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　　美联储布(bù)拉德：利率可能需要进一步(bù)提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储行长布拉德表(biǎo)示，决策者(zhě)可(kě)能不(bù)得(dé)不(bù)进一步(bù)提高(gāo)利率以给通(tōng)胀降温，但他补充(chōng)称，自己将(jiāng)观望一定(dìng)时间，看(kàn)看经济数据表现再决定6月应该采取何种行(xíng)动(dòng)。

　　“我们过去15个(gè)月采取的(de)激(jī)进政策遏(è)制了通胀的上升，但目前还不清楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布(bù)拉德表示，需要看到(dào)“通胀实质性下降(jiàng)”才(cái)能确信没有(yǒu)必(bì)要(yào)加息。

　　布拉(lā)德还(hái)表示，他认为美联储仍(réng)然可以实现软着(zhe)陆，在不触发经济严重下滑(huá)的(de)情况下帮助通胀(zhàng)率(lǜ)回到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是(shì)基线情景(jǐng)。我认为(wèi)基(jī)线情(qíng)境是(shì)经济增长缓慢，劳动(dòng)力市(shì)场可能(néng)略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是美(měi)联储决策者中鹰派官(guān)员的代表人(rén)物，素有“鹰王”之称，但今年(nián)在联邦公开市场(chǎng)委员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地(dì)利率互换市场互联(lián)互通合作(zuò)15日(rì)正(zhèng)式(shì)启动(dòng)

　　中国人民银行5月(yuè)5日(rì)表示(shì)，香港与内地利率(lǜ)互换市场互(hù)联互通合作(zuò)（即 “互换通(tōng)”）的各项准备(bèi)工(gōng)作进展顺利，初期先行开通(tōng)“北向互换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港及其他(tā)国家和地区的境外投(tóu)资者经(jīng)由香港(gǎng)与内地基础(chǔ)设(shè)施机构之间(jiān)在交(jiāo)易、清(qīng)算、结算(suàn)等方面互联互通的机制安排，参与内地银行间金融衍生品市场。初(chū)期可交易品(pǐn)种为(wèi)利率互(hù)换(huàn)产品(pǐn)，报价、交易及结算(suàn)币(bì)种为(wèi)人民币。

　　参(cān)与“北向互换通”的(de)境内(nèi)投资者需(xū)与(yǔ)外汇交易中心签署报价商协议，并(bìng)为上海清算(suàn)所利率(lǜ)互换集中清(qīng)算业务的清(qīng)算会员或该类会(huì)员的清(qīng)算客户。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境外(wài)投(tóu)资者(zhě)为(wèi)符合人民(mín)银(yín)行要(yào)求(qiú)并完成(chéng)内(nèi)地银行间债券市场准入备案的境外机构投资者，并经外汇交易中(zhōng)心开通“北向互换通”交易权限。拟(nǐ)申请开通(tōng)“北(běi)向互(hù)换通”交易权限的境外投资者需同(tóng)时申请成(chéng)为场(chǎng)外结算公司的清算会员(yuán)或该类会员的清算客(kè)户(hù)。

　　初期(qī)全市场每日交易净限额为(wèi)200亿元人民币，清算限(xiàn)额为40亿元(yuán)人(rén)民币，后续可(kě)根据市(shì)场情(qíng)况适时调(diào)整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所(suǒ)道(dào)歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现“大乌龙(lóng)”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘(pán)却仍能正常交易，盘中一(yī)度(dù)上涨近15％。上交所发(fā)现后(hòu)，于当日上(shàng)午(wǔ)10时(shí)10分实施停牌，并发(fā)布公告，就相关(guān)原因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布关于(yú)嵘泰转债停牌(pái)及相关(guān)交易(yì)处理情(qíng)况的公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江(jiāng)苏嵘泰工业股份有(yǒu)限公司(sī)（以(yǐ)下简称公(gōng)司）在上交所网(wǎng)站发布关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的公告称(chēng)，嵘(róng)泰转债(zhài)最后一个交易日(rì)为(wèi)2023年5月4日(rì)，自202不负年华的意思是什么呢，不负春光不负年华的意思3年5月5日(rì)起将停(tíng)止交易(yì)。公司后续分(fēn)别于4月27日(rì)、4月(yuè)28日(rì)、4月29日、5月5日(rì)发布4次提示性公告。2023年5月5日(rì)早(zǎo)盘，因技(jì)术原因，该可转债仍挂(guà)牌交易。上交所发现后(hòu)，于(yú)当日上午10时10分实(shí)施停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹(pǐ)配成交阶段共成交8.35万手(shǒu)，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证券(quàn)交易所债券交易规则》第一(yī)百(bǎi)三(sān)十(shí)条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配(pèi)成交取消，交易(yì)无(wú)效，不(bù)进行(xíng)清算交收(shōu)。嵘泰转债(zhài)的转股和赎回不受影响，正常进行(xíng)。

　　对于该事(shì)件的发生，上交(jiāo)所(suǒ)深表歉意(yì)，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶段(duàn)性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油(yóu)脂市(shì)场基本面迎来改善(shàn)，“五(wǔ)一(yī)”假(jiǎ)期(qī)过后(hòu)，油(yóu)脂市场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随美(měi)联(lián)储(chǔ)继(jì)续(xù)加息预期以(yǐ)及欧美银行业危机的继续发酵，国(guó)际(jì)原油价(jià)格(gé)大幅下挫，外(wài)围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联(lián)储如(rú)预期加息(xī)25个基点，这是本轮(lún)加(jiā)息周期的第十次加息，也可能是本轮(lún)紧缩周(zhōu)期(qī)的终点。同时，欧洲(zhōu)央行周四决定放慢加(jiā)息步伐。在(zài)外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后(hòu)也迎(yíng)来(lái)上涨。”中泰期货研究所油脂油料(liào)分析(xī)师巩力(lì)赫表示，在此(cǐ)轮上涨过(guò)程中(zhōng)，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国(guó)内(nèi)棕榈油库存连续下降支(zhī)撑盘(pán)面走强，菜油(yóu)紧随(suí)其(qí)后，而豆油因5—6月大(dà)豆到港(gǎng)压力涨(zhǎng)幅相(xiāng)对有限(xiàn)。

　　在(zài)光(guāng)大期货研究所油脂油料分析师(shī)侯雪玲看(kàn)来，油脂市场的(de)强力反弹(dàn)是由基本面的改善推动的。她表(biǎo)示，一方面源于(yú)餐(cān)饮端(duān)的利多预期。油脂相关上市企业一季度(dù)业绩大(dà)增，多因为(wèi)销量上涨和毛(máo)利(lì)率提升(shēng)共同推动；“五一”旅(lǚ)游(yóu)出行火(huǒ)爆，交通运输部数据显示，假期(qī)前三天(tiān)日均(jūn)发送(sòng)人(rén)数和2019年、2021年基本持平(píng)。这意味着油(yóu)脂餐(cān)饮(yǐn)端消费(fèi)亮眼，假期后(hòu)，现(xiàn)货普遍存在一轮补库(kù)需求(qiú)。未来(lái)很长一段时间，餐(cān)饮端将持续成(chéng)为支撑(chēng)油脂需求的重要力量(liàng)。另(lìng)一(yī)方面，国内大(dà)豆压榨企业5月上旬仍出现(xiàn)不同程度的(de)停(tíng)机计划，市场现货(huò)供应(yīng)仍有偏紧(jǐn)张情况(kuàng)，豆油累(lèi)库速度放(fàng)缓；而(ér)棕榈油方面(miàn)，产地库(kù)存出现超(chāo)预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示(shì)，印(yìn)尼棕榈油2月库存环(huán)比(bǐ)下降15％至264万(wàn)吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内消费180万吨，分(fēn)项(xiàng)数据和1月(yuè)几乎持(chí)平。机构预期马来(lái)西(xī)亚棕榈油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环(huán)比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月库存(cún)环(huán)比减少10％至151万(wàn)吨(dūn)。

　　与(yǔ)此同时，海外市场方面(miàn)，受到马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价格在本周(zhōu)累(lèi)计上涨超7％。“节(jié)前马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月(yuè)度环(huán)比下降，且产(chǎn)量降幅不(bù)足，导致市场情(qíng)绪(xù)略显悲观。但(dàn)在价(jià)格(gé)持(chí)续下跌后，利空(kōng)落地(dì)效应以(yǐ)及机构对于4月马(mǎ)来西亚(yà)棕(zōng)榈油库(kù)存预(yù)估超预期(qī)下降(jiàng)的乐(lè)观情绪，推动期价快速反弹，而库存预(yù)估下降的原(yuán)因来(lái)自于马来西亚国内消费(fèi)需求的增加。”中辉期(qī)货油脂(zhī)油料分析师贾晖表(biǎo)示，外盘带动内盘油脂(zhī)价格上行，而(ér)豆(dòu)油(yóu)及(jí)菜(cài)油自身基本(běn)面供应增加的利空(kōng)因素逐步弱化也(yě)对(duì)盘面带来一些支持。

　　宏观(guān)和基本面，谁将起(qǐ)到(dào)主(zhǔ)导作用(yòng)？

　　据(jù)外媒(méi)报(bào)道(dào)，周(zhōu)五公(gōng)布的(de)一(yī)项调(diào)查显示，全球第(dì)二(èr)大(dà)棕榈油生产国——马(mǎ)来(lái)西亚截至4月底的棕榈(lǘ)油库存料(liào)降至11个月(yuè)以来最(zuì)低水平，因产量持平(píng)且(qiě)马来(lái)西(xī)亚国内使用量增加。受访的九位分析(xī)师和贸易商(shāng)预估中值显示，棕榈油库存料较3月(yuè)减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第(dì)三个(gè)月(yuè)减少并(bìng)触及2022年(nián)5月以来最低(dī)水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内棕榈油库(kù)存也由升(shēng)转(zhuǎn)降，刷新(xīn)5个半月的最低水平。中国(guó)粮油商务网监测数据显示，截至2023年第17周末，国(guó)内棕榈油(yóu)库存总(zǒng)量为77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨。其(qí)中24度及(jí)以下(xià)库存量(liàng)为73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；高(gāo)度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马(mǎ)来西亚和国内棕榈油(yóu)库存都在下(xià)降，但原因各(gè)有不同。马来(lái)西(xī)亚棕榈(lǘ)油库(kù)存下降(jiàng)的主(zhǔ)要原因来(lái)自于产量(liàng)的(de)季节性减(jiǎn)产以(yǐ)及印尼(ní)国(guó)内出口政策(cè)限制导(dǎo不负年华的意思是什么呢，不负春光不负年华的意思)致(zhì)的棕榈油出(chū)口较好。而国内棕榈油(yóu)库存大(dà)幅(fú)下降，主要(yào)是受到年(nián)初(chū)国(guó)内疫情防控措(cuò)施优(yōu)化调整(zhěng)带(dài)来的餐(cān)饮消费的增(zēng)加，同时豆棕(zōng)现货价差高(gāo)位运行(xíng)导致(zhì)棕榈油替代性能(néng)大大增强，也进一步(bù)刺(cì)激了(le)棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库(kù)存下降，但由于印尼5月(yuè)出口(kǒu)政策出现调整(zhěng)，将允许(xǔ)更多的棕(zōng)榈油(yóu)出(chū)口，市场对于马来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国和印度作(zuò)为全(quán)球主要的棕榈油进(jìn)口国，虽然库存都不同程(chéng)度(dù)下降，但都(dōu)仍处于历史(shǐ)较高(gāo)水平，若棕榈油价格(gé)上涨(zhǎng)，将抑制其消费和(hé)进口(kǒu)积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈(lǘ)油(yóu)产地来说，每年(nián)的1—4月属于(yú)去库周期，因(yīn)产量处于年内低位，无法满足(zú)当月需求。今年4月国(guó)际豆棕倒挂以及需求国(guó)库存偏高，棕榈油(yóu)出(chū)口需求差(chà)，但依然(rán)没有扭转去库(kù)趋势。可以(yǐ)说(shuō)，产量绝对(duì)水平(píng)低是去(qù)库(kù)的主要(yào)原因。后期随着产量(liàng)季节性增加，棕榈(lǘ)油重新累库也是必然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)认(rèn)为(wèi)，棕榈油的去库(kù)更多(duō)是供需双重(zhòng)推动的结果。随着产(chǎn)地挺价，进口利(lì)润差，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万吨左右(yòu)。更为(wèi)重要的是，国(guó)内油脂餐饮需求旺盛，随着气温(wēn)升高，棕榈油使用限制(zhì)减少(shǎo)，棕榈油(yóu)表(biǎo)观消(xiāo)费同比几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想重新累库，需要(yào)进口增(zēng)加，也就是说进口(kǒu)利(lì)润打(dǎ)开，产地让利，这至少(shǎo)需(xū)要产地库存压力明显恢复才(cái)有可能。因此(cǐ)，未来产地(dì)的累库(kù)必将(jiāng)早于国内，存在(zài)节奏(zòu)差(chà)。

　　“从目前的市(shì)场情况来看，短期(qī)内缺乏明显(xiǎn)利多因(yīn)素(sù)驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏可持(chí)续性(xìng)。不(bù)过，从更长的年度(dù)时间周期来看，在厄(è)尔尼诺气候的预期下，棕榈(lǘ)油有望逐步进入(rù)中期企稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼(ní)诺(nuò)气候的发生和持(chí)续(xù)情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市场人士(shì)看来，今年仍是“宏观大(dà)年”，宏观层面对(duì)于大宗商品的影(yǐng)响仍然起到主导作用。那么(me)，对(duì)于(yú)油脂市场来(lái)说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾(wěi)声，欧(ōu)洲央(yāng)行(xíng)在周四也放慢了激进紧缩的步伐(fá)。在外(wài)围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹(dàn)。不过，随(suí)着(zhe)美联(lián)储会议的(de)结束，市场(chǎng)焦点仍将集(jí)中(zhōng)在美国银行业的任何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于油(yóu)脂(zhī)来(lái)说，目前基本面仍然多空交织。当前年度加拿(ná)大油(yóu)菜籽的丰产对国(guó)内市(shì)场的压力持续存在，5—6月(yuè)进(jìn)口大(dà)豆(dòu)大量到港的(de)预期(qī)对豆系品种带来压力，另外国内棕(zōng)榈油整体库存偏高也使得(dé)油脂整体(tǐ)的行情(qíng)难以(yǐ)表现(xiàn)得特别强势。不过，油(yóu)脂(zhī)的估值在偏低的油粕比和当前年度南美大豆的减(jiǎn)产(chǎn)预期的逐(zhú)渐兑现背景下，又(yòu)显得处于(yú)偏(piān)低水平。在(zài)此情况下，油脂似乎难以表(biǎo)现出独(dú)立(lì)走(zǒu)势，单边行(xíng)情仍将比(bǐ)较多地被宏观因(yīn)素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而(ér)在贾晖看来，由于(yú)美联储加息(xī)已(yǐ)经在(zài)市场预(yù)期(qī)当中，因此对大宗商品(pǐn)市场(chǎng)的(de)利空影响有限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消费占比(bǐ)不(bù)低，比如棕榈油(yóu)工业消费占到产量30％以上，欧(ōu)盟工(gōng)业消费和(hé)食用消(xiāo)费(fèi)各占一半，但各国生物柴油政策比例一段时(shí)期内是固定(dìng)的(de)，不会因为原油及宏观(guān)市场(chǎng)的(de)波(bō)动(dòng)，而出现生物柴油产量的大幅(fú)波动，加上油脂食用作为消(xiāo)费必需品(pǐn)，宏观因素影响有限，因(yīn)此油脂自身(shēn)基(jī)本面对价格波动仍然将(jiāng)起到主导作(zuò)用。

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