作者：于博(bó) 蒋佳(jiā)榛

　　事件(jiàn)描述

　　2023年5月11日，国家统计局公(gōng)布了4月(yuè)份(fèn)的通胀数(shù)据：4月(yuè)份(fèn)居民消(xiāo)费价格同比上涨0.1％，环比下降0.1％，工(gōng)业生产者出厂价格同(tóng)比(bǐ)下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心(xīn)观点

　　1、4月CPI环比(bǐ)降幅收窄，同(tóng)比(bǐ)涨幅回落至0.1％；其(qí)中，鲜菜、猪肉价(jià)格续降，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环比下(xià)降(jiàng)0.5％，同比(bǐ)降(jiàng)幅扩大至(zhì)-3.6％；其中，分(fēn)项价格(gé)跌多涨少(shǎo)，黑金价格走(zǒu)弱。

　　3、4月(yuè)CPI同(tóng)比离(lí)转负仅(jǐn)一步之遥，是否到了需要担心(xīn)通缩的时候？我们(men)认为“通缩(suō)论”言过其实：一方面，今年(nián)初以来核心CPI有所反弹，意味着通缩压力正逐(zhú)步缓解；另一(yī)方面(miàn)，4月CPI环(huán)比降幅收(shōu)窄、核心CPI环(huán)比回升，也指(zhǐ)向当(dāng)前经(jīng)济仍(réng)在温和修复。下半年随着生(shēng)猪(zhū)价格筑底回升、消费需求逐步回暖，物价水(shuǐ)平有望回归正(zhèng)常水平，通缩和通(tōng)胀均不构拼多多10几块的美瞳可以用吗，拼多多ovolook品牌美瞳(gòu)成当前主要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低通胀(zhàng)，核心(xīn)通(tōng)胀持平

　　2、菜(cài)、肉价格续降，出行价格上涨(zhǎng)

　　3、PPI环比走(zǒu)弱，同(tóng)比降幅扩大(dà)

　　4、价格跌多涨少，黑金价格走弱

　　5、通缩言过其实，关(guān)注核(hé)心通胀

　　以下是正(zhèng)文

　　食(shí)品拉低通胀，核心通胀持(chí)平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较上月收窄0.2个pct，同比回落(luò)0.6个pct至0.1％，其中翘(qiào)尾、新涨价分别影响0.3、-0.2个百分点。从结构上看，食品(pǐn)项仍是主要(yào)拖累，4月食品价格环比下降1％、非食品价格则环比小(xiǎo)幅(fú)上涨0.1％。剔除食品(pǐn)和能源(yuán)后，4月核心CPI环(huán)比回升(shēng)0.1个百分点至0.1％、同比(bǐ)持平至(zhì)0.7％。

　　菜、肉价格续降，出行价(jià)格(gé)上涨

　　食品方面，菜、肉价格续(xù)降，仍是主要拖累。受受生猪产能充足以(yǐ)及消费淡季影响，猪肉价格环比续降(jiàng)3.8％，但降幅较(jiào)上月收窄0.4个pct；鲜(xiān)菜、鲜果大量(liàng)上市(shì)，带动价格分(fēn)别环比下降6.1％、0.7％，降(jiàng)幅较(jiào)上月收窄1.1、走(zǒu)阔1.1个pct。非食品(pǐn)方面，小长假(jiǎ)出行需求带动旅游价格环比上涨4.6％，受车(chē)企降(jiàng)价促销以及国内油价下降影(yǐng)响，交通工(gōng)具及交(jiāo)通工具用燃(rán)料(liào)价格环比分(fēn)别下降0.9％、1.6％。拼多多10几块的美瞳可以用吗，拼多多ovolook品牌美瞳>

　　PPI环比走弱，同(tóng)比(bǐ)降幅扩大

　　受国内外市场需求表现偏弱及(jí)国际大宗商品价(jià)格波动影(yǐng)响，4月PPI环(huán)比(bǐ)下降0.5％，同时受(shòu)上年同期高基(jī)数(shù)的影响，同比(bǐ)降(jiàng)幅扩大(dà)1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新(xīn)涨价分别影响(xiǎng)-2.6、-1.0个百分点(diǎn)。国内(nèi)生产资(zī)料、生活(huó)资料价(jià)格环比分别(bié)下降0.6％、0.3％。

　　价格(gé)跌多涨少，黑金价(jià)格走弱

　　分行业看，国际原油价格波动带动国内油煤加工、化学(xué)原(yuán)料(liào)及制品相关行业价格环比分别(bié)下降2.3％、1.1％；受国内(nèi)需求表现不及(jí)预(yù)期影响(xiǎng)，黑金采选及冶炼、有色(sè)采选(xuǎn)相关行业价(jià)格结束自去(qù)年底以来的强势表现，环比分(fēn)别下降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤炭采选(xuǎn)在(zài)产能继持续释(shì)放、供给(gěi)相对充(chōng)足的影响下，价格环比续降(jiàng)4％。

　　通缩言过(guò)其实(shí)，关注核心通(tōng)胀

　　4月CPI同比降至0.1％的(de)历史较低(dī)水平，离转负(fù)仅(jǐn)一步之遥，是否到了(le)需要担心通缩的时(shí)候？我们认为，应当理(lǐ)性看待(dài)物(wù)价数据，“通缩(suō)论”言(yán)过其实：一(yī)方面，去年下半年核心(xīn)CPI同比持续(xù)徘徊在0.6％的历史低位，但(dàn)今年(nián)初以(yǐ)来有所(suǒ)反弹(dàn)，意味着通缩压力正在逐(zhú)步缓解(jiě)；另一(yī)方面，4月CPI环比降(jiàng)幅收(shōu)窄、核心CPI环比回升(shēng)，环比走(zǒu)势均处于正常波动(dòng)区(qū)间，也指向当前经(jīng)济仍在(zài)温(wēn)和修复。往前看，去年二、三季度(dù)受疫情影响供给偏紧，CPI同比涨幅较高，高基数或对(duì)今年后续(xù)CPI同比读(dú)数持续造成扰动。我们认为，应(yīng)更多关注环比变动情况以及(jí)核心CPI的走势。而随着下(xià)半年生(shēng)猪(zhū)需求的回升，以及中央猪(zhū)肉(ròu)收储工作的开展，生猪价(jià)格有望筑底回升，食品项对CPI的拖累将(jiāng)有所缓解，下半(bàn)年物(wù)价水平有望逐步回(huí)归至(zhì)正常水平(píng)、整体将保持温和上涨态势，通缩和通(tōng)胀均不构成当前经济的主要(yào)矛盾。

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