公(gōng)募基金交易结(jié)算模式再(zài)现创新突破！

　　继(jì)过往较为(wèi)常(cháng)见的托管人(rén)结算(suàn)模式和券商结(jié)算模式之(zhī)后，一种创(chuàng)新模式(shì)——“类QFII结算模(mó)式(shì)”正在(zài)基金行(xíng)业(yè)悄然流行。

　　据中国基金(jīn)报记者了解，2022年3月初成立的博道盛兴一年持(chí)有期混(hùn)合是首只采用“类(lèi)QFII结算模式”的基金，该基金由博道(dào)基金、广发(fā)证券、兴业银(yín)行三方(fāng)合作推(tuī)出。目前正在发行的易方达中证(zhèng)软件服务(wù)ETF也(yě)将采用“类QFII结算(suàn)模式”，上述(shù)ETF将由(yóu)易方达与广发证券(quàn)、兴业银行合作发行。

　　“类QFII结算模式”的推出也吸引了行(xíng)业各方(fāng)目光，据业内人士(shì)透(tòu)露，除了广发(fā)证券有落地的基(jī)金产品之外(wài)，其他券商(shāng)、基金公(gōng)司也在关注研究这一新(xīn)的(de)模式，也在摩拳擦掌。

　　在多位业内人士看来，目前基金结算(suàn)模式迎来新时(shí)代。券(quàn)商结算、银行结算、类QFII结算三类模(mó)式各有优劣，基金管理人可以根据不同情况，选择(zé)不同的(de)结算模式(shì)，最大限度的调动各方资(zī)源，为持(chí)有人提供更好的服务。

　　“类QFII结(jié)算模式”逐渐落(luò)地

　　在(zài)公募基金25年的历史长河中，托管人结算模(mó)式是(shì)最(zuì)早出现也是最为成熟的基金结算(suàn)模(mó)式。到了2017年(nián)，券商结算模式启动试(shì)点，成为(wèi)基金公司撬(qiào)动券商资源的有力抓(zhuā)手(shǒu)，之后(hòu)由试点转常规(guī)，发展(zhǎn)迅速(sù)。

　　如今，新(xīn)的交易结算(suàn)模式——“类(lèi)QFII结(jié)算模式”正在(zài)行业各(gè)方探索中(zhōng)落地。

　　据中国基金报记(jì)者了(le)解，2022年3月8日成立的博(bó)道盛兴一年持(chí)有期混(hùn)合是首(shǒu)只采(cǎi)用“类QFII结算(suàn)模式”的基金。而目前正在发行(xíng)的(de)易方(fāng)达中证软件服务ETF也将(jiāng)采(cǎi)用“类(lèi)QFII结算模(mó)式”，上述两只基金分别由博道、易方达两家(jiā)基金公司与广发证券(quàn)、兴业银行(xíng)合作(zuò)发行(xíng)。

　　“在证券(quàn)公司中，广发证券是率先有落地(dì)基(jī)金产(chǎn)品的券商，据了解，其他券商也在积极研(yán)究这(zhè)一新的业务。”一位业(yè)内人士透(tòu)露。

　　据博道(dào)基(jī)金介绍(shào)，所谓(wèi)的“类QFII结算模(mó)式”是指，公(gōng)募基金参照(zhào)QFII模式，通过(guò)证券公司(sī)进行交易(yì)申报，由托(tuō)管银行进行结算(suàn)，在这(zhè)种模式下，资金存放在托管银行的托管(guǎn)账(zhàng)户，无须(xū)银证转账到(dào)证券公司。这也成为(wèi)类QFII模式(shì)的与一般券结(jié)模式的(de)最大不同点。

　　具体来(lái)看，类QFII模式中产品资金集中存放在托管银行，在券(quàn)商开立的资金账户无需(xū)实际上的(de)银(yín)证(zhèng)转账存入资金，每个(gè)交易日基金(jīn)公司采用申报交易额度，使用虚头(tóu)寸资金的方式进行场内(nèi)交易，券商根(gēn)据(jù)已申(shēn)报的交易额度每日滚动计算产品资(zī)金账户虚头(tóu)寸(cùn)资(zī)金余额，以实(shí)现(xiàn)对产品场(chǎng)内交易额度的(de)前(qián)端验资(zī)控制(zhì)。

　　类QFII模(mó)式下基金场(chǎng)内交易通过经(jīng)纪券商完成(chéng)，仍然(rán)保留了原先券商(shāng)交(jiāo)易结算模式(shì)的交(jiāo)易(yì)前端(duān)控制、验(yàn)资验券的优点，同时资金结算由托管行(xíng)完成，解决(jué)了(le)部分(fēn)托管(guǎn)行(xíng)比较关(guān)注的托(tuō)管资金归属保管问(wèn)题，一定程度上调动了(le)托管(guǎn)行的积(jī)极性。

　　在博时基(jī)金券(quàn)商业(yè)务(wù)部(bù)副总经理王鹤锟(kūn)看来(lái)，类QFII结算模式(shì)，丰(fēng)富了公募基(jī)金与证券公司(sī)结算模式(shì)的(de)选择(zé)，更好地满足各方差异化的需求，也印(yìn)证了券商财富管(guǎn)理转型已经(jīng)进入更加成(chéng)熟(shú)和(hé)高速发展(zhǎn)阶(jiē)段 ，多样的结(jié)算模(mó)式(shì)备(bèi)选(xuǎn)可以有助于降(jiàng)低运营(yíng)风(fēng)险(xiǎn) 、提升效(xiào)率(lǜ)，促进公募基金、券商渠道、基金(jīn)投(tóu)资人共赢发(fā)展(zhǎn)。

　　“尤其是对于ETF产品，类QFII结算(suàn)模(mó)式可以(yǐ)保证较好运营效(xiào)率带来(lái)的优质(zhì)交(jiāo)易体验的同时(shí)，兼顾券商与基金(jīn)公司的商业(yè)利益深度捆绑。随着“买方投顾业(yè)务，产品(pǐn)工具化配置”的(de)趋势(shì)逐渐形成，该(gāi)模式将进(jìn)一步促(cù)进，金融(róng)机构为广大投资人提供(gōng)更多的交易工具选择(zé)。”他(tā)进一步分析指出。

　　类QFII结算模式突破(pò)了现(xiàn)行客(kè)户交易结算资金的三(sān)方存管(guǎn)框架，谈及这类模式的创新点，平(píng)安基金总结(jié)为三大方面：“一是虚头(tóu)寸：实现虚头(tóu)寸指(zhǐ)令对接，资金无(wú)需(xū)三方存管(guǎn)；二是交易交(jiāo)收分离：证(zhèng)券公司对产品场内交(jiāo)易进行(xíng)前端验资验券；三是日终资金对账：实现证券公司与托管人系统对(duì)接对账。”

　　加强交(jiāo)易(yì)前端(duān)验资验券功(gōng)能(néng)

　　兼顾与(yǔ)券商渠道的商业模(mó)式创新

　　作为(wèi)一种新的交易结算(suàn)模式，投(tóu)资者对类QFII结算模式还是比(bǐ)较陌生(shēng)。相比过往的结算模(mó)式，公募(mù)基(jī)金(jīn)采用(yòng)类QFII结算模式(shì)有哪些(xiē)优劣(liè)势？也是投资者关(guān)注的问题。

　　博道基金站在ETF的角(jiǎo)度分(fēn)析指出，从销售端上看(kàn)，ETF的募集(jí)和日常申购(gòu)赎(shú)回都通过券商完成。若ETF采用(yòng)类QFII模式(shì)，其(qí)投资端业务也是通过(guò)券商(shāng)完成，可以(yǐ)全方位的跟券商合作。

　　“类QFII的(de)优(yōu)点是证券(quàn)公司对产品场内交(jiāo)易进行前端验资验券，可有效(xiào)防控异常交易和(hé)超买(mǎi)风险。”博道基金表示。

　　“对于公募基(jī)金管理人而言，公募类QFII结算模(mó)式(shì)，较传统(tǒng)托管银行结算模式，有两方面(miàn)好(hǎo)处：一是(shì)，加强(qiáng)了(le)交易前端验资(zī)验券功能(néng)，优化交(jiāo)易监(jiān)控和头寸(cùn)透支风险(xiǎn)管(guǎn)理；二(èr)是，兼顾了与券商渠道商业模(mó)式的创(chuàng)新，类似(shì)与券商结(jié)算模式，捆绑了商(shāng)业利益，有(yǒu)利于(yú)券商代(dài)买(mǎi)市占率的提(tí)升。博时(shí)基金券商(shāng)业务部副总经理王鹤(hè)锟也谈了自己(jǐ)的看法。

　　他进一步分析称，“相较券(quàn)商(shāng)结(jié)算模式，公募(mù)类(lèi)QFII结算模式，也有两方面好处：一是(shì)，无需银证转账即可调(diào)整(zhěng)场内(nèi)外资(zī)金(jīn)分布，效(xiào)率有所提升；二(èr)是(shì)，简(jiǎn)化了开户环节，免去了(le)三方存管(guǎn)登记确认。”

　　此外，还有基金人(rén)士认为(wèi)，对于基金管理人而言，ETF采用类QFII结(jié)算模式，可(kě)以兼顾资金(jīn)使用效率与风险控制两方面的(de)需求，相(xiāng)？过往的结(jié)算模式(shì)体(tǐ)现(xiàn)出了？定优势。相比券商结算模式，类QFII结算模式下无需银证转账即可调整场内外资金(jīn)分(fēn)布，效率有(yǒu)所提升，同时(shí)也简化了开户(hù)环节，免去(qù)了(le)三？存管登记确认；而相(xiāng)比托管人结算模式，类(lèi)QFII结(jié)算模式下加强了交易(yì)前(qián)端验资验券功(gōng)能，可优化交易监(jiān)控和头寸(cùn)透支风险管理。

　　平安基金将(jiāng)ETF采用类(lèi)QFII结算(suàn)模式的主(zhǔ)要优势归结(jié)为以下几点(diǎn)：

　　一是，类QFII结算(suàn)模(mó)式下，产品资金不是集(jí)中(zhōng)于原来(lái)的证券(quàn)公司资金账(zhàng)户，仍然存(cún)放(fàng)在托管(guǎn)行账户，实现的方(fāng)式是需要将托管行和券(quàn)商打通。通过“虚头寸”将(jiāng)托(tuō)管行和券商打通，免去银证转账的步(bù)骤，解决了(le)普通券(quàn)结模(mó)式下(xià)资金分(fēn)散管理(lǐ)，资(zī)金划拨时间受银证(zhèng)转(zhuǎn)账时间范围限(xiàn)制的痛点。日常投资运(yùn)作(zuò)过(guò)程，减(jiǎn)少银证转(zhuǎn)账(zhàng)资金划拨(bō)工作，例如，定(dìng)期(qī)费用支付、新股新债缴款与银行间(jiān)账(zhàng)户之(zhī)间划拨(bō)等；

　　二是，对比券(quàn)商结算模式，一定量减少(shǎo)了证券(quàn)资金账户(hù)开户与(yǔ)银证关联挂钩(gōu)环节(jié)工作；

　　三是，更有利于明确各方职责所在，以及(jí)完善(shàn)业务风(fēng)险管理(lǐ)。通过交易(yì)交收分离(lí)，证券公司(sī)前端验(yàn)资验券可有(yǒu)效(xiào)防(fáng)控(kòng)异常交(jiāo)易和超(chāo)买风险(xiǎn)，托管(guǎn)人负(fù)责交收；日终资金对账(zhàng)实现证券(quàn)公司与托管人系统(tǒng)对(duì)接对(duì)账，可(kě)防范资(zī)金结算风险(xiǎn)。

　　平(píng)安基(jī)金同时也谈到了ETF采用类QFII结算(suàn)模(mó)式的(de)几点不足之(zhī)处(ch禁脔是啥意思，女人的玉露是什么意思ù)：一(yī)方面，类似托管人结(jié)算(suàn)模式，该模(mó)式与托(tuō)管人结算(suàn)模(mó)式一(yī)致，对投资组合而言(yán)需按月计算缴纳最低结算备付(fù)金(jīn)与(yǔ)保证(zhèng)机制；另一方面，虚头(tóu)寸机制(zhì)下，管理人、托管人与(yǔ)券商(shāng)三方需每日确立场内/外资金分(fēn)配比例(lì)。取决于投资组合(hé)交易特征，将增(zēng)加日常投资运营管理工(gōng)作。

　　起(qǐ)步阶段(duàn)或吸(xī)引头(tóu)部基金公司(sī)跟随

　　实现基金、券商、银行三方共赢

　　从业内观察看(kàn)，不少基金公司(sī)对类QFII结算模式(shì)的关注度较高(gāo)，也(yě)在筹(chóu)备或(huò)启动(dòng)相应的合作。不过，参与这类业务(wù)还涉及系统改造，以及固(gù)收、QDII等复杂型公募(mù)产品的(de)限(xiàn)制(zhì)仍有待解决等问题，初期或更多是头部基(jī)金(jīn)公司参与。

　　“近期也在公司内部(bù)对这(zhè)一业(yè)务进(jìn)行了探讨(tǎo)，业(yè)务操作上(shàng)的(de)障碍并不大。”一家基金(jīn)公司(sī)人士(shì)表(biǎo)示，禁脔是啥意思，女人的玉露是什么意思这(zhè)类业(yè)务具备一定吸引力，相(xiāng)比(bǐ)较托管行结算模式和券商(shāng)结算(suàn)模(mó)式，这(zhè)一模式可以同时(shí)激发(fā)银行、券(quàn)商双(shuāng)方(fāng)的销售(shòu)力度，同时在此类模式(shì)刚刚起(qǐ)步阶段(duàn)阶段参与，存(cún)在明显的先发优势。

　　博(bó)时券商业(yè)务部副总(zǒng)经理(lǐ)王鹤(hè)锟也表(biǎo)示，关(guān)于(yú)类QFII结算模式仍处(chù)于发(fā)展初期，该模式特点鲜明。但是，对于固收、QDII等复杂型公募(mù)产品的限制仍有(yǒu)待解决，成为主流(liú)结(jié)算模式仍不具备条(tiáo)件。展望(wàng)未来，预计相关金融机构对该模式会保(bǎo)持高度关(guān)注，会成(chéng)为选择之一。

　　平(píng)安基金相关人士更有信心，认(rèn)为这是一个基(jī)金(jīn)、券商、银行(xíng)三方共赢的模式(shì)，有望成为新的行(xíng)业发展趋势(shì)。对管理人而(ér)言，类QFII结算(suàn)模(mó)式较传统券(quàn)结(jié)模式、托管人结算模式均(jūn)有比较优势；对托管人而言，产(chǎn)品(pǐn)资(zī)金全(quán)额留存在托管账户(hù)，无需银证(zhèng)转账(zhàng)；对证券(quàn)公司提高服务机构客户的能力，也加强了公司品牌影(yǐng)响(xiǎng)力(lì)。

　　不过，基金公司(sī)开启类(lèi)QFII结算模式，也(yě)涉及不(bù)少(shǎo)系统改造，尤(yóu)其是托管(guǎn)行和券商。博(bó)道基金就表示，对基金公司来说(shuō)，总体(tǐ)保留沿用券商结算(suàn)模式下的场(chǎng)内交易前(qián)端验资验(yàn)券相关(guān)流程和业务系(xì)统，个别如清算模块涉及一些小改动。但(dàn)券(quàn)商和托管行的系统(tǒng)改动较大，如在系统(tǒng)直(zhí)连、账户管理(lǐ)、场内清(qīng)算、场(chǎng)外(wài)清算(suàn)等多个环(huán)节需要(yào)进(jìn)行升级改(gǎi)造。

　　目前已经实现的模式来看(kàn)，主要是广发证券、兴业银行、基金(jīn)公司(sī)三(sān)方参与。而记者从(cóng)业内了解到，也有一些银行、券(quàn)商对此也(yě)抱(bào)有积(jī)极态度，愿意布局此(cǐ)类业(yè)务。

　　从单一模式走(zǒu)向三类模(mó)式(shì)

　　基(jī)金行业发展(zhǎn)25年以来，结算模式(shì)发生了重要变化(huà)，从单一(yī)模式走向券商结(jié)算(suàn)、银(yín)行(xíng)结算、类QFII结算模式三(sān)类模式的(de)时代。

　　自公募基金诞(dàn)生起，采取的就是银行托管人(rén)结算(suàn)模式，到目前已25年了，仍然是目前公募基(jī)金结算的(de)主流模式。这一模式(shì)是，基金管(guǎn)理(lǐ)人租用(yòng)券商的交易席位直连报盘交易所，托管人作(zuò)为(wèi)特殊结算参(cān)与人(rén)与(yǔ)中国结算进(jìn)行资金和证券的清算交收。

　　券商结算模式在2017年启动试点，并(bìng)于2019年(nián)初由试点(diǎn)转常规，至今已历时5年有余(yú)。随着运作(zuò)机制(zhì)渐稳、结算效率(lǜ)改(gǎi)善及券商财富管(guǎn)理业务高速(sù)发展，券结模(mó)式自2021年迎来爆发(fā)，根据Wind数(shù)据，2021年全(quán)年一(yī)共(gòng)有144只新(xīn)成立基金采(cǎi)用了券(quàn)结(jié)模式。根据中金公司统计，截(jié)至2023年2月(yuè)24日(rì)，券结基金(jīn)数量与规模分别为616只(zhǐ)和5709亿元，占(zhàn)据全部基金(jīn)规模比(bǐ)重(zhòng)为2.2％。

　　随着公募基金(jīn)2022年开启类QFII交易结算(suàn)模式，基金结(jié)算模式(shì)也(yě)正式进入(rù)了新(xīn)时(shí)代。

　　博道基(jī)金相关人(rén)士就表示，券商结(jié)算、银行结算(suàn)、类QFII结算模(mó)式，每种结算模式各有优(yōu)劣，基金管(guǎn)理人可以根据不同情况，选择不同的(de)结算模式(shì)，最大(dà)限(xiàn)度的调动各方资(zī)源(yuán)，为(wèi)持(chí)有人提供(gōng)更(gèng)好(hǎo)的服务。

　　“随着(zhe)券结(jié)模式的持续推行，尤其是类(lèi)QFII结算模(mó)式(shì)的创新(xīn)发展，伴随着(zhe)权益市场行情修(xiū)复及券商财富管理业务高速发展，在主动权益基金、ETF在内(nèi)的(de)指数型基金(jīn)等产品类型上(shàng)，券结模式将有较大发展空间。”上述平安基(jī)金相关(guān)人(rén)士表示。

　　不少人士也看好券(quàn)结模(mó)式的发(fā)展。据一位业内人士表(biǎo)示，现阶段券(quàn)商结算模式(shì)在中小基(jī)金公司中更加普遍。中小基金相对来(lái)说获(huò)得(dé)银(yín)行渠(qú)道的(de)营销支持难度较大，券(quàn)结模式能有效推动券商(shāng)和基金公司的(de)合(hé)作关系，有助于(yú)中小(xiǎo)基金新产品开(kāi)拓市场(chǎng)。

　　不(bù)过，上述人(rén)士也表(biǎo)示，券(quàn)结(jié)模(mó)式保(bǎo)有量会更稳(wěn)定一些，对于托(tuō)管(guǎn)行(xíng)有一个制衡的作用。以前是小公司(sī)为主，现在(zài)也有一些大公司(sī)陆续开始(shǐ)试(shì)水，以后会是一个趋势。

　　博时基金券商业(yè)务部副总经理王鹤锟也(yě)表示，券商结算模式的发展，已经从“拼数(shù)量”时代进(jìn)入“拼质(zhì)量(liàng)”时代：发展(zhǎn)的边际制约因素(sù)，也从“投入成本较大、技术系(xì)统探索较困难”转变(biàn)为“产品策(cè)略(lüè)与(yǔ)市场环境及需求的匹(pǐ)配度、业(yè)绩表现与客户体验的(de)舒适度、销售服务与渠道陪(péi)伴的契合度(dù)”。券商结(jié)算模式，将基金公司、基金(jīn)产品与券商渠道的中长期利益深度绑定；在此模式(shì)下(xià)，竞争(zhēng)格(gé)局会发生分(fēn)化(huà)，回归“买方投(tóu)顾陪伴模式”的服务本(běn)质，”持续提供“好产品(pǐn)、好(hǎo)服务”的(de)基(jī)金(jīn)公司和(hé)证券公司(sī)会受益于(yú)这一发展变化。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 禁脔是啥意思，女人的玉露是什么意思