尽管周五(wǔ)大幅(fú)反弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌(diē)幅(fú)已接近(jìn)15％。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴(jiàn)今年大概率演(yǎn)化为TMT大(dà)年(nián) 机构预计5月见(jiàn)底(dǐ)后(hòu)将迎“盛夏攻势”且大概率(lǜ)创新高 逢低加(jiā)仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招(zhāo)商策略张(zhāng)夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在(zài)4月8日(rì)，高点调整幅度已经达(dá)到6.8％，截至(zhì)2023年(nián)4月(yuè)7日，计算机、通信、传媒和电子自年初以(yǐ)来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万(wàn)得全A的表(biǎo)现。由于今年出现(xiàn)了(le)以AI+代(dài)表的大型产业趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明(míng)显超(chāo)额(é)收益，那么今年演化为TMT大年(nián)的概率已经(jīng)非常大。

　　进一(yī)步(bù)来看，若参考历史的(de)调整时间和幅度，可能这(zhè)一轮调(diào)整并没有结(jié)束(shù)。以TMT大年的(de)规律和(hé)应对策略，其(qí)中TMT大(dà)年(nián)通(tōng)常(cháng)分为“春季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻(gōng)势”“获利了结”四波行情，春(chūn)季躁动后往(wǎng)往会(huì)有一波明(míng)显的调整，时间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛(shèng)夏攻势(shì)开始(shǐ)的时间来看，每年四月份到九、十月份(fèn)期间会有一(yī)波主升。数据显示(shì)，2010年、2013年(nián)都(dōu)是6月底七月初，到了2014年、2019年提(tí)前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见(jiàn)底也比较早是4月初(chū)。因此，张(zhāng)夏认为，在学习效应的推(tuī)动下，盛夏攻势开始(shǐ)的时间越来(lái)越早。对此(cǐ)，有业内人士预计，基本在一季(jì)报披露结(jié)束后(hòu)，假设按(àn)此(cǐ)速度再调(diào)整(zhěng)一段时间，估计(jì)在5月基本见底(dǐ)后(hòu)将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大年中的(de)这种调整，逢低加(jiā)仓是最佳策略，因为往(wǎng)往后续盛(shèng)夏攻势(shì)大概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴(jiàn)盛(shèng)夏(xià)攻势或由计算机转电子(zi)（从应用到硬件） 关注短(duǎn)期维度业绩可能超预(yù)期的AI赋(fù)能消费(fèi)电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结束(shù)后(hòu)，若(ruò)随着AI+/数字(zì)经济/自主可(kě)控等大产(chǎn)业(yè)趋(qū)势以及政(zhèng)府支(zhī)持(chí)力(lì)度进一步加大(dà)、资本开(kāi)支增加、订单(dān)增加和产(chǎn)品(pǐn)销量业绩的改善逐渐(jiàn)被市场所确定，则(zé)TMT将(jiāng)会重回上行趋势(shì)，进入盛夏攻势，而往往这一波(bō)盛夏攻势(shì)还会创新高。考虑(lǜ)今年年初春季躁(zào)动(dòng)是计算机(jī)占(zhàn)优，招商证(zhèng)券(quàn)张夏(xià)认为按(àn)照(zhào)历(lì)史经验，要么(me)计算机转电子（从应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要(yào)么计(jì)算(suàn)机(jī)强者恒(héng)强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随(suí)二季(jì)度业绩窗口期的到来(lái)，市(shì)场表现将更贴合业(yè)绩(jì)的相对(duì)优势，维持TMT是全年主线(xiàn)的判断，并建议关注短期(qī)维度业绩(jì)可能超预期的部(bù)分消(xiāo)费(fèi)板块(kuài)，电子(zi)行业有望体现出相对(duì)优势。

　　从(cóng)细分环(huán)节(jié)进一步来看，广(guǎng)发策略4月(yuè)17日研(yán)报(bào)指出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要(yào)分布位于AI服(fú)务器及相关电子产(chǎn)品。

　　对于(yú)AI服务器(qì)，广(guǎng)发(fā)策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模(mó)型进行训练/推理的算力载体和(hé)基础。数据量和(hé)算力(lì)的提升明(míng)显拉升了AI服(fú)务器中存(cún)储芯片、光模块/光芯(xīn)片(piàn)、PCB基板(bǎn)等电子产品的(de)量(liàng)与价，给(gěi)相关电子(zi)厂商带来了机会(huì)。国海证券(quàn)同样在研(yán)报中指(zhǐ)出，维持TMT为全(quán)年市场主线的判断，相关领(lǐng)域如AI芯片、服务器(qì)以及光(guāng)模(mó)块等(děng)细分赛道将陆续迎来(lái)基本面的(de)确(què)认，估(gū)值修(xiū)复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样(yàng)表(biǎo)示，伴随(suí)AIGC模(mó)型(xíng)快速迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越(yuè)来越广，对(duì)于(yú)算力(lì)的需求将呈现指数级增(zēng)长，且AI芯片国产替代速度(dù)加(jiā)快。建议重点关注景嘉微(wēi)、海光(guāng)信息等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯(xīn)科技(jì)等AI芯片厂(chǎng)商(shāng)。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北(běi)证券4月16日研(yán)报(bào)表示(shì)，AIGC正在催化前述光(guāng)通信(xìn)重要环节，相关公司(sī)将深度(dù)受益AI带来的增量需(xū)求。建议关注国产光模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科(kē)技；高速(sù)光(guāng)引擎(qíng)光器件(jiàn)核(hé)心供(gōng)应商天孚(fú)通信；国(guó)产光芯片(piàn)领(lǐng)军企业源杰科(kē)技。

　　同(tóng)时，国金证券樊志远在4月21日研(yán)报中同样看(kàn)好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务(wù)器(qì)PCB价值量是(shì)普(pǔ)通服务器的价(jià)值量的(de)5~6倍(bèi)，随着AI大(dà)模型和(hé)应(yīng)用的落地，市(shì)场对(duì)AI服务(wù)器的(de)需(xū)求日益增加，市(shì)场扩容在即(jí)，建议关注沪(hù)电股份、生益(yì)科技、联瑞新材、生益电子、兴森(sēn)科(kē)技(jì)等企业。

　　另(lìng)一方面，对(duì)于相关电子(zi)产品(pǐn)，广发策略表示(shì)，香炉里面放什么东西插香 香炉里面可以放大米吗rong>电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的(de)发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱、安防等终端设备打开新成(chéng)长空间。此外(wài)，东海证券3月(yuè)31日研报(bào)同样认为，AI赋能消(xiāo)费电子(zi)趋(qū)势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费电(diàn)子(zi)景气(qì)拐点(diǎn)。

　　对(duì)此，国信(xìn)证券4月17日研报建议(yì)，AI创(chuàng)新(xīn)持续(xù)催化，关注AIoT设备及服(fú)务器产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模(mó)型接入潜力的AIoT设(shè)备产(chǎn)业链，包括海(hǎi)康(kāng)威视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌(gē)尔股份、创维(wéi)数字(zì)等；2）受益于全球算力需求爆发式增(zēng)长的AI服(fú)务(wù)器产业(yè)链，包括(kuò)工业富联、沪(hù)电(diàn)股(gǔ)份、环旭(xù)电子(zi)、东(dōng)山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产品(pǐn)频发催化的(de)VR/AR产(chǎn)业链(liàn)，推(tuī)荐(jiàn)歌尔股份、三(sān)利谱、创(chuàng)维数字等；4）景气(qì)度筑底、消费复苏预期强化的智(zhì)能手机产业(yè)链，包括光弘科技(jì)、闻泰科(kē)技(jì)、传音控股(gǔ)、顺络电子、东山精密等。

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