5月以来，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国基金、南方基金等多家头部(bù)公募基(jī)金密集(jí)申报了跟踪(zōng)海外半(bàn)导体(tǐ)指数(shù)QDII产(chǎn)品，布(bù)局全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国(guó)内(nèi)半导体(tǐ)板块表现来看，在经历一(yī)季度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来(lái)又开始(shǐ)持续下(xià)跌。不过(guò)资(zī)金对主题ETF越跌越买，区间份(fèn)额增(zēng)幅(fú)最高达40％。拉长(zhǎng)时间看(kàn)，年内超半数(shù)半导(dǎo)体主题ETF产品份额(é)出现正增(zēng)长，最(zuì)高份额(é)增(zēng)幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为(wèi)，资(zī)金对半导体主题ETF的越(yuè)跌越买，主(zhǔ)要(yào)是(shì)基于对板块中(zhōng)长期投资价值的肯(kěn)定。尽(jǐn)管(guǎn)半导体板块年内表现震荡，但(dàn)随着国产替代持(chí)续推进，以及近期AI行情的带动下(xià)，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额(é)涨(zhǎng)超(chāo)1282％

　　从国内半(b共享充电宝最高1小时10元，共享充电宝怎么申请投放àn)导体板(bǎ共享充电宝最高1小时10元，共享充电宝怎么申请投放n)块表现(xiàn)来看，在(zài)经历一季(jì)度的持(chí)续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以来又(yòu)开始持续下跌。以(yǐ)中证全指半导体指数表现为例，该指数在(zài)4月6日(rì)攀至年内高(gāo)位后便开(kāi)始不断下(xià)跌，4月10日(rì)至5月12日区间(jiān)跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半(bàn)导体生产(chǎn)设备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中(zhōng)跌(diē)幅(fú)居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续(xù)下跌，但(dàn)资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截(jié)至5月(yuè)12日，月内半导体芯(xīn)片(piàn)主题ETF收益均告负(fù)，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片ETF月内(nèi)份额增(zēng)幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF产(chǎn)品份额变(biàn)化，截至5月12日(rì)，除汇(huì)添富(fù)中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞(ruì)中证韩交所中韩半导体ETF等三只产(chǎn)品(pǐn)份额出现下降(jiàng)外(wài)，其余产(chǎn)品(pǐn)份(fèn)额均有大幅增长。其(qí)中(zhōng)，嘉(jiā)实上证科创板芯(xīn)片(piàn)ETF份(fèn)额涨(zhǎng)幅位列(liè)第一，年(nián)内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导(dǎo)体板(bǎn)块持续(xù)下跌，嘉实上证科(kē)创板芯片(piàn)ETF基金经(jīng)理田(tián)光远分析，当前半导体行业复苏不及预期主要原因，一是国(guó)产(chǎn)替代进程不及预(yù)期，国内(nèi)半导体企业(yè)相比(bǐ)海外(wài)半导体大厂起步较晚，在技术(shù)和人才等方面存在差距(jù)，在国产(chǎn)替代过(guò)程(chéng)中(zhōng)产品研发和客(kè)户导入进(jìn)程可(kě)能(néng)不及预期(qī)；二(èr)是下游需求不(bù)及预期，在边缘政治和全球(qiú)经济疲软背景下，全(quán)球电(diàn)子(zi)产品(pǐn)等终端需求可能不及预期，从而导致对半导体产品需求量(liàng)减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是(shì)全球半(bàn)导体(tǐ)行业正处于下(xià)行筑底的阶段，但(dàn)我们认(rèn)为有望(wàng)于今共享充电宝最高1小时10元，共享充电宝怎么申请投放年看到(dào)拐点的出现”田光远表示，在本(běn)轮周(zhōu)期中，率先回暖的(de)种类要看芯片下游的景(jǐng)气度(dù)，有创(chuàng)新属性和(hé)份额(é)提升属(shǔ)性的(de)环节会(huì)率先回暖。一方面中国经济体(tǐ)重要(yào)的(de)构成央国企对(duì)资(zī)产回报提出要求，民营企业(yè)的(de)竞争力提升也会更加依赖数字(zì)化，成本(běn)效率(lǜ)提(tí)升是数字化的长(zhǎng)期关键驱动力，另一方面短周(zhōu)期维度(dù)数字经济有(yǒu)顺周期(qī)属(shǔ)性，经济复苏会(huì)加大企业数(shù)字化投(tóu)入(rù)力度。

　　九泰基(jī)金(jīn)战略投资部副(fù)总监、九(jiǔ)泰泰富灵活(huó)配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首先，回顾年初以来(lái)半导体(tǐ)板块上涨的原因，一(yī)方面是2022年板块调整幅度较大，行业估(gū)值处于底部(bù)位置；另一方面市(shì)场预期基(jī)本面即将见底，再(zài)加(jiā)上有AI主题的催化(huà)，所以从年初到4月初半(bàn)导体指数(shù)出现了(le)一(yī)定的反弹(dàn)。

　　“但事(shì)实上，其(qí)中许多个股的股价(jià)其实(shí)是过(guò)度反应的，所(suǒ)以随着4月中(zhōng)下旬半(bàn)导体(tǐ)一季报披露(lù)，整体呈现强预(yù)期(qī)、弱现实的表现，再(zài)加(jiā)上AI主题的(de)降温(wēn)，综(zōng)合因素引起行业近期的持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体投资价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从(cóng)资金(jīn)对主题ETF产品越跌越(yuè)买(mǎi)也(yě)能(néng)看出投资者(zhě)对(duì)板块(kuài)价值的(de)肯定(dìng)，多位业内人士也表示，长期看好半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块投资(zī)价(jià)值。

　　“我们(men)认为当前无需过(guò)度悲观。”嘉实(shí)基金田光(guāng)远表示，从基本面上，人工智能给半导体(tǐ)带(dài)来了新(xīn)的(de)需(xū)求增(zēng)量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但(dàn)一方面需求会(huì)重新复苏，另一方面中(zhōng)国半导体企业有国产替代的中期逻辑支撑(chēng)；另外(wài)，估值方面，半(bàn)导体(tǐ)板块估值波动较大(dà)，且子板块和细分线索(suǒ)较(jiào)多，始终有估值合理(lǐ)甚至低估的机会(huì)出现。

　　田光远认为(wèi)，当前该(gāi)板(bǎn)块(kuài)很多优质的公司处于历史(shǐ)估值分(fēn)位低(dī)位区间，随着(zhe)需求回暖或者新产品(pǐn)的突破，会有形成很好的投资机会。他(tā)进一步表示，人类(lèi)历史经历了三(sān)次工业(yè)革命，前两次都(dōu)是(shì)以能(néng)源为对象进行(xíng)创新，第(dì)三次是信息为对象进行创新，当前阶段的人工(gōng)智能从感知智能走(zǒu)向认知智(zhì)能后，将对人(rén)类生产(chǎn)力的提升产生(shēng)巨(jù)大的影响，也会开启新一轮的工业革命，它是信息(xī)革(gé)命经历了(le)个人电脑、互(hù)联网革命(mìng)和移动(dòng)互联网(wǎng)革命后在(zài)万物智联层面的延伸(shēn)，将会在经济(jì)、社会、政治、军事等方面全面影响人类社会。当前仍处于(yú)新一轮产业(yè)革命爆发的早期的阶段，在人工智(zhì)能带来的技术变革浪(làng)潮下，人工(gōng)智能(néng)对云管端各(gè)方面都(dōu)产生了影响，云侧变化(huà)最为显(xiǎn)著，很多环节(jié)发生了(le)改变，产生了新的投资(zī)方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等(děng)。

　　“随着(zhe)人(rén)工智能应用的落地，端侧和(hé)网侧(cè)的(de)新硬件(jiàn)也会产(chǎn)生新的投(tóu)资(zī)机会。因此(cǐ)我们(men)长期看好半导(dǎo)体(tǐ)的投(tóu)资价值。”田(tián)光远建议投资(zī)者长期关注该板块投资机(jī)会，他认(rèn)为可以重点配置的(de)主线包括以AI为代(dài)表(biǎo)的创新线、周(zhōu)期(qī)见底后的复苏线、以及以半导体设(shè)备材料(liào)国(guó)产化为代表的制(zhì)造线。

　　诺安基(jī)金科技组(zǔ)基(jī)金(jīn)经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全(quán)面看好(hǎo)整个半导体板(bǎn)块，其中，从半导体(tǐ)国产化为主的设备(bèi)材(cái)料EDA板块(kuài)，到下游(yóu)需求为主(zhǔ)的芯片设计都会在今年都(dōu)有(yǒu)非(fēi)常好(hǎo)的机会。首先(xiān)，基本(běn)面(miàn)上，美国对中国的极限制(zhì)裁将加速中国芯片的国(guó)产替代，党的二十(shí)大(dà)对于(yú)科技安全的强调(diào)为芯片的国产替代提(tí)供(gōng)了坚实的理论基础。其次，芯(xīn)片设(shè)计(jì)板块经过近一年的(de)充分调整，股价已经充分(fēn)反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片(piàn)设计板块(kuài)有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在(zài)当前，我们将持续跟踪(zōng)和调研(yán)半(bàn)导体行业(yè)库存、动销(xiāo)数(shù)据和重(zhòng)点公司(sī)的边际变(biàn)化(huà)，同时动态跟踪电子消费品的复苏情况，预(yù)判半导体(tǐ)景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源(yuán)表示，展望未来，AI的基(jī)础模型(xíng)训练需要大(dà)量算力(lì)，硬(yìng)件基础设施成(chéng)为(wèi)发展(zhǎn)基(jī)石，算力芯片等核心环节预(yù)期将会(huì)受益，后续有望(wàng)驱动半导体行(xíng)业持续增(zēng)长(zhǎng)。此外，半导体设备公司的(de)一季报(bào)业绩相(xiāng)对较强，国产(chǎn)化趋(qū)势仍在加(jiā)速(sù)推进，后续(xù)半导体设(shè)备、材料也(yě)是可以关注的方向。存储作(zuò)为半导(dǎo)体(tǐ)中(zhōng)最大的周(zhōu)期品种，也可能在(zài)年内迎来边际变化，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风(fēng)险(xiǎn)方面，我认为需要关注景气度修复速度(dù)和估值的(de)匹配程度，尽管基本面改善的趋势(shì)比(bǐ)较确定，但改善的过程(chéng)中股价有(yǒu)可能波(bō)动较大(dà)，要(yào)结(jié)合基本面变化(huà)综合(hé)判断配置价值(zhí)，我们也会(huì)通过适当调仓来(lái)平衡风险。”刘源补充道。

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