A股(gǔ)“股王”之争进入(rù)白热化(huà)阶段，中国移动(dòng)股(gǔ)价周中创历史新高，一度从独(dú)占A股市值榜首近(jìn)3年(nián)的(de)茅台(tái)手中抢下“A股之王”的光环，引(yǐn)发市场热议。截至周(zhōu)五收盘(pán)，茅台(tái)最终以微弱优(yōu)势反(fǎn)超(chāo)，但地位已岌岌可危。值得注意的是(shì)，因中国(guó)移动在A+H两地上市，若按其(qí)A股股本计(jì)算则不过是一场计算上的乌龙，但若均(jūn)按(àn)照A股股价等数据(jù)计算，则其总市值一度达2.19万亿(yì)元(yuán)，超越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在数字经济(jì)、信(xìn)创、中特估、人工智能(néng)等(děng)一系列热点催化下，中国(guó)移(yí)动今年股价累计(jì)最(zuì)大涨幅已近60%，自去(qù)年上市以来最近一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几(jǐ)乎仅在原(yuán)地踏(tà)步。有市场人士认(rèn)为，中国移(yí)动和茅台这场股(gǔ)王(wáng)宝(bǎo)座(zuò)的争(zhēng)夺可能(néng)揭(jiē)示着A股(gǔ)未来的发展(zhǎn)趋(qū)势。

　　▌A股股王(wáng)变迁(qiān)启(qǐ)示录：消费回(huí)潮卷出(chū)白酒(jiǔ)泡沫 数字(zì)经济时代带(dài)来预(yù)备新股王

　　A股(gǔ)总市值(zhí)榜首之争，向来是(shì)市场关注焦点，回顾历(lì)史来看(kàn)，最近(jìn)十(shí)多年(nián)来股王变迁(qiān)的(de)背后似乎(hū)也反应着(zhe)国内经济趋势和产业价(jià)值的(de)变化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市(shì)值一度(dù)超过8万亿人(rén)民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资(zī)本(běn)市场市值之首，得益于(yú)当时(shí)基建(jiàn)大发(fā)展时期(qī)，中(zhōng)石油在(zài)股王的位置(zhì)上(shàng)稳坐了八年，直到2015年工商(shāng)银行(xíng)依(yī)托当年互联网a4纸一半大的照片是几寸的啊，a4的一半大小的照片是什么尺寸金融牛市成(chéng)为新锐股王。再后来，随(suí)着我国在2018年(nián)进入消费牛市，开启了此(cǐ)后三年的消费白(bái)马股大牛市(shì)，也成就了如(rú)今(jīn)贵州茅台股(gǔ)王(wáng)的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料(liào)来(lái)源：微信公众(zhòng)号市值(zhí)观察4月17日(rì)文(wén)章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台(tái)仍一直稳稳领跑(pǎo)，但(dàn)在高(gāo)端白(bái)酒的高估值泡(pào)沫下，以及今年(nián)春节后(hòu)白(bái)酒行业的终端动销几乎并未(wèi)达到预期，整个白酒(jiǔ)板块经(jīng)历回调，公司(sī)股价也现大幅下跌。近日，中国移动的(de)突然崛(jué)起更是开始(shǐ)对其王位发出(chū)了挑战(zhàn)。

　　市场(chǎng)分析(xī)指出(chū)，中(zhōng)国移动一度超越贵(guì)州茅台市(shì)值这(zhè)一历史性事件背后，除(chú)了离不开国家(jiā)政(zhèng)策(cè)持(chí)续推进的数字经济，与最近(jìn)爆(bào)火的人工智能(néng)两(liǎng)大概念加持，还有(yǒu)来自于(yú)“中特估”这个新概(gài)念的强力催(cuī)化。

　　具体来看，根(gēn)据(jù)数据显示(shì)，当(dāng)前(qia4纸一半大的照片是几寸的啊，a4的一半大小的照片是什么尺寸án)美股市值前(qián)十(shí)的上市(shì)公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷(gǔ)歌(gē)、亚马(mǎ)逊、英伟(wěi)达(dá)、特斯拉(lā)、META均为科(kē)技(jì)股。有分析认为，科技(jì)进步已(yǐ)成(chéng)提升生产(chǎn)力(lì)的重(zhòng)要因素，二级市场对科技企(qǐ)业的态度能一定程度显示出科技企业(yè)的竞争(zhēng)力强度。因此，以中国移动为代(dài)表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表(biǎo)的(de)消费股似乎也(yě)预示着市场中(zhōng)的(de)积极(jí)现象。

　　目前，在(zài)我国经济(jì)逐渐向数字化深度转(zhuǎn)型的背景下，实(shí)力强(qiáng)劲并实现华丽转身(shēn)的(de)中国移动，已经逐渐成引(yǐn)领中国(guó)经济潮流(liú)的主(zhǔ)力军。信达证券研报表示，公司作为国企数字经济担当，积极(jí)布局云计算(suàn)、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网络(luò)的进(jìn)一步发展，将拉动底层云计算业务的需(xū)求，公司具(jù)备较(jiào)强的 IDC/云(yún)计算业(yè)务能力，正在从传统(tǒng)管道运营(yíng)商向数(shù)字科(kē)技领军(jūn)企业加快跃(yuè)迁升级，有望首先迎来(lái)估值重塑机(jī)遇。

　　同时，从(cóng)估值修复情况来看，根据光大证(zhèng)券4月(yuè)15日研(yán)报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商(shāng)股(gǔ)价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中(zhōng)中(zhōng)国(guó)电信涨幅达(dá)62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年(nián)区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表(biǎo)的(de)三大运(yùn)营商板块，借(jiè)助(zhù)“央企低估(gū)值+数(shù)字(zì)经(jīng)济”成为率先修(xiū)复的板(bǎn)块。

　　▌中国(guó)移动的(de)新(xīn)魔法能否(fǒu)打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一个故事引发市(shì)场热(rè)议。即很长一段时间以来，A股市场一直(zhí)流传着“茅台魔咒”的传说，即(jí)大多(duō)股价超过茅台的上(shàng)市公司，在风光散(sàn)尽之(zhī)后往往(wǎng)下(xià)场都不(bù)太好。本次中国移动直接(jiē)在市值上超(chāo)越茅台(tái)，结(jié)果是(shì)否会不一(yī)样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字(zì)头的中(zhōng)国船(chuán)舶，其在2007年依托(tuō)船舶业景气度提升，股价(jià)超越茅台并一度突破300元/股，但(dàn)好景不(bù)长，在2008年(nián)金融危(wēi)机爆发、船舶业跌入冰点后极(jí)速缩(suō)水(shuǐ)至30元附近，至今中(zhōng)国船舶股价维持在24元(yuán)左右。此外，海(hǎi)普瑞(ruì)、神州泰(tài)岳、安硕信息(xī)、中(zhōng)文在线、全(quán)通教育等多家公(gōng)司(sī)股价均超越茅台，但最后(hòu)的结果(guǒ)不是业绩暴(bào)雷(léi)就是股价毫无原(yuán)因跌跌不休(xiū)。

　　可以(yǐ)看出的是，上(shàng)述公司的陨落大部分主(zhǔ)要(yào)是由于行业景气度(dù)变(biàn)化以及股市景气度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺性以及(jí)长期稳稳增(zēng)长的(de)利(lì)润，最终(zhōng)一次(cì)次甩(shuǎi)开这些曾经短暂领先者。对于一家企业股价能否持续上(shàng)涨以(yǐ)及维持(chí)高位，市场普遍观点还是(shì)认为，实际需要看公司的(de)基本面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机(jī)”之称，营收规模超茅台约7倍的(de)中国移(yí)动，为什么此前(qián)市值却一直(zhí)不如茅台呢？

　　对(duì)此，有分析认为，大(dà)致归结为两个重要(yào)原因。一方面，茅(máo)台越卖越贵，但话费越交越少。在市场化的作用(yòng)下，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌(zhǎng)握着大把的通信(xìn)类(lèi)资源，但(dàn)作为央企(qǐ)需要承(chéng)担“提速降费(fèi)”的责任(rèn)，也就(jiù)不能无拘束地涨价(jià)。另一方面即是成(chéng)本方面(miàn)的问题，中国(guó)移动本质作为(wèi)通信基(jī)础设施企业，需(xū)要持续不(bù)断的建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十(shí)年资本(běn)开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢(yíng)”的生(shēng)意，基本(běn)不(bù)需(xū)要如此沉重的资(zī)本开支，也不需要面临(lín)追赶最(zuì)新技术(shù)的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可以看(kàn)出，中国移动今年一季度(dù)的营收(shōu)是(shì)茅台(tái)的8倍，但净利润却差别不大(dà)，销(xiāo)售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期(qī)来(lái)看，一系列信号表(biǎo)明中国移动(dòng)可(kě)能正在迎(yíng)来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的结束，中国移(yí)动(dòng)此前表示，2022年(nián)是三(sān)年投(tóu)资高峰的最后一(yī)年(nián)，2023年起资本(běn)开支不再增长，2023年计划资(zī)本开(kāi)支1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿(yì)元。据业(yè)内人士测算，这意味着届时全年(nián)资本开支占(zhàn)收入(rù)比重将(jiāng)低(dī)于18%，创下2007年以来(lái)的新低(dī)。

　　同时，更加重要的是，随着移动互(hù)联网进(jìn)入下(xià)半(bàn)场，行业重心已转向(xiàng)产(chǎn)业互联网和(hé)智能化，中国移动加速转(zhuǎn)型(xíng)下正在抓紧机(jī)遇。信达证券研报表示，中国(guó)移动数字化转型收入“第二曲(qū)线”不断攀升，去年公司数字化转型收入(rù)对主营业务收入增量贡献达到(dào)79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营业务收入(rù)比提(tí)升至(zhì) 25.6%，成(chéng)为公(gōng)司收(shōu)入增长的第一驱动力。此外，公司移动云收入规模(mó)实现新(xīn)跨越(yuè)，去(qù)年移动云收入(rù)达到(dào)503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三年实现翻倍暴(bào)涨，综合实(shí)力迈入国内业界(jiè)第一阵营。

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