(lì)，临时“跳票”甚至终(zhōng)止募投计划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募(mù)资4.81亿元，其中将2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万元投(tóu)向(xiàng)薄膜线路板生(shēng)产线技改并扩产(chǎn)项目。然2018年4月公(gōng)司(sī)就变更募资用(yòng)途，将FPC生产项(xiàng)目未用的资金1.20亿元和1.04亿(yì)元分别用于3D玻璃面(miàn)板生产项目、轻薄(báo)型键盘生(shēng)产项(xiàng)目(mù)，已经使(shǐ)用(yòng)了7737.67万元募资的FPC生(shēng)产(chǎn)项目则被终(zhōng)止(zhǐ)。

　　2019年(nián)8月，又将薄膜(mó)线路板生产(chǎn)线技改(gǎi)并扩(kuò)产项目的实施(shī)地点从(cóng)一厂搬迁至二厂；2021年6月，再将该项目的(de)实(shí)施地点变更为重庆市合川区工业园区核心区(qū)高阳路30号，实施主体则从传艺科技变为全资(zī)子公(gōng)司重庆营志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变。公司(sī)终止实施3D玻(bō)璃(lí)面板生产项目（已(yǐ)投入募资7445.13万元），并将该项目剩余(yú)资金全(quán)部投入(rù)轻薄(báo)型(xíng)键盘生产(chǎn)项(xiàng)目的建(jiàn)设(shè)，并将(jiāng)后者的产能从(cóng)1600万台(tái)提升至(zhì)2240万台。

　　2020年8月，传艺(yì)科技再融资，定增(zēng)募资6亿元，其中的4.20亿元(yuán)用于年产18万平(píng)方米中(zhōng)高端印制电路板建设(shè)项目。但次年6月，公司将该项(xiàng)目中的SMT工序(xù)实施地点由江苏省(shěng)高邮市经(jīng)开区(qū)凌波(bō)路33号(hào)改(gǎi)建至江苏省(shěng)高邮市(shì)经开区(qū)凌(líng)波(bō)路49号的闲(xián)置厂房；2023年3月，传艺科技再“变卦(guà)”，又将该项(xiàng)目剩余募资(zī)（已投入(rù)募资2.41亿元）1.75亿元(yuán)变更用于投入“钠离子电池(chí)制造(zào)二(èr)期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划(huà)的地点、资金(jīn)乃至项目，直接(jiē)的后果(guǒ)就是原(yuán)有的投入打(dǎ)水(shuǐ)飘、投资效率低下以及建成项目实际效益与预计天差地别。

　　根据招股(gǔ)书，薄膜线路板生产线技改并扩(kuò)产项目(mù)建设期仅12个月，达产(chǎn)年可实现销售收入2.24亿(yì)元。定期报(bào)告显示，2018年6月30日，该项(xiàng)目(mù)就已(yǐ)经建成。但(dàn)2019年(nián)-2022年，该项目的效益分别仅283.41万(wàn)元、447.55万元、948.94万(wàn)元和2599.93万元。

　　而根据定(dìng)增方案，年产18万平方(fāng)米中高端印(yìn)制(zhì)电路板建设项目建设期也仅12个月，预(yù)计达产年实现营(yíng)收7.48亿元，项目净利润(rùn)1.31亿元。然两(liǎng)年多时间(jiān)过去了，截至2022年12月(yuè)31日，该项(xiàng)目投(tóu)资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为(wèi)-1091.61万元、2300.17万元，与(yǔ)当初的(de)预(yù)期(qī)相去甚(shèn)远。

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